用并購刷新自己

程兆謙 龍美娟 王世良

如果一家企業實力雄厚，但有些跟不上時代潮流，怎么辦？一個可能的途徑就是并購那些新鮮的、更有活力的中小型企業，讓它們成為自己的一部分，甚至取代原來的核心業務，從而刷新自己。這種“并購刷新”策略可以在很多大企業的歷史上看到，但眾所周知并購的成功率不高。不過，有一家企業做得很好，它就是迪士尼公司。據不完全統計，過去近30年里迪士尼進行了20多起并購，其中包括Capital Cities/ABC、皮克斯、漫威、盧卡斯、21世紀福克斯等，幫助迪士尼成長為全球娛樂公司的No.1。迪士尼并購為什么能成功？

一、清晰有力的戰略是基本前提

企業在并購之前最好有一個清晰有力的戰略，而并購是實現戰略的組成部分，承擔著特定的戰略使命，如進入某個市場，加強某個流程環節、技術短板等。戰略的價值是為風險高、不確定性強的并購之旅注入“確定性”，帶來明確的方向和目標。明明白白的并購肯定比盲目并購成功概率高得多。迪士尼收購皮克斯和漫威就有著明確的戰略訴求，即進入數字動畫時代和擴展面向成年人的動漫產品線，符合公司的“內容、科技、全球化”戰略。

二、雄厚實力與互補協同

人們常常用婚姻來描述并購，而婚姻的幸福顯然需要雙方的共同努力。并購企業實力越雄厚，能夠為被并購企業帶來的幫助越大，并購自然越容易成功。迪士尼曾經嘗試發展游戲部門，也做了不少并購，但迪士尼在游戲領域的積累有限，面對激烈的競爭，最終停止了自主游戲研發。而在影視制作和發行上，迪士尼擁有非常強大的實力。皮克斯、漫威之所以愿意委身于迪士尼，正是看中了迪士尼這些長處。

三、平臺嵌入式整合與寬松氛圍

對于大公司收購小公司來說，平臺嵌入式整合應該是較好的選擇。這種模式一方面意味著要發揮平臺強有力的支撐，彌補被并購企業的短板，另一方面則要清楚被并購企業的優勢是什么，給予足夠的空間，容許其發揮。對于電影這樣的創意行業，后一點尤其重要，因為最有價值的部分就是人們的頭腦——他們的創意與激情。迪士尼收購皮克斯后，不僅尊重和保護皮克斯，還邀請皮克斯兩巨頭艾德·卡特姆和約翰·拉塞特領導迪士尼動畫工作室。

迪士尼的成功說明了通過并購來刷新的可能性與價值。

一、并購刷新策略是具有普遍價值的戰略選擇

并購刷新策略是一種非常有價值且具有普遍意義的戰略選擇。理解這一點，要從兩個層面來看。首先是企業層面。所有企業發展到一定程度，都會面對衰退的命運。其次是企業與環境的互動層面。近些年，環境愈發復雜與動態，企業也相應地變得越來越無助和脆弱。在這兩個層面結合起來描繪的圖景中，并購刷新策略（或其他企業合作策略）的價值不言而喻，甚至是不可避免的。

二、并購刷新策略的成功條件比較苛刻

從迪士尼案例中，我們得到很多啟示，建議企業在并購時重點關注這些要素：被并購企業的商業化價值已被驗證，而不是虛無縹緲的；雙方業務相關性強；一方所欠缺，恰是另一方所長，互補性確鑿；市場需求明確可預測；并購企業可給予的財務和管理支持有足夠深度；雙方對未來戰略意圖的認知一致；雙方推崇相似或兼容的管理方式、價值觀。

三、并購刷新策略的不利之處

沒有一種策略是完美的，即使是那些非常成功的策略。因為隨著時間推移，它們會逐漸暴露出短處，也會激發削減其效用的其他力量。當一家企業喜歡并購的名聲響亮時，就給外界傳遞了強烈的信號，使得它在并購時就會被索取更高的出價。另外，并購刷新策略還可能引發嚴重的內部問題，即當企業已經習慣用并購來解決問題時，它可能會喪失內在的動力與能力。最后，當一個老企業收購了很多新企業之后，最好的結果是老的變年輕了，但也有可能是新的變老了。