河北省國企改革發展基金在國資國企改革中發揮作用的思考與建議

王真

中圖分類號：F275 文獻標識：A 文章編號：1674-1145（2020）07-112-02

摘 要 “基金+國企改革”的模式，就是一種資本合作、利益共享、風險共擔的新型契約模式，一方面社會資本可以通過基金投向優質國有企業，分享國企改革紅利；另一方面國有資本可以通過基金更市場化、專業化地投向有科技含量和產業協同的民企，形成雙向混改、國民共進的良性態勢。本文以河北省國企改革發展基金為例，深入探討該基金在推動河北省國有企業改革中的作用和價值，以及目前的運作情況。在分析國改基金在國企改革中的運作思路基礎上，提出深化基金推動國企改革的建議和思路。

關鍵詞 國企改革 發展基金 資產重組

中共中央、國務院《關于深化國有企業改革的指導意見》（中發﹝2015﹞22號）和省委、省政府《關于深化地方國有企業改革的實施意見》（冀發﹝2015﹞21號）等文件規定，“通過各類公募、私募基金參與國有企業改制重組”。國務院《關于推進國有資本投資、運營公司改革試點的實施意見》（國發〔2018〕23號）明確，“國有資本運營公司主要以提升國有資本運營效率、提高國有資本回報為目標，以財務性持股為主，通過股權運作、基金投資、培育孵化、價值管理、有序進退等方式，盤活國有資產存量，引導和帶動社會資本共同發展，實現國有資本合理流動和保值增值。”因此，通過基金助推國企改革發展，是深化國企改革的具體舉措，對發揮國有資本運營公司職能，推動國企改革、增強國企活力具有重要意義。

一、河北省國企改革基金設立的目的

設立河北省國企改革發展基金，旨在實現四個方面的目的：一是推進省屬國有企業改革重組。運用基金新型金融工具，為全省國企改革引入新的資本力量；基金作為國企改革發展的抓手，可為省國資委培養善用新型金融工具、熟知資本市場的專業化、技術化團隊，加快推進省屬國有企業的改革步伐。二是優化省屬國企投資模式。借助基金靈活高效的投資運行機制及融投兩便的功能優勢，改變單一直投模式，豐富國企投資渠道，優化國企投資模式，完成河北國資產業布局升級。三是增強省屬國有企業的競爭力。基金作為資本投入，補充企業資本金，改善企業財務結構，有利于后續再融資，加快企業模式、管理等創新，注入新動能。四是助推河北國控發揮資本運營公司職能作用。河北國控作為國有資本運營公司正處于轉型階段。基金作為國企改革的重要工具，是河北國控履行國有資本運營公司職能，實現轉型發展的有力抓手，也是未來發展的主要路徑。

二、國改基金的基本情況

為配合國有企業改革工作的開展， 2018年7月30日，由河北國控資本管理有限公司與建信（北京）投資基金管理有限公司共同作為發起人，國改基金公司作為基金管理人，聯合設立了河北省首支同時也是唯一一支專司國企改革發展領域的母基金——河北結構調整基金（有限合伙）。基金采用有限合伙制的組織形式，首期規模30億元，存續期8年[1]。

國改基金重點投向以下領域：一是針對省屬國有企業產業結構特點，支持企業產業結構調整，篩選、挖掘河北優質國企進行股權投資，為標的企業引入活機制、新資本、多資源，推動企業發展；二是通過并購重組實現傳統產業與戰略性新興產業融合發展，推動省屬國企轉型升級；三是支持省屬國企創新驅動發展，主要投向科技創新、技術升級等領域；四是圍繞京津冀一體化、“一帶一路”、雄安新區建設等優質項目，以及其他兼具經濟效益和社會效益的項目開展投資。

三、國改基金的運營現狀

國改基金設立后積極服務于國企改革，多渠道開拓資源，取得良好成效：

（一）與中基協建立良好溝通機制，成功備案國改基金

在河北省國企改革發展基金設立前夕，恰逢《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》（《資管新規》）出臺，私募基金行業面臨強監管。在此背景下，一方面，國改基金公司深入領會《資管新規》重要精神，加強自身的合規性建設，創新設計了國改基金的組建設立方案；另一方面，充分發揮平臺主體優勢，主動與監管部門中國證券投資基金業協會（以下簡稱“中基協”）對接，向中基協洪磊會長等領導匯報了國改基金公司擬發起國改基金及相關基金群的情況，闡明了該基金對河北省國企改革的特殊使命及重要作用，得到了中基協的認同[2]。

