以中美兩國為例根據購買力平價理論研究物價變動和匯率的關系

傅鈺晶

英語二班 17013925

1994 年-2014 年人民幣匯率并軌后經過調整階段在穩步升值，美元匯率在波動中貶值，由于一系列復雜因素導致相對購買力平價理論不能很好地解釋二十年內兩國匯率水平，下面結合兩國的物價變動情況通過三個部分對這一背離進行分析和例證。

一、世界銀行如何使用購買力平價評估人民幣匯率的？

1992 年Cassel 提出了購買力平價理論（即PPP）。在滿足一價定律成立等嚴格前提下，PPP 很好地體現各國名義匯率，兩者不產生背離，因此主流的匯率理論基本上將其作為確定標準。通過世界銀行發布的《用于貧困國際比較的購買力平價：確定標準資料來源和方法》可知，中國的PPP 數據是以中國學者任若恩—陳凱（1994 年）的研究成果作為基礎，綜合其他相關研究結果進行適當調整，再利用中美兩國相對通貨膨脹指數進行外推而取得的。

二、觀察并分析1994-2014 年我國物價變動與人民幣匯率之間的關系。

（一）理論分析：[1]根據購買力平價理論，通貨膨脹存在于兩國時，名義匯率的值等于之前的匯率與兩者通貨膨脹率商的乘積值。當人民幣通貨膨脹率低于美國通貨膨脹率時，人民幣相對升值；當美元通貨膨脹率低于中國通貨膨脹率時，人民幣相對貶值。因此，我國物價變動和人民幣匯率應該呈整體負相關的關系。

（二）實證分析：基于理論分析，查證1994 年-2014 年中國物價變動和人民幣匯率的關系是否與之相符。

表1 1994-2014 年中美物價、匯率及通脹率對比

圖1 1994-2014 年中國居民消費價格指數及人民幣匯率變動情況

根據實際情況不難發現現實數據與理論值有較大偏差。以最典型的1994-1997 年為例，這四年中國的通貨膨脹率遠高于美國的通貨膨脹率，尤其在1994 年達到24.26%。按照理論應該有人民幣明顯貶值的趨勢，但是在此期間人民幣不但沒有貶值反而明顯升值了。其次，[2]1998-2003 年根據數據可推知中國進入通貨緊縮時期，通貨膨脹率明顯低于美國甚至呈現負數，按照理論這一期間的人民幣會出現升值走向，但是實際上人民幣幣值穩定，甚至在2001-2003 年保持不變。2004 年中國通貨膨脹率較美國高，但實際上人民幣匯率有略微升值，與理論有差距。2005-2006 年中國通貨膨脹率低于美國，理論和實際相符，人民幣升值。2007-2014 年人民幣穩步升值，但是根據歷年數據只有2009 年實際與理論對應，其他的年份都不符合。

（三）分析結論及政策建議：

由相對購買力平價得到的理論人民幣匯率走勢分析并不能很好地解釋1994-2014 年的現實情況。

究其原因：[3]1.購買力平價理論的基石是一價定律，而一價定律受到諸多因素影響。考慮到關稅壁壘、運輸費用和其他限制因素，所以在兩國間商品并不具有同一性的1994-2014 年中跨國間較難成立。2.一價定律不適用于非貿易品，和美國不同，對于中國這類發展中國家來說，非貿易品占了國民生產總值的較大部分，所以通常情況下理想的一價定律無法成立。[4]3.1994 年以前長期存在缺陷的人民幣匯率機制使得物價和匯率的變動不具有一致性，在計算1994 年的匯率變動時要考慮1993 年。4.與美國相比，中國的金融市場相對封閉，匯率在較大程度上要受到國家的調控。5.國內的勞務市場和其他市場的波動也會產生影響。6.匯率還受到重大政治、經濟和社會公共事件的作用。根據國家統計局公布的數據顯示，疫情之下中國第一季度經濟縮水6.8%。

政策建議：[5]在用購買力平價解釋匯率波動時需要注意中國作為發展中國家在對外貿易上和發達國家有差異，在必要時需要進行修正否則會出現理論和實際相悖的情況。對于中國，根據購買力平價理論，應當維持穩定的人民幣幣值，這是確保經濟發展的前提。隨著經濟發展，在可貿易商品上的實際購買力增強，人民幣必然有升值的前景。

三、觀察并分析1994-2014年美國物價變動與美元匯率之間的關系。

（一）理論分析：

根據購買力平價理論，通貨膨脹存在于兩國時，名義匯率的值等于之前的匯率與兩者通貨膨脹率商的乘積值。當美元通貨膨脹率低于人民幣通貨膨脹率時，美元相對升值；當人民幣通貨膨脹率低于美元通貨膨脹率時，美元相對貶值。因此，美國物價變動和美元匯率應該呈整體負相關的關系。

（二）實證分析：

基于理論分析，查證1994 年-2014 年美國物價變動和美元匯率的關系是否與之相符。

圖2 1994-2014 年美國居民消費價格指數及人民幣匯率變動情況

根據實際情況結合圖表可以發現美國的現實數據與理論值同樣背離。雖然1994-1997 年美國的通貨膨脹率遠低于中國的通貨膨脹率，按照理論美元應該有明顯升值的趨勢，但是在此期間美元反而貶值了。其次，1998-2003 年根據數據可推知中國進入通貨緊縮時期，美國通貨膨脹率遠高于中國，按照理論這一期間的美元會出現貶值走向，但是從數據得知美元匯率穩定，甚至在2001-2003 年保持不變。2004 年美國通貨膨脹率較中國低，但實際上美元匯率有略微降低，與理論有差距。2005-2006 年美國通貨膨脹率高于中國，理論和實際相符，美元貶值。2007-2014 年美元匯率逐年下降，但是根據事實上只有2009年實際與理論對應，其他的年份都不符合。

（三）分析結論及政策建議：

由相對購買力平價得到的理論人民幣匯率走勢分析并不能很好地解釋1994-2014 年的現實情況。

究其原因：1.購買力平價理論的基石是一價定律，而一價定律受到諸多因素影響。考慮到關稅壁壘、運輸費用和其他限制因素，所以在兩國間商品并不具有同一性的1994-2014 年中跨國間較難成立。2.一價定律不適用于非貿易品，盡管美國屬于發達國家，貿易品占了國民生產總值的較大部分，但由于不可忽略的非貿易商品存在，導致理想的一價定律無法成立。[6]3.美國貿易逆差是內生性、結構性、持續性的，其經常賬戶逆差對匯率變動起到長期作用，直接反應于外匯市場的供求關系。4.美國的勞務市場和其他市場的波動也會產生影響。5.匯率還受到重大政治、經濟和社會公共事件的作用，例如美國的911 事件、2008 年金融危機以及近幾年愈演愈烈的中美貿易戰。當然，從近期的突發疫情可見一斑。美國情報官員隱瞞疫情卻瘋狂拋售股票；美股接連熔斷，華爾街極具震蕩；歐佩克+協議破裂后油價暴跌，西德克薩斯中質石油在紐約商品交易所價格下跌嚴重。

政策建議：在用購買力平價解釋匯率波動時需要注意美國作為發達國家和超級大國在對外貿易上比發展中國家更具復雜性，需要對數據進行修正否則會出現理論和實際相悖的情況。作為超級大國，美國更應當維持穩定的美元幣值，這是穩定經濟發展的前提，也是維持其作為儲備貨幣被各個國家廣泛使用的國際貨幣地位的要求。