基于現(xiàn)金流預(yù)測的企業(yè)資金管理

孫佳慧

現(xiàn)金流量表概括反映了一定時期內(nèi)公司經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動對現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的影響。以現(xiàn)金流量表為基礎(chǔ)運用直接法進行現(xiàn)金流預(yù)測，能夠?qū)疚磥硪欢ㄆ陂g內(nèi)的資金情況進行判斷，以此為依據(jù)分析資金管理的有效性，則能夠發(fā)現(xiàn)公司目前存在的問題并予以解決，進而提升公司整體的經(jīng)營管理能力。本文以A制造企業(yè)（簡稱A公司）為例進行分析，以期為制造類企業(yè)資金管理的提升提供思路和想法。

一、現(xiàn)金流預(yù)測對企業(yè)資金管理的意義

1.有利于幫助企業(yè)規(guī)避財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)在經(jīng)營活動、籌資活動和投資活動的各個環(huán)節(jié)中均承擔(dān)著一定的資金風(fēng)險。合理的現(xiàn)金流預(yù)測，能夠基本確定在未來的一定期間內(nèi)，企業(yè)對于資金流入和流出的基本狀況，進而可以對資金的使用提前設(shè)定方案，確保企業(yè)運營資金充足，能夠及時償還到期債務(wù)，避免出現(xiàn)因資金周轉(zhuǎn)困難導(dǎo)致的資金鏈斷裂等財務(wù)風(fēng)險，為企業(yè)的健康運營保駕護航。

2.有利于提高企業(yè)資金利用效率。為確保企業(yè)利潤最大化，應(yīng)最大程度提高資金利用效率，減少閑置資金的損失浪費。合理的現(xiàn)金流預(yù)測，能夠?qū)⒋箢~資金收支的時間點基本確定，進而一方面為融資時點和融資方式做好規(guī)劃，降低資金資本成本;另一方面根據(jù)閑置資金的金額大小和時間長短確定投資策略，最大程度提升資金利用效率，獲取最大收益。

3.有利于減少資金管理中舞弊事件出現(xiàn)的概率。貨幣資金若出現(xiàn)舞弊事件將導(dǎo)致企業(yè)蒙受巨大經(jīng)濟損失，為從源頭上規(guī)避此類事件出現(xiàn)，除了健全內(nèi)控制度和加強審計力度外，更應(yīng)當(dāng)建立資金預(yù)測和預(yù)警機制，提前鎖定大額重點資金流向，對于嚴(yán)重偏離預(yù)測的資金重點分析，降低資金舞弊事件出現(xiàn)的可能性。

二、A公司現(xiàn)金流預(yù)測現(xiàn)狀分析

A公司成立于1997年，是國內(nèi)著名的家電生產(chǎn)廠商之一，市場營銷力較強，主營產(chǎn)品連續(xù)十五年蟬聯(lián)本品類銷售第一，但其核心部件未能實現(xiàn)自主生產(chǎn)，主要依靠外部采購，采購價格受市場供需關(guān)系影響較大。

1.現(xiàn)金流入預(yù)測情況分析。首先，從經(jīng)營活動現(xiàn)金流入角度看，A公司2016年-2019年營業(yè)收入增幅波動較大且2019年出現(xiàn)負(fù)增長，2017年增速3%，2018年增速7%，2019年負(fù)增長1%，但經(jīng)營性現(xiàn)金流入的增幅始終較收入略高。需說明，2018年收入增幅較大主要因為一起巨額收購，若剔除此因素，2018年同比基本持平。以上證明，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展已基本進入瓶頸期，增速極為緩慢，甚至倒退，由此預(yù)測2020年收入同比基本持平。A公司賒銷政策近年來基本維持不變，2016年-2019年國內(nèi)銷售應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度基本持平，受益于毛利率改善，A公司現(xiàn)金流較為充裕。其次，從籌資活動現(xiàn)金流入角度看，A公司2017年、2018年增加大額長短期負(fù)債，尤其是2018年增加借款高達(dá)23億用于收購。考慮到A公司資產(chǎn)負(fù)債率僅40%左右，且賬面存在近80億未到期理財產(chǎn)品，資金十分充足，預(yù)計2020年不會新增大額借款或利用增資擴股籌集資金。再其次，從投資活動現(xiàn)金流入角度看，A公司2016年-2019年主要資金流入為理財收益。根據(jù)2019年實際已購買理財產(chǎn)品和2020年預(yù)計購買情況，可基本合理預(yù)測2020年投資活動的現(xiàn)金流入。

