資產評估偏差對企業并購重組的影響

林文妮

（坤元資產評估有限公司，浙江 杭州 310012）

企業并購重組是企業加快實現戰略部署的有效方式。隨著市場競爭的加劇，企業為了實現資源配置和組織結構優化、快速擴張規模、占領市場先機、提高競爭力和行業影響力，往往會通過并購重組的方式來實現，很多企業面對競爭壓力往往也會選擇并購重組來尋求新生。近些年，全球并購重組浪潮高漲，我國企業并購重組的案例也呈現增加態勢。但是，并購重組的程序復雜，涉及投融資權益分配、市場激烈的競爭等，存在很大的風險，有大量大型企業的并購重組交易未能實現預期效益。究其原因，主要是企業未能充分認識到并購重組交易中可能存在的風險，使得企業利益受損，而在企業并購重組風險中，財務風險尤為重要。文章重點分析企業并購重組中可能存在的財務風險，主要從交易定價風險、融資風險、支付方式風險、流動性風險以及并購重組后的整合風險等幾個方面闡述，判斷引發這些財務風險的原因，最終提出如何采取有效措施規避企業并購重組中可能存在的財務風險，為企業成功完成并購重組、實現預期效益提供保障。

一、企業并購重組的相關概念

當前，學術界關于并購重組的概念并沒有明確的統一定義，而根據我國對并購重組的相關法律文件可以認為并購重組的基本內涵便是：一家企業為了追求規模經濟增長，擴大產業鏈話語權而對其他企業進行合并、組建、參股和控制等一系列產權交易行為，從而優化企業內部資源配置，促進企業發展。而目前并購重組的財務風險主要是指由并購導致的企業暫時性經營成本上升的問題。同時，還有一種并購處理不當導致未來財務惡化的不確定風險。企業在并購完成后，需要對并購企業的各種相關要素進行整合，如企業戰略框架搭建、內部管理、財務管理、人力資源管理等，進行統一安排，同時，要結合總部企業實際發展情況進行合理調整。因此，對于企業而言，并購完成后設計的事項也非常復雜，一旦處理不當，便可能導致企業整合失敗，影響企業發展。一般而言，企業在實施并購重組后，必須發揮出并購重組后的協同效應，即企業整體發展效益要大于并購前企業雙方效益之和，才算整合成功。而導致整合效果達不到預期的主要原因便是企業在并購整合中，發生了一些財務風險導致并購失敗。下面，本文就并購重組過程中的財務風險進行分析。

二、企業并購中資產評估現狀分析

（一）資產評估價值和資產實際價值發生偏離

對于合并企業而言，并購活動是指管理層根據企業自身的現狀和未來計劃而進行的企業活動。企業并購活動與企業的未來發展規劃密切相關，許多企業為了參與市場競爭，提高企業的競爭力，以并購的形式進行決策擴張，但企業并購、兼并等都是企業并購活動的重要組成部分。政府對政府可持續性的干預程度越高，被收購企業的實際價值就越高。介入并購活動，導致評估人員工作量大，缺乏整體思考，評估報告錯誤，導致部分理論評估偏離實際價值。

（二）企業資產相關評估法律法規不健全

資產評估專家在日常工作中，應當以有關資產評估的法律、法規為依據，依法執行資產評估行為，并出具分析報告。然而，隨著我國市場經濟的發展，企業并購活動日益頻繁。目前，有關資產評估的法律法規已不能滿足市場的實際需要。由于法律法規的不完善，專家無法對被收購企業的資產進行準確的分析，很難為被收購企業的評估找到參考依據。此外，相關監管部門對資產評估機構的監管不力，不參考法律法規，導致其評估行為的失誤。

三、減少資產評估偏差的有效策略

（一）選擇科學的、恰當的評估方法

我國大多數企業最常用的資產評估方法是重置成本法，少數企業采用現值法和收益現值法。隨著經濟市場的成熟，國內市場逐漸與國際市場接軌。在這種經濟背景下，企業的發展趨于平穩。因此，越來越多的企業采用收益現值法?？茖W合理的評估方法的選擇，不僅要判斷評估方法是否充分反映了資產的真實價值，還要考慮到企業的實際情況以及企業如何整合重組，慎重選擇評價方法，避免因主觀情緒影響評價偏差而造成的經濟損失。

（二）降低政府干預力度

政府的宏觀調控手段雖然可以調節市場秩序，但過度的市場干預也會導致企業偏離既定的戰略目標，因此政府應適當控制調控力度。政府在促進經濟發展的同時，還應根據企業的實際情況，給予企業足夠的兼并重組空間。關于資產評估程序，官員不應利用其權力進行干預，以最大限度地提高資產評估過程的效率和透明度，并促進合并和重組的順利進行。

（三）提高并購雙方的責任感

財務管理混亂、相關信息失真等問題的產生，部分原因是市場整體道德缺失。因此，這不僅是一個利用立法改善市場條件的問題，也是一個確保雙方誠實信用的問題。資產評估過程應公開透明，不得違反道德規范，提高交易談判效率。除了利用公共當局改善市場條件外，在進行合并重組前，盡量保留被收購單位和企業的內部財務信息，并將其傳遞給資產評估部門，以減少財務信息等問題的發生。與資產估價不準確造成的損失有關。此外，為了保證交易過程的公平公正，在交易雙方誠實信用的基礎上，保證資產評估過程的公開透明，提高交易的質量和效率。最后，企業內部開展的各項業務活動必須與并購重組業務相適應，促進資產評估的有效性和科學性，雙方積極配合。

（四）加強對評估機構的監督

資產評估是評估過程中最重要的組成部分，是交易雙方的重要保證。因此，必須加強對評價機構的監督和管理。政府有關部門應當制定規章制度，對資產評估機構工作人員進行強制執行。此外，還需要對機構內的嚴重違規行為進行評估，并建立適當的問責制度，改進對專業人員培訓的評估，使資產評估師既具備優秀的專業技能，又具有較高的職業道德，從而推動我國資產評估行業向制度化方向發展。

四、結束語

在經濟全球化加劇的時代，并購重組是實現企業預期戰略目標、快速提升核心競爭力、占領市場先機、優化組織結構和資源配置的有效方式。合理有效的并購重組，可以匹配市場需求、深化企業結構調整，進一步提升企業的核心競爭力，是企業健康發展的保障。經濟形勢日趨多元化，積極推進并購重組可以化解經濟結構矛盾，充分發揮企業治理的有效性，推動企業良性發展。在國家產業政策的支持下，企業進行并購重組時需特別關注其財務風險，如何有效降低財務風險，使并購重組企業安全著陸，是所有企業應該關注的問題。