翔豐華正式登陸創業板，A股鋰電池板塊再添新兵

江峰

9月17日，深圳市翔豐華科技股份有限公司（以下簡稱“翔豐華”或“公司”）正式在深交所掛牌上市。公司股票證券簡稱為“翔豐華”，證券代碼為“300890”，發行價格為14.69元/股。盤面顯示，翔豐華以70元/股價格開盤，上漲376.5%，市值約69.8億元。

翔豐華成立于2009年，總部位于廣東省深圳市，主要從事鋰電池負極材料的研發、生產和銷售，是國內先進的鋰電池負極材料供應商，主要產品可分為天然石墨和人造石墨兩大類，產品應用于包括動力、3C消費電子和工業儲能等鋰電池領域。本次IPO，翔豐華計劃首次公開發行A股不超過2500.00萬股，募集資金扣除發行費用之后將全部用于30000噸高端石墨負極材料生產基地建設項目。

自成立以來，翔豐華一直致力于開發高性能鋰電池負極材料，在天然石墨與人造石墨領域都擁有行業先進的制備技術，開發的高能量密度、低膨脹、長循環等特性的天然石墨和人造石墨產品均獲得下游動力鋰電頭部廠商的高度認可。翔豐華目前是比亞迪、LG化學、寧德時代、國軒高科等30多家知名公司的供應商。2020年4月，公司正式成為三星SDI的供應商，從2020年6月起，三星SDI開始小規模采購公司產品用于試生產或調試，預計于2020年12月起批量采購。同時，翔豐華還在積極接觸松下等其他日韓知名鋰電企業，為進一步打開日韓市場做準備。

新能源汽車高速發展負極材料成長空間廣闊

翔豐華從事的鋰電池負極材料業務，屬于鋰電池的上游行業。目前，公司產品主要應用于新能源汽車動力鋰電池領域，所處行業的發展前景與鋰電池市場及新能源汽車行業的發展狀況密切相關。新能源汽車作為國家戰略性新興產業，近年來得到了中央及地方政府各種扶持培育政策的有力支撐。得益于新能源汽車產業的蓬勃發展，鋰電池行業及翔豐華所處負極材料細分行業亦呈現快速發展趨勢。根據彭博社發布的《2018電動汽車展望》預測，全球電動汽車的銷量將從2017年的110萬輛上升到2025年的1，100萬輛，并且隨后在2030年增至3，000萬輛。到2040年，全球預計將售出約6，000萬輛電動車，相當于全球輕型汽車市場的55%;電動汽車保有量達到5.59億輛，占所有類型汽車保有量的33%。

目前，我國是全球最大的新能源汽車市場，也是增長最快的市場，是推動全球新能源車市增長的主要驅動力。2014年以來，隨著免購置稅的落實及全國推廣實施，新能源汽車在私人領域的推廣度及接受程度快速上升，我國新能源汽車產銷量突飛猛進。根據中國汽車工業協會統計，2016年、2017年和2018 年，我國新能源汽車銷量分別為51.7萬輛、77.7萬輛和125.60萬輛，分別較上一期同比增長51.84%、50.29%和61.70%，呈現出高速增長態勢。根據2019年12月發布的《新能源汽車產業發展規劃（2021-2035年）》（征求意見稿），到2025年，新能源汽車新車銷量占比達到25%左右，發展前景廣闊。

伴隨新能源汽車旺盛需求，動力鋰電需求打開了成長空間，根據高工鋰電的統計，2016年、2017年和2018年我國動力鋰電裝機量分別為30.5GWh、36.4GWh和56.98GWh，動力鋰電裝機量分別同比增長79.41%、19.34%和56.54%，呈現較快增長態勢。受益鋰電池下游需求增長，我國負極材料產業近年來產銷量逐年提升。根據高工鋰電的統計數據，2018年我國負極材料出貨量為19.20萬噸，同比增長29.70%;其中人造石墨出貨量達13.30萬噸，同比增長32.74%;天然石墨出貨量達4.58萬噸，同比增長19.00%。受海外需求量的拉動影響，2019年我國國內負極材料出貨量為26.5萬噸，繼續保持大幅增長趨勢。根據鑫欏資訊（ICC）統計，2019年松下、三星 SDI、LG化學等動力電池企業對中國負極材料采購量達到一個新高點。

整體看，鋰電池負極材料作為一種重要的新能源汽車動力電池材料，長期以來受到國家科技政策和產業政策的支持，并被列入國家相關產業發展規劃及目錄。隨著新能源汽車在全球范圍內的快速發展，對鋰電池產業鏈的發展起到了明顯的促進作用，鋰電池負極材料將會迎來更為廣闊的發展空間。

產品豐富技術均衡過往業績穩健增長

鋰電池主要由正極材料、負極材料、電解液和電池隔膜四部分組成。負極材料主要影響鋰電池的首次效率、循環性能等，因此，負極材料的性能也直接影響鋰電池的性能。一般來說，負極材料占鋰電池總成本不超過15%，可以分為碳系負極和非碳系負極兩種。其中碳系負極可分為石墨、硬炭、軟炭負極等，石墨又可分為人造石墨、天然石墨、中間相炭微球;非碳系負極包括鈦酸鋰、錫類合金負極、硅類合金負極等。隨著技術的進步，負極材料已經從單一的人造石墨發展到了天然石墨、人造石墨為主，中間相碳微球、軟碳/硬碳、無定形碳、鈦酸鋰、硅碳合金等多種負極材料共存的局面。

