銀行的機遇與挑戰

銀行應抓住機會積極探索如何在落實便利化措施的同時，拓展引入境外優質投資主體和投資資金的金融服務通道。

日前，人民銀行、外匯局發布了《境外機構投資者境內證券期貨投資資金管理規定》（中國人民銀行 國家外匯管理局公告〔2020〕第2號，以下簡稱《規定》），在大幅簡化了境外機構投資者投資境內證券期貨流程管理等要求的同時，擴大了投資資金的規模，進一步便利了境外投資者參與我國金融市場。

《規定》的出臺，符合我國不斷開放的資本市場預期：其一，有利于引進境外中長期資金，以價值引導投資，重新梳理境內資本市場的投資者結構，督促上市公司自身的優化治理，促進資本市場的良性發展；其二，可以通過技術外溢和市場競爭的激勵效應，提升國內市場效率，使之可以更好地為我國經濟發展服務；其三，加快國內資本市場與國際資本市場接軌的步伐，提升國內資本市場的國際化水平。

機遇和挑戰并存

國內金融機構作為托管人參與投資活動的始終，新規的實施意味著新的機遇，也提出了新的挑戰。

一方面，《規定》明確，合格投資者應當委托境內托管人代為辦理申請登記等手續。而境外投資者通常會委托有資質的境內商業銀行作為托管人托管資金，因此可為商業銀行拓寬業務范圍，豐富同業存款資金來源；同時，境外資金的流入也擴大了證券市場的資金規模，托管銀行可從提供跨境結算、本外幣兌換等金融服務中受益。

另一方面，《規定》明確合格投資者可以開展以套期保值為目的的外匯風險對沖和符合規定的金融衍生品交易，這在給銀行提供新的盈利來源的同時，也隱藏著競爭壓力。如《規定》明確，外匯衍生套保業務既可在托管銀行辦理，也可在其他境內金融機構辦理，給了外國投資者更多的選擇，也為此前沒能成為托管行的銀行提供了增加業務份額的機會，但對原有的托管行則構成了競爭。特別是隨著《規定》放寬了對托管人的數量限制，會有越來越多的外資銀行提出托管人資格申請。由此可以預見，境內本地銀行和外資銀行對于QFII和RQFII的托管業務競爭將愈演愈烈。

積極引入境外優質投資主體

新政落地后，銀行應抓住機會積極探索如何在落實便利化措施的同時，拓展引入境外優質投資主體和投資資金的金融服務通道。

一是建議銀行充分利用海外分行，采取境內外聯動的方式，通過舉辦路演等推介形式，提高自身的知名度，吸引境外投資者。此外，在托管銀行之間的激烈競爭，中資銀行應倒逼自身積極走向國際資本舞臺。

二是強化銀證戰略合作，多維度發掘客戶。合格境外機構投資者必須通過境內的證券公司進行證券期貨投資交易。對此，證券機構應充分利用境內外各種渠道，搜尋發展目標客戶；而托管銀行則除利用自身的海外布局吸納相關目標客戶外，還要加強與境內證券公司的全方位協作，共同拓展客戶市場，以獲得雙贏效應。

三是充分利用海外分支機構，發現和引入中小規模境外基金公司客戶。根據現行QFII制度的規定，合格境外投資者進入門檻較高，實踐中有相當部分的中小規模境外基金公司因無法獨立進行資格申請而被擋在國內資本市場外，但他們又看好中國資本市場前景。對此，這些境外基金公司通常用會通過一家符合QFII條件的金融機構來投資中國的資本市場，以獲得參與投資分享利潤的機會。基于此，在托管行的選擇上就會重點考慮在境外設有分支機構的托管行。這對于有眾多海外分支機構的銀行來講，將會增加發掘優質客戶的機會。

幾點建議

證監會、人民銀行、外匯局于2006年聯合發布的《合格境外機構投資者境內證券投資管理辦法》（36號令）規定QFII只能有一家托管機構。雖然此次《規定》放寬了對托管機構的限制但36號令并未廢止，因此銀行在實際業務辦理過程中，仍需要考慮與監管層的充分溝通，以確保業務合規開展。

鑒于準入前審批材料的繁簡與審批程序的長短，也會對投資通道的開放程度帶來一定影響，而目前QFII審批程序仍相對繁瑣，因而建議相關部門今后能進一步簡化相關審批手續。

實踐中，已有客戶對QFII、RQFII的投資范圍以外的領域表現出了關注和投資傾向，而此前證監會在修訂QFII和RQFII的相關業務規則公開征求意見時，也曾提到將擴大QFII和RQFII的投資范圍，如將新三板、私募、商品期貨、期權、債券回購、兩融等納入其中。鑒此，相關部門應在充分考慮市場主體意見的基礎上，盡快出臺具體配套法規。