2.現(xiàn)金流出預(yù)測情況分析。首先，從經(jīng)營活動現(xiàn)金流出角度看，采購支出2017年-2019年增幅分別為5%、12%、-7%。剔除2018年收購影響，近三年原材料采購支出逐年下降，尤其是2019年降幅較大。目前，A公司對于核心原材料無法實現(xiàn)自主生產(chǎn)且供方較為強勢，采購價格根據(jù)市場價格波動，議價權(quán)不足。由此導(dǎo)致核心原材料（占總成本40%-45%）雖然價格逐年走低且國產(chǎn)化（2017年-2019年單位采購成本年降幅平均約15%），但因2018年9月-2019年5月為預(yù)防核心原材料價格大幅上漲而提前儲備了巨量原材料，導(dǎo)致采購支出總額降幅遠(yuǎn)低于單位降幅。但從實際效果看，原料價格不增反降，不僅造成了大額資金的占用，還因原材料積壓造成了額外的經(jīng)濟損失。根據(jù)目前業(yè)務(wù)預(yù)測，2020年原材料將出現(xiàn)小幅上漲，預(yù)計采購支出也將隨之增加。

期間費用及制造費用近三年連續(xù)快速增加，尤其是研發(fā)支出和銷售費用增幅明顯，其中人員費用增速近三年分別高達(dá)8%、23%和16%。由于人員工資具有剛性且仍有招聘計劃，預(yù)計2020年人員費用增幅依然不低于15%。其他費用支出在做2020年度預(yù)算時根據(jù)預(yù)計發(fā)生情況測算，基本原則為固定費用不得超過同期水平，變動費用率不得超過同期水平管控。其次，從籌資活動現(xiàn)金流出角度看，2019年的短期借款基本為境外低利率借款和同一集團下內(nèi)部財務(wù)公司借款，預(yù)計2020年將會繼續(xù)展期。長期借款利率合理預(yù)計將按照合同約定到期償還，不提前還貸。再其次，從投資活動現(xiàn)金流出角度看，2020年無大額并購計劃，但會有3-5個技改項目支出，預(yù)測將按照立項金額預(yù)測資金流出情況。其余投資仍維持現(xiàn)有理財投資。

三、A公司資金管理存在的問題

1.原材料采購預(yù)測偏差大導(dǎo)致大額資金占用。A公司的主力產(chǎn)品在市場競爭中已趨于白熱化，差異化程度低，消費者對于價格的敏感度較高，因此產(chǎn)品成本是企業(yè)盈利的關(guān)鍵因素。目前，A公司對核心原材料主要以外部采購為主，當(dāng)預(yù)測核心原材料在未來可能出現(xiàn)價格上漲時，A公司將提前大量采購儲備，以獲取最大的價格優(yōu)勢。但是，市場瞬息萬變，公司對價格的預(yù)判不可避免會發(fā)生錯誤。一旦錯誤的提前儲備原材料，將不僅會導(dǎo)致巨額資金無效占用，還可能因資金已被占用而無法按照當(dāng)期低價采購原料，加劇公司資金鏈風(fēng)險，進而對公司的經(jīng)營雪上加霜。

2.未能充分利用龍頭地位，應(yīng)收資金周轉(zhuǎn)慢。A公司主營產(chǎn)品連續(xù)十五年蟬聯(lián)本品類銷售第一，市場占有率達(dá)20%以上，理應(yīng)獲取較為優(yōu)勢的回款政策，加速資金回流，為公司獲取更充裕的資金流。且同行業(yè)中也不乏此類案例，例如海爾冰箱、格力空調(diào)等均為現(xiàn)款銷售。但是，A公司因前期積攢資金較多且無大額投資，導(dǎo)致多年來資金流較為寬裕，管理層缺乏資金管理的概念，持續(xù)利用賒銷政策吸攬客戶，提高銷售規(guī)模。以上，導(dǎo)致A公司應(yīng)收周轉(zhuǎn)多年來無改善，資金回籠速度遠(yuǎn)低于理論水平。

3.閑置資金較多，資金利用效率低。A公司近年來資產(chǎn)負(fù)債率始終維持在40%左右，雖然資金風(fēng)險較小，但卻未能充分利用財務(wù)杠桿獲取更大的收益，加快主營產(chǎn)品研發(fā)、產(chǎn)業(yè)鏈拓展的速度，導(dǎo)致近年來主營產(chǎn)品經(jīng)營進入瓶頸期。其原因主要歸結(jié)于財務(wù)和業(yè)務(wù)存在信息不對稱，財務(wù)未能從公司角度給資金管理提供合理、準(zhǔn)確的建議，使得公司管理層未能及時對資金流向進行準(zhǔn)確決策，企業(yè)的資金盈余與生產(chǎn)經(jīng)營的需求未能實現(xiàn)統(tǒng)一，由此導(dǎo)致資金存在閑置的問題，未能給企業(yè)創(chuàng)造最大的收益。

