關于住房公積金流動性風險的分析

王玉林

在住房公積金資金管理中，資金流動性管理一直占據重要地位。住房公積金的資金管理具有政策性金融屬性，在確保資金安全的前提下，必須保持足夠的余額來應付未來各種可能的提現和貸款需求。

住房公積金流動性是指，按照制度安排的要求，以合理的成本滿足提取、貸款、業務支出、增值收益的使用等政策性需求的能力，實現增值收益最大化。因此住房公積金業務的流動性要素，可以分為資金的流入、流出兩個方面，資金流入的基本要素包括歸集、貸款回籠、業務收入，資金流出的基本要素包括提取、貸款發放、業務支出和增值收益的使用。

一、住房公積金流動性特點

住房公積金制度設計具有特殊性，公積金是單位和職工繳存的專款專用的住房資金，使用目標及增值途徑固定且單一，所以住房公積金流動性具有以下特征。一是負債的流動性單一、穩定。住房公積金由在職職工按照月工資收入的一定比例逐月繳存，具有強制性的特點，除此之外，住房公積金沒有別的途徑獲取流動性資金。二是資產的流動性單一。《住房公積金管理條例》規定，住房公積金在保證住房公積金提取和貸款的前提下，可以用于購買國債。但由于住房公積金國債購買數量有限，住房公積金資產的形態主要體現在委托貸款和存款上，而住房公積金資產的流動性主要集中在銀行存款上。三是流動性資金的區域分割性。目前全國各省市的住房公積金是獨立運作的，住房公積金實行屬地化管理，行業內部沒有實現資金拆借，具有一定的封閉性。

二、住房公積金流動性風險

住房公積金管理中心被定義為“不以營利為目的的事業單位”，資金的安全性是資金管理的首要目標，因此住房公積金流動性風險具有其獨特性。根據住房公積金制度規定，可以將住房公積金流動性風險定義為，一個地區的住房公積金管理中心無法以合理的成本滿足應對日常業務所需資金或資金使用效率低下所形成的風險。主要表現形式為流動性不足和流動性過剩。

流動性不足是住房公積金資金運行中的主要風險之一，如不能被及時識別和有效控制，有可能導致住房公積金的流動性資金短缺，造成供需失衡，甚至引發資金危機，損害住房公積金效用的正常發揮。

三、公共金融政策對公積金流動性風險的影響

國家實施的宏觀金融調控政策，包括貨幣政策、利率政策、財政政策和稅收政策等，它們都會形成一定的利益疏導信息，刺激金融貨幣市場的流動性，公積金流動性對這些政策的實施敏感程度不高，不會第一時間將風險傳導、反饋到自身。公共金融政策主要通過對金融市場的直接參與形成影響、傳遞風險，間接作用于公積金中心。因此，公共金融政策對公積金中心流動性產生的影響是隱蔽的、滯后的，但是潛在的影響是不容忽視的。公積金中心要擺脫政府管理職責部門的定位，從資金經營的角度出發，密切關注國家宏觀金融政策的出臺與實施，未雨綢繆，對金融貨幣市場可能出現或者存在的風險，對政策的不確定性影響，加強研判和預警，保證公積金的合理充裕，保障公積金業務的正常開展。

四、房地產市場形勢對公積金流動性風險的影響

從流動性要素上看，住房公積金的資金來源于職工的強制繳存，繳存人數、平均工資水平和繳存比例相對穩定，資金來源相對可測可控，但是提取與貸款發放同房地產市場的變化影響最為明顯，不確定性較大。長期以來，不少城市公積金中心對本地公積金政策調整有限，未將住房公積金作為一個獨立的資金運作體系，建立穩定的風險管理體系。大部分地方將個貸發放和回收率作為衡量流動性狀況的風向標，制定和調整資金使用計劃，未從源頭上分析房地產市場發展態勢對公積金流動性管理的影響，使住房公積金缺乏相對穩定的政策預期。

縱觀近十年國家關于房市調控的宏觀政策和全國房地產市場的起伏變化，短期內貸款市場利率行情變化和市場供求關系帶動房價的走勢和行業冷暖直接與公積金資金的流動性風險相關。房價上漲，交易量下滑，房地產市場低迷，公積金資金流動性風險就表現為流動性過剩，反之，房價下跌，交易量上升，房地產市場活躍，公積金資金流動性風險就表現為流動性不足。公積金資金的流出科目受房地產市場變化影響明顯，合理預測短期及長期房地產市場的走勢，作出相應住房公積金相對穩定的政策預期，可以有效避免公積金流動性風險。

五、相關對策與建議

從當前房地產市場的變化趨勢來看，住房市場供應量充足，居民剛性和改善性需求仍然較大，住房公積金流動性不足的矛盾將在未來很長一段時間內存在。針對這一問題，我們應采取積極有效的措施來規避風險，充分運用流動資金管理工具、手段，對整個管理中心及所屬分支機構進行流動性資金管理，進而達到防范流動性風險的目的。

（一）調整提取貸款政策

對于提取政策，涉及非住房消費類的提取政策不予支持，從緊調整部分職工異地購房、貸款提取業務范疇；對于貸款政策，之前對于居民購買二套以上住房貸款的政策過于寬松，適當調整貸款政策，提高貸款的門檻，比如嚴格審查貸款人及配偶的征信情況，調整貸款額度的計算方式，貸款比例的增大及貸款利率的提高等，以此應對公積金流動性不足風險。

（二）大力推行“公轉商”貼息貸款

公積金管理中心可以結合實際情況，按照政府采購相關規定，通過公開招標確定一到兩家受托銀行作為貼息貸款業務的合作銀行，開展“公轉商”貼息貸款業務。實施貼息貸款政策對于緩解資金輪候排隊效果較好較快，建議大力推行。一方面，將有效緩解住房公積金貸款資金壓力，防范和化解資金流動性風險；另一方面，繳存職工也能繼續享受住房公積金低息貸款優惠，使職工權益得到長期保障。

（三）探討收益權轉讓模式

所謂收益權轉讓是指在公積金債權屬性、風險責任不變的前提下，將公積金中心與借款人之間簽訂的個貸合同項下的部分權利轉讓給商業銀行，受讓銀行向中心支付與轉讓部分權利相對應的價款和費用。為了便于操作和管理，可采用定向轉讓模式，向受讓銀行轉讓該行代理發放的貸款。由于收益權轉讓的資金主要來自資本市場，一般低于住房公積金貸款利率，與公轉商、置換貸款相比，可以提高公積金的增值收益。

（四）強化內控機制，建立流動性風險管理體系

首先需要建立適應公積金管理機構性質和業務特點的，能反映公積金在某一時點或某一時段資產流動狀態并能有效計量的可持續監測的指標體系。通常包括靜態指標個貸率、流動比率以及動態指標流動性缺口率和現金流金額變動率。其次需要加強支出管理，對月度按揭受理量、住房提取量參數進行分析，加強與建設局等相關部門的合作，結合新建商品房備案量和銷售價格變動，合理預測未來房地產市場的走勢，同時應及時對合作樓盤的月度貸款需求進行摸底統計，預測年度支出情況，選擇和制定相關的政策，保證公積金業務的健康穩步發展。

六、結語

隨著住房公積金資金規模的不斷擴大和房地產市場的不斷發展，公積金中心要提升對流動性風險的重視程度，盡快提高對其的充分識別和有效管控能力，保持住房公積金的資金供需平衡，保證住房公積金日常業務的正常開展，促進住房公積金制度的有效推行。