非上市公司股權融資的特點與方式

尚婷婷

在社會經濟的發展中非上市公司發揮著重要的推動作用，但融資效率低、融資難的問題也一直困擾著非上市公司的發展。隨著監管制度以及市場體系的健全，產權市場的建設在不斷完善，許多非上市公司開始在產權市場中尋求股權融資，來解決公司的融資問題。現階段的非上市公司股權融資已經較為常見，但成效一般，對非上市公司的股權融資方式進行研究，有利于解決非上市公司融資困難的問題，促進經濟的健康發展。

一、非上市公司股權融資基本特點與具體方式

1.非上市公司股權融資的基本特點。股權融資指的是公司的股東愿意通過部分所有權的出讓，引入新的股東為企業增資，增加總股本的一種融資方式。在企業的融資工作中股權融資是一種非常重要的形式，企業通過股權融資進行資金獲取，是不需要進行成本以及利息償還的，新老股東以企業的運營盈利共享的方式獲得利益。在非上市公司中股權融資的應用環境較為寬松，不僅能夠促進企業運營資金的充實，還能夠使企業的投資活力有效增加。通過股權融資的方式獲取運營資金具有三個明顯特征：首先具有長期性特點，此種方式獲取的資金不僅沒有期限，而且本金不需要歸還。其次不存在股利負擔，其獲利主要依靠公司盈利獲得。再其次具有不可逆性，企業股權融資所獲取的資金通常會用于企業的生產經營活動中，不需要對投資者進行本金償還，如果投資者要進行本金的收回，則需要在市場流通中獲得。企業在股權融資中，通常是通過私募發售或公開市場發售進行，以此完成股權與資金的交易。

2.非上市公司股權融資具體方式。在非上市公司的股權融資活動中，較為常見的股權融資方式有四種。第一種是股權質押融資，通過對不動產進行抵押，以此向銀行獲取貸款，獲得外部融資，在實際使用股權質押融資的時候，公司的靜態股權資產會向動態轉化，從而使公司融資困難的問題得到解決。第二種是股權交易增值融資，企業的經營人員以溢價的方式出讓部分股權，使更多的資本流入到公司內部，并未經營活動引入更多的人才，在企業的不斷發展過程中，股權交易增值融資是一種十分有效、快速且直接的融資手段，可以不斷促進企業的擴張大戰，并提高資本的增值性以及流動性。第三種是股權增值擴股融資，此方式在非上市公司開展融資的過程中是一種十分常見，主要通過對股權整體盈利性的提升促進其資金的增量，通常分為外源增資擴股、內源增資擴股兩種類型，以此進行企業生產規模的擴大。第四種是私募股權融資，它與股票公開發行是相對的，指的是增資擴股或者股權轉讓的方式進行頭頂投資者的定向引入，使公司通過增加新股東進行資金獲取的方式。企業通過對獲取的資金進行有效的運作，可以不斷擴大生產規模，開展新型生產技術的研發，不斷增加企業收益，使企業融資渠道不斷擴寬。

二、非上市公司股權融資過程中存在的問題

1.非上市公司融資渠道狹窄。在非上市公司的融資渠道中主要分為外源融資和內源融資兩種類型。內源融資一方面可以通過企業的積累也就是留存收益實現融資，在非上市公司中銷售收入通常是非常有限的，凈利潤比較低，因此其資本積累非常緩慢，不能支持其發展需求，這時也可以通過股東對投資力度的加大進行融資，在此種情況下股東的股權比例有可能發生一定的變化。外源融資時非上市公司比較依靠的一種融資方式，其分為間接融資以及直接融資兩種，直接融資主要是某國債權或者股票發行進行，對特定對象進行一定量股票的發行，原股東增加投資以及新股東入股都已認購股票方式的形式參與其中，并將其股權擴大。在資本市場中進入的門檻較高，需要對凈利潤、銷售收入等都有一定的要求，部分非上市公司是不能達到市場準入條件的。間接融資一般是通過金融工具以及銀行信貸完成，我國現階段的金融市場中金融品種較少，工具不完善，所以主要還是銀行貸款，可是銀行貸款大多需要抵押物才會放貸，因此其融資較為困難。

2.相關政策法規在實踐層面仍需進一步加強指引。在非上市公司的股權融資方面，我國的相關法律法規并不健全，沒有對股權融資做出具體全面的規定，非上市公司融資困難的問題依然不能得到解決。一方面，國家政策的引導型較為欠缺，沒有規范性以及權威性的文件作為其保障以及指導。另一方面，現階段的股權交易市場在非上市公司股權交易方面雖然一直在建設，但并不完善，這便會使得公司在股權質押融資時，沒有統一的股權定價機制可以對其作出實際股權價值的準確評估。這都將對非上市公司的股權融資工作造成了負面影響。

