整合并購將成為未來十年TIC行業主旋律

今年的疫情并未能阻止檢測行業整合并購的步伐，只今年上半年，檢測行業就有多宗整合并購案例順利完成。目前，整合并購已成為檢測機構實現成長、進入新領域、提升市場份額不可或缺的方式。不久前，在我要測網舉辦的“檢驗檢測行業投融資·高峰論壇”、線上論壇上，幾位重量級嘉賓帶來了關于檢測行業投融資的最新動向。

今年的疫情并未能阻止檢測行業整合并購的步伐，僅今年上半年，檢測行業就有多宗整合并購案例順利完成。目前，整合并購已成為檢測機構實現成長、進入新領域、提升市場份額不可或缺的方式。不久前，在我要測網舉辦的“檢驗檢測行業投融資?高峰論壇”、線上論壇上，幾位重量級嘉賓帶來了關于檢測行業投融資的最新動向。

對話嘉賓：

中信資本TIC運營合伙人 王斌

歐陸科技集團中國區執行董事 秦殊涵

華測檢測認證集團董事長 萬峰

議題一：疫情之后，檢測行業投融資會發生哪些變化？

秦殊涵：疫情之后，國際資本進入中國TIC行業的數量可能會相對減少，而國內資本無論是國有機構還是民營機構都會相對增加。這可能和疫情對全球經濟影響有關。另外疫情之后，國內資本可能慢慢變成資本主流力量。

王斌：今年疫情的發生，警示了檢測行業的經營風險，使機構風險意識增強了，尤其面對經濟下行的情況，創業者對估值更加理性。但是中小機構對行業未來更擔憂，尋求資金的機構數量大幅增加，無論國有機構還是外資大型機構，都在尋找并購機會，當然，這也是不錯的信號。

議題二：面對今年較為復雜的局面，中小檢測機構如何破局？

秦殊涵：對絕大多數檢測機構來說，“小而精”是唯一破局的發展策略。雖然這樣未必能發展競爭優勢，但卻更具有吸引力和價值，因為機會有限，如果能夠加入好平臺、搭上便車，切不可猶豫，盡快為之。而對于規模較小的檢測機構，如果有機會尋找到志同道合的小規模機構，就要抓住時機整合、抱團取暖、積極開拓市場，并非要一味地追求大而全，等待大型機構青睞，因為不確定性因素太多。

王斌：中國有3000多億檢測市場，需要的是大型檢測機構及上市公司。但是，現在，檢測領域的中小檢測機構數量嚴重過剩，因為幾千億檢測市場有幾千家機構足夠，現在卻多出來這么多怎么辦？建議中小型民營檢測機構如果不能發展成大型機構，就盡快補充進大型機構里，也是不錯的選擇。也就是說，如果不能獨立發展成為大型機構，為避免將來被大型機構打倒，可以通過整合并購的方式并入大型機構，作為大型機構板塊補充或者區域補充。

議題三：什么樣的檢測機構可視為優質機構，標準有哪些？

王斌：一是規模達到5億以上營收，同時領域不超過3個。也就是說，同樣5億規模的檢測機構，做10個領域與做3個領域相比，做3個領域的公司價值更高。二是要有足夠的凈利潤，同時要保持每年10%以上增長，這對發展快的機構是優質指標。但如果機構營收不高、發展速度非?？欤部梢哉J為是優質指標。三是人均產值在35萬，目前在國內算優質指標。四是在單一領域或某大區域，排名前兩位，算是優質指標。五是核心團隊中有行業領軍人物，其中分為技術和管理，如果有行業技術專家也是優質指標。

不過，很多人說這個標準定得太高，如果按此標準，大多數檢測機構都不能達標。其實，這5個標準只要能滿足3個，就能稱之為優質的檢測機構。

議題四：并購時該如何選擇資本？在整合并購中需要注意什么？

王斌：資本一般分為資源型、成本型、平臺型或空間型。資源型資本，就是能夠帶來資源，比如品牌、業務、人才或系統，這樣的資本可以引進；成本型資本，就是能夠幫助機構降低運營成本，提升人效和財效，這樣的資本可以引進；平臺型資本，就是能夠為機構帶來巨大發展平臺，比如帶來國際化發展路徑，或者由省內業務拓展成全國業務，這樣的資本可以引進。

在整合并購中，有種說法叫“抱團取暖”。確實，這幾年也有不少抱團取暖的案例，但并購的價值并沒有完全體現，因為這種整合完全是拼湊，所以并沒有因為多家機構整合在一起，而產生更高的估值或更好的協同效益。因此在整合并購中，還要看是否有效地融合，才是整合并購的核心。另外，還要看能否提升經營數據，具體表現為：一是提升利潤率，利潤率有沒有通過整合得到改善；二是人均產出有沒有得到改善；三是市場占有率有沒有得到改善。通常，在整合并購之前，就應該確定好經營團隊和未來的經營目標，但常犯的錯誤卻是先整合完以后，再確定經營團隊和未來幾年的經營目標，這是錯誤的。

秦殊涵：整合并購，一定要考量企業的發展戰略，重中之重是要明確并購目的。比如是看中機構的團隊還是其技術含量，從哪個角度需要它，都要清晰地做出判斷，才不會在整合并購中發生重大失誤。所以，在整合并購中需關注以下幾點：一是機構后臺支持性功能要并入集團統一管理；二是業務的有限整合，專注核心和高利潤業務，把低利潤業務分包給集團其他專業實驗室；三是注入集團優勢資源，如客戶、檢測技術與方法、集中高效采購及品牌優勢。此外，被并購方也要有所保留，包括領導力特色、企業家精神、團隊文化、開拓業務的方式和方法。

