海爾智家半年報：籌劃“A+D+H”資本布局

尹為鑒

海爾智家上半年業績增速受到瘦情影響，但是二季度增速迅速回暖，迎來業績拐點，6月收入和歸母凈利潤同比增速分別達到20.6%和21.4%，趨勢向好。

8月28日，海爾集團旗下的海爾智家發布2020半年報。半年報顯示，上半年海爾智家實現收入957.3億元，歸母凈利潤27.8億元。雖然海爾智家上半年業績增速受到疫情影響，但是二季度增速迅速回暖，迎來業績拐點，6月收入和歸母凈利潤同比增速分別達到20.6%和21.4%，趨勢向好。

據《2020年中國家電行業半年度報告》顯示，上半年國內家電市場零售額同比下降近兩成。海爾智家通過產品與場景方案驅動、高端品牌引領、零售轉型、全球化運營、生態能力打造，深挖用戶需求，著力擴大內需，緊抓雙循環新發展格局下的市場機遇，仍然交出了逆勢增長的出色答卷。雙循環之下，二季度增速強勢回歸

在新冠疫情和行業下滑背景下，海爾智家以國內大循環為主，國內國際雙循環為輔，對內通過數字化轉型提升運營效率、對外通過智家場景方案提升用戶體驗，實現二季度增速強勢回歸。

從國內市場看，在以海爾智家體驗云平臺基礎上，通過將產品、營銷、客戶、用戶、物流、服務的納入數字化平臺，構建差異化競爭力，提升市場份額、優化運營效率。二季度，中國區實現收入同比增長14%，國內費用得到優化，整體表現優于行業。

2020年上半年，海爾智家冰箱、洗衣.機、家用空調、熱水器、廚電的線下、線上市場零售份額均持續提升0其中冰箱、洗衣機持續擴大行業領先優勢，線下市場份額分別是第二名的2.98、1 52倍，線上市場分別是第二名的220、1.26倍。

國際高端品牌卡薩帝持續迭代，2020年二季度擺脫一季度疫情帶來的不利影響，重回高速增長軌道。白電&廚衛產品同比增速高達21%，其中明、6月單月收入同比增長30%，卡薩帝冰箱、空調、洗衣機高端份額遙遙領先。

2020年上半年，海爾智家對空調業務發展策略進行了調整，通過建觸點、提效率和調結構等改革手段極大地提振了業務表現。2020年二季度家用空調國內業務收入同比增長20%;同時，高端空調上半年收入同比增長超過70%。海外市場方面，海爾空調堅持高端創牌戰略，2020年上半年，海爾空調諸多重點市場收入超2019年—整年收入。商用空調部分，海爾磁懸浮空調全球份額排名第一。

面對疫情對全球影響及嚴峻的外部市場挑戰，海爾智家海外業務優于同期。據了解，海爾智家在本土創牌和當地運營的基礎上，通過保障海外員工安全及復產復工的基礎上快速反應，及時調整產品、渠道及營銷策略，加速拓展電商渠道網絡，探索實踐線匕營銷新模式，迅速克服了疫情影響，營收實現正增長。2020年上半年，海爾智家海外市場實現收A470億元，同比增長0.64%，海外經營利潤率由一季度的2.3%增加到二季度的3.8%。同時，海外主要區域表現好于當地行業，如北美市場收入同比增長6.5%，日本市場收入同比增長16.3%。智家體驗云，海爾場景生態日漸發力

隨著物聯網時代的到來，智慧家庭正在從“新需求”逐漸變為“新剛需”。根據權威調研機構Strategy Analytics預測：全球智能家居市場規模高達千億美元。作為行業引領者，海爾智家不斷落地智家體驗云戰略，通過將傳統家電升級為智慧網器，再基于智慧網器的互聯互通構建智慧廚房、智慧陽臺等成套的場景解決方案，建立一個連接億萬家庭，用戶、企業、生態方共創共贏、不斷進化的平臺，為用戶提供衣食住娛等全生態服務體驗，從而實現拉動內需，抓住“雙循環”新機遇。

正是基于行業內獨一無二的智家體驗云建設帶動成套家電的銷量，上半年海爾智家智慧家電銷量同比增長20%，成套銷量增長55%，成套銷售占比29.64%，同比提升4.8pct;場景方案銷額增長107%;截止2020年7月，海爾智家APP用戶日活峰值較4月增長132%，活躍資源方較4月增長194%。