3.金融機構的積極性較低。在非上市公司的股權融資工作中，金融機構發揮著十分重要的作用，是非上市公司選擇最廣泛的融資渠道。金融機構屬于盈利性企業，對于企業自身的價值是非常注重的，因此在進行貸款時會對其中存在的風險以及收益做出衡量。一方面，非上市公司的貸款流動性比較強，并且額度比較小，因此金融機構從中獲得的收益是十分有限的，但是付出的成本并不低，不論是何種金額的貸款銀行都需要根據具體的程序進行管理，各類工作成本相同;另一方面，非上市公司的實力通常比較弱，可以用來抵押的資產是比較少的，并且在非上市公司中通常存在會計信息不完整的情況，銀行在獲取信息時具有一定的難度，其風險系數會比較大，所以金融機構的積極性通常較低。

4.信用擔保體系不健全。非上市公司的股權融資成本是非常高的，其中很重要的原因便是企業以及銀行之間的信息存在不對稱的情況，進行信用擔保體系的引進可以將此情況改善，實現共贏。但是我國現階段擔保機構的規模都比較小，并且數量較少，在進行信用擔保工作時意愿也不是很高，因此擔保金額不能將中小企業的融資需求進行滿足。這主要是因為信用擔保機構還處于剛剛起步的階段，發展并不成熟，所以還不能改善非上市公司的股權融資工作。

三、促進非上市公司股權融資的對策建議

1.完善非上市公司股權融資渠道。在現階段的非上市公司股權融資工作中，需要進一步將股權融資渠道進行完善。在內源融資方面，需要促進公司發展，政府應該為非上市公司的發展工作提供指導，促進其銷售收入的提升，促進其資金循環。在外源融資的直接融資中，由于資本市場的門檻較高，政府需要對資本市場的準入條件進行調節，并不斷完善，使達到資格的公司可以在資本市場中股票發行或者債權的方式完成融資。在外源融資的間接融資中，政府需要進行干預，不斷完善金融市場，促進其金融產品品種的增加，并將其融資工具進行完善，促進非上市公司的融資工作順利開展。

2.建立健全相關法律法規。根據我國非上市公司的股權融資情況，國家發展和改革委需要根據實際情況將各項法律法規不斷建立健全，然后需要對非上市公司股權的托管運行市場不斷完善，使其統一、規范、有序，并且需要對其監管體系進行建立健全，將產權市場作為運行市場的前提條件，使其可以更加公正公平的對各非上市公司做好股權評估工作。良好的建立股權托管市場，可以促進非上市公司的股權完成有效有序的流動，并且將市場中股權交易的規范性以及活躍性進行提升，并且可以良性拓寬公司的融資以及投資的通道，使社會資本可以更加健康的流動起來。在構建市場體系的過程中，需要注意對現階段非上市公司股權質押融資中監管不到位的部分進行補充，使其越來越全面，使市場監管的作用得到發揮，從而使股東的權益得到維護。當地政府需要引領市場的有序建立，結合當地的經濟發展情況科學的進行管理規范的制定，不斷建立健全非上市公司股權托管市場，促使股權投資市場的穩定有序發展。

3.提高金融機構的積極性。非上市公司在對金融機構貸款時，需要從自身做起，對自身的會計信息進行完整的披露，促使金融機構可以快速的進行有效信息獲取，然后可實行股權質押融資，以股權作為質押標的物，提高融資的成功率。金融機構也需要根據實際情況，對非上市公司的股權融資工作提供一定的便利，在其符合各項融資條件之后，加快各項審批流程的推進，推進其融資工作。

4.健全信用擔保體系。在非上市公司股權融資中，將信用擔保體系進行健全，可以實現非上市公司、金融機構以及信用擔保體系的三者共贏，現階段需要不斷發展信用擔保體系，以促進其科學發展，可從國外進行發展經驗的借鑒，并且選聘專業型人才進入體系工作，促進擔保體系的科學發展，以此促進各項工作的展開。還需要進行對接機制的有效建立，非上市公司、信用擔保體系以及金融機構之間有效的進行連接，然后對非上市公司的信用情況以及股權質量進行客觀評定，促使非上市公司可以在股權融資中更加和諧的參與其中，促進股權交易市場的不斷完善。

四、結語

非上市公司進行股權融資，可以將其資金不斷進行擴充，這是企業可持續發展的前提。非上市公司采用股權融資，可以在不負擔債務的前提下獲得周轉資金，并不斷優化內部的經營環境。在非上市公司中股權融資想要充分發揮出作用，政府部門需要對股權融資市場不斷規范，健全信用擔保系統，使股權融資健康發展，推動企業進步。

（作者單位：江西風向標教育科技有限公司）