私募股權投資基金組織結構設計與稅收政策

李 婷

一、前言

在國民經濟和市場發展中，私募股權基金組織的重要性極高，為更好地解決委托代理問題，對私募股權投資基金組織結構設計與稅收政策進行深入了解存在必要性。優化私募股權投資基金組織結構設計并更好地進行稅務處理，正是本文圍繞私募股權投資基金組織結構設計與稅收政策開展具體研究的原因所在。

二、私募股權投資基金組織結構設計

（一）主要組織形式

私募股權投資基金組織主要存在三種形式，即公司型、有限合伙型、契約型。所謂公司型，指的是基于股份有限公司和有限責任制公司建立的私募股權投資基金組織，設有總經理、董事會、監事會、股東會等主要組織機構，相關職責和實際業務執行措施通過召開會議決定或指定，投資者（股東）為主要的私募股權投資基金資金來源，基金資產管理由職業經理人（基金管理人）負責。所謂有限合伙型，主要以有限合伙型企業組織形式設立的基金，其在制度層面的優越性較強，如可以避免重復征稅、解決委托代理等，這使得近年來我國有限合伙形式的私募股權投資基金大量涌現。作為基金投資者的有限合伙人僅負責出資和承擔有限責任，不參與經營管理，由普通合伙人作為執行事務合伙人管理合伙基金事務。所謂契約型，指的是不存在單獨法律實體的私募股權投資基金組織，其對外募集資金并基于信托計劃或基金合同開展單獨核算及對外投資，具備無雙重稅負、投資范圍廣、設立和變更程序簡單、退出方式多樣化等優點，但也存在不具備法人資格、不可直接放委貸等缺點［1］。

（二）結構設計路徑

私募股權投資基金組織結構設計需關注上述不同私募股權投資基金組織形式的優缺點。對于公司型私募股權投資基金組織來說，公司的資合性屬于其主要優點，基金不會受到人員變動與股權轉讓的影響，存在穩定性較高的基金，較為完備的組織架構、完善的法律制度也是公司型私募股權投資基金組織的優點所在。但值得注意的是，該組織形式同樣存在一定的缺點，如股東作為基金份額持有人能夠左右決策，基金有效投資決策可能因此受到影響。此外，需要遵循公司法的公司型私募股權投資基金組織在對外投資方面也會受到一定的約束，因此出現的資金限制、導致的決策時間延長往往會對基金收益率造成負面影響。有限合伙型私募股權投資基金組織具備融資結構靈活的優勢，在基金的時間效益最大限度發揮方面表現出色，同時具備較為自由的組織機制和基金分配［2］。但值得注意的是，該組織結構形式也存在提供的投資者權利弱化等不足，且由于能夠自由約定資金的繳付比例及時間，這就使得很容易出現不能及時繳付的后續資金情況，基金無法正常營運的風險較高；契約型私募股權投資基金組織結構可實現雙重稅負的有效避免，受益人直接承擔所得稅，稅收成本因此可在一定程度上降低。由于契約型私募股權投資基金組織無須注冊組織實體，因此不存在大量的人員、動產、不動產投入，擁有較為低廉的運營成本。但值得注意的是，該組織結構形式也存在IPO（首次公開募股）退出障礙和流動性差等不足，另外，不屬于標準化契約的信托合同會導致存在較為復雜的轉讓手續，二級市場上存在較差的流通性，這在私募股權投資基金組織結構設計中必須得到重視。

三、私募股權投資基金組織的稅收政策

為深入探討私募股權投資基金組織的稅收政策，本節將圍繞上文提及的公司型、有限合伙型、契約型三種私募股權投資基金組織形式，對三者的稅收政策相關規定展開具體介紹。

（一）公司型私募股權投資基金組織的稅收政策

圍繞公司型私募股權投資基金組織的稅收政策進行研究可以發現，在基金層面如股息紅利所得來自非上市公司，現行《企業所得稅法》規定免征企業所得稅，而對于轉讓標的公司股權獲得的損失或所得，應在當年度應納稅所得額中計入，企業所得稅繳納需按照25%的稅率計算，無須繳納非上市公司股權轉讓的增值稅。按照金融商品買賣完成上市公司股權轉讓，增值稅繳納按照6%的差額進行。在投資者層面，對于取得的基金分配股息紅利所得，公司投資者無須繳納企業所得稅，個人投資人需要進行個人所得稅的繳納。對于基金的股權轉讓所得，公司投資者需將其并入企業應納稅所得額，按照25%的稅率進行計算，個人投資人需按照20%稅率（“財產轉讓所得”項目）進行個人所得稅繳納。

