基于累計增長的虛擬股權激勵業(yè)績目標設定方式研究

李景梁

摘 要：虛擬股權激勵是一種科學的業(yè)績考核管理工具，有助于企業(yè)集團實現(xiàn)對下屬公司業(yè)績考核和激勵管理的有效提升。但是，在虛擬股權激勵計劃制定過程中不可避免地產生業(yè)績指標設定和業(yè)績考核問題。如何科學設定虛擬股權激勵計劃中的業(yè)績目標條件，使下屬單位經營者通過提高業(yè)績能夠獲得激勵利益，使虛擬股權激勵計劃最大程度上實現(xiàn)預期的激勵效果和目標，是一個需要仔細考慮并妥善解決的問題。本文提出了一種基于累計增長的業(yè)績目標設定方式，與傳統(tǒng)目標設定方式不同，更加接近股權激勵的基礎運行機制，對下屬公司經營者更具吸引力。

關鍵詞：虛擬股 ?虛擬股權激勵 ?業(yè)績目標 ?業(yè)績條件 ?業(yè)績目標設定

中圖分類號：F832 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2020）09（b）--03

1 虛擬股權激勵的提出

股權激勵產生于19世紀，其顯著的激勵作用為企業(yè)界廣泛實踐，但是由于股權激勵的實施需要經過股票回購或增資、一系列批準和法律程序，實施手續(xù)比較繁瑣，加之使原股東的股權進一步稀釋，實施之后不能收回，缺乏靈活性等缺陷。因此，在此基礎上發(fā)展出虛擬股權激勵。

虛擬股是公司授予員工的一種特殊股票，擁有虛擬股的員工可獲得一定比例的分紅和虛擬股對應的公司凈資產增值部分，但持股員工沒有相應的所有權和表決權，不能對外轉讓和出售股票，員工離開企業(yè)時虛擬股票只能由公司進行回購。虛擬股權激勵是公司治理過程中，為了減少所有權和經營權分離帶來的委托代理問題激發(fā)員工主動性和創(chuàng)造性，按照股權激勵的基本思路，授予員工一定數(shù)量的虛擬股，使之通過提升業(yè)績從而享受一定分紅的激勵方式。

相對真正的股權激勵，虛擬股權激勵實施程序比較簡單，不需要經過增資、轉讓、股東大會批準、工商變更登記等法律程序，只需經過公司董事會批準與激勵對象簽訂協(xié)議即可。虛擬股權激勵最大優(yōu)勢在于其靈活性和長期激勵作用，將下屬公司經營者的利益與所在公司的發(fā)展目標一致化，增強其為自身利益而努力的意識，有利于克服下屬公司業(yè)績考核管理過程中考核目標偏離實際，以及下屬公司經營者的短期、短視行為，有利于吸引和穩(wěn)定人才。

2 虛擬股權激勵中的基本問題

虛擬股權激勵靈活性等一系列優(yōu)點，使之成為股權激勵中的一個重要實踐組成，在虛擬股權計劃的制定過程中，一般需要考慮的基本問題有授予數(shù)量、授予對象、發(fā)行價格、計劃周期和業(yè)績目標五個問題，只有將這些問題明確并適當解決之后，才能使制定的虛擬股權激勵計劃具有良好的實操性和有效性。

2.1 授予數(shù)量

虛擬股的授予數(shù)量往往按照授予公司總股本的一定比例確定，具體比例高低，應考慮授予公司的規(guī)模、盈利能力、被激勵對象的人數(shù)等因素。公司規(guī)模越大、盈利能力越高、被激勵對象越少，對應的虛擬股權設置比例應當越低;公司規(guī)模越小、盈利能力越弱、被激勵對象越多，對應的虛擬股權設置比例應當越高;具體應當結合公司實際權衡確定適當比例。

2.2 授予對象

實務中，虛擬股權激勵的授予有向全員授予的（例如華為），也有只針對重點激勵對象授予的，這取決于各公司的企業(yè)文化和價值觀。只針對重點激勵對象的是側重于抓重點、重效率的管理思想，全員覆蓋的是追求在和諧公平為基礎的效率提升。

