以光大證券“烏龍指事件”為例探討內部控制與風險管理問題

翟宇杰

（西北政法大學 陜西西安 710063）

2013年8月16日，上證指數大幅度飆升10 0點，最高漲幅5.62%，盤中逼近2200點。一小時內，大盤藍籌股和上證綜指迅速回落，11時44分上交所表示系統正常運行，14時光大證券稱其自營業務在運行套利系統中出現問題。股市在一日內大起大落，給投資者和證券交易市場帶來了前所未有的沖擊。

光大證券及其內部控制現狀分析

光大證券簡介。1996年4月23日，光大證券股份有限公司成立，注冊于上海市靜安區新閘路1508號，法定代表人是劉秋明，經營范圍主要包括：證券投資咨詢；與證券交易、證券投資活動相關的財務顧問；證券自營；證券承銷與保薦等，對外投資47家公司，設281處分支機構。

“烏龍指事件”簡介。2013年8月16日，光大證券策略投資部門交易員在進行第三組買入ETF成分股操作時，發現一組ETF中24只個股未申請成功，在重新下單的過程中，系統將申購24個成分股操作為24組180ETF，短時間內滬指漲幅超5%，70只股票瞬間漲停。11時44分，上交所稱系統運行正常。同日14時，光大證券發布公告表示其套利系統在運行過程中出現問題。該事件被稱為光大證券“烏龍指事件”。

光大證券內部控制現狀分析?！盀觚堉甘录卑l生前，光大證券已建立風險管理機制。公司內部設置風險管理崗位，主要負責監管經營中存在的市場風險、操作風險、合規風險等；建立了合理的公司治理架構。董事會、監事會、高級管理層權責清晰，相互制衡；建立了以限額為核心、數量化分析評估的風險管理框架體系；建立了事前、事中、事后控制的風險控制體系；建立了動態業務監控體系；建立了流動性風險研究小組。

光大證券內部控制存在的問題

控制環境薄弱。光大證券控制環境薄弱。光大證券董事會部分成員在經理層擔任職務，公司七名非獨立董事中四人在光大集團擔任職務，光大集團對光大證券擁有較強控制權；光大證券監事會是由大股東推薦人員和公司內部員工組成，大股東“一股獨大”，監事會職工薪酬待遇與大股東關聯緊密，監事會形同虛設；光大集團高管與光大證券高管多次在重大決策問題上產生分歧，嚴重的派系斗爭加劇了公司內部人才流失，由此反映出光大證券控制環境薄弱，管理混亂。

風險評估失效。光大證券風險評估失效。我國證監會要求：券商若自營權益類證券及衍生品,合計金額須小于等于凈資本的100%。凈資本達到80%時，系統觸發預警機制?！盀觚堉甘录敝?，234億元是公司凈資本131.16億元的1.78倍，該指標遠超規定比率。光大證券設置的預警標準是80%，然而策略交易系統下單累計申報額超過凈資本的80%卻未觸發預警機制，違規訂單依然可以生成系統，這表明光大證券未限制證券自營業務數量或者說光大證券的預警機制是失效的。

控制活動無效。光大證券控制活動無效。公司未落實內部控制制度。光大證券公司業務活動由董事會集中授權，投資決策委員會做出決策，各級部門分工落實。但從“烏龍指事件”中可以發現，光大證券自營部門的重大決策是由部門最高決策人而非投資決策委員會做出；出現問題的系統從開發研究到實盤運行再到“烏龍指事件”發生，時間不滿兩月；系統“重下”功能未經測試投入使用，由此可見光大證券的控制活動存在缺陷。

信息與溝通滯后。光大證券內部信息與溝通滯后。交易員在進行第三組買入ETF成分股的委托時，未及時發現系統出現錯誤，事件發生后，沒有上報問題，直接進行對沖交易說明光大證券內部員工缺乏信息披露意識，公司內部缺乏有效信息披露機制。時任光大證券董事長秘書的梅鍵在未了解事件經過的情況下出面否認“烏龍指”傳聞，有意識地向外界傳遞虛假信息以保全企業形象說明光大證券內部缺少員工向上傳遞重要信息的途徑，公司內部缺乏有效溝通。

