投資者如何通過財(cái)報(bào)選上市公司

張艷鋒

（中原證券股份有限公司，河南 鄭州 450001）

筆者通過多方面、各地區(qū)的研究數(shù)據(jù)分析分析了上市公司通過財(cái)政報(bào)表背后的真實(shí)數(shù)據(jù)，為廣大投資者提供更好的投資平臺(tái)和投資項(xiàng)目，不斷挖掘上市公司背后的真正財(cái)政情況和未來發(fā)展，為投資者找尋投資方向，報(bào)選上市公司。

一、國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)資金流動(dòng)現(xiàn)狀

隨著國(guó)家政策的不斷開放，對(duì)于國(guó)內(nèi)的更多上市公司保持支持態(tài)度，隨著各種補(bǔ)貼政策和支持政策的不斷推出，國(guó)內(nèi)滬深兩市正加速擴(kuò)容，注冊(cè)制在即，每周都有更多的公司選擇上市和國(guó)內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)證券化[1]。但是由于目前資本市場(chǎng)仍然處于一個(gè)大規(guī)模、大局面極為動(dòng)蕩的環(huán)境，并且更多的證券化市場(chǎng)融入以及上市公司的不斷加入，會(huì)當(dāng)前的資本市場(chǎng)動(dòng)蕩越發(fā)迅速和隨機(jī)性增加。導(dǎo)致更多的債券和股票上浮和鐵損幅度高達(dá)近50%。并且在大規(guī)模資金進(jìn)入市場(chǎng)，擴(kuò)充市場(chǎng)的同時(shí)，也有很多大股東減持，國(guó)際空頭等引起的各種不正當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)動(dòng)蕩情況出現(xiàn)。

根據(jù)筆者的分析和研究發(fā)現(xiàn)，雖然客觀原因和惡性投資的情況不斷出現(xiàn)，但對(duì)于巨大的證券市場(chǎng)和資金流入來說，引起如此巨大的波動(dòng)仍然是投資者。投資者對(duì)于上市公司財(cái)政數(shù)據(jù)和未來成長(zhǎng)性的把握程度不夠，高跟風(fēng)炒作和盲目聽從“市場(chǎng)推手”，導(dǎo)致的市場(chǎng)出現(xiàn)動(dòng)蕩和各種問題。歸其原因還是投資者對(duì)于國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)現(xiàn)狀沒有具體分析，對(duì)于上市公司的財(cái)政支出狀況、盈利負(fù)債，都沒有具體了解，對(duì)于國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)現(xiàn)狀，也沒有做到緊跟時(shí)事的分析，所掌握的關(guān)于上市公司財(cái)政數(shù)據(jù)和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)現(xiàn)狀分析仍然存在信息不對(duì)等的問題，以至于出現(xiàn)了投資困難和投資失誤，以及投資盲從的錯(cuò)誤投資行為。

二、投資者對(duì)上市公司財(cái)務(wù)有基礎(chǔ)分析和前景預(yù)判

目前在市場(chǎng)的不斷擴(kuò)大和物資通脹的經(jīng)濟(jì)效益和經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀來看，普通投資者中，90.7%的人根本不了解上市公司的財(cái)務(wù)情況，甚至并不了解公司的未來流水走向和緊急狀況。在許多普通投資者中，有70.8%的人幾乎對(duì)市盈率，凈資產(chǎn)收益率，市凈率存貨周轉(zhuǎn)率等等各種專業(yè)詞匯的了解知之甚少。所以更多的投資者對(duì)于炒股的做法往往是走一步看一步，完全是蒙著眼睛在炒股，這樣才出現(xiàn)了半年不到的時(shí)間，就大規(guī)模跌停的情況[2]。所以在這樣的情況層出不窮的情況下，上市公司只要做簡(jiǎn)單的一些輿論處理和輿論導(dǎo)向，就可以引起大規(guī)模的跟風(fēng)投資，以至于投資者都僅僅是跟風(fēng)炒股，對(duì)于自身的判斷和價(jià)值，以及對(duì)自己所投上市公司的財(cái)務(wù)狀況沒有一絲了解，對(duì)于今后自己的收益也沒有確定的把握。所以相對(duì)于一些大股東持股和國(guó)際空頭等等引起的小波動(dòng)和市場(chǎng)不良運(yùn)轉(zhuǎn)來說，大規(guī)模的股民缺乏目的性，沒有自主意識(shí)地盲目跟投才是引起市場(chǎng)動(dòng)蕩的根本原因。

為了解決這一問題，就需要投資者對(duì)上市公司的基礎(chǔ)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行具體分析，對(duì)其今后的財(cái)務(wù)發(fā)展和流水作業(yè)情況有基本的了解。比如為了了解上市公司的基礎(chǔ)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，就要從根本性的理解靜態(tài)市盈率和動(dòng)態(tài)市盈率等等各種專業(yè)詞匯的基本含義，以及明白其推算原理和計(jì)算過程，對(duì)于自己所投資的上市公司，有一定的資產(chǎn)了解，對(duì)于其財(cái)務(wù)狀況有一定把握。

比如：市盈率就代表如果當(dāng)前市價(jià)不變，每股收益越高，市盈率越低，回收成本越快，質(zhì)量越好。往往這一數(shù)據(jù)反映的就是當(dāng)前年度企業(yè)的盈利能力強(qiáng)弱，以及其發(fā)展的潛力如何，并且可以根據(jù)其動(dòng)態(tài)市盈率的推斷走向判斷其今年、明年的盈利走向和公司財(cái)務(wù)狀況。但是市盈利在反映上市公司盈利能力方面仍然存在其不足的缺陷[3]。例如難以獲得當(dāng)前盈利的可持續(xù)性，對(duì)于其持續(xù)觀察力和未來推斷走向存在一定問題。所以往往對(duì)于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析的基本詞匯和專業(yè)術(shù)語都要有所了解，這樣才能更加全面準(zhǔn)確的分析出上市公司所暴露出的財(cái)務(wù)問題，理解財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的含義所在。分析了解上市公司基礎(chǔ)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不僅是投資者對(duì)于自身投資的一個(gè)切實(shí)保障，也是對(duì)投資項(xiàng)目和投資公司之后未來發(fā)展的一次驗(yàn)證。

