科技金融發展的模式探討和路徑研究

董玉蘭

（河北省科技金融發展促進中心，河北 石家莊 050020）

一、科技金融發展模式

（一）硅谷銀行模式

首先，構建標準化科技創新企業，從多方面評估企業成長能力；其次，設立同業合作部，形成與銀行聯動合作的服務模式，即股權債權結合的融資方式；然后，整合信息資源，搭建交流平臺，促進產業鏈上企業間的互動，整合各類行業資源，為創業者提供服務。

（二）科技金融創新模式

1．加強集團內部間的聯動協作

一是體制創新。在管理層面，打造科技創新中心，圍繞科技金融主要領域，打通產品創新，建立適合科技發展的信貸支持鏈。在分行業層面，形成專屬服務品牌。二是產品創新。利用大數據實行信用融資支持，股債結合，制定個性化聯動融資服務，升級產品服務方案，打造服務模塊，滿足科技創新企業全方位金融需求。三是流程創新。簡化審批流程，提高審批效率，設置專屬信用評價體系，建立專項考核，提高科技企業信貸可得率。

2．開拓與外部機構的協同合作

其一，加強政銀合作，與創投、風投、股權交易中心合作，與供應鏈核心企業對接，定制供應鏈融資服務模式。其二，發掘科創企業，圍繞其生命鏈，有效擴大科技金融服務的企業范圍，落實科技金融服務專員，走訪了解金融需求，積極對接。其三，不斷擴大規模和社會影響，樹立良好形象，大力營造濃厚的雙創氛圍。積極召開并舉辦科技創新展覽大會，展示各種科技創新成果，激發科技創新活力，全面提升科技創新水平。

二、科技金融發展的路徑

夾層融資模式在科技金融中的優勢：從融資方看，借款期限相對較長，一般3-7年，具有股權特性；借款限制條件相對較少，無需抵押；融資形式比較靈活，可以混合多種方式，也可以靈活調整還款方式。從投資方看，一方面具備現金和股權雙重收益，一般情況下，現金收益都高于銀行貸款利息；另一方面風險較股權投資低，從破產后的償債順序來看，通過分層擔保獲得融資的權利優先于獲得信貸，對于股票融資而言，風險相對可控。為了更好地保護投資者的利益，多方融資協議中還可以包含更為嚴格的限制性條款。因此，與股權投資和風險投資相比，夾層融資具有明顯的收益波動優勢。

三、對破解當前科技金融發展的難題具備特殊優勢

第一，在有效規避創投力量不足的同時，還能解決資本市場不健全的問題。利用債券擴充創業投資和風險投資力量，股權投資的目標追求利益最大化，債權投資是為取得債權而進行的投資，兩者投資的目標企業不同，但通過兩者的相互結合、相互補充，可以將支持對象擴展到不同生命周期、不同階段的科技企業當中。根據融資協議制度選擇多樣化的個案退出方式。第二，利用客戶基礎和專業之間的互補作用，控制好對信息不對稱問題的緩解。投資機構對于行業和企業而言，無論是研究，還是判斷都比較精細、專業，銀行機構擁有更堅實的客戶基礎和更廣泛的客戶獲取渠道，利用夾層融資的靈活性，銀行可以充分發揮自身在客戶獲取和投資機構專業預期方面的優勢。第三，能夠提升金融創新的程度。目前，傳統行業科技金融產品創新大多支持力度和數量有限，夾層基金的融資周期長，但具有靈感性，有助于推動科技型企業的成長周期。第四，基金的靈活性為國家咨詢基金提供了更多的機會。政府參與夾層融資協議的資金可以不局限于現有的幾種方式，引導基金可以發揮更大的外部融資作用，緩解風險分擔壓力。

四、科技金融發展夾層融資模式的建議

（一）完善模式配套體系

第一，鑒于債權債務關系的復雜性，需要建立完善的交易體系，健全夾層融資發展的法律法規體系，為融資雙方提供法律保障。第二，建議政府建立夾層融資基金。政府可以采用單獨設立模式，以指導基金參與市場化投資。通過政府發揮領導作用，提升資金使用率，推動科技創業投資公司發展。母基金在投資子基金和分配人時具有優先權，一方面，政府監督配置人力資源的使用，實現市場領導者的責任；另一方面，政府可以將劣質土地轉化為經濟實體，發揮自主融資和市場主導作用，保證主權財富基金的安全，控制子基金的杠桿效應。

（二）完善投貸聯動創新

首先，夾層資本退出渠道要暢通。完善債權市場交易制度，公開發行次級債、可轉債等債權形式的準入條件、交易方式和交易規則，確保夾層資本有真正的交易方式和退出渠道。其次，要放寬認定標準，完善稅收優惠，加大減稅力度。最后，要加快投融資創新。與風險投資機構形成投融資聯盟，開展銀行信貸融資的方式，構建合理的風險收益分配機制，建立規范的投貸聯動外聯模式的機制。

（三）打造綜合信息服務平臺

一方面，打造綜合信息應用平臺。企業基本信息和財務信息的收集，增加科技信息動態標簽。另一方面，建設融資對接站。暢通與專業科技資助機構的溝通橋梁，針對科技企業的資助需求制定具體的資助計劃。此外，應該有一個專業的信息系統，建立一個涉及不同部門和機構的信息系統，提供不同的服務，擴大服務范圍。