（二）主動尋求對接“國改類”優質項目

國改基金成立之后，立足對存量國有資產進行結構調整、布局戰略性新興產業、打造國企利潤新增長點這一核心目標，以醫療、能源、環保（污水處理、固廢處理等）為主要方向，主動出擊尋找優質資源，放大國有資本，助力國企改革。

四、國改基金在國企改革中的運作思路

（一）引入優質戰略投資者，推動國企混改，助力產業升級

國改基金協助混改企業引入所需的優秀戰略投資者，通過對核心企業的股權投資，一是利用國改基金對國有一級平臺企業先行增資，以基金為工具，通過進退流轉，幫助企業完成混改；二是在完成混改的基礎上，針對省屬企業核心產業，以產業投資基金為抓手，推動資源整合，助力產業升級[3]。

（二）搭建“國改系”基金群，多維度服務國企改革中的混合所有制改革、并購重組、不良資產處置等任務

一是搭建員工持股基金，鋪設混改企業股權激勵通道。通過設計員工直接持股、基金持股、持股收益權與表決權分離等不同方案或利用持股基金，依法依規、靈活主動地為符合條件的企業推進員工持股，增強企業機制體制活力。二是組建并購基金，助推混改企業兼并重組。為省屬國有企業的市場化兼并、重組、收購、上市等提供戰略咨詢、資金籌劃、資本運作等金融服務。通過強強聯合、拆分重組、混合參股、非盈利資產剝離，實現轉型升級，積極對接資本市場，推動省屬企業整體上市步伐、優質企業直接上市及優質資產借殼上市，提高國企資產證券化率。 三是設立不良資產處置基金，增強資產流動性。對委內流動性較差資產進行梳理，將各類資產組成項目包，構建證券化資產，利用基金工具對項目包進行技術完善，確定資產證券化運營模式，陸續推向資本市場。四是設立市值管理基金，穩定上市企業股權價值。河北省國企改革發展基金與第三方證券類基金管理公司合作設立市值管理類基金，綜合設計國有股東市值管理方案，通過對上市公司股權注資、收購等，實現上市企業資產保值增值。五是設立債轉股基金，盤活存量資產，實現穩杠桿。在全面梳理混改企業財務狀況的基礎上，為其量身定做融資方案，通過對核心企業債權置換，盤活存量資產，結合企業實際設立債轉股基金，鏈接外部資源，促使債務企業的轉型重生[4]。

（三）創新基金形式，匹配混改實際需求

結合混改中其他創新類、個性化需求，設計專項基金，例如，針對混改中相關企業不動產未來收益，設置不動產臨時收購基金，再匹配反向租賃、遠期不動產回購，從而實現不動產未來收益證券化，為企業注入新動能。

五、發揮國改基金作用的建議

綜上，國改基金在助推河北省國資國企改革中能發揮如下作用：一是利用基金的集聚與撬動作用，為國企改革提供資金保障；二是消除社會資本參與國企混改進入難、顧慮多的現實問題，為改革提供示范引領作用；三是作為戰略投資者進入國有企業，為改革提供專業化、市場化服務；四是國改基金具有引導屬性，有利于實現產業引導放大作用；五是國改基金除了以資本金方式支持企業主業發展外，而可以以公允價值承接輔業或非經營性資產剝離，為其戰略轉型提供主輔分離職能。

六、結語

綜上所述，河北省國企改革發展基金是通過市場化資本平臺參與、支持國企改革，推動股權多元化和體制機制創新。通過基金引導河北眾多國企實施更深層次的市場化改革，擴大河北省國企改革發展基金影響范圍與國企改革成果。利用基金在企業運營、資本運作等方面市場化、國際化的特點，助力河北培育一批細分行業具有全球競爭力的領軍企業。

參考文獻：

[1]祁懷錦，李暉，劉艷霞.政府治理、國有企業混合所有制改革與資本配置效率[J].改革.2019（07）：40-51.

[2]王曙光，馮璐，徐余江.混合所有制改革視野的國有股權、黨組織與公司治理[J].改革.2019（07）：27-39.

[3]沈昊，楊梅英.國有企業混合所有制改革模式和公司治理——基于招商局集團的案例分析[J].管理世界.2019（04）：171-182.

[4]柳學信，曹曉芳.混合所有制改革態勢及其取向觀察[J].改革.2019（01）：141-149.