市場行情

學剛看市

沿海地區現貨煤價暫獲支撐

綜合看，盡管沿海地區動力煤市場仍然受到消費增長乏力的不利影響，但是包括部分預期因素在內的一些積極因素繼續增加或增強，價格整體運行方向繼續向好。影響因素主要有以下幾個方面。

第一，北方四港的動力煤庫存繼續減少。數據顯示（見附圖1），北方四港（秦皇島港、曹妃甸港、京唐港和黃驊港）的動力煤庫存延續著4 月下旬以來的下降態勢，5 月7 日的庫存進一步減少至2291 萬t，環比前一報告期末（4 月30 日）減少了257 萬t，比4月23日近期高點減少了571萬t，高庫存對港口現貨煤價帶來的下降壓力顯著減輕。與此同時，隨著港口庫存的不斷減少，一些優質動力煤（例如：低水、低硫的水泥行業用煤）的資源出現趨緊傾向，價格出現上翹，帶動港口動力煤市場的整體情緒好轉。

第二，大型煤炭企業5 月份價格措施有喜有悲。一方面，與4月份相比，大型煤炭企業剛剛公布的5 月份港口動力煤價格（包括年度長協和外購長協動力煤價格）出現大幅度下調，給現貨動力煤市場信心帶來一定消極影響；另一方面，從目前形勢看，大型煤炭企業公布的5月份月度長協（或外購長協）動力煤價格與市場現有價格水平基本相當，而且基本上取消了4 月份的“量大優惠”促銷措施，也有一定的挺價作用，對5 月份的現貨煤價走勢也帶來一定的積極影響。

第三，4月份煤炭進口超預期引發對嚴控進口的擔憂。海關總署最新發布的進口數據顯示（見附圖2），1～4月份，我國累計進口煤及褐煤12672.6萬t，同比增加2680萬t、增長26.9%。其中，4月份進口煤及褐煤3094.8萬t，同比增加564.9萬t、增長22.3%，環比增加311.5萬t、增長11.2%，這種逆國內煤價走勢、逆限制進口措施而出現的明顯超出市場預期的、創歷史同期最高紀錄的增加態勢，在給4月份和5月初國內動力煤市場帶來消極影響的同時，也使得市場對后期煤炭進口產生了更強烈的減少預期，從而給近期現貨動力煤市場帶來積極影響。

第四，沿海地區六大發電企業的電煤日耗高于2019 年同期。數據顯示（見附圖3），進入5 月份之后，沿海地區六大發電企業的電煤日耗出現回升，并且出現2020 年2 月中旬以來首次高于2019 年同期水平的狀況，給近期沿海地區動力煤市場帶來積極影響。

第五，勞動節過后船舶煤炭運價重拾升勢。勞動節過后，電煤日耗增加、大秦線開始例行檢修、環渤海港口庫存快速下降、部分煤種出現短缺、進口煤限制趨嚴、南方地區氣溫升高、長協合同陸續簽訂、高速公路開始收費導致的公路采購煤炭向港口市場轉移、國內煤價趨穩帶來的抄底需求增加等因素，促使港口動力煤報詢盤趨于活躍，煤炭船舶運力需求再度增加，加之砂石貨盤增加的助推，國內煤炭船舶運價重拾升勢（見附圖4），給未來一段時期的動力煤需求形勢帶來良好預期。

5月上旬煤市運行穩定 中下旬煤價或上漲

5月上旬，利好和不利因素交織在一起，且勢均力敵，港口市場煤價格保持在470元/t左右，呈平穩運行態勢。5 月中下旬，隨著工業生產及社會秩序的恢復，鋼鐵、建材等行業主要產品需求快速走強，加之政策加碼，用電量回升，電廠日耗有望繼續增加。而大秦線檢修開始后，港口庫存回落，優質煤炭出現緊缺，港口市場煤價格有望在5 月中下旬出現上漲。5月份，隨著對進口煤進行限制，市場將有所轉好；6 月份，迎來“迎峰度夏”之前的采購和拉運，煤炭市場將走出低谷。

