論X造紙企業財務風險存在的問題及對策

通常來看，企業在成立之日起便一直存在財務風險，財務風險包含籌資風險、投資風險以及運營風險等，財務風險的高低直接影響著企業能否正常運轉，通過對企業有關情況的分析來預測企業潛在的財務風險，進而采取有效的措施來應對財務風險，無論是對于企業還是政府都具有十分重要的意義。本文將通過分析某紙業近年來的財務數據的變化，以及行業其他企業財務數據的對比情況，進而梳理出某紙業潛在的財務風險，以便最終提出針對性的應對措施。

一、財務風險理論

（一）財務風險概述。財務風險有廣義和狹義之分，廣義的財務風險貫穿于企業的全生命周期，涉及投資、融資、生產經營等多個企業活動，其風險的表現形式不僅是報表的數字，還是企業運營狀況的真實反映，比如存貨周轉率、壞賬比率等。因此，廣義的財務風險不僅僅局限于財務部門，而是包含著企業生產、采購、銷售等各個階段，其反應的問題更加準確。而狹義的財務風險僅指企業籌資風險，主要是企業無法按期歸還借款產生的風險，其涵蓋狹窄，不能有效的反應企業未來的風險狀況。所以，為了更加準確的預測企業未來可能遇到的風險，本為選擇廣義的財務風險定義。

（二）企業財務風險的特征。財務風險的不確定性對企業造成的影響也不盡相同，財務風險的表現形式也具有多樣性，具體而言，財務風險主要表現為具有不確定性、客觀性以及與收益存在比例關系等特性。財務風險的不確定性主要指財務風險伴隨著企業經營的內外部環境而不斷的變化，其并不是一成不變的，企業內外部環境的變化將會在很大程度上影響著企業財務風向的走向，也可以說財務風險是可以預防的。財務風險的客觀性，不言而喻是指企業財務風險是客觀存在的、不可消除的，對于財務風險職能控制而不能消除，企業管理者無需懼怕財務風險，只要做好預警及應對措施，完全可以將財務風險控制在合理的范圍內。俗話說，風險越大收益越高，這也適用于財務風險，比如企業在擴大生產經營過程中必將對外融資，加大財務杠桿必然帶來財務風險，但也會加快企業的擴張。

（三）企業財務風險分類。根據企業經營活動的各個階段，一般將企業的財務風險分成籌資風險、投資風險、營運風險、現金流量風險和收益分配風險五種。籌資風險，是指企業無法按時歸還對外借款產生的風險，如債券違約、貸款違約等。投資風險，是指企業利用自身資金對外投資產生的對本企業經營的風險，比如多元化投資失敗、收購失敗等，都會對本企業的資金產生壓力。運營風險，是指企業在生產經營過程中決策不當產生的風險，比如產品損毀率過高、存貨周轉率過高等。現金流量風險是指企業缺乏可變現資產，導致資金周轉出現困難，進而影響企業經營。收益分配風險，是指企業缺乏合理的利潤分配機制，導致企業發展后勁不足等。

二、公司情況簡介及存在的問題

（一）公司基本情況。浙江某紙業股份有限公司作為浙江地區較大的造紙廠，僅靠經濟發達的長三角地區，地理位置優越，可以節約很大的運輸成本。公司自2006年上市以來發展迅速，近年來一直名列造紙業上市公司12名的位置，特別是在2015-2017年間，其主營業務收入不斷增加，已經成為名列前茅的全國性造紙企業，并為當地的經濟發展貢獻出了巨大的貢獻。公司目前投資有12家企業，在全國各地主要城市有聯絡網點，其產品主要銷售長三角、珠三角等經濟發達區域，鑒于其主要生產場地位于國家經濟發達地區，受環保的壓力較大。2017年，國家加大對環保問題的查處，某紙業在應收以及凈利潤等關鍵財務指標都出現不同程度的下滑，面臨著行業周期及企業自身周期的變化，某紙業的管理者如果不及時調整公司的發展方針，極容易誘發企業的財務風險。

（二）公司近年來財務數據分析。該公司近年來發展迅速，筆者整理了2014年-2018年公司的重要財務數據，以分析該公司在行業周期變化以及國家政策調整中財務數據的變化，并選取了同行業其他公司的相關數據進行對比，以尋找出該公司在財務風險防控中的問題，為下文的分析奠定數據基礎。相關數據詳見：3-1