2.3 發(fā)行價格

虛擬股一般不需要被激勵對象支付對價，向被激勵的經營者免費授予。也有部分業(yè)績良好和有增長潛力的企業(yè)實行對價發(fā)行，但預期收益與支付的對價相比是具有吸引力的。

2.4 計劃周期

虛擬股權激勵計劃的實施周期有1年的，也有3年或更長期間的，但是基本的認識是一致確定的，即不能與實股對等化，以至于無限期地確認虛擬股權。由于虛擬股權一般是不需要被激勵對象支付對價，是免費授予的，因此為了避免外界環(huán)境較大變化或計劃本身缺陷等不確定性，使虛擬股權激勵計劃的業(yè)績目標更加貼合公司發(fā)展和經營實際，虛擬股權激勵計劃應當按周期滾動實施，在每一周期結束后重新修訂。對虛擬股權激勵計劃五方面基本問題進行重新明確，包括對業(yè)績目標進行修訂。

2.5 業(yè)績目標設定

虛擬股權激勵必須對應適當?shù)臉I(yè)績目標條件，只有當達成既定的業(yè)績目標條件時，才能夠享受虛擬股權分紅的獎勵。也有不設定業(yè)績目標的形式，其實質上是設定了當年不虧損的業(yè)績目標。在實行虛擬股權激勵計劃時，業(yè)績目標條件如何設定，以及如何確定一個合理的高低標準是最為關鍵的。業(yè)績目標條件設定過高或者過低，都不能實現(xiàn)預期的激勵效果。

3 常見的業(yè)績目標設定方式

從上市公司和“新三板”掛牌公司虛擬股權激勵計劃的實際案例中可以看出，常見的虛擬股權激勵業(yè)績目標為連續(xù)增長的百分比形式和絕對值形式的收入或利潤指標。理論和實務中的一般共識是應當扣除非經常性損益，以消除被激勵對象的非勞動因素。通常的計劃中都附有業(yè)績目標調整條款，以確保市場或外界環(huán)境發(fā)生意外變化時，虛擬股權激勵計劃在業(yè)績目標調整后能夠正常地繼續(xù)實施。

例如：2016年8月博岳股份：虛擬股權激勵計劃管理辦法公告中業(yè)績目標如表1所示，為典型的連續(xù)增長的百分比形式。

另如凡科股份2019年9月虛擬股票發(fā)行方案公告中業(yè)績目標為計劃實施期間為3年，每年業(yè)績目標為年度營業(yè)收入增長不低于10%和年度凈利潤增長不低于10%。

常見的此類業(yè)績目標設定要求業(yè)績連續(xù)增長，而實際經營過程中除正處于業(yè)務上升階段的新企業(yè)外，一般企業(yè)的經營業(yè)績都不能保證連續(xù)增長，致使業(yè)績目標設定不切實際。連續(xù)增長的業(yè)績目標，由于要求每年必須實現(xiàn)計劃初始規(guī)定的增長幅度，計劃期內即使同比上年有所增長，但是只要不能達到規(guī)定的增長幅度，就不能按計劃提取激勵基金從而實現(xiàn)分紅。

為了使業(yè)績目標接近公司經營實際，如果采取每年重新設定經營目標的方式，將使該虛擬股權激勵計劃變?yōu)橐荒暌欢鹊目己霜剟睿植环瞎蓹嗉畹幕境踔裕荒軒碇虚L期激勵的預期效果。每年重新設定的業(yè)績目標，由于業(yè)績目標每年重新確定，以前累計實現(xiàn)的業(yè)績增長都與當年業(yè)績目標的達成無關。以前年度累計業(yè)績再好，只要沒有達成當年業(yè)績目標就不能按計劃提取激勵基金從而實現(xiàn)分紅。所以這兩種業(yè)績目標設定方式都存在固有的重大缺陷，或目標不切實際，或缺少中長期激勵作用，以至于對經營者的吸引力不足，從而使激勵效果大打折扣。

