新證券法保駕護航 影視公司積極擁抱資本市場

馮珊珊

近日，博納影業向中國證監會遞交招股書，計劃募集資金14.25億元，主要用于博納電影項目及電影院項目。博納影業是國內首家從事電影發行業務的民營企業，公司主營業務為電影的投資、發行、院線及影院業務。2016年4月8日，博納影業從美國退市，時隔4年多，博納影業又準備重返資本市場。

8月31日，新證券法實施滿半年。作為新證券法中的一個重磅增量內容，注冊制改革在半年時間里實現了擴圍、提質、IPO、重組、再融資多維度開花。影視公司走向資本市場的步伐加速。今年以來，果麥文化、燦星文化、稻草熊影業、博納影業相繼遞表，涵蓋創業板、港股、A股主板等各個市場，影視公司打開資本化新空間，為行業注入一針強心劑。

注冊制改革 推動影視產業鏈發展

近些年，雖然國家通過各種方式對文化類企業發展給予支持，但“輕資產”的影視劇制作公司，仍較難通過資產抵押或單憑企業信用獲得銀行貸款，大多數影視劇制作機構只能憑借自身積累或大股東擔保貸款等方式，實現業務擴張，資金來源有限。

數據顯示，2017年全年共有438家企業成功登陸A股，其中僅有橫店影視、金逸影視、中廣天擇3家影視公司;2018年全年共有105家企業上市，其中影視公司“零通過”;2019年，印紀傳媒因為連續20個交易日低于1元，被深交所強制退市。

資本市場是現代金融的核心，也是經濟發展的發動機。2020年3月1日，新證券法正式施行，全面注冊制拉開帷幕。全面注冊制是A股市場化改革的重要一環，IPO注冊制后，A股市場投融資和監管迎來全新變化：一是發審效率提升;二是首發門檻降低，允許未盈利、紅籌、同股不同權企業上市。

借鑒境外經驗，注冊制改革一方面有望提升直接融資比例，一批中小新興企業將迎來快速成長;另一方面，有望重塑資本市場投資生態，加速企業優勝劣汰。在影視傳媒領域，以劇集市場為例，隨著電視劇市場集中度的提升，大型制作公司通過借力資本市場，投資并購中小制作方，實現產能快速擴張成為必然趨勢。

注冊制最先在上交所科創板試點，8月24日，深交所組織創業板注冊制首批企業上市。創業板注冊制改革推進速度超市場預期，彰顯監管層推動我國資本市場進一步深化改革的決心。

由于聚集效應強，影視傳媒行業與網絡文學、影視、IP授權、實景娛樂、衍生品等兼容滲透，共同構成資本進行產業整合的價值鏈。

近日，廣東詠聲動漫股份有限公司提交招股書，計劃在創業板上市。詠聲動漫自2004年開始創作《豬豬俠》第一季《魔幻豬玀紀》，十余年來，豬豬俠IP跨界輻射演藝、樂園、游戲、衍生產品等多個模塊。除了豬豬俠，詠聲動漫還推出了逗逗迪迪、瘋狂小糖、核晶少年、百變校巴等多個知名原創IP。

借助資本的力量，詠聲動漫意在打造“大動漫生態圈”。近年來，詠聲動漫開始探索動漫跨界融合發展，涉足文旅事業，打造了豬豬俠主題樂園，在全國多個地區游樂園、景區、動物園等，開展豬豬俠主題的美陳展及嘉年華活動。

全國政協經濟委員會委員、證監會原主席肖鋼認為，注冊制是打造規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場的必然要求，也是解決股市體制機制問題的治本之策。“注冊制改革的核心，在于理順市場和政府的關系;注冊制的巧妙之處在于，既能較好地解決發行人與投資者信息不對稱的問題，又可以規范監管部門的職責邊界，避免監管部門的過度干預，讓市場發揮配置資源的決定性作用。”

制度紅利 影視公司積極入場

8月28日，上海證監局官網披露，上海耀客傳媒股份有限公司已于8月20日簽署上市輔導協議，擬A股掛牌上市。耀客傳媒成立于2012年，主營業務包括影視劇創作、制作、演出經紀等，曾先后推出《心術》《離婚律師》《人不彪悍枉少年》等多部熱播劇;2020年，《安家》《穿越火線》兩部作品收視率攀升。8月3日，耀客傳媒宣布將與騰競體育合作開發電競劇，以英雄聯盟職業聯賽為創作背景。

7月20日，稻草熊影業向港交所遞交招股書，擬登陸港股主板。招股書顯示，公司募集資金的主要用途是：撥付劇集制作;撥付潛在投資，或并購可提高公司市場地位及加快公司劇集開發、制作及發行的公司;收購IP，以確保劇集制作及發行的穩定發展;營運資金及其他一般公司用途。據招股書，稻草熊的競爭優勢主要在于其持證（《電視劇制作許可證（甲種）》）并擁有一定量的IP（28項），并且綁定愛奇藝平臺，可形成內容—制作—發行的閉環。

7月15日，華夏視聽教育集團在港交所上市，發行價為3.1港元，募集資金凈額為11.5億港元。華夏視聽是一家依托于影視制作業務與傳媒及藝術專業高等教育業務的傳媒集團，也是中國民辦電視節目制作行業的先驅之一。改編熱門小說和戲劇是華夏視聽的重要戰略，目前，公司擁有二月河《帝王三部曲》（即《康熙大帝》《雍正大帝》和《乾隆大帝》）、金庸多部熱門小說、梁曉聲所有作品的影視改編權。

6月22日，力天影業控股有限公司在港交所上市，發行價為2.56港元，募集資金1.4億港元。力天影業是一家電視劇發行公司，主要業務為自制及買斷電視劇播映權許可。2017—2019年，公司分別發行電視劇32部、43部、45部;與超過90家省級、市級電視頻道，以及在線媒體平臺保持業務合作;投資制作的電視劇《游擊英雄》《雙槍》《義海》《老虎隊》，在多個電視頻道完成多輪發行。力天影業表示，未來三年將加快制作進度，計劃制作約11部電視劇，相當于每年3至4部。

“注冊制帶來的制度變革，是中國多層次資本市場改革的看點。”在力鼎資本CEO、灤海資本董事長高鳳勇看來，科創板、新三板、創業板這三大板塊，是未來中國注冊制改革的三大戰略要地，未來將進一步相互聯動、有機互動。