1.神華大幅下調長協價格令人意外

4 月底，中煤集團與華能、華電、國電投正式簽訂了《2020年煤炭中長期合同》，年度長協基準價格為535 元/t。據悉，5 月10 日前，煤電企業均將陸續完成2020 年煤炭中長期合同簽訂工作。長協的成功簽訂，意味著煤電雙方就價格已經達成共識，現貨價格也要穩下來了。

4 月初，神華出臺2020 年5 月份長協價格，5500kcal/kg動力煤年度長協價格為529元/t，下調14元/t；5500kcal/kg動力煤月度長協價格為470元/t，大幅下調66元/t。在市場明顯轉好、現貨即將止跌企穩之際，神華突然大幅下調年度和月度長協價格令人意外。神華長協價作為行業內的標桿，其價格的大幅下調必然會帶動同煤、中煤等其他煤礦下調價格，這也給勞動節過后的5月份市場帶來一絲隱憂。

回顧4月份，煤炭市場下行，環渤海港口煤價從月初的530元/t，跌至月底的469元/t，整個4月份大幅下跌了61元/t。煤價持續2個月的下跌引起整個煤炭行業震動。對此煤炭協會發出一系列穩市倡議，呼吁各會員單位根據市場需求，有序釋放產能；推動中長期合同簽訂工作，維護煤炭市場價格穩定。從4 月下旬開始，市場有所趨穩，部分用戶抄底，到港煤船出現增多，煤價止跌企穩。

5月份，國內疫情基本得到控制，企業復工復產全面推進，疫情對經濟的沖擊會顯著降低，國內經濟秩序的恢復力度也將明顯加大；加之大秦線檢修將近1個月，上游供應和鐵路發運受到影響，以及對進口煤的限制。綜合分析，5 月份煤炭市場比較樂觀，預計到港拉煤船舶將出現增加，沿海煤炭運輸逐漸恢復正常，煤炭價格企穩回暖。勞動節過后，下游電廠日耗增加，存煤下降；疊加鐵路檢修期間，環渤海港口庫存下降過快，煤價有望出現上漲。受基礎設施投資增長拉動，鋼鐵、建材等行業主要產品需求或快速走強，二季度電煤消耗同比將出現回升，下游用戶高位的庫存得到一定程度的消耗；后續采購和拉運大部分轉至國內市場，給環渤海港口和運煤鐵路帶來發展機遇。

2.協會穩價調控，起到救市作用

春節過后，為保障煤炭供應，上游產地積極響應，迅速恢復生產，鐵路發運接近正常水平；南方電力等耗煤企業還大量采購低價進口煤，國內外市場全力增加供應。而此時，沿海地區有的行業恢復緩慢，市場需求不足，造成中轉港口以及終端環節庫存累高；進入傳統用煤淡季，電廠耗煤始終未能實現新突破，需求拉動不足，高位的庫存得不到消耗，市場煤價格應聲而落。

實際上刺激下游煤炭需求、適當收緊上游生產數量、嚴把進口關是平衡煤市供求關系、穩定煤炭價格的最佳選擇。從二季度起，第二產業全面復工，第三產業也逐步恢復正常運營，煤炭需求將有所增加。此外，進口煤管控政策也在進一步收緊，下游電廠將自身的高位庫存消耗的差不多之后，會將下一步采購重點放在國內市場上。預計在5月下旬到6月份，煤炭市場將趨向供需平衡。

從最近的市場情況分析，需求有所回暖，環渤海港口和電廠存煤均出現下降，尤其秦皇島港存煤降至451 萬t。除了港口增多、資源分流這個眾所周知的原因外，還有以下原因：第一，大秦線檢修，每日發運量保持低位，而港口調出量在增加，促使庫存下降；第二，在電廠庫存高位的情況下，港口嚴格控制接車菜單，按用戶需求裝車；第三，煤炭企業積極響應協會號召，限產保價，減少惡意競爭；第四，價格持續倒掛之下，發運企業和貿易商自主減產，尤其實力較差的發運企業陸續退出市場、減少發運。