上半年，海爾智家在智家AP吐啟動了場景“體驗云眾播”活動，以創客、用戶、生態方共同組成的眾播團隊，為用戶演示健康場景體驗方案。8月1日，“衣食住娛愛上智家”為主題的體驗云眾播，成交額、用戶觀看量分別較明31日眾播日增幅283%、64%。依托“智家體驗云”建設，海爾智家正以原創科技和開放創新體系優勢領跑“家庭新基建”，加速成套智慧解決方案進入千家萬戶。

海爾智家持續建設衣聯網、食聯網、空氣網等生態品牌，探索智慧新生態商業模式。依托冰洗空產品體系，海爾智家引入相關領域全產業鏈資源。以衣聯網為例，海爾智家以洗衣機為載體，打造衣物“洗、護、搭、購”生態，用戶可足不出戶直接觸達洗護服務商、衣物品牌商等資源。此外，生態的開放與聚合能力也助力海爾衣聯網在科技創新方面擁有發力空間。2019年11月，海爾衣聯網研究院在青島成立，此后，依托于多方共創，研究院先后在青島、上海、杭州等地成立十余家研究院分院及聯合實驗室，合作高校、高科技企業及行業組織達數百家。上半年，海爾智家物聯網生態收入37.7億元，同比增長96%。私有化海爾電器實現“A+D+H”市場布局

上半年，海爾智家持續推進私有化海爾電器的交易方案制定工作。7月31日，海爾智家與海爾電器發布聯合公告宣布，海爾智家擬以協議安排的方式私有化海爾電器，向計劃股東提出私有化海爾電器的交易方案，計劃在H股上市，實現“A+D+H”的資本市場布局。

本次交易完成后，計劃股東將成為未來海爾智家的股東，仍將繼續持有優質的白電上市公司的股份，也將持續分享整合后的海爾智家未來戰略落地及協同效應釋放帶來的股東回報，實現“1+1>2”的雙贏局面。根據估值顧問百德能證券的估值報告，每股海爾智家H股的價值中值為18.47港元。加上每股.計劃可得的現金付款，預計每股計劃股份的總價值約等于31.5l港元，較2019年12月16日潛在私有化要約公告發布前30個交易日海爾電器平均收市價22.09港元溢價約42.65%、較2020年7月31日私有化公告發布前30個交易日海爾電器平均收市價24.55港元溢價約28.34%。交易完成后，計劃股東既能享受海爾電器和海爾智家所帶來的利益，亦能分享進一步整合后可能實現的潛在協同效應。計劃股東也將能夠通過本次交易的現金付款即時獲得部分現金回報。

交易完成后，隨著資金管理及運營效率提高，海爾智家計劃于三年內以歸屬于母公司普通股股東的凈利潤為基礎，將其股息支付率增加至40%，較之前的30%有顯著提升，以提高股東回報。

記者了解到，海爾智家私有化海爾電器，其旨在對資本市場資源進行深度協同整合，以此共創智慧家庭新圖景。此前，由于兩家上市公司的股權和組織架構，一定程度上降低了資源的有效利用，導致二者發展均無法發揮至最佳的效率水平。尤其是考慮到海爾智家推進智家體驗云戰略時需要構建統一平臺，該項交易能夠有效解決上述問題，此舉也是回應市場長久以來的期待。本次擬定交易完成后，將進一步優化組織管理架構、簡化公司內部決策流程、提升公司運營效率，有助于釋放協同效應并增強競爭力，為股東爭取最大回報。

一方面，雙方在研發、生產及分銷等方面將獲得良好的協同效應，經營成本將得以降低，資產使用率、運營效率和財務架構將得以優化;另一方面，整合后的海爾智家進一步豐富智慧家庭成套解決方案，推動智慧家庭場景下“全品類一體化”的內部深度整合和“全產業鏈數字化”的業務系統變革，為智家體驗云的實施空間和戰略落地贏得優勢。此外，海爾智家已建立世界級品牌矩陣和領先的全球地位，海爾電器可借助海爾智家全球布局加速現有洗衣機、熱水器及凈水器業務的海外發展，預期為計劃股東帶來更大收益。

在以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局下，海爾智家在上半年全球經濟受到疫情影響仍堅持走生態化、全球化、多渠道、重研發的特色發展道路，牢牢“抓住擴大內需這個戰略基點”，以智慧家庭落地智家體驗云戰略，推動經濟發展方式加快轉變，在逆境中收入利潤強勢回歸高增長。