解析商業銀行高風險理財產品的風險防范
——以“原油寶”為例

文/李夢婧 周弘 劉紅雅 （武漢紡織大學經濟學院）

一、“原油寶”事件概述

我國受突發事件的影響，經濟進程被迫放緩。不僅如此，全球的經濟也不容樂觀。受全球經濟大趨勢的影響，國際上的原油出現了供大于求的局面，原油產出國的庫容耗盡，各產油國紛紛降價拋售原油。原油是易燃物質且具有腐蝕性，需要特定的儲油罐進行儲存，而全球對于原油的需求減少，使得原油庫容逐漸告急，減產措施也是杯水車薪。

OPEC4月月報預估，在考慮OPEC+減產的前提下，2020年全球原油消費量為9282萬桶/日，較3月月報下調691萬桶/日。從3月以來，原油的價格一直走低，使得國內投資者看到了投資原油的機會，于是出現大規模抄底原油的行為。

一路下跌至負值的原油價格使得“原油寶”的投資者集體虧損金額達數億元，不僅虧掉本金還要倒貼給銀行幾倍于本金的金額。對于風險承受能力較弱的零散投資者來說，價格波動大的原油期貨并不是一件很好的投資項目。在幾乎所有的投資者心中，油價是不會出現負值的，但是這次的原油事件不僅改變了人們對資本市場的認知，也提高了對高風險理財產品的風險意識。

二、高風險理財產品的特點

（一）投資門檻不同

一般來說，風險越大，收益越大，高收益永遠伴隨著高風險。但不是每個投資者都能承擔高風險的后果，因此會有不同投資門檻的設置，例如理財保險產品的門檻通常僅需一兩萬元，甚至幾千元就可以購買，而有些高收益理財產品的門檻一般為五萬元，甚至更高。通過設置不同的投資門檻，可以將投資者進行一個大致的劃分，較為主觀的去尋找具有較高風險承擔能力的投資者，使得不同風險級別的理財產品能對應相應風險偏好的投資者。

（二）本金的保障度低

相比于保守型的理財產品來說，高風險的理財產品并不能完全保證本金的完整性，同時，其收益和本金也可能因為市場變動產生損失。保守型的理財產品保障本金，且預期收益受風險因素影響很小，或者產品不保障本金但是本金和預期收益受風險因素影響較小，且具有較高的流動性。而對于高風險的理財產品，本金不能被較好保障，且受到很多風險因素影響，甚至有些風險因素可能對本金造成重大損失。

（三）風險判定不準確

理財產品都會有相應的較為標準的風險測量以及風險管理機制，但對于高風險的理財產品來說，判斷風險定價的量化標準較高，不僅需要風險事件的可能性和損失的分布，更需要量化風險本身的價值。同時，風險理財的手段技術強，許多風險理財工具本身具有比較復雜的風險特性，使用不當也容易造成重大損失。

此外，風險測量一般不包括聲譽等難以衡量的價值風險，這些難以消除的失誤也可能會對收益甚至本金產生影響。

（四）掛鉤性強

高風險理財產品的投資方向多是價格波動性較為明顯的標的物，例如股票、期貨、原油等。這些標的物本身就具有高風險性，收益不穩定性的特點，而銀行在此基礎上推出的理財產品多是與這些基礎資產或者金融衍生品進行掛鉤，則投資者的收益也與這些金融工具聯系緊密。如果資本市場生變，投資者是否能選擇提前贖回，贖回的日期是否靠前，流動性風險是否能夠規避。對于這些掛鉤性強的高風險理財產品，如果沒有較高流動性以及充足的交易時間作為前提條件，一旦標的物價格的波動性過大，投資者很可能會損失慘重，導致本金無法收回，甚至背負債款。

三、高風險理財產品存在的問題

對于同行業的其他銀行來說，工商銀行和建設銀行都有推出同是原油的相關金融產品，但是同時期只有中國銀行的投資者承擔了巨額損失，橫向比較可發現商業銀行高風險理財產品的不足之處。