隨著工業生產及社會秩序的恢復，鋼鐵、建材等行業主要產品需求將快速走強，疊加政策不斷加碼，經濟復蘇加快，用電量回升，煤炭需求有望在下半年全面恢復至正常水平。目前，市場已經出現轉機。上游煤炭企業應按照協會的倡議，做到以需定產，逐步消化煤炭庫存；堅持以市場導向，按合同組織生產和銷售。此外，還需爭取國家層面的支持，加大對進口煤的限制力度。如果減少部分進口量，將沿海地區部分需求和拉運船舶轉移至國內市場，完全可以化解供給過剩、煤價大跌的危機，實現平衡煤炭市場供需關系，保障北煤南運暢通運輸，穩定煤價。

3.煤市向供需平衡轉化，中下旬煤價有望上漲

在進口煤政策愈發嚴格的情況下，已經有部分終端取消已訂購的進口煤，等高庫存得到積極消耗以后，將后續拉運重點轉至國內。在進口煤通關操作困難、加強政策干預聲音四起的形勢下，電廠基于對后市把握難度加大和煤價低位可抄底拉運等原因，釋放部分購買需求。受此利好因素影響，秦皇島港、曹妃甸港、京唐港到港拉煤船舶急劇增加，港口發運量低位回升。大秦線展開為期30d的春季集中檢修，環渤海港口去庫進程加快。截至目前，秦皇島港存煤454 萬t，再次降至500 萬t 以下，較4月17日庫存最高點下降了234萬t。

4 月份，發電量持續保持正增長，勞動節過后，南方部分地區氣溫急劇攀高，煤炭市場需求可期；主要經濟指標顯著回升，工業生產規模將接近2019年同期水平，下游用電量后程發力。隨著到港拉煤船舶陸續增多，環渤海港口庫存不斷下降，部分優質煤出現緊缺，煤價不會繼續下跌，預計將保持平穩，并在中下旬小幅上漲。

隨著疫情已經基本得到控制，國內經濟運行逐漸恢復，用電需求環比將有所回升，在一定程度上拉動電煤消費水平。截至目前，沿海六大電廠庫存1554 萬t，日耗65.91 萬t，可用23d；電廠存煤和日耗已經接近2019 年同期水平。受進口煤政策收緊影響，疊加國內煤價基本觸底，煤炭貨盤凸增，采購有所恢復，市場商談氛圍繼續好轉。從4月底開始，電廠招標采購較為頻繁，環渤海港口到港拉煤船舶和已辦手續船舶出現小幅增加，這在一定程度上穩定了煤價，低硫煤炭按指數小幅上浮出貨。

5月份，隨著電廠存煤的繼續減少，進口煤數量下降，采購國內煤的積極性將有所恢復；而工業企業復工復產的增加，投資項目的增加，耗電量有所提高，沿海電廠日耗將出現穩中有升態勢，預計5月中下旬有望突破70萬t。近期煤礦事故的發生疊加5月下旬“兩會”召開，安全檢查力度將增強，對資源供給有一定影響。大秦線檢修期間，以秦皇島港為代表的環渤海港口庫存不可避免出現減少，船等貨現象增加，煤炭市場向供需平衡方向轉化。

4.進口煤收緊影響后續市場走勢

目前，3 億t/a 的進口煤量對國內40 億t/a 的消費量來說只占區區的7.5%，但其中的2.2～2.3億t進口煤是供給沿海市場的，這對于10 億t/a 需求的沿海調入量來說，比例占到24%。

進口煤的數量直接影響了我國沿海煤炭市場的走勢，同時影響著我國煤價的走勢和沿海煤炭運輸的繁忙程度。在國內煤炭需求低迷的情況下，繼續大量進口會嚴重擠壓國內礦、路、港、航各行業的生存空間，造成煤炭供需錯配；國內煤炭生產、銷售、運輸企業利潤大幅下滑，也使上游限產減產的努力付之東流，使各方面穩價調控的救市措施失去作用。

盡管對進口煤限制措施早就開始實施了，南方部分港口因配額問題致使進口煤通關受限，似乎對進口影響不大。2020年1～4月份，我國累計進口煤炭12672萬t，同比增長26.9%。在受國際疫情影響、國內煤炭需求不旺的情況下，進口煤同比大幅增加；對國內市場影響加深，也是造成2020 年3、4 月份煤價大跌106 元/t 的主要原因。從前周開始，進口煤市場較為冷清，報價保持低位；在通關政策較為嚴格的情況下，終端和貿易商對于進口煤的采購較為謹慎，預計5月份進口煤將有明顯減少。

