上市公司財務狀況質量評價體系研究

鄭溯

摘要： 隨著近年來我國市場經濟的蓬勃發展以及國家構建證券市場體系改革的深化，作為我國資本市場健康發展基石的上市公司，財務狀況質量評價體系的建立和完善，起到了十分重要的監督和指導作用。上市公司財務質量是企業經營成果和發展潛力的綜合反映，從而得到廣大國內外投資者和各相關機構的關注和重視，其已成為了關系到我國經濟和社會發展質量的一個重要研究課題。基于此，今天本文主要就上市公司財務狀況質量評價體系研究這一論題給大家進行闡述和分析，希望起到拋磚引玉之效。

關鍵詞：上市公司 財務狀況 質量評價 體系

一、上市公司財務狀況質量評價體系相關基礎內容概述

1、根據《中華人民共和國公司法》規定，經我國證券管理部門批準在證券交易所公開發行股票上市交易的股份有限公司。其非限售股份可以在證券交易所自由流通，從而增加了股東的資產流動性，可較大程度降低融資成本，減輕企業財務負擔，有利于公司管理的規范和長遠的發展; 但上市公司對于財務披露更為公開透明，而且要承擔相對嚴格的問責制度。

2、財務狀況主要是指公司在某一特定時點經營資金的來源和分布狀況，是資金運動相對靜止狀態的表現，其主要通過資金平衡表、利潤表和相關附表來反映出公司在資金方面的經營活動情況，是公司生產經營活動成果在財務方面的表現。若資金來源和對應的資金占用相對平衡，則說明公司財務狀況良好。根據相關規定，上市公司應定期編制和更新資金平衡表，一方面用來加強企業內部管理，總結經驗，發現和解決問題;另一方面提供給投資者進行公司運營情況的財務數據分析。

3、財務狀況質量評價體系誕生于19世紀末，當時其主要是為了服務于銀行的信用評價體系;在資本市場形成后，其由企業內部管理評價擴展到為投資人提供衍生服務的盈利性評價。

二、上市公司財務狀況質量評價體系研究的意義

1、有利于投資人做出更科學合理的投資決策。

我國證券市場上市公司有數千家之多，投資人對每家企業實地調研考察幾乎是不可能完成的任務，因此，通過研究上市公司的財報，就能大致了解其運營狀況以及未來企業發展的規劃，而客觀公正的財務狀況質量評價體系則在很大程度上避免了因信息不對稱而造成的投資決策失誤，從而使得投資人可據此放心交易和進行各項資產重組、并購等行為，繼而 有效的促進了證券市場交易的規范性和活躍程度，達到證券市場金融活動服務好國家實體經濟發展的宏觀目標。

2、有利于企業管理層及時掌握公司經營狀況。

通過真實、準確及時的公司財報和客觀科學的財務評價能夠給管理者展現企業發展的真實情況，并借此進一步分析和暴露公司治理、營銷等方面存在的問題和隱患，及時調整公司管理決策和制定相關措施，避免問題的進一步擴大，從而降低公司財務危機的風險，提升企業的綜合競爭力，進而確保上市公司健康可持續發展。

3、有利于政府相關監管部門的對上市公司的監督管理和指導。

證券監管部門通過財務狀況質量評價體系及相關評價方法，能對上市公司所披露財報進行合規的監督管理，并運用專業知識及時發現公司財務數據問題，并對其及時給與相應的預警提示，并嚴格規定上市企業所披露財務數據的客觀和準確性，從而使得投資者的權利得到保障，并促進了證券市場的規范運行。

4、有利于進一步拓展財務評價方法和深度。

證券市場上市公司種類繁多，數量龐大，而針對同行業經營業務類似的公司，科學嚴謹的財務狀況質量評價體系具有較大的普適性，其有利于對以上公司進行橫向的綜合比較，特別是對新上市公司估值定價體系的建立奠定了良好的基礎。

三、上市公司財務狀況質量評價體系構成要素研究

1、資產質量的評價。

①資產質量主要是指在特定環境下，公司經營管理過程中滿足企業對其預計期望的質量，具體可表現為資產的增值質量、被利用質量、資產變現質量等方面。對資產質量的分析評價必須根據公司所處的特定經濟環境下進行，而不能一概而論，要重點評估資產的相對有用性。其評價數據的高低，主要可表現為資產的賬目價值與變現價值間的差異上。

②公司對資金安排和使用程度上的掌控程度，將直接影響公司實現利潤和創造價值方面的差異，這也是資產質量評價的重要參考因素。因此，持續優化資產質量，提升其新陳代謝的速率，保證資產的健康循環運轉，對于公司的長遠發展起到至關重要的作用，同時也是公司立足于激烈的市場競爭環境下的良好基礎。

2、資產結構質量的評價。

資產結構質量主要是指公司資本結構與未來經營活動相匹配的質量。具體從以下方面進行評價：其一，公司資金成本的水平與資產報酬率的對比關系;其二，公司資金來源的期限構成與公司資產結構的適應性;其三，公司的財務融資狀況與公司未來發展規模的適用性;其四，公司所有者權益內部的股東結構與公司未來發展規劃的匹配程度。

3、資產利潤質量的評價。

①利潤質量主要是指利潤在結構、形成和分配三方面的質量。具體從以下方面進行評價：其一，對公司核心利潤形成過程質量的評價;其二，對公司利潤結構是否合理進行評價;其三，對公司利潤結果進行評價。

