社會融資規(guī)模對一定規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)經(jīng)營影響研究

金偉斌

摘 要：研究我國社會融資規(guī)模對工業(yè)企業(yè)經(jīng)營的影響，通過分析工業(yè)企業(yè)經(jīng)營的現(xiàn)狀以及建立回歸模型，驗證社會融資規(guī)模的增速對工業(yè)企業(yè)經(jīng)營有著正向的影響，二者之間呈現(xiàn)出一種正相關(guān)的關(guān)系，并給出相應(yīng)的政策建議。

關(guān)鍵詞：社融規(guī)模;工業(yè)企業(yè);回歸模型

中圖分類號：F426 ? ? ? ?文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A ? ? ?文章編號：1673-291X（2020）22-0005-02

引言

在現(xiàn)代化的經(jīng)濟(jì)體系中，社會健康發(fā)展賴以生存和發(fā)展的基礎(chǔ)還是實體經(jīng)濟(jì)，而實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展又離不開金融所提供的貸款等金融服務(wù)。在經(jīng)濟(jì)學(xué)的定義中，把實體經(jīng)濟(jì)定義為是物質(zhì)的以及精神的產(chǎn)品和服務(wù)的生產(chǎn)等經(jīng)營活動，并且是由其生產(chǎn)成本以及技術(shù)作為支撐的經(jīng)濟(jì)活動。而對虛擬經(jīng)濟(jì)的定義則是由直接分配以及交換而產(chǎn)生的增值，其基礎(chǔ)是以資本化的方式定價。總覽全世界的整個經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展過程，幾乎每一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)的產(chǎn)生都伴隨著金融體系與實體經(jīng)濟(jì)脫節(jié)的情況，貨幣政策不再起到應(yīng)有的作用。

2019年8月31日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會（以下簡稱“金融委”）召開第七次會議，研究金融支持實體經(jīng)濟(jì)、深化金融體制改革、加強(qiáng)投資者合法權(quán)益保護(hù)等問題。會議強(qiáng)調(diào)，要通過深化金融改革提供機(jī)制保障，提供動力支持，多用改革的辦法解決問題。貨幣政策方面繼續(xù)保持穩(wěn)健，保持流動性合理充裕和社會融資規(guī)模合理增長;財政政策方面要更加積極，通過專項債發(fā)行，把財政與貨幣金融政策結(jié)合起來;重視基礎(chǔ)設(shè)施、高新技術(shù)、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造、社會服務(wù)等領(lǐng)域和新增長極地區(qū)的發(fā)展;以科創(chuàng)板改革為突破口，構(gòu)建良好市場生態(tài)、增強(qiáng)資本市場活力，通過資本市場發(fā)展，使其真正成為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的“助推器”。同時，8月29日，路透社報道，政策性金融債已被中國銀行業(yè)監(jiān)管部門開始嚴(yán)格執(zhí)行納入同業(yè)投資監(jiān)管，說明政策正通過各種渠道促使銀行把更多資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。

因此，本文選擇了學(xué)者常用的社會融資規(guī)模的增速來衡量其對實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)作用。

一、規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀

從我國2002—2019年的數(shù)據(jù)中可以看到，社會融資規(guī)模從2002年的2萬億元增加到2019年的25萬億元，年平均增長率19.55%，其中在2003年、2006年、2007年、2009年以及2017年增速較快，分別達(dá)到了69.65%、42.28%、39.73%、99.28%以及46.91%，在2004年、2011年、2014年以及2018年出現(xiàn)了負(fù)增長，除此之外的其他年份則相對比較平均。我國全國工業(yè)企業(yè)的增加值在2002—2019年也增長顯著，從2002年的47 776億元增長到2019年的317 109億元，年平均增長率9.4%，與我國的國民生產(chǎn)總值增長率9.5%相差僅僅0.1個百分點。與我國的國民生產(chǎn)總值一樣，在2011年是個分水嶺，2011年之前我國全部工業(yè)企業(yè)的年平均增長率為11.64%，國民生產(chǎn)總值年平均增長率為11.42%，工業(yè)企業(yè)的年均增長率略高于國民生產(chǎn)總值的增長率。2011年之后，全部工業(yè)企業(yè)的年平均增長率為6.61%，同期國民生產(chǎn)總值的年平均增長率為7.13%，國民生產(chǎn)總值的年平均增長率略高于全部工業(yè)企業(yè)的年均增長率（見表1）。

因此可以知道，在2011年前后，我國經(jīng)濟(jì)內(nèi)在增長的驅(qū)動力也發(fā)生了顯著的變化，從2011年之前由投資以及工業(yè)代表的第二產(chǎn)業(yè)的增長驅(qū)動為主轉(zhuǎn)移到了2011年之后以服務(wù)業(yè)代表的第三產(chǎn)業(yè)的增長為主。而這期間以社會融資規(guī)模為代表的金融業(yè)對工業(yè)企業(yè)究竟有著怎么樣的影響，是接下來要討論的問題。

二、實證分析

本文選取我國2002—2019年的數(shù)據(jù)建立回歸模型進(jìn)行實證分析，然后用經(jīng)典的最小二乘法估計模型的參數(shù)，以T檢驗來檢驗參數(shù)的有效性。最小二乘法又叫最小平方法，主要是通過估計合適的參數(shù)來使得方程和實驗數(shù)據(jù)之間的最小平方和達(dá)到最小，因此也叫最小平方法。本文以2002—2019年我國全部工業(yè)企業(yè)增長值的增長率作為方程中的Y，以社會融資規(guī)模的增長率以及國民生產(chǎn)總值增長率作為X1和X2來建立方程。

通過使用R語言來對方程中的參數(shù)進(jìn)行估計，得到的結(jié)果（見表2）。從表2中可知，社會融資規(guī)模增速和國民生產(chǎn)總值增速對全部工業(yè)企業(yè)的總增加值有著正向的影響，且結(jié)果都顯著，T值分別為3.02和4.63，p值都小于0.05，為0。回歸結(jié)果的可決系數(shù)為0.826，F(xiàn)檢驗值為11.69，說明方程較好地解釋了工業(yè)企業(yè)增加值的增長率。而且還可以知道，國民生產(chǎn)總值的增長率和社會融資規(guī)模的增長率對工業(yè)企業(yè)的增長都是有正向的促進(jìn)作用的，其中社會融資規(guī)模對工業(yè)企業(yè)增加值增速的影響系數(shù)為0.16，國民生產(chǎn)總值的增長率對工業(yè)企業(yè)增長的影響系數(shù)為0.78。

三、政策建議

本文通過研究發(fā)現(xiàn)，社會融資規(guī)模以及國民生產(chǎn)總值對規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)總產(chǎn)值的增加有正向的影響，且社會融資規(guī)模對規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的增加的影響力度小于國民生產(chǎn)總值，針對以上結(jié)果提出以下政策建議。

第一，在規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增長乏力的年份可以通過相應(yīng)的貨幣政策增加社會上貨幣的流動性，從而對社會融資規(guī)模產(chǎn)生一定的正向影響，最終促進(jìn)工業(yè)企業(yè)的經(jīng)營。第二，工業(yè)企業(yè)的發(fā)展還是會受到整個國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響，所以不能僅僅注重于某一個產(chǎn)業(yè)，而是需要各個產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展。

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