國外疫情持續蔓延，華東、華南出口加工型企業受影響較大，用電需求低迷，我國煤炭需求下降不可避免，預計2020年我國電煤需求將出現大幅減少。即使2020 年我國進口煤數量與2019 年保持一致，國內煤炭生產和運輸壓力不小，更別說大量增加進口。因此，限制進口煤進入國內市場，來緩解煤炭市場供大于求壓力，促進國內煤炭市場供求平衡；這樣才能保證運煤鐵路、環渤海港口正常運轉，穩定煤炭價格。后續逐步進入“迎峰度夏”的提前儲備期，疊加基建施工項目加速推進，工業用電亦有提升；經濟逐漸恢復，電廠補庫積極性隨之提振。

（慧民）

4月份我國進口煤炭3094.8萬t 同比增長22.3%

海關總署日前公布的數據顯示，4 月份我國進口煤炭3094.8 萬t，同比增加564.9 萬t，漲幅攀升22.3%。

4月份，我國煤炭進口額為222430萬美元，同比增長7.62%；據此推算進口單價為71.87美元/t，同比下跌9.82美元/t。

1～4 月份，全國累計進口煤炭12672.6 萬t，同比增長26.9%；累計進口金額923870萬美元，同比增漲17.5%。

受國際公共衛生事件的影響，國際煤價大幅下滑，澳大利亞NEWC 價格指數下滑至50.76 美元/t，歐洲DES ARA 指數下滑至39.2 美元/t，分別比2019 年同期低36.15美元/t和19.18美元/t。

此前有相關消息稱，二季度起國內進口煤通關政策收緊，但是由于價格的優勢，4月份煤炭進口量依然居高不下。數據顯示，廣州港進口印尼煤4500kcal/kg 的價格為59.3 美元/t，相比國內同熱值煤價存在7.8美元/t左右的價格優勢。

受一季度外加4 月份煤炭進口量明顯增長的影響，南方部分地區進口煤額度受到的沖擊尤為明顯，且目前我國正處于傳統需求淡季，需求迅速回升可能性較小，在保障國內煤炭市場平穩運行的背景下，后期我國煤炭進口政策繼續嚴格管控可能性較大。

進口焦煤出現階段性低價位 國內焦煤市場承壓下行

近期，產地焦煤市場延續弱勢，焦企雖成本修復，但對于焦煤采購仍多偏謹慎，主產地多數煤礦出貨壓力未減，庫存高位運行，市場情緒較差。

市場消息稱，為應對不可抗力疫情影響，體現產業鏈命運共同體，山西主流煤企將下調焦煤長協價格，其中，鐵路直達下調幅度為20～50元/t，貨款、承兌政策另算。

據了解，在下調各煤種掛牌價的同時加大付款優惠幅度及增加相關長協兌現率的獎勵優惠。其中，預付款優惠力度由20 元/t 變為40 元/t，承兌加價由30元/t降為15元/t，一季度兌現率大于85%，當月兌現率90%，再優惠20元/t。

整體看一些煤種連同優惠一起的話，最大降幅可達100 元/t 以上，這也是自長協價格機制實施以來，首次一季度內兩次下調價格。

中國煤炭資源網分析師吳倩表示，“2020 年以來，受疫情影響，進口煉焦煤價格出現階段性、時點性低價位，鋼廠采購紛紛轉向進口煤的同時，也在減少煤炭中長期合同用量。”

吳倩進一步講道，“目前澳煤價格優勢較為明顯，經測算，山西主流煤企價格比地方煤價高出100～200元/t左右，比澳煤價格高出近400元/t。”

據悉，山東地區主流煉焦煤掛牌價格下調30～50 元/t，現氣煤掛牌報價850～910 元/t；1/3 焦煤報1050～1100元/t，均為出礦含稅價，5月1日執行，具體還需看各煤礦量價優惠政策。