議題五：在整合并購中，資本比較傾向于哪類檢測機構？如何對“被收購”檢測機構價值做出正確判斷？

萬峰：事實上，資本比較喜歡國有檢測機構，因為它有很多優勢。但國有檢測機構較為明顯的缺點是，所有部門設置規劃并不是以客戶為導向。盡管國有機構還存在很多問題，但其財務報表真實有效，因為現在假報表太多；再有，外資、臺資和港資檢測機構因各有特色，也是并購的重點；另外，民營檢測機構也有優勢，就是老板能做決策，使并購和談判效率提高。

其實，檢測機構價值的判斷不應該簡單地用PE估值來判斷。當然為了便于理解，會有大概框架的考慮，但實際企業之間價值相差非常大，所以不能簡單地只看PE估值，而是要分析這家機構在新平臺會如何表現和自身發展如何，對平臺有何協同效應，再來看機構整體價值。所以被收購機構有無合作價值、能否成功，要從文化模式、思維習慣、是否志同道合、實際控制人留下還是離開這些關鍵點來判斷。如果基本符合要求，才能進入相關價格評估階段。

此外，需要考慮以下幾點：一要考慮把機構并購進來是否對雙方有利，能否做更大，對利弊得失加以權衡；二要考慮價格是否達成一致；三要考慮融入過程遇到分歧怎樣解決。其實，這3個問題在每個問題未解決完之前，都不應該考慮并購。

議題六：為何檢驗檢測行業投融資并購推進困難，其難點是什么？

萬峰：收購或合作的根本核心在于給客戶帶來價值。找合作伙伴要志同道合，有共同的理念和價值觀，但這在并購中也極其不易。檢測行業是技術服務業，需要為客戶提供服務，因此需要人來做。尤其是長久深度的合作如果人的問題不解決，合作也不會成功。因此，只有合作企業實際控制人、管理層、員工這三類人都能從合作中得益，才能把價值傳遞到合作后的機構里去，但這也是在所有并購中最難完成的。當然，志同道合也是所有合作和并購中的難點。不過，檢測行業并購案例其實并不少，但是檢測行業融資與其他產業相比有所差異，這與檢測行業特質有關。因為檢測行業不太容易爆發性增長，最典型的是，檢測行業現金流都很好，所以檢測行業不是完全以資金推動的行業，因此需要的融資也不多，至少與其他行業相比較少。所以檢測行業對融資相對沒有其他行業那么緊迫，但是檢測行業的并購比較活躍。

議題七：中國TIC行業整合速度慢，市場沖擊力不夠，并購的驅動力是什么？影響并購成功的因素有哪些？

秦殊涵：過去10年，檢驗檢測行業蓬勃發展，規模從幾百億到3000多億，企業數量從1萬多家到4萬家，從業人員從30萬到100多萬。2019年檢驗檢測統計數據報告顯示：中國有檢驗檢測機構44007家，然而年收入1000萬以上的機構，僅有5795家，數量在全國機構數量中占13.17%，營收占比76.86%。“小散弱”現象依舊未改變。對于整個TIC行業來說，整合并購，將成為未來10年TIC行業主旋律。

近年來，中國TIC行業整合速度慢，市場沖擊力不夠，其并購驅動力主要源于兩方面：一是行業內的大型機構，二是資本。兩者之間并購的目的、方式有較大不同，導致其結果也有較大差異。

影響并購成功的因素主要有：一是成立專案，正式全面管理并購項目；二是并購雙方領導力的深層介入；三是良好的內部溝通計劃；四是期望值合理；五是快速高效地執行；六是并購過程中經常遇到的問題與挑戰：七是資源配備不足；八是溝通不到位，沒有引起足夠重視；九是低估了難度與復雜度；十是忽略文化差異或處理不當；十一是入局計劃缺失；十二是關鍵人才流失；十三是把并購標的規模小等同于難度低。

議題八：如何看待外資機構對華測近期的關注？華測未來三年計劃在哪些產業加大投入？

萬峰：正因為有了外資機構的關注，才有華測股價的高增長，也有了大家對檢測行業的關注，因此這不是一件壞事。而且檢測行業未來還會有一批公司上市，大家對檢測行業的關注，能促進行業發展，也包括促進行業并購、投資的加速，這對行業發展是好事。

另外，華測未來肯定會在發展最迅速的行業加大投入，比如生命科學領域，這個產業現在發展得特別好，是華測未來投資重點。再有與新產業有關的產業，也是未來發展方向，比如芯片產業或類似的產業，也是華測未來投資重點。

議題九：眾所周知，國際TIC行業發展經歷了幾個階段，中國TIC行業目前處于哪個階段，有何特殊性？

秦殊涵：我國檢測機構數量44000多家，從市場規模和機構數量都已經遠超過去國際TIC行業的平均速度，而且是大幅度超出，所以我國TIC行業確實發展特別快。但是中國檢測機構太過密集，因此未來中國TIC行業要繼續深挖市場、繼續擴大，做精做大的同時，還要消化內部負擔，否則就會形成惡性競爭。

萬峰：中國TIC行業發展比國際快很多，也呈現出不同特質，比如既有較成熟的機構，也有草莽階段的機構，而且有些地域還有很多奇葩現象，所以中國TIC行業具有混合特質，目前處在比較復雜的局面，需要相當長的時間消化吸收，因此還有很長的路要走。