海南自貿(mào)港建設(shè)中的金融政策要點

文/張禮卿 編輯/孫艷芳

海南自貿(mào)港建設(shè)中的金融政策框架有四個要點：高水平開放經(jīng)常項目和資本項目，便利跨境貿(mào)易和投融資的資金流動；開放金融服務(wù)業(yè)；金融改革創(chuàng)新，支持實體經(jīng)濟發(fā)展；構(gòu)筑金融風(fēng)險防控體系。

《海南自由貿(mào)易港建設(shè)總體方案》（以下簡稱《總體方案》）的發(fā)布，標(biāo)志著海南自由貿(mào)易港建設(shè)的正式啟動，也標(biāo)志著中國經(jīng)濟對外開放進程中樹立起一個新的里程牌。《總體方案》闡明了海南自由貿(mào)易港建設(shè)的主要內(nèi)容、時間表和路線圖。簡言之，通過進口零關(guān)稅、市場準(zhǔn)入負面清單、跨境資本自由流動、人員自由進出等一系列放松管制舉措的逐步實施，在未來30年時間里，分階段、分步驟地將海南省打造成一個具有較強國際影響力的高水平的自由貿(mào)易港。

在《總體方案》的發(fā)布會上，中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝闡明了海南自由貿(mào)易港建設(shè)中金融政策設(shè)計與推進的原則，即分步驟、分階段建立自由貿(mào)易港政策和制度體系，定位于服務(wù)跨境貿(mào)易投資的自由化和便利化，以不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險為底線。同時，說明了金融政策總體框架內(nèi)容的四個基本方面：即高水平的經(jīng)常項目和資本項目的開放，便利跨境貿(mào)易和投融資的資金流動；金融服務(wù)業(yè)的開放；金融改革創(chuàng)新，支持實體經(jīng)濟發(fā)展；金融風(fēng)險防控體系的建設(shè)。這些原則和內(nèi)容，是理解海南自由貿(mào)易港建設(shè)中金融政策的關(guān)鍵。

要點一：高水平開放經(jīng)常項目和資本項目，便利跨境貿(mào)易和投融資的資金流動

自1996年12月接受國際貨幣基金組織協(xié)定第八條款之時起，中國就實現(xiàn)了經(jīng)常項目可兌換。而在實務(wù)操作中，基于國際貨幣基金組織對各國實施經(jīng)常項目收付真實性審核的認可，我國商業(yè)銀行通常會將該審核前置。根據(jù)《總體方案》，為了給海南自由貿(mào)易港貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易的資金匯兌提供更加便利化的服務(wù)，商業(yè)銀行所進行的真實性審核，將全面從事前審查轉(zhuǎn)為事后核查。另外，根據(jù)《總體方案》，有關(guān)部門還將進一步完善針對包括離岸貿(mào)易、轉(zhuǎn)口貿(mào)易等新的跨境貿(mào)易形態(tài)的跨境收支管理政策，努力營造便利跨國公司全球結(jié)算中心運行的政策環(huán)境。

自本世紀初開始，通過QFII、QDII、深港通、滬港通、債券通等一系列資本市場制度創(chuàng)新安排，中國的資本項目開放程度也在不斷提高。目前，總體上看，資本流入的自由化程度相對高于資本流出。海南自由貿(mào)易港的建設(shè)，有望成為我國加快資本賬戶開放進程的最新試驗。根據(jù)《總體方案》，在跨境直接投資方面，海南將全面落實準(zhǔn)入前國民待遇+負面清單的外商投資管理制度，并探索適應(yīng)市場需求新形態(tài)的跨境直接投資，在海南自由貿(mào)易港內(nèi)試行QFLP（合格境外有限合伙人）和QDLP（合格的境內(nèi)有限合伙人）兩項制度。此其一。其二，在跨境債務(wù)融資政策方面，將在海南探索建立新的外債管理體制，完善企業(yè)發(fā)行外債備案登記制管理，試點合并交易環(huán)節(jié)的跨境融資政策管理框架，實施統(tǒng)一的宏觀審慎管理政策。其三，在跨境證券投融資領(lǐng)域，將重點扶持海南具有特色和比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)發(fā)展，并在境外上市等方面給予優(yōu)先支持，簡化匯兌管理。其四，隨著海南自由貿(mào)易港建設(shè)的推進，還將探索擴大海南居民個人用匯的自主權(quán)。