4.未進行年度投資規(guī)劃，投資模式單一。從投資角度看，A公司除2018年主動發(fā)起一宗大額橫向并購?fù)猓?年基本無對外投資，幾十億資金僅用于理財投資，未能獲取超額收益。A公司內(nèi)部投資一般為技改支出，近年來未新建生產(chǎn)線或生產(chǎn)基地，也未集中投資研發(fā)項目。近年來，A公司資金均較為充裕，但是三年預(yù)算規(guī)劃中卻缺少投資板塊的規(guī)劃，相關(guān)部門未能根據(jù)公司制定的戰(zhàn)略體系，梳理應(yīng)投資的產(chǎn)業(yè)，導(dǎo)致整體產(chǎn)業(yè)鏈的拓展速度緩慢，未能在市場競爭中占得先機。

四、A公司資金管理改進建議

1.加強核心原材料自主生產(chǎn)能力，減少資金無效占用。A公司作為行業(yè)龍頭企業(yè)，且賬面又擁有大額閑置資金，應(yīng)合理預(yù)判后期產(chǎn)品發(fā)展趨勢，積極后向一體化發(fā)展，將核心原材料的生產(chǎn)納入自身的生產(chǎn)運營。一方面可以降低成本，使其產(chǎn)品能夠在市場競爭中獲得更大的優(yōu)勢;另一方面則可以更好的抵御原材料市場風(fēng)險，避免因提前儲備而造成的潛在資金損失和材料損失浪費。

2.加強賬期管理，加速資金周轉(zhuǎn)。產(chǎn)品在銷售實現(xiàn)的同時，通常就伴隨著應(yīng)收款的產(chǎn)生，因此縮短客戶賬期、加快應(yīng)收款的變現(xiàn)速度對于當(dāng)期的現(xiàn)金流入十分重要。對于A公司而言，其市場地位決定其對客戶的強勢地位，應(yīng)按照客戶類型對賬期嚴(yán)格劃分。例如：全國性的核心重要客戶或戰(zhàn)略客戶給予30天賬期，區(qū)域重點客戶10天-15天，其余普通客戶應(yīng)嚴(yán)格采取預(yù)收款或現(xiàn)款現(xiàn)貨的操作模式，最大限度的減少管理成本和資金占用。尤其是針對小門店/夫妻店等風(fēng)險抵御能力弱且無信用保險的小客戶，絕不能繼續(xù)采取賒銷政策，不僅延緩了資金的周轉(zhuǎn)速度，而且加劇公司的資金風(fēng)險，一旦形成壞賬將會給公司造成實質(zhì)損失。

3.提高企業(yè)資金利用效率，同時加大投資力度。A公司應(yīng)從資金全面管理上出發(fā)，建立健全資金管理體系，規(guī)范資金預(yù)測和監(jiān)控指標(biāo)，提高財務(wù)資金管理能力。同時，財務(wù)的資金管理工作應(yīng)深入業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，將經(jīng)營管理的概念貫徹始終，進而不斷推動資金管理效益的提升。例如，根據(jù)本年度現(xiàn)金流的實際情況以及次年現(xiàn)金流預(yù)測水平，在制定次年年度預(yù)算時應(yīng)根據(jù)公司經(jīng)營戰(zhàn)略重點考慮投資方向，增加前向或后向一體化進程，使公司在市場競爭中處于更加穩(wěn)健的地位，同時獲取超額回報，將閑置資金轉(zhuǎn)化為企業(yè)收益。此外，還應(yīng)當(dāng)根據(jù)產(chǎn)品發(fā)展趨勢加大研發(fā)項目投入，甚至布局相關(guān)的新型產(chǎn)業(yè)，使公司始終處于時代發(fā)展的前沿，避免因進入瓶頸期而衰退。

五、結(jié)語

面對日益激烈的市場競爭，制造企業(yè)必須具備有效運作和管理資金的能力。針對A公司而言，為應(yīng)對錯綜復(fù)雜的市場競爭，必須加強資金監(jiān)控力度、尋找有價值投資項目、加速資金回流速度以及減少無效資金占用，進而確保公司能夠長期安全、穩(wěn)健地可持續(xù)發(fā)展。

（作者單位：海信集團有限公司）