地鐵PPP項目投資決策特點論述

施竹雨

摘 要：在我國社會經濟飛速發展的背景下，我國城市地鐵的建設規模也在不斷擴大，其需要巨額的資金投入，進而增加了地方財政壓力，為了使地鐵融資問題得到有效解決，引入了以PPP模式為核心的融資模式?；诖耍恼聦Φ罔FPPP項目投資決策特點進行分析論述，為正確投資決策提供幫助與依據。

關鍵詞：地鐵;PPP模式;投資決策

隨著我國社會發展水平的不斷提高，地鐵在我國一二線城市中普及建設運營，地鐵項目的建設有著投資額度大、建設周期長、風險水平高和社會影響大等特點，且是不可逆投資項目。對于地鐵項目而言，可以選擇與PPP模式相匹配的資金與管理技術，其既能夠使資金運營效率低、地鐵融資難的問題得到有效解決，而且還可以提高自身風險應對能力，進而獲取穩定的利潤回報，提高企業的經濟效益。因此，文章對地鐵PPP項目投資決策特點進行分析論述，有著重要的價值和意義。

一、地鐵PPP項目分析

對地鐵PPP項目投資決策特點進行分析，首先需要對地鐵PPP項目模式進行整體分析。文章本部分將對PPP模式基本理論以及地鐵PPP項目屬性與基本類型進行分析。

1.PPP模式基本理論

PPP模式即多元化投資模式，誕生于上世紀90年代，并且在全世界基礎設施融資中，PPP項目融資模式得到了廣泛應用。實際上，PPP模式屬于寬泛的概念，從而對PPP內涵與概念并未達成共識，需要結合不同案例來給予準確確定。P PP即Public-Private Partnership的縮寫，其屬于公共基礎設施建設過程中常用的項目融資模式，由項目參與各方來承擔融資風險。通過PPP模式，政府可以達到吸引企業融資的目的，進而使基礎設施建設資金不足現象得到有效解決，并從中獲得一定的利潤回報。

2.地鐵PPP項目基本類型

通常情況下，PPP模式具有相對比較靈活的結構，需要從特定的角度來對其類型進行合理劃分。就目前而言，我國地鐵項目PPP模式主要有以下三種類型：第一類為前補償模式，這一模式充分考慮地鐵的公益性特點，將地鐵劃分為兩個部分，第一個屬于公益性部分，其一般涉及到車站、洞體、軌道等工程。第二屬于盈利性部分，其一般涉及到信號、車輛等設備投資。實際上，公益性部分一般是由政府主導的投資項目，而盈利性部分一般是由私營公司出資的投資公司負責建設。第二類為后補償模式，在該模式中，地鐵PPP項目一般是由私營單位負責投資、運營與建設，以此來獲取相應的回報。在各方面預測與分析工作基礎上，作為政府部門需要對地鐵運營可能帶來的虧損情況進行補貼。若地鐵在運營中實際收益達到預期，則超出預期部分將由政府與私營企業共享。第三類為建設-轉移-運營模式，即BTO模式，這一模式在地鐵PPP項目確立后，委派私人財團與企業來負責整體地鐵項目的融資與建設，該過程由政府部門負責監督管理與協調工作。項目歸屬于政府，政府在項目完成后則將相關權利租賃至私營企業。在項目成長期內，政府不收取租金，保障企業實現其投資收益。

二、地鐵PPP項目投資決策特點分析

地鐵PPP項目投資決策主要有三個方面的典型特點：第一為不可逆性，這一特點主要體現在地鐵資產缺乏流動性以及地鐵項目建設周期長兩個方面。一旦地鐵項目確定，則地鐵項目的位置形態隨之確定，使地鐵項目資產流動性下降，地鐵項目投資資產容易形成沉沒資本。且地鐵PPP項目建設周期長，使得投資不可逆。因此，地鐵PPP項目投資不可逆性要做好項目真實價值的評估工作，以免因為錯誤的投資而誘發巨額的沉沒成本。第二為不確定性。地鐵是具有社會經濟屬性的開放式系統，地鐵的實際運營條件與運營狀態受到多方面因素的綜合影響，因此，地鐵的運營具有不確定性，主要表現在運營收入方面、投資風險預測方面以及社會經濟影響等三個方面;（1）運營收入方面。對于地鐵市場而言，其存在需求方面的不穩定性，而且越來越多的城市開始興建地鐵，然而并未結合本地實際，從而使建設過于超前，甚至票價超過了公眾承受能力，加之常規公交喪失競爭力，從而造成客流過低;（2）投資風險預測方面。通常情況下，地鐵項目需要巨大的投資額，加之投資回收期長，從而導致投資風險很難有效預測。同時，延緩地鐵項目建設將會增加地鐵拆遷難度，提高拆遷成本，加之通脹壓力的影響，導致工程原料價格上漲，增加了施工難度，進而增加了投資風險;（3）社會經濟的影響方面。由于地鐵建設存在一定的滯后性，從而導致沿線土地開發目標受到影響，給城市土地、環境和資源等帶來了比較大的壓力，這就使得地鐵PPP項目投資的運營收入、建設成本及社會經濟影響等存在不確定性。第三為靈活性。地鐵PPP項目雖然有著建設周期長以及受不確定性因素影響大的特點，但是這些特點也使得地鐵項目在建設中隨著時間的推移，其不確定性會逐漸降低，地鐵項目建設時間的不同，會使得投資的風險與收益發生改變，這賦予了地鐵PPP項目投資的靈活性。實際中，雖然大多數投資項目有必要等待，然而其并不適合所有投資項目，而且并非等待時間越長越好。此時，就需要結合實際情況來合理計算等待價值，如果等待價值為負，則說明等待已失去意義。對于地鐵項目而言，長時間地等待可能會導致投資機會的喪失，此時作為政府部門最好結合經濟社會發展目標來進行地鐵建設，并根據具體情況來明確投資時機。

三、結語

綜上所述，在地鐵PPP項目進行投資決策前，對地鐵PPP項目特點、屬性以及各方面影響因素進行綜合分析，在全面分析各項內容的基礎上進行地鐵PPP項目的投資決策，能夠最大限度的獲得資金收益與回報。文章對地鐵PPP項目投資決策特點進行分析，希望能夠為正確的投資決策提供幫助。

參考文獻：

[1]許涵.基于推遲期權的地鐵PPP項目投資決策模型構建[J].建筑工程技術與設計，2015，（13）：1752-1752，1749.

[2]田諜金.基于實物期權的地鐵PPP項目投資敏感性分析[J].建筑工程技術與設計，2015，（13）：1750-1751.

[3]周蘭萍，樊曉麗，江杰慧等.城市軌道交通PPP的問題與對策[J].都市快軌交通，2016，29（5）：8-13.