海南自由貿(mào)易港的建設(shè)需要加快資本賬戶的開放進程，并且盡快實現(xiàn)高水平的全面開放。但由于國內(nèi)經(jīng)濟的體制機制尚不能支撐資本賬戶的全面開放，因而必須通過特定的賬戶體系進行管理，在海南和國內(nèi)其他地區(qū)之間建立資金流動屏障。根據(jù)《總體方案》，海南將以國內(nèi)現(xiàn)有的本外幣賬戶和自由貿(mào)易賬戶（FT賬戶）為基礎(chǔ)，構(gòu)建金融對外開放的基礎(chǔ)平臺。通過設(shè)立離岸金融賬戶，在其與在岸賬戶之間建立資金“電子圍網(wǎng)”，為海南自由貿(mào)易港與境外實現(xiàn)跨境資金自由便利的流動提供基礎(chǔ)條件。這樣的安排，可以使海南自由貿(mào)易港在事實上成為一個離岸金融市場，且這個市場可以與境外資金市場實現(xiàn)全面的一體化。

要點二：率先擴大金融業(yè)的對外開放，加快金融市場的培育和發(fā)展

作為具有國際影響力的自由貿(mào)易港，必須同時擁有比較發(fā)達的金融服務(wù)體系。中國香港、新加坡和迪拜是國際公認的、發(fā)展比較成功的自由貿(mào)易港。它們不僅是全球貿(mào)易中心、航運中心，也是發(fā)達的國際金融中心。目前，海南的金融服務(wù)業(yè)還比較落后，主要表現(xiàn)在各類金融機構(gòu)和交易平臺的數(shù)量不足。地方監(jiān)管部門提供的資料顯示，除了銀行、證券、保險等傳統(tǒng)的金融機構(gòu)外，海南其他金融服務(wù)主體嚴重缺位。即便是占主導(dǎo)的銀行業(yè)機構(gòu)中，地方法人銀行機構(gòu)的規(guī)模也不大，全國性股份制商業(yè)銀行更是空白；而在保險、信托、證券和基金等行業(yè)，基本上不存在有影響力的法人機構(gòu)。

加快海南自由貿(mào)易港金融服務(wù)體系的建設(shè)勢在必行。在《總體方案》發(fā)布會上，央行副行長、外匯局局長潘功勝明確提出，海南自貿(mào)港金融政策框架建設(shè)的主要內(nèi)容之一，就是率先在海南自由貿(mào)易港落實金融服務(wù)業(yè)的擴大開放政策，豐富海南的金融業(yè)態(tài)，培育商業(yè)銀行等金融機構(gòu)服務(wù)于開放型經(jīng)濟的金融能力。自2018年4月以來，中國人民銀行、銀保監(jiān)會和國務(wù)院金穩(wěn)委等監(jiān)管部門，先后頒布了數(shù)十條擴大金融業(yè)對外開放的舉措。而其核心內(nèi)容，就是要在未來幾年內(nèi)大幅度降低乃至取消外國投資者投資于銀行、證券公司、基金管理公司、保險公司等各類金融機構(gòu)的股比限制；同時，降低某些數(shù)量型市場準(zhǔn)入的條件限制，如經(jīng)營年限和總資產(chǎn)要求等。海南自貿(mào)港建設(shè)作為新時期我國擴大對外開放的最重大舉措，完全可以充分利用金融業(yè)擴大對外開放的有利時機，先行先試，加快金融機構(gòu)體系的建設(shè)和完善。在2025年之前，應(yīng)通過新建或重組一些原有機構(gòu)，初步形成一個中外資金融機構(gòu)云集、種類比較齊全、具有較高國際化程度的機構(gòu)體系。