②優質的上市公司利潤質量可表現為公司良好的資產周轉情況、公司核心業務具有良好的發展前景和龐大的市場需求規模、公司對利潤具備良好的支付能力以及利潤所帶來的優質資產為公司快速健康發展創造了良好的基礎。

四、我國上市公司財務狀況質量評價體系存在問題的研究

在有中國特色的社會主義市場經濟環境下，我國上市公司財務狀況質量評價體系仍處于初步發展的階段，客觀上仍存在各種局限性和問題，從而導致其沒有發揮出應有的效力，這就要求相關監管機構正視并且認真總結和分析其目前存在的各類問題，進而逐項完善和解決，從而為今后證券資本市場的可持續發展奠定良好的基礎。

1、沒有全面考慮公司財務質量的影響因素。

現行的財務狀況質量評價體系缺乏類似虛擬資產占總資產比率、主營業務鮮明率等反映公司財務狀況的指標，從而無法確保投資者科學、充分地財務評價。

2、對公司現金流分析的評價不足。

在責權發生制下，公司財務利潤主要取決于公司所采用的財會處理方法，此方式容易造成公司盈虧的隨意變動;而以收付實現制為基礎的現金流則更能如實反映公司的財務狀況和風險。而在企業績效評價指標體系中主要有現金流動負債比率指標，而缺少反映公司現金流的指標，這顯然無法真實的反映公司經營成果和現金流量情況，從而影響了企業管理者和投資人對企業發展質量的判斷。

3、對公司可持續發展能力的評價不足。

公司可持續發展是衡量企業質量的重要指標，但是在企業績效評價指標體系中，其分值僅為24分，占比權重偏小，在一定程度上影響了投資人對公司發展潛力的評價，最終必然影響公司的發展戰略和質量。

4、財務質量評價方法的局限性。

①杜邦分析法的局限性。其是以利潤指標為中心構建的，財務數據全部來源于資產負債表和利潤表，主要以凈資產收益率為核心評價指標，而該指標在設計上沒有全面的考慮財務風險和時間因素，容易造成公司發展短期化行為，不利于可持續發展;缺少現金流指標，則使得其分析結果有一定的主觀片面性。其次，缺乏反映上市公司獲利能力的每股收益指標，從而使得投資者無法做出做準確的財務評價判斷。

②沃爾評分法的局限性。其具有以下局限性。首先，其所選擇的流動比率、存貨周轉率、資金周轉率等指標覆蓋面相對不足，會造成財務評價全面性的缺失;其次，每個評價指標權重的制定缺少相應的理論依據，指標權重分值的高低也在一定程度上影響了財務狀況評價的真實性;其三，其缺少反映公司盈利和發展水平的指標，無法準確評價公司財務狀況。

五、上市公司財務狀況質量評價體系設計的研究

建立和完善上市公司財務狀況質量評價體系，必須結合我國國情和經濟基礎，精心設計和統籌規劃，其是一項長期、復雜和專業性極強的系統性工程，有其自身發展規律和特點，不可能是一蹴而就的。筆者結合多年的工作經驗和相關理論研究，梳理出以下內容供大家參考：

1、財務狀況質量評價體系設計的原則。

①科學性原則。其要求所設計的評價指標既要客觀科學，能真實反映出財務狀況，又能體現財務管理的目標;也要完整明確，盡量與會計核算口徑保持一致。

②可比性原則。其要求所設計的評價指標有較強的縱向和橫向比較功能，能夠從不同角度綜合反映公司財務和經營狀況，從而有利于公司在特定環境下做出最準確和最有利于公司發展的戰略決策。

③系統、真實性原則。其要求所設計的評價指標盡量全面，確保能涵蓋質量評價體系構成五要素，充分地反映出公司真實財務狀況;同時，上市公司應盡量確保所披露財務數據真實可靠，并公示相關會計事務所審計意見，以符合證券監管部門的相關要求。

2、上市公司財務狀況質量評價體系的路徑。

①財務狀況質量評價體系必須從繁雜的財務數據報表中剝離出來，其應當立足于公司特定的經營環境和管理策略，有效的識別公司所面臨的財務風險，從而真正的回歸到評價體系的中心，即客觀公正地反映出上市公司質量，并預測企業未來的發展潛力和前景，從而提供給投資人專業、科學的財務投資參考依據。

②鑒于此，其必須對公司經營背景進行全面細致地分析，研究公司股東結構極其相關背景，特別是公司控股股東對企業未來的規劃方略;其次，需要研究各大股東間的博弈關系，股東性質和公司高管人員結構和背景;其三，進一步研究公司所處行業發展前景、公司生產、研發和經營特點、現金流、核心競爭力、資金結構、銷售政策、盈利模式等關鍵指標數據，從而通過以上評價指標合理評估公司整體估值和發展質量。

3、選擇因子分析法進行財務狀況質量評價。這種新型的分析方法具有以下優點：其一，可以更全面的反映公司財務狀況，避免了傳統評價指標的片面性;其二，此方法通過權重動態計算的方式，能更客觀的反映出公司所在行業排名，有利于快速制定更適合公司發展的策略。

六、結語

綜上所述，進一步加強對上市公司財務狀況質量評價體系的研究有十分重要的意義，其在提升上市公司質量、規范證券資本市場和保障投資人權益等方面發揮了日益重要的作用。這就要求相關監管部門重視和加強對其研究、積累和應用創新。因此，我們可以虛心地學習和借鑒國內外上市公司財務狀況質量評價體系的成熟經驗和長處，同時吸取相關失敗教訓，最終為我國經濟社會的健康發展貢獻自己的力量而奠定堅實的基礎。

六、參考文獻

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