金融證券化趨勢及我國金融證券化的發展

陳習龍

摘要：金融證券化作為金融市場的發展新趨勢，對于社會經濟的發展具有重要的促進作用。本文首先分析了金融證券化內涵及重要意義，闡述了我國金融證券化的發展現狀及趨勢，然后在此基礎上探討了中國金融證券化發展中存在的問題分析與對策建議。

關鍵詞：金融證券化;金融;融資方式

近些年我國金融行業發展呈現出明顯的多元化趨勢，除了傳統的銀行外，保險、信托投資、融資租賃以及證券化投資等也得到了快速發展，對于我國國民經濟的發展起到了重要的促進作用。本文重點對我國金融證券化發展進行分析。

1???? 金融證券化內涵及重要意義

1.1? 金融證券化內涵分析

所謂金融證券化不是金融機構所開展的證券業務，更不是傳統商業銀行所開展的銀行券和銀行票據業務，而是金融行業在發展過程中所呈現出來的金融資產證券化特征，主要包括社會融資證券化和金融資產證券化。其中，通過金融資產證券化可以將銀行貸款等金融資產轉化成為可以在金融市場上自由流通的證券，進而實現企業籌資以及社會融資。金融資產證券化是現代金融發展的重要特征，其可以有效反映經濟主體融資規模的增長以及融資便利化程度的提高，對于促進社會經濟的發展具有重要作用。

金融證券化目前主要包括兩個發展方向，一是社會融資形式證券化，二是銀行貸款資產證券化。社會融資形式證券化為社會經濟主體在金融市場上開展有價證券的發行和買賣來實現融資及投資的目的，政府部門、企業以及居民個人等均是較為常見的社會經濟主體。社會融資形式證券化的發展表明投融資方式開始從傳統的商業銀行信貸市場向金融證券市場轉變，社會投融資方式開始由間接融資向直接融資轉變，有助于更好滿足各種不同社會經濟主體對于金融服務的需求[1]。銀行貸款證券化主要為開展信貸業務的商業銀行等金融機構以貸款債權（企業貸款、住房抵押貸款等）進行擔保抵押來發行證券，促進貸款債權更好的流動。銀行貸款證券化的發展體現了我國商業銀行發展模式的轉型，開始成為證券的發行者和認購者。

1.2? 金融證券化的重要意義

對于企業來說，在金融證券化發展的大背景下其融資方式得到了有效拓展，除了傳統的商業銀行貸款外，其還可以通過發行證券來進行直接融資。近些年我國股票和債券市場的不斷發展和完善，為我國企業通過發行股票及債券進行直接融資奠定了堅實的基礎。基于金融證券化對于企業融資的重大作用，近些年有越來越多的企業開始通過各種方式進入證券市場，或者通過發行證券的方式來進行投融資，幫助企業更好完成重組并購等重大經濟活動。企業對于金融證券化的偏好和青睞也為金融證券化的發展提供了充足的動力支持。

對于居民個人來說金融證券化也具有重要的影響。隨著各種先進網絡信息技術的發展，目前人們已經完全進入了網絡信息時代，在該背景下證券化市場的發展更為快速和完善，在很大程度上影響了人們的投資理財觀念，促使人們資本運作方式以及投資理財方式向著金融證券化方向發展。特別是在各種金融產品和金融服務不斷創新的發展趨勢下，社會居民儲蓄機構也開始呈現出金融證券化的發展傾向。金融證券化正在以前所未來的巨大影響力改變著社會經濟的發展以及人們的投資理財方式，同時這為我國金融證券化的發展奠定了廣泛的社會基礎。

國際市場金融證券化最早開始于上世紀七十年代，受到通貨膨脹以及經濟危機的影響，社會公眾的投資理財觀念發生了改變，越來越多的人開始不再將資產存入銀行，而是將其投向具有更好流動性和收益性的金融資產以及有價證券，這在當時極大的促進了債券市場和股票市場的發展，促使社會融資形式開始向證券化方向轉變。到上世紀八十年代中期，已經有部分西方發達國家的融資方式開始向直接融資轉變，但當時基于銀行信貸的間接融資方式依然占據主導地位。但是發展到1988年，國際金融市場國際債券的發行量占比達到63%，顯著超過了銀行信貸占比，國際資本市場融資方式發生了根本性的變化。近些年隨著國際金融證券化的進一步發展，國際資本的運作方式更加豐富多樣，同時也積極推動了商業銀行等金融機構的轉型發展。

2???? 我國金融證券化的發展現狀及趨勢

2.1? 我國金融證券化的發展現狀

相比西方歐美等發達國家，我國金融行業發展起步較晚，發展時間較短，但是在我國社會主義市場經濟快速發展的帶動下，我國金融行業發展取得了舉世矚目的巨大成績。我國金融行業完成了一系列重大變革，實現了國有銀行以及其他銀行的股份制改革，形成了具有顯著中國特色的社會主義金融體系，完成了我國金融市場從無到有，從小到大，從弱到強的跨越式發展，并且在我國金融行業發展的過程中探索出了一套金融行業發展的中國模式[2]。在我國金融市場發展不斷趨于完善的過程中，我國證券市場也隨之得到了快速發展。我國證券市場的發展最早開始于上世紀八十年代中期，由于沒有發展經驗，我國證券市場在當時處于摸索發展階段。到上世紀九十年代隨著我國金融市場直接融資活力的釋放，我國金融行業進入一個新的發展階段，證券市場在該時期也得到了快速發展，交易規模不斷提升，呈現出明顯的社會融資證券化發展趨勢，對于社會經濟的發展起到了積極促進作用。截止2020年6月末，我國滬深兩市上市公司家數達3893家，總市值64.88萬億元;我國債券市場存量債券共5.43萬只，存量規模達105.87萬億，其中資產支持證券7801只，存量規模3.71萬億。