翔豐華最近三年業績數據表現優異。招股書顯示，2017年-2019年，翔豐華營業收入為3.63億元、5.99億元和6.45億元;對應的凈利潤為5，724.61萬元、6，155.32萬元和6，168.89萬元。過去三年，公司營業收入與凈利潤持續增長，呈現良好的盈利能力和成長性。

從產品結構上看，翔豐華同時擁有天然石墨和人造石墨兩大品類，產品、產能和技術儲備更為均衡，更能適應多變的市場需求。2017年，因財政補貼政策調整，人造石墨需求旺盛，導致各大負極材料廠商人造石墨產能短缺，供給緊張，翔豐華通過積極調整產品結構獲得了較快發展。2019年，隨著補貼退坡加快，市場更加注重動力鋰電池的成本、安全，天然石墨低成本優勢顯現，天然石墨搭配的磷酸鐵鋰裝機量明顯回升。因此，2020年翔豐華天然石墨出貨量將也會明顯回升。

從客戶結構上看，翔豐華未來增長潛力較大。過去三年，翔豐華銷售增長主要來自比亞迪的產能擴張。隨著LG化學合作的落地，未來幾年，除滿足比亞迪供貨外，翔豐華對LG化學、寧德時代等供貨會放量，客戶結構會更優化，銷售增長潛力較大。

從產能擴張上看，2019年底翔豐華產能為2萬噸左右，2020年產能預計為3萬噸左右。未來隨著募投項目3萬噸產能投產，翔豐華將形成6萬噸以上產銷規模。

因此，隨著“大客戶”戰略落實，產能逐步釋放和產品結構的優化，翔豐華在鋰電池負極材料行業的市場占有率及行業地位將得到進一步提升，未來三年業績仍會有較好的表現。

技術與研發優勢突出客戶資源優質穩定

自成立以來，翔豐華一直高度重視產品研發和工藝創新。經過多年不懈努力，相對于同行業可比公司，在鋰電池負極材料領域，翔豐華形成了較為完備的產品線，天然石墨與人造石墨均都擁有了行業領先的制備技術，掌握了核心技術，開發的高能量密度、低膨脹、長循環等特性的天然和人造石墨產品均獲得下游動力鋰電龍頭廠商的高度認可。翔豐華長期堅持“以創新為動力”的發展方針，始終把創新作為推動企業發展的根本性因素，按照國家的產業政策和石墨產業的發展方向推動新產品的開發。報告期內，公司研發費用占營業收入的比例在3.45%至4.50%，核心技術產品的銷售收入占營業收入的比重均在99%以上。

為更好的滿足客戶需求，翔豐華不斷加大對新技術、新產品和新工藝的研發投入，并取得了不錯的效益，并多次獲得政府及專業機構的獎勵。2015年，公司“動力電池用新型高性能微膨石墨負極材料的研發項目”獲得“深圳市科學技術獎——技術發明二等獎”;2016年，公司獲批廣東省科技型中小企業技術創新基金項目;2018年，公司“動力電池長循環硅/碳復合負極材料的研發與產業化項目”被深圳市經信委列為2018年第一批戰略性新興產業和未來產業發展專項資金中的“創新鏈+產業鏈”融合專項扶持計劃。

經過多年發展，翔豐華已經建立了一支高素質的研發團隊和專家顧問團隊，形成了以博士、碩士為核心的強大的技術團隊，并通過與行業內知名專家、客戶合作的方式，開展新產品、新工藝的實驗研究和技術攻關創新工作，為公司的持續發展奠定了堅實的技術基礎，并在業內形成了獨到的競爭優勢。截至本招股說明書簽署日，公司共有專利47項，其中發明專利38項，實用新型專利9項，另有60多項發明專利申請正在審核中。

憑借著性能優異、品質穩定、種類豐富的產品以及多年來不懈的努力經營，翔豐華目前已積累了一大批優質、穩定的客戶資源，并與比亞迪、LG化學、寧德時代、國軒高科等30多家知名動力電池公司建立了穩定的合作關系。

招股書顯示，2018年，翔豐華已順利通過LG化學認證測試，并于2019年11月起批量供貨;目前，公司供應的天然石墨產品被LG化學應用于特斯拉上海工廠項目。因此，翔豐華已經成為特斯拉上海工廠的間接供應商。

截至2020年上半年，翔豐華已成為LG化學、寧德時代、比亞迪、三星SDI等全球前五大動力鋰電廠商的合格供應商。2020年上半年，翔豐華前三大客戶分別為LG化學、比亞迪及國軒高科，客戶結構持續優化。

成功上市之后，翔豐華將按照規劃認真實施募投項目，實現高端智能制造，擴大生產規模，抓住行業的快速發展機遇，形成年產6萬噸鋰電池負極材料生產能力，實現公司產銷規模跨越式發展。展望未來，翔豐華將以客戶需求為導向，堅持持續創新理念，緊緊圍繞以做大做強碳材料產業為使命，始終保持公司在產品技術上的競爭優勢，鞏固并擴大市場占用率，提升品牌知名度，為公司成為一流的以碳為基礎元素、集研發與生產為一體的新型碳材料制造商而不斷努力。