4 基于累計增長的業(yè)績目標設定

基于累計增長的業(yè)績目標設定方式基本思想是以經營者實現(xiàn)的增長量的一定比例進行分紅，多增長多分紅，不增長不分紅，并承認經營者在計劃期內各年度實現(xiàn)累計的業(yè)績增長。一次設定業(yè)績目標在整個計劃期內有效，具有中長期激勵作用，接近股權激勵的基礎機制，具有更強的吸引力和激勵效果。

假如以3年為虛擬股權激勵計劃的一個實施周期，在計劃期之前就確定一個基礎利潤。該基礎利潤反映出企業(yè)目前的經營業(yè)績情況，以歷史業(yè)績數(shù)據(jù)和對未來的預測為依據(jù)確定。

其中：

為根據(jù)歷史業(yè)績和預測調整確定的基礎利潤;

為以前年度實現(xiàn)的業(yè)績值;

為對各年業(yè)績賦予的權重;

為根據(jù)未來業(yè)績情況的預測對前n年加權平均業(yè)績值的調整值。

只要經營者在此基礎上實現(xiàn)既定比例的增長，達到業(yè)績目標值，就可以提取虛擬股權激勵基金，從而進行分紅。增長的金額必須大于等于提取的激勵基金。

其中，為業(yè)績目標值;

為虛擬股占授予公司股本數(shù)量或實收資本的比例。

之所以作為業(yè)績目標值，是為了貫徹以增量分紅，且分配后業(yè)績不下降的原則。

只要計劃期內當年實現(xiàn)的業(yè)績值時，就可以提取虛擬股權激勵金，金額R為：

例如：甲企業(yè)授予管理層和核心人員的虛擬股權比例為股本的10%，2017—2019年，實現(xiàn)的營業(yè)利潤分別為7000萬元、8000萬元和8500萬元，按照20%、30%、50%的權重對前3年歷史業(yè)績賦予權重，且不考慮修正因素（即Mt=0），2020—2022年為虛擬股權激勵計劃實施期間，假如3年計劃周期內分別實現(xiàn)的營業(yè)利潤為9660萬元、10626萬元和10089萬元。

基礎利潤=7000*20%+8000*30%+8500*50%+0=8050萬元，業(yè)績目標=8050/（1-10%）=8944萬元。

由于2020年實現(xiàn)營業(yè)利潤9660萬元>業(yè)績目標8944萬元，因此可以按照營業(yè)利潤的10%提取虛擬股權激勵金，R=8940*10%=894萬元。

同理2021年實現(xiàn)營業(yè)利潤10626萬元>業(yè)績目標8944萬元，因此可以按照營業(yè)利潤的10%提取虛擬股權激勵金，R=10626*10%=1062.6萬元。

2022年實現(xiàn)營業(yè)利潤10089萬元>業(yè)績目標8944萬元，因此可以按照營業(yè)利潤的10%提取虛擬股權激勵金，R=10089*10%=1009萬元。

第一年實現(xiàn)了20%的增長，第二年實現(xiàn)了同比上年10%的增長，第三年同比實現(xiàn)-5%增長。因為第一年20%和第二年10%的增長滿足了基礎利潤增長目標，前兩年的累計增長使最后一年-5%的增長也能滿足基礎利潤增長目標。從而計劃期內3年都能提取激勵基金實現(xiàn)股權分紅。按照常規(guī)的利潤目標設定方式，無論連續(xù)增長還是每年重新設定的模式，第三年實現(xiàn)負增長肯定不能實現(xiàn)虛擬股權激勵的分紅。

基于累計增長的業(yè)績目標設定遵循以增長量分紅的基本原則，同時在整個計劃期內經營者可以享受其累計的經營業(yè)績成果，相較連續(xù)增長的業(yè)績目標及每年重新設定的業(yè)績目標，基于累計增長的業(yè)績目標設定一是更加科學、更富柔性;二是經營者累計享受自己的經營成果，從而更具激勵效果。股權激勵是被激勵的經營者以其實現(xiàn)經營業(yè)績的高低分紅的，累計的增長帶來相同幅度分紅的增長，因此該經營業(yè)績目標的設定模式更加接近股權激勵的基礎運行機制。

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