就目前來看，證券市場在我國金融體系中所占的比重越來越大，金融證券化已經逐漸發展成為我國金融市場新的發展趨勢，其在我國社會經濟發展中將會扮演更為重要的角色，發揮更為重要的作用。整體來說，社會融資形式證券化發展對于我國社會經濟發展的重要作用主要體現在如下三個方面：一是社會融資形式證券化可以更好實現社會資源合理配置，促進社會資金流動;二是社會融資形式證券化有助于促進企業加強經營管理，提高企業資金使用效率，更好促進企業的發展;三是社會融資形式證券化有助于促進我國金融市場多元化發展，降低系統性金融風險，促進我國金融市場的健康穩定發展。

2.2? 我國金融證券化的發展趨勢

金融證券化的發展正在悄然改變我國社會的投融資方式，一方面可以更好滿足企業發展對于資金的需求，另一方面促使我國商業銀行等傳統金融機構在業務發展中進行轉型升級。今后，我國金融證券化發展將會更為規范和穩健，具體體現在三個方面：一是金融證券結構將會更加科學合理，金融證券的結構和種類將會更加豐富多樣;二是在金融證券交易活動中各種參與經濟主體以及中介機構將會更加多元，社會融資證券化發展在不斷拓寬廣度的同時也不斷深化完善;三是我國證券市場的管理將會更加完善和規范，隨著我國“一帶一路”戰略的實施以及人民幣國際化進程的不斷加快，我國金融證券化市場可以實現與國際金融證券市場的有效對接。

3???? 我國金融證券化發展中存在的問題分析與對策建議

3.1? 我國金融證券化發展中存在的問題分析

我國金融證券化近些年取得了巨大的發展成績，但是也依然存在一些問題和不足，主要包括三個方面：一是金融證券化相關法律法規不完善，雖然我國為了規范和引導金融證券化市場的發展已經出臺了一系列金融證券化法律法規，但是依然滯后于我國金融證券化的發展。比如我國信用評級規定不夠具體詳實，存在灰色地帶，容易讓信用等級不達標的企業鉆空子。同時關于資產證券化中基礎資產問題也缺乏明確的規定，沒有嚴格界定合格資產，不利于我國資產證券化的健康穩定發展[3]。二是我國金融證券產品相對單一，雖然各金融證券機構在證券產品創新方面開展了大量的工作，但是不同金融證券產品之間的同質性較為嚴重，整體來說金融證券產品還是較為單一，難以滿足不同類型投資群體的多樣化需求。三是我國資產證券化的進程比較緩慢，整體來說我國金融資產證券化目前還處于起步階段，配套的金融環境以及稅收優惠政策等方面還存在一些不足，難以為金融資產證券化發展提供有力支撐。

3.2? 我國金融證券化發展對策建議

首先應該完善我國金融證券化相關法律法規。系統完善的金融證券化相關法律法規體系是金融證券化發展的重要保障，因此國家應該通過出臺相關政策，優化金融投融資環境，促進更多的主體參與到我國金融證券化發展過程中。同時通過系統完善的相關法律法規，規范和引導我國金融資產證券化的發展，消除法律灰色地帶，嚴厲打擊金融證券化發展過程中的內幕交易、市場操控以及欺詐等違法行為。其次積極鼓勵我國金融證券產品的創新發展，金融證券產品的多樣化可以更好滿足我國不同參與主體對于金融證券服務的需求。因此金融證券產品應該基于不同群體對于金融證券的差異性需求進行創新發展，提高參與主體的創新意識，培育新的投融資主體，為我國金融證券化市場發展注入新的活力。再次，我國金融證券化在發展過程中還應該積極學習借鑒歐美等發達國家的經驗，通過先進金融管理理念和資產證券化模式的引進，來加速我國金融證券化的發展。

4結束語

金融證券化是世界金融市場的發展趨勢。我國在金融行業發展中也應該與時俱進，提高對金融證券化發展的重視程度，正視我國金融證券化發展中存在的問題，積極采取有效措施保障我國金融證券化市場的健康穩定發展，一方面通過金融證券化發展為我國企業發展提供更為充足的資金支持，另一方面促使我國商業銀行等金融機構發展的轉型升級。

參考文獻：

[1] 朱波，劉文震.信用評級對我國資產證券化產品發行定價的影響機理[J].財經科學，2019（9）：14-25.

[2] 謝多.持續推動資產證券化更好服務實體經濟發展[J].清華金融評論，2018（9）：18-20.

[3] 姜智敏，郭沛，吳贊.當前我國資產證券化市場發展的分化現象及對策[J].征信，2019，37（3）：85-88.