三、驗(yàn)證判斷上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性

有些上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)往往只是做一做表面工作，用更好的數(shù)據(jù)或者選擇一年較好的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，對(duì)投資者和公眾進(jìn)行誤導(dǎo)。實(shí)際上，其公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)性仍然存在很大的爭(zhēng)議。所以投資者在分析上市公司基礎(chǔ)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的同時(shí)，應(yīng)當(dāng)判斷其數(shù)據(jù)的真實(shí)性，注意理解和判斷財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)所暴露出的年份和使用期限，選擇不易造假的一些數(shù)據(jù)作為基礎(chǔ)條件推算該公司的真實(shí)財(cái)務(wù)情況。

例如：在選擇基礎(chǔ)數(shù)據(jù)分析時(shí)，可以選擇存貨周轉(zhuǎn)率，因?yàn)槌耸找娌灰嗽旒伲髽I(yè)的存貨也不宜造假，且存貨是實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)的中堅(jiān)力量。所以相關(guān)的存貨數(shù)據(jù)就會(huì)成為分析公司財(cái)務(wù)情況的中堅(jiān)力量和真實(shí)數(shù)據(jù)，相對(duì)于其他的資金數(shù)據(jù)和流水作業(yè)情況來看，存貨周轉(zhuǎn)率對(duì)于公司的財(cái)務(wù)狀況有更高，更真實(shí)的把握。

又例如，在分析財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)時(shí)，如果一發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)方面出現(xiàn)較大的浮動(dòng)和財(cái)務(wù)波動(dòng)，往往體現(xiàn)在企業(yè)的資金流入、投資力度以及科技研發(fā)方面，存在大起大落的投資問題，這樣的公司往往存在著較大可能性的虧損壓力。在這樣的財(cái)政數(shù)據(jù)背后，往往上市公司背負(fù)著更大的債務(wù)壓力和虧損壓力，為了不被戴上ST的帽子，往往選擇規(guī)避上市風(fēng)險(xiǎn)設(shè)法，套用年份混淆的方法，造假數(shù)據(jù)帶來利潤(rùn)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的優(yōu)良表現(xiàn)。或者是企業(yè)一旦出現(xiàn)了財(cái)務(wù)嚴(yán)重虧損的情況，往往會(huì)對(duì)其容易造假的非經(jīng)常性報(bào)表項(xiàng)目存在更多的填報(bào)行為，其營(yíng)業(yè)收入和相關(guān)數(shù)據(jù)會(huì)出現(xiàn)大幅度的波動(dòng)和出入，相對(duì)于其存貨周轉(zhuǎn)等出現(xiàn)較大的數(shù)據(jù)不對(duì)等和信息不對(duì)等情況，從而出現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入和存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)嚴(yán)重下降，而為了使得其上市公司的財(cái)務(wù)狀況和凈利潤(rùn)收入仍然穩(wěn)定，就會(huì)大幅操作，非經(jīng)常性項(xiàng)目填補(bǔ)虧損和空缺，造成財(cái)務(wù)狀況仍然良好，但是其內(nèi)部財(cái)務(wù)已然出現(xiàn)大面積虧損和債務(wù)危機(jī)。

而為了驗(yàn)證上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性，我們可以引入現(xiàn)金流量表，數(shù)據(jù)來更好地反映企業(yè)財(cái)務(wù)的真實(shí)流動(dòng)性。現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)相對(duì)于其他的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)利潤(rùn)率，等等其他數(shù)據(jù)來說更不易造假。而現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)往往有主要的三個(gè)指標(biāo)，分別為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~、籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~、投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~。當(dāng)一個(gè)財(cái)務(wù)狀況良好且擁有巨大發(fā)展?jié)摿Φ纳鲜泄颈憩F(xiàn)出來的現(xiàn)金流量表，往往會(huì)體現(xiàn)其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~會(huì)表現(xiàn)為金額較大，其存在更多的活動(dòng)價(jià)值和勞動(dòng)意義，所以其財(cái)務(wù)報(bào)表方面體現(xiàn)出來的現(xiàn)金流量往往為正數(shù)。而相對(duì)于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)來講，其籌資活動(dòng)往往表現(xiàn)為負(fù)數(shù)巨大的投資量和出口量，會(huì)使得公司需要大面積的資金流動(dòng)周轉(zhuǎn)，同時(shí)，其復(fù)數(shù)的情況也體現(xiàn)了企業(yè)實(shí)力強(qiáng)，信譽(yù)好，并且擁有一定的經(jīng)濟(jì)償還能力和銀行借貸能力。

四、結(jié)束語

市場(chǎng)的巨大波動(dòng)和財(cái)務(wù)證券市場(chǎng)出現(xiàn)的異常問題，都與上市公司的財(cái)政報(bào)告和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)有密不可分的關(guān)系。因此，根據(jù)研究上市公司的財(cái)務(wù)狀況，就可以科學(xué)合理的推算出其投資價(jià)值和投資指標(biāo)之間的有機(jī)聯(lián)系，從而讓投資者更加有根據(jù)、有目的地進(jìn)行投資和收益風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。