央行發布《金融控股公司監督管理試行辦法》

中信證券：國務院主導下的金控監管文件落地，有助于降低金融領域風險隱藏和風險傳染，增加金融系統的穩定性。我們認為，金融控股公司管理是金融供給側改革背景下的重要一環。從中長期來看，有助于降低金融系統流動性風險的發生。在可預見的未來，料將有更多細則落地。我們認為：（1）利好規范經營的龍頭金融上市公司，有助提升凈資產穩定性，提升估值水平。（2）對于互聯網金融企業集團而言，預計未來將會有一系列重大舉措來匹配監管要求。同時，促使互聯網企業將更多創新業務置于金控體外，更加突出其金融科技性以及與傳統金融業務的差異性，以獲得更高估值溢價。

華創證券：總體來說，本次金控辦法出臺，有效彌補了之前一直存在的監管空白。新規的出發點是有效梳理及防范金融風險而非制造風險，目前重要的持牌金融機構已經在分牌照監管的體系當中，結合較為靈活的過渡期安排，我們認為本次新規發布不會對金融機構造成重大沖擊。監管對于股權架構清晰、風險控制意識流程完善、各金融業務合規合法開展的金融控股公司是鼓勵和支持的。在資本市場深化改革、金融行業需要切實支持國家產業鏈轉型升級的大背景之下，機制健全、資本實力強、滿足監管要求的金融控股公司將能更好地優化資源配置、降低融資和經營成本、為企業和居民提供更優質的金融服務，持續提升服務實體經濟和社會的能力。

國信證券：《金控辦法》的實施，繼續堅持金融業總體分業經營為主的原則，從制度上隔離實業板塊與金融板塊，這有利于金融控股公司持續健康發展，防范風險交叉傳染，進一步促進經濟金融良性循環。此次對金控公司監管制度的完善，將促使金融機構有序競爭，提升經營穩健型和競爭力。銀行方面，當前銀行板塊估值不管橫向還是縱向都處于低水平，低估值機遇難得，因此我們維持行業“超配”評級。非銀方面，資本市場改革持續推進，證券行業將加速形成差異化發展格局，預計未來證券行業將實現“大而全”、“小而精”券商共存的局面。建議關注在資本實力、風險定價能力、業務布局方面均有優勢的龍頭券商。

圖說

8月金融數據顯示信用環境持續向好，具體體現在：1）社融增速進一步上行至13.3%，各分項均有正向拉動;2）居民及企業中長期貸款持續保持高增，預示需求改善具備可持續性;3）貨幣活化繼續顯現，M1增速延續回升，企業資產負債表開始逐步修復。整體來看，我們認為目前的“寬信用”環境預示著需求側的持續恢復可期，維持三四季度經濟增長修復至疫情前水平的判斷不變。

——摘自中信證券宏觀經濟研究報告