表3-1 公司近年來財務數據對比表 單位：萬元

通過對近五年該公司關鍵財務數據的分析可以發現，在2018年以前企業正處于快速的成長期，無論是營業收入增長率還是凈利潤都有一個很大的增長幅度，以企業凈利潤為例，2014年企業的凈利潤為941萬，到了2017年年底，企業的凈利潤已經突破6000萬，增長了6倍多，而到了2018年企業的凈利潤下降到3000多萬，下降幅度高達50%，可謂是過山車式的跌落。通過分析企業的營業收入可以發現，其主營業務收入仍呈現出增加的態勢，由此可見企業的凈利潤大幅下滑有著其他的原因。

同樣，筆者進一步分析了企業主營業務收入增長率以及存貨周轉率，其最高點都在2017年，可見該公司在2017年得到了快速的發展，但到了2018年，特別是主營業務收入的增長率大幅下滑。因此，必須通過數據的分析才能找出企業經營中隱藏的財務風險。相關走勢圖詳見圖3-1：

圖3-1 公司近5年來應收及存貨周轉率走勢圖

企業的發展受到行業周期的影響是必然的，不可能永遠保持著快速的增長，因此，筆者收集了行業內其他企業的核心財務指標進行了對比，相關對比情況詳見圖3-2：

圖3-2 公司凈資產收益率以及每股收益的行業排名

根據上圖對比可以發現，公司在凈資產收益率以及每股收益中均低于行業的平均值，特別是與行業龍頭相比還是存在很大的差距。因此，可以看出，2018年該公司的財務數據出現變化不僅與國家環保政策的變化有關，而且跟企業內部的管理也存在著很大的關系。

（三）公司面臨的財務風險形式。當前國內國際市場經濟環境越發復雜，隨著國家和社會對環保的日益重視，環保的力度將會持續加大，造紙業等會造成污染的行業所受的壓力更為巨大。從企業2017年-2018年的財務數據落差來看，即便是在上升期的公司也會面臨巨大的財務風險，處理不當將會造成難以挽回的損失。企業只要有針對性的對財務風險進行有效的控制，其前提就是對企業潛在的財務風險進行分析。只有充分的了解企業所處的經濟社會環境，以及企業自身的生產經營狀況，才能更好的預判企業面臨的財務風險，并提前采取相應的應對措施。

首先是投資風險，投資風險是指企業在運用自身或借貸資金進行固定資產投資或股權投資所產生的風險，比如在行業周期下行的情況下加大對企業固定資產的投資，或在多元化發展中投資過大或投資損失等，都可能誘發企業的投資風險。為此，筆者查閱了該公司近5年來的現金流量表，并將相關數據匯總如下：

表3-2：投資活動產生的現金流量

根據上表可以明顯地看出，該公司近年來在固定資產和股權投資活動方面動作十分頻繁，除了2016-2017年兩年，其他年份投資活動產生的現金凈流量都是負數，特別是在2017-2018年企業發展出現重大問題的情況下，該公司的投資額也創歷年新高。在凈利潤出現大幅下滑的情況下，加大固定資產和股權投資將極大的占用企業的現金流，一旦出現投資失敗，將會影響企業運營的穩定。

其次是運營風險，企業的運營風險伴隨著企業生產經營的始終，該公司經過近幾年的高速增長，2018年企業出現主營業務收入增長乏力、凈利潤大幅下滑等財務預警，如果不及時調整企業的經營策略將會影響企業的正常運營。比如，2018年企業的主營業務收入仍處于增長狀態，但凈利潤下降的非常厲害，說明企業的生產成本有所提高，2018年企業的主營業務增長率為10%左右，但企業主營業務成本的增長率超過20%，營業成本的增加直接導致了企業凈利潤的大幅下滑。

最后是財務風險管理風險。該公司前幾年處于上升期，很多企業存在的財務問題都被隱藏下來了，現在企業面臨的是行業的低谷疊加、企業成長的瓶頸，很多財務問題就會集中的顯現出來。目前，企業存在缺乏科學的風險管理機制、資金預算管理不科學以及企業財務風險防控意識不足等問題，公司財務狀況是公司整體狀況的晴雨表，一旦公司出現經營問題，立刻會反映在財務數據里。

