淺議青島濱河新城熱力公司財(cái)務(wù)報(bào)告分析

代秀芬 青島濱河新城熱力有限公司

引言：青島濱河新城熱力有限公司成立于2014年07月21日，注冊(cè)在平度市南村鎮(zhèn)海翔路23號(hào)，主要經(jīng)營(yíng)范圍包括新能源與潔凈能源項(xiàng)目投資、建設(shè)，暖氣工程安裝等，主要投資人系由青島能源投資發(fā)展有限公司、青島城鄉(xiāng)社區(qū)建設(shè)投資集團(tuán)有限公司以及青島城鄉(xiāng)（南村）產(chǎn)業(yè)園發(fā)展有限公司共同出資成立的有限公司。本公司的母公司為青島能源開源熱電有限公司，最終控制方為青島能源集團(tuán)有限公司。

下面以青島濱河新城熱力有限公司2017年、2018年、2019年這三年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)增長(zhǎng)率為例進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)分析。

青島濱河新城熱力有限公司三年增長(zhǎng)及盈利能力分析

如上表所示，青島濱河新城熱力公司從發(fā)展能力上看2019年與2018年、2017年比較，銷售收入增漲率和凈利潤(rùn)增漲率都有所上升，保持了穩(wěn)定的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。股東利益的可持續(xù)增長(zhǎng)率比較穩(wěn)定，可持續(xù)增長(zhǎng)率主要與保持比較穩(wěn)定的高權(quán)益回報(bào)率有關(guān)。銷售凈利率近三年比較穩(wěn)定，平均銷售凈利率維持在8%以上，說明低成本管控和管理成本管控機(jī)制帶來了高收入，進(jìn)而帶來了穩(wěn)定的銷售毛利率、高營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、高銷售凈利率，說明公司盈利能力較強(qiáng)。財(cái)務(wù)杠桿率維持在1.7左右，資產(chǎn)負(fù)債率控制在60%以內(nèi)，從利息保障倍數(shù)指標(biāo)來看，公司是保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的穩(wěn)健型企業(yè)，盈利能力比較強(qiáng)，運(yùn)營(yíng)能力占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，償債能力比較強(qiáng)，償債風(fēng)險(xiǎn)性比較小。

青島濱河新城熱力有限公司2019年股東權(quán)益回報(bào)率較低，主要影響因素是資產(chǎn)凈利率和杠桿貢獻(xiàn)率，這兩項(xiàng)影響因素的變動(dòng)情況分析如下：

1.資產(chǎn)凈利率下降的原因主要是稅后經(jīng)營(yíng)凈利率有所上升，另一方面凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)有所下降，主要是由于2019年收入較上年有所下降，使稅后經(jīng)營(yíng)凈利率上升，同時(shí)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)下降。收入下降的主要原因是由于經(jīng)營(yíng)政策發(fā)生變化。

2.杠桿貢獻(xiàn)率下降的原因主要是經(jīng)營(yíng)差異率有所下降，另一方面凈財(cái)務(wù)杠桿也有所下降。

（1）經(jīng)營(yíng)差異率的影響因素分析

從財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)可以看出，一方面2019年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率較2018年下降導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)差異率下降，另一方面稅后利息率上升也導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)差異率下降。稅后利息率上升的主要原因是受金融市場(chǎng)資本成本普遍上升，使新融資債務(wù)資金成本上升。公司2019年承擔(dān)利息的主要債務(wù)于2018年末融資，2018年末市場(chǎng)利率普遍較高，體現(xiàn)在2019年的利息成本提高；另一方面我公司大部分在建項(xiàng)目完工，但在建項(xiàng)目的長(zhǎng)期負(fù)債尚未到期無法歸還，使大部分利息無法繼續(xù)資本化而計(jì)入當(dāng)期利潤(rùn)，使稅后利息率大幅提升。

（2）凈財(cái)務(wù)杠桿的影響因素分析

公司凈財(cái)務(wù)杠桿連續(xù)三年呈下降趨勢(shì)，一方面股東權(quán)益增加，主要是政府注入項(xiàng)目建設(shè)資金；另一方面公司不斷優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，控制公司債務(wù)，盡可能采用低成本的經(jīng)營(yíng)性負(fù)債代替金融負(fù)債。

青島濱河新城熱力有限公司從2018年至2019年逐步調(diào)整經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，從純政府導(dǎo)向逐漸走向市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，積極開拓新業(yè)務(wù)，初具規(guī)模，有效保障政府大項(xiàng)目的投資建設(shè)；同時(shí)有效控制資金成本，以低利息率的新融資代替高利息率的原融資。但是，經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的調(diào)整無法在短期內(nèi)體現(xiàn)經(jīng)營(yíng)效益，通常有2-3年的建設(shè)周期，因此尚無法體現(xiàn)收入，但期間費(fèi)用對(duì)利潤(rùn)的降低作用比較明顯；新融資對(duì)資金成本的降低作用通常要在下一會(huì)計(jì)年度才能體現(xiàn)在利潤(rùn)中。公司的金融負(fù)債規(guī)模較大，需要加強(qiáng)對(duì)融資的管理，以長(zhǎng)期低利率融資代替短期高利率銀行借款，使平均資金成本降至同期銀行貸款利率之下。

綜合上述分析，公司主要從事的實(shí)業(yè)均為傳統(tǒng)行業(yè)，市場(chǎng)飽和度較高、競(jìng)爭(zhēng)激烈，且部分經(jīng)營(yíng)性固定資產(chǎn)基本進(jìn)入更新期，收益率明顯下降，導(dǎo)致公司自身造血功能受到一定影響。另一方面，公司有大量的基礎(chǔ)功能配備公益性資產(chǎn)，該類資產(chǎn)資金投入量大、經(jīng)濟(jì)效益不高，其社會(huì)效益遠(yuǎn)大于經(jīng)濟(jì)效益，在給企業(yè)帶來美名度的同時(shí)，也給企業(yè)帶來較大的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)，資產(chǎn)折舊攤銷以及建設(shè)融資成本形成企業(yè)巨大的固定成本。

從財(cái)務(wù)報(bào)表來看，公司的資金規(guī)模均較大并呈現(xiàn)逐年增長(zhǎng)趨勢(shì)。融資規(guī)模在逐年增長(zhǎng)，長(zhǎng)期融資規(guī)模也逐年加大。與此同時(shí)，公司的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)卻呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，這就進(jìn)一步顯現(xiàn)出企業(yè)造血功能不足，主要依靠外部輸血的情況較為嚴(yán)峻。從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來看，這勢(shì)必形成制約企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵性問題。