4 月份，中國煤炭運銷協會煉焦煤專委會發出穩定焦煤市場倡議書，建議各焦煤企業在控制產量、堅守長協、穩定價格、控制風險等方面抱團應對，發揮集群效用。

有媒體報道稱，受全球新冠肺炎疫情蔓延的影響，一季度全球經濟增速快速下行，作為我國傳統產業的焦化和鋼鐵行業，面臨成本上升、利潤收窄、虧損面擴大的嚴峻形勢。一位業內人士透露，目前相當一部分鋼鐵企業減少煉焦煤長協采購量的意向明顯。

另有分析人士指出，從5 月6 日開始，全國高速恢復正常收費，下游用煤企業用煤成本增加，采購需求進一步放緩，為緩解銷售壓力，多數煤企被迫繼續讓利降價。

勞動節過后，焦煤市場持續承壓，雖然節后下游鋼焦市場有好轉，但對焦煤市場提振有限，受運費上漲影響，下游用煤成本增加，煤炭需求進一步回落，部分煤企庫存壓力加大，價格承壓下行。短期看，焦煤市場供需矛盾尚未有明顯緩解，焦煤市場或仍將繼續承壓運行。

汾渭CCI 冶金煤價格指數顯示，截至5 月9 日，CCI山西低硫煤價格為1335元/t，較4月份同期水平下調40 元/t；CCI 山西高硫煤價格為1002 元/t，較4月份同期下調51 元/t；CCI 濟寧氣煤含稅出廠價報780元/t，和4月份同期相比價格下調30元/t。

山西臨汾某主流礦表示，近期受市場影響，瘦煤（S0.4 G55-60）鐵路現貨價格下調20元/t達到1060元/t，地銷現貨保持1080元/t不變。

下游焦炭市場方面，河鋼集團日前對焦炭采購價格上調50元/t。河北鋼鐵集團接受焦炭首輪價格提漲，標志著焦炭第一輪價格提漲全面落地。

業內人士表示，此次價格提漲能夠順利落地，一方面得益于節后鋼材市場持續走強，另一方面是因為運費上漲。焦炭首輪價格提漲落地后，暫時來看繼續提漲有難度。

最新市場方面看，受高速收費及部分路段堵車嚴重影響，近幾日汽運力下滑明顯，影響部分焦化企業出貨略有放緩，同時鋼廠到貨不順暢，整體看當前焦企廠內焦炭庫存多低位運行，鋼廠高爐開工處于高位，焦炭剛需表現良好，在環保未有明顯動作的情況下，焦炭供需面變動不大，短期市場以穩為主。

CCI 汾渭估價顯示，截至5 月8 日，山西晉中二級焦價格報1460元/t，較4月份同期上調50元/t；呂梁準一級焦價格報1520 元/t，較4 月份同期價格上調50 元/t。河北唐山二級焦價格為1660 元/t，較4月份同期上調50 元/t；河北唐山準一級焦價格報1720 元/t，較4 月份同期上調50 元/t。山東日照二級焦價格1700元/t，較4月份同期上調50元/t。

全球疫情將不利于穩定國內煤炭價格

繼近日油價創紀錄暴跌引發“地震”后，受供需關系影響，國內煤炭庫存高企，煤價也出現恐慌性下跌。針對煤炭市場目前的狀況，國務院發展研究中心企業研究所研究員周健奇認為，煤炭價格是工業運行的晴雨表，主要由市場供需決定。煤炭與石油同為化石能源，都屬于大宗生產資料商品，兩者的價格走勢具有相關性。在新冠肺炎疫情全球化的大背景下，國際油價受多重因素疊加影響而出現暴跌。我國煤價也呈現了下行趨勢，只是跌幅小了很多。

疫情對國內煤炭價格的影響主要從2020年3月份開始。但在疫情之前，我國煤炭價格就已經下行。國內煤炭價格從2017 年5 月份開始連續30 個月保持相對平穩態勢，一直處于中上游水平，但到2019 年11 月份開始下降，直至2020 年1～2 月份，國內煤炭價格微幅回升至559 元/t，但與2019 年2月底相比仍然低了19元/t。