海南自由貿(mào)易港還將建設(shè)國際能源、航運、產(chǎn)權(quán)、股權(quán)等交易場所，加快發(fā)展結(jié)算中心。根據(jù)《總體方案》，在交易場所建設(shè)上，將允許非居民參與交易，并且在會員、交易、稅負等方面建立與國際規(guī)則接軌的制度。這是很重要的突破，有助于提高海南自由貿(mào)易港的金融輻射能力，并逐步擴大其在國際金融市場的影響力。從長遠看，如果海口、三亞等主要城市能夠形成發(fā)達的金融機構(gòu)體系和低成本的交易市場環(huán)境，則海南自由貿(mào)易港完全有可能成為一個具有國際影響力的離岸金融市場。

要點三：強化金融改革與創(chuàng)新，支持重點產(chǎn)業(yè)和實體經(jīng)濟的發(fā)展

相對于長三角、粵港澳和其他沿海發(fā)達地區(qū)，海南的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)相對薄弱和單一。作為自由貿(mào)易港，海南在現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系的建設(shè)方面未來有望取得顯著的提升。除了具有獨特優(yōu)勢的傳統(tǒng)旅游、文化娛樂、水上體育、健康和養(yǎng)老等產(chǎn)業(yè)外，圍繞著自由貿(mào)易港的建設(shè)，海南在現(xiàn)代服務(wù)業(yè)方面也具有非常廣闊的前景。一旦自由貿(mào)易港建設(shè)進入縱深發(fā)展階段，跨國公司區(qū)域總部、國際航運、保稅倉儲、流通加工、物流配送、會展等與跨境貿(mào)易相關(guān)的服務(wù)業(yè)，將會呈現(xiàn)快速發(fā)展的勢頭。另外，在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)方面，包括生態(tài)環(huán)保、生物制藥、新能源汽車、現(xiàn)代熱帶農(nóng)業(yè)、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、區(qū)塊鏈、數(shù)字貿(mào)易和教育培訓(xùn)等領(lǐng)域，海南也有著良好的開發(fā)空間。

《總體方案》對如何利用金融改革與創(chuàng)新支持海南產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和實體經(jīng)濟，也給予了高度重視。在方案中，明確提出要支持住房租賃金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新和規(guī)范發(fā)展，支持發(fā)展房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）。自上世紀90年代初期以來，海南經(jīng)歷了多次大規(guī)模的房地產(chǎn)開發(fā)，形成了較大規(guī)模的房地產(chǎn)存量。利用REITs方式，可以盤活存量資產(chǎn)，使得房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展能更好地適應(yīng)海南現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系的建設(shè)需要。同時，要強調(diào)穩(wěn)步拓寬多種形式的產(chǎn)業(yè)融資渠道，放寬外資企業(yè)資本金使用的范圍，鼓勵外商投資企業(yè)資本金依法用于境內(nèi)股權(quán)投資。可以預(yù)計，除了傳統(tǒng)的銀行貸款外，在海南自貿(mào)港建設(shè)中，資本市場融資將會發(fā)揮非常重要的作用：IPO公開上市、各類產(chǎn)業(yè)投資基金和私募投資基金等，有望成為海南現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)的主要融資渠道；而便利的跨境資金移動和低稅收環(huán)境，也將鼓勵外國投資者以股權(quán)投資等方式參與其中。

文化旅游業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和高新技術(shù)業(yè)是未來海南的核心支柱產(chǎn)業(yè)。結(jié)合這些產(chǎn)業(yè)的具體特點，在貿(mào)易金融、消費金融、綠色金融和科技金融等方面展開業(yè)務(wù)創(chuàng)新，也將是自由貿(mào)易港建設(shè)中金融支持的集中體現(xiàn)。