監控活動缺失。光大證券監控活動缺失。從光大證券構建的內部監督體系可以看出公司是擁有一套健全完整的內部監督制度，但“烏龍指事件”的發生證明該監督體系未發揮作用。公司合規部門未于第一時間獲取違規信息；風險管控部門未及時接收到預警信息；董事會未有效掌握錯單信息。這一系列問題反映出光大證券自下而上的監控活動是缺失的，公司內部控制監督功能是失效的。

完善光大證券內部控制的建議

優化內部控制環境。針對光大證券董事會的部分成員在經理層擔任職務問題，公司要健全完善獨立董事制度，在獨立董事的選擇上可面向社會尋找能為公司提供專業意見的、客觀獨立審慎行使表決權的、自身專業知識與公司實際相結合的獨立董事；針對監事會形同虛設問題，公司要加強外部監事制度建設，保障監事會的獨立性和監督性；針對高級管理者間派系斗爭問題，公司要提升員工的綜合素質，加強人力資源管理，引入適當的激勵與約束機制，營造良好內部控制環境。

健全風險評估體系。針對光大證券風險評估失效問題，公司要加強對公司內部流動性風險與合規性風險的管理，加強對策略投資部門的管控，加強對自營權益類證券及衍生品數量的監管，加強風險評估體系建設。同時,要嚴格遵守證監會的規定，進一步優化預警機制，在凈資本到達80%時，確保系統可以及時觸發預警機制。

加強控制活動手段。針對光大證券未落實內部控制制度問題，公司要加強不相容職務分離控制，明確董事會、投資決策委員會及各職能部門的職責權限；加強授權審批控制，完善特別授權制度，健全授權審批控制活動評價體系，修正授權審批控制缺陷，暢通內部信息反饋渠道；加強運營分析控制，在“烏龍指事件”發生后及時發現問題，挖掘原因，撰寫報告，解決問題。此外，光大證券還要對出現問題的系統進行進一步測試以保障公司控制活動有效運行。

確保信息公允和溝通有效。針對光大證券信息與溝通滯后問題，公司要及時披露與交易投資相關的信息，確保公司內部信息公允、溝通有效；加強信息系統建設，保障系統內部信息和外部信息及時更新；加強公司員工信息披露意識，拓寬員工溝通渠道，確保在遇到風險信息時，員工可以及時向上級匯報，上級主管部門可以及時向董事會反映，董事會可以及時對外披露信息，保障公司內部決策指令的有效傳遞。

落實內部監督制度。針對光大證券監控活動缺失問題，公司要落實內部監督制度，做好日常監督和專項監督；提高公司員工整體素質，可以通過培訓、獎懲、晉升等方式重點提升員工的職業道德和專業勝任能力，重點關注合規部門和風險管控部門；進一步完善公司內部監督評價機制，設置科學、合理、符合公司實際的評價標準。

光大證券“烏龍指事件”的啟示

對投資者的啟示。光大證券“烏龍指事件”的發生使大量投資者的經濟利益受到損害，部分投資者花費了不必要的精力、財力、物力進行維權，還有一部分投資者維權失敗。為了避免此類事件的再次發生，期望投資者可以正確看待股價變動，恰當做出投資行為；提高風險識別能力，掌握必要避險知識；了解相關法律法規，維護自身合法權益。

對中國證券交易市場的啟示。光大證券“烏龍指事件”的發生使光大集團的股價持續跌停，這給其他券商帶來了巨大的負面效應，沉重打壓了中國證券交易市場。即使事后對中國證券交易市場增加風險控制，其造成的惡劣影響也不會在短時間內消失殆盡。為了杜絕此類悲劇的重新上演，期望中國證券交易市場可以加強市場監管力度，營造良好交易氛圍；強化券商內部風險控制；完善相關法律法規。

綜上，本研究結合光大證券“烏龍指事件”，探討了其內部控制與風險管理問題，分析了光大證券內部控制存在的缺陷，提出了光大證券完善內部控制的建議，給予了投資者及中國證券交易市場些許啟示，期望對此類研究提供參考借鑒。