自2019年11月份以來出現的價格下降反映了我國煤炭供需結構的現狀：我國煤炭市場供大于求。國內煤炭價格即使沒有新冠肺炎疫情影響，很可能也會逐步下行。受新冠肺炎疫情影響，降速會加快、降幅會加大。至于國際油價暴跌傳導至國內煤炭市場，對價格的影響主要在于2個方面：直接影響煤化工市場，導致化工原料煤價格下降；同步影響電煤消費，抑制動力煤價格回升。

周健奇認為，國內煤炭價格全年趨勢也是2019年以“平”為主、2020年將呈現“降”勢。根據實際走勢，2019 年11 月份很可能是我國煤炭價格的一個新拐點。目前已進入5 月份，影響今后價格趨勢的主要因素同樣在于2個方面。

首先是我國受全球疫情影響的煤炭內需能否盡快復原，這是影響今后煤炭價格的首要因素，具體表現在以下4個方面：相對于需求，國內與國外煤炭供應能力受疫情影響較小，尤其是國內大規模的供應能力已經基本恢復；國外供應已經成為國內煤炭市場的調節器，能夠迅速對國內市場波動作出反應，從而發揮一定的價格平抑作用；作為全球最大的煤炭消費國，內需是國內煤炭價格的最大影響因素；受全球疫情影響，國內復工復產過程還將持續一段時間，必然會影響內需復原的進度。

其次是天氣、安全等非市場因素也將影響今后國內煤炭價格。具體而言，第一，極端天氣、較大生產事故等會在一定時間段內制約煤炭供應能力，包括煤炭運能，造成短期內局部供應緊張，進而波及全國煤炭價格；第二，如果水電主要布局區域在夏季降水充裕，將減少全國電煤需求，形成“旺季不旺”的局面。

總體而言，在供大于求的基本面下，全球疫情將形成不利于穩定國內煤炭價格的疊加效應。如果出現夏季炎熱、冬季嚴寒或較大生產事故，同時水電能力不足，將出現短期內的煤炭價格較大幅度提升。

正如前面分析所述，國外供應已經成為國內煤炭市場的調節器。如果國內煤炭市場在短時間內供不應求，國內煤炭價格上漲，那么相對便宜的進口煤量就會同期較大幅度提升；隨著進口煤需求量的提升，進口煤價格和國際運力價格也會提升，從而縮小進口煤與國內煤的價格差距，那么漲價后的進口煤需求量增速就會平緩，或者下降。反之亦然。整體來看，1～3 月份的煤炭進口同比增速為28.4%，其增速趨勢符合國內煤炭市場的供需規律。

秦唐各港降庫明顯

4月28日～5月11日，秦皇島、唐山各港合計調進量穩中小漲，合計調出量在拉運階段性釋放支撐下明顯回升，調出量高于調進量，秦皇島、唐山港存煤總量繼續下降。

秦皇島港方面，進入5月份，大秦線3h/d的春季集中修開啟，鐵路運量受限，日均運量波動在98萬t附近，本周秦皇島港日均調進40.3 萬t；調出方面，隨著全國氣溫普遍升高，民用電負荷的增加支撐電廠日耗走高，在煤價逐步企穩下，五一假期期間下游采購需求增加，然而隨著電廠階段性補庫結束和水電出力的增加，拉運需求未能得到持續性釋放，節后有所回落，整體看，本周期秦皇島港日均調出51.8萬t；調出量高于調進量，秦皇島港庫存繼續下探。截至5 月11 日，秦皇島港存煤438.5 萬t，錨地船13艘。

周邊港方面，曹妃甸港區日均調進33萬t；日均調出41.7 萬t；調出量高于調進量，庫存大幅釋放。截至5 月11 日，曹妃甸港區存煤896.7 萬t；京唐港區存煤716.4萬t。

下游方面，氣溫的快速回升刺激電煤日耗快速攀升，目前沿海六大電廠日耗運行在65萬t附近，可用天數降至23d，但由于電廠前期階段性補庫結束，在港口、終端庫存充裕以及淡季背景下，后續采購釋放空間不足局面或將持續，在需求弱勢行情未能得到實質性扭轉前，港口生產形勢仍較嚴峻。

（馬 雯）