上文筆者分析了企業的各項核心財務數據，但從目前公開的信息來看，該公司的高層對于財務風險并不敏感，尚未作出相關的應對措施，比如在營業成本大幅上升的情況下，企業仍投入大量的資金進行股權收購，占用了企業大量的現金流量。同時，觀察企業近年來的對外借款來看，企業的資產負債率一直保持著40%左右的水平，對外借款常年保持不變，這對于成長期的公司是很正常的，但在公司面臨行業困境以及成長乏力的情況下，應儲備足夠的現金用以應對危機。因此，無論是企業財務人員還是企業的高管都必須提高風險防控意識。

三、企業財務風險防控的建議

（一）建立健全風險防控預警機制。俗話說預則立、不預則廢。企業經營也一樣，只有建立符合企業實際的風險防控管理機制，在企業發展遇到困難時才能避免企業發生重大的損失。該公司這些年來雖然有一定的財務風險防控措施，但并未形成完整的風險管理機制，其財務風險防控更沒有形成體系。因此，在企業發展時也無法有效的降低企業風險發生的概率。健全風險防控預警機制最大的意義在于企業管理者將會根據行業發展狀況以及企業自身發展階段及時地調整經營策略，而不應固守既定的策略，只有在風險發生前合理的預測才能有效地應對各項風險。因此，各行業尤其是傳統制造業公司應謹慎制定貼切公司實際發展的風險防控預警機制，防止公司蒙受巨大打擊。

（二）完善公司風險管理制度。由于近年來的高速增長，該公司無論是管理者還是普通員工，普遍對財務風險的預警及防范意識較差，公司潛在的財務風險也被其高速增長的狀況所掩蓋，公司的風險管理制度也不被重視。好的制度能有效地防范風險，有缺陷的制度即便是再優秀的管理團隊也無法抵擋相關的風險。因此，建立完善的公司風險管理制度是十分重要的。對于該公司來講，建立風險管理制度只是財務風險控制的第一步，它為財務風險的控制明確了方向，提供了路線的保障，但制度的更新和執行更為重要。制度的執行可以結合公司內部的考核制度，只有將員工的利益與公司的制度相綁定，才能確保制度的有效執行。而制度是人定的，隨著客觀環境發生了變化，制度也應進行相應地調整，以更好地適應企業防范財務風險的需要。完善公司風險管理制度一個重要措施就是建立合理的獎懲制度，只有將企業的風險與員工的切身利益捆綁在一起，才能調動員工發現問題、解決問題的積極性，進而實現公司和員工利益的最大化。

（三）建立現金流量監測體系。企業財務風險的防控不僅僅是財務部門的工作，而是需要公司的各個部門和全體成員共同參與。企業發展的潛力在于企業每年有多少盈利，但支撐企業生存的卻是企業當下的現金，特別是在經濟形勢不好的情況下，企業更應堅守現金為王的策略，因此，建立現金流量監控體系便顯得十分重要。監控企業現金流重要的抓手便是企業的現金流量表和企業銀行賬戶的余額，通過相關的數據信息，抓取企業生產、銷售以及采購等關鍵的核心數據，為及時地調整企業的經營策略提供數據支撐。同時，改變企業按月總結財務信息的管理，將管理前置，通過現金流量表的實時監控及預警，可以更快地掌握企業的經營動態，變事后監管為事前監控，更加有效地對企業財務風險進行預警。該公司作為造紙行業有其自身的特殊性，公司應根據企業資金密集型和重資產產業的特殊性，建立符合自身實際的現金流量監測體系，進而有效控制現金流量風險。同時，為更加有效地檢測企業的現金流量，在整個企業內部應加強信息化的建設，財務數據不應只停留在財務部門，而應建立更大格局的信息化系統，打通財務、采購、銷售等多方數據壁壘，真正地做到隨時監控、隨時處置的信息系統，以最大限度地掌握數據的變化，做出及時的決策。

四、結語

如何科學的預測企業的財務風險成為企業經營者尤其關心的問題，也是專家學者研究的重點。財務風險的高低直接影響著企業能否正常運轉，通過對企業有關情況的分析來預測企業潛在的財務風險，進而采取有效的措施來應對財務風險，無論是對于企業還是政府都具有十分重要的意義。本文通過對該紙業股份有限公司進行案例分析，從企業歷年的財務數據以及行業數據進行對比分析，得到隱藏于企業內部的財務風險信息，并從建立健全風險防控預警機制、完善公司風險管理制度以及建立現金流量監測體系等方面提出了應對措施，這不僅有利于提高該公司管理者對于財務風險的防控意識，還有利于其他企業在風險識別以及防控方面提供借鑒意義。