（一）未提前展期平倉

中國銀行的原油寶是在合約的最后一天進行平倉的，而其他銀行都是提前至少一周進行平倉。如果在最后一天平倉，大部分的合約和平倉也都已結束，此時基本沒有還有可交易的對手，那么在最后一天的期貨交易不僅是失真的，而且也沒有可交易的對象，造成有價無市的局面。

一旦出現價格波動大的情況，遭受的損失也是沒有時間和辦法去彌補的，容易造成一個極端的交易環境。商業銀行應該先于普通投資者更快的感應到風險的變化，同時做出更快的風險防御措施，特別是流動性風險的防御。對于期貨交易，就算最終不進行交割，也要找到流動性好的合約，保留充分的交易時間，提前將風險和損失鎖定。

（二）產品設計及流程不完善

中國銀行在事件發生后，發布公告稱，在跌到負價格前，不存在強平制度，而跌至負價格是發生在22：00后，中行不再盯市、強平。同時油價跌破20%警戒線時，中國銀行也沒有采取自動平倉措施。因此可以看出，完整的風控系統以及對風險信號做出及時的反應才會將損失最小化。同時商業銀行也需要對售出的金融產品隨時進行關注，以便最大程度的采取相關措施。

（三）未進行客戶投資風險分析

回歸到“原油寶”產品本身來說，它是需要投資者開立一個賬戶，并且通過該賬戶進行“虛擬”原油的買賣，可做多頭也可做空頭，進行雙向交易。

工商銀行和建設銀行的“紙原油”也是如此，通過標的資產原油的價格波動來賺取差價從而獲益。但是這種衍生金融產品風險性較大，因為原油本身的價格都是極不穩定的，受到經濟、政治、貿易以及各國的政策等因素影響。對于高風險的投資商品，應該匹配高風險偏好的投資者。他們有較強的風險承受能力，也有較為充足的資金進行投資，更有良好的金融相關知識。因此，對投資者進行客戶投資者分析是十分有必要的。適合的匹配度不僅是對投資者負責，也是對銀行業務本身負責。

（四）未及時告知風險

同行業的工商銀行以及建設銀行都曾發布過相關風險公告，提醒投資者關注風險變化，公告中稱，受地緣政治、短期經濟沖擊等因素綜合影響，國際原油市場波動加劇，建議關注風險，謹慎投資交易。而“原油寶”的投資者并沒有收到相關風險提醒，從而錯失補救的機會。在資本市場出現變動后，商業銀行應該及時通知投資者，建議投資者做好相關風險的防范措施，及時止損。

四、對于商業銀行高風險理財產品的建議

首先，在高風險金融產品本身上，移倉交易設計不合理、倉位過于集中在單月、客戶選擇到期移倉或軋差交割時點不妥等產品設計，都會直接或間接造成投資失敗。所以，應該在有關設計上更加注重實操性和合理性。

其次，在告知風險方面，商業銀行應該切實做好防控的準備，一旦價格突破警戒線，就要采取相關應對措施避免出現更大損失，更不能因為過了固定的時間，就對金融產品的風險跟蹤放松警惕。

最后，商業銀行要針對高風險理財產品對投資者進行充分詳細的說明，特別是對非機構的投資者，商業銀行有義務且有責任要對投資者進行風險普及和相關的風險警告。同時，要做好投資者風險評估，規勸低風險承擔能力的投資者謹慎投資。

五、結語

隨著經濟的發展和人們生活水平的提高，人們對于理財產品的要求不再僅是保本型，更多是追求高收益性的風險理財產品。但是高收益意味著高風險，投資者不能盲目去追求收益而忽視風險的存在。同時，作為推出理財產品的責任方，商業銀行業應該完善自身的風險防控制度，為投資者著想，盡量降低因銀行自身問題導致的虧損。