（二）有限合伙型私募股權投資基金組織的稅收政策

圍繞有限合伙型私募股權投資基金組織的稅收政策進行研究可以發現，在有限合伙型企業層面，對于合伙型基金取得的紅利和股息收入，不征企業所得稅和增值稅。對于股權轉讓收入，只有上市公司股權轉讓需要繳納增值稅，非上市公司無須繳納，具體繳納額為6%的差額。對于合伙企業的每一個合伙人（納稅義務人），具體計稅需遵循一定原則，即“先分后稅”，即將扣除費用先核算出后，基于生產經營所得和其他所得確定“稅基”，并以此向合伙人分配，最終完成合伙人繳稅。合伙企業還需要遵循“先分后稅”原則進行所得稅的繳納，自然人合伙人需進行個人所得稅的計算繳納，法人合伙人需按照企業所得稅計算繳納；在對持有標的企業股權的轉讓過程中，合伙企業需按照合伙人的出資比例或合伙協議約定的比例分配轉讓收益，法人合伙人的企業所得稅征收需基于應納稅所得額，自然人合伙人的個人所得稅計征需按照“個體工商戶生產經營所得”項目開展，同時適用五級超額累進稅率（5%～35%）。由于需要按照5%～35%稅率繳稅個人合伙人（合伙型基金）的股權轉讓所得，且進行股權投資的個人投資者僅存在20%的稅率，同時對于基金所獲得的股息紅利，法人合伙人不能享受免稅優惠。這種情況下，為吸引股權投資企業，近年來我國很多城市制定的稅收優惠政策突破稅法層面，如北京、山東、浙江、重慶、武漢、江蘇等，個人有限合伙人如不執行合伙事務，可按照20%對其分得的所有股權投資收益進行個人所得稅計征。為促進企業創新，我國政府決定保持已實施的地方政府創投投資企業稅收優惠政策，個人所得稅法實施條例需結合實際情況進一步修訂，并遵循確保總體稅負不增、不溯及既往原則，以此完善稅收政策，更好地為創業投資企業發展提供支持［3］。

（三）契約型私募股權投資基金組織的稅收政策

對于不存在獨立法律主體的契約型私募股權投資基金來說，對于其取得的投資收益，基金本身不存在代扣代繳義務與納稅義務。一般情況下，契約型基金層面產生的資管產品增值稅納稅義務需由基金管理人作為納稅義務人依法納稅，具體可參考財稅（2016）36號文、（2016）140號文、（2017）56號文等，如財稅（2016）36號文規定基金管理服務按直接收費金融服務納稅，小規模納稅人、一般納稅人分別按3%、6%繳納增值稅；財稅（2016）140號文規定契約型私募基金過程中發生的增值稅應稅行為需要按3%的征收率繳納增值稅率；財稅（2017）56號文規定契約型私募股權投資基金管理人需分別核算運營和其他業務的增值稅應納稅額和銷售額，并分開核算不同資產業務，對應納稅額和增值稅銷售額進行單獨計算，否則無法按照3%簡易征收。

四、結語

私募股權投資基金組織結構設計與稅收政策會受到多方面因素影響。在此基礎上，本文涉及的公司型、有限合伙型、契約型私募股權投資基金組織的稅收政策等內容，直觀展示了私募股權投資基金組織的稅收要點。為更好推進私募股權基金組織發展，針對性的稅收籌劃探索、相應設計方式和管理制度的優化建設、權限與責任的科學劃分同樣需要得到重視。