要點四：構(gòu)筑自由貿(mào)易港建設(shè)的金融風(fēng)險防控體系

作為我國擴大對外開放的最新試驗田，海南自由貿(mào)易港的建設(shè)不僅意味著前所未有的發(fā)展機遇，同時也意味著將會面臨很多挑戰(zhàn)。金融風(fēng)險的擴大，就是其中之一。為了防范金融風(fēng)險，需要從以下三個方面發(fā)力。

一是在總體思路上應(yīng)該采取漸進模式。漸進模式是40多年中國經(jīng)濟改革和對外開放的一個成功經(jīng)驗。基于過往的經(jīng)驗，海南自由貿(mào)易港總體方案的實施將分為兩階段完成。根據(jù)《總體方案》，將先用5年時間，初步建立以貿(mào)易自由便利和投資自由便利為重點的自由貿(mào)易港政策制度體系；然后再用10年時間使這些制度體系和運作模式更加成熟，充分實現(xiàn)貿(mào)易自由便利、投資自由便利、跨境資金流動自由便利、人員進出自由便利、運輸來往自由便利和數(shù)據(jù)安全有序流動。這個思路在自貿(mào)港金融領(lǐng)域的改革與開放方面，無疑也是適用的。在具體的政策制定上，一般應(yīng)該先試點、后推廣，穩(wěn)扎穩(wěn)打，并且注意各種政策之間的配套與協(xié)調(diào)。

二是要加強對自貿(mào)港跨境資本流動的統(tǒng)計監(jiān)測和風(fēng)險預(yù)警。2025年全島封關(guān)后，在自由貿(mào)易賬戶和“電子圍網(wǎng)”等技術(shù)手段全面到位的前提下，整個自貿(mào)港有望完全取消資本管制，實現(xiàn)資金在港區(qū)與境外區(qū)域之間的全面自由流動。雖然自由貿(mào)易賬戶的實施可以基本隔絕自貿(mào)港與境內(nèi)其他地區(qū)的異常資金流動，但自貿(mào)港與境外區(qū)域之間的資金完全自由流動則很容易對自貿(mào)港的金融穩(wěn)定產(chǎn)生不利的影響。因此，有必要加強對自貿(mào)港跨境資本流動的統(tǒng)計監(jiān)測和風(fēng)險預(yù)警，對于異常的大規(guī)模資本流入或流出，應(yīng)該及時予以關(guān)注或采取必要的臨時性限制措施；同時，作為一種常規(guī)性的政策安排，應(yīng)該建立和健全與自貿(mào)港金融體系相適應(yīng)的宏觀審慎管理體系，并根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融周期的變化進行逆向調(diào)節(jié)；此外，還應(yīng)該充分利用“電子圍網(wǎng)”等手段，建立和健全反洗錢、反恐怖融資、反逃稅的審查機制。

三是要堅持既積極鼓勵又合理規(guī)范和監(jiān)管的基本原則。盡管不是支柱產(chǎn)業(yè)，但金融服務(wù)業(yè)的發(fā)展對于海南自由貿(mào)易港的建設(shè)極為關(guān)鍵。如前所述，在未來幾年中，海南在銀行、證券、基金管理、期貨、保險等各類金融機構(gòu)的匯聚和對外開放，金融交易平臺的建設(shè)與發(fā)展，金融產(chǎn)品的開發(fā)創(chuàng)新等方面，都有望呈現(xiàn)出較快的發(fā)展勢頭。在這個過程中，有關(guān)當(dāng)局應(yīng)堅持既積極鼓勵又合理規(guī)范和監(jiān)管的基本原則。要特別防止政策套利、過度投機以及“脫實就虛”現(xiàn)象的發(fā)生，還要防止由于同業(yè)競爭加劇而出現(xiàn)的過度冒險或放松風(fēng)險約束的業(yè)務(wù)行為，以從根本上控制系統(tǒng)性金融風(fēng)險的產(chǎn)生。