云南白藥股權(quán)激勵(lì)動(dòng)因分析

史嬡嬡 耿曉媛

摘 要：股權(quán)激勵(lì)有降低委托代理矛盾、提升企業(yè)績(jī)效等作用。因此，有越來(lái)越多的企業(yè)希望可以通過(guò)股權(quán)激勵(lì)來(lái)實(shí)現(xiàn)自己的發(fā)展戰(zhàn)略。本文選取云南白藥為案例企業(yè)，采用定性分析方法分析集團(tuán)首次實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的原因，得出集團(tuán)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)主要有提升公司治理水平、引入長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制、加強(qiáng)人力資源開(kāi)發(fā)與管理、提升企業(yè)業(yè)績(jī)水平這四個(gè)主要原因。

關(guān)鍵詞：云南白藥;股權(quán)激勵(lì);激勵(lì)動(dòng)因

一、引言

股權(quán)激勵(lì)通過(guò)出讓一定股份給員工，使員工與企業(yè)的利益相一致，促使員工積極工作，為提升企業(yè)價(jià)值做出貢獻(xiàn)。最早是由美國(guó)的公司開(kāi)始嘗試這一制度，之后在我國(guó)開(kāi)始興起，為了進(jìn)一步激勵(lì)公司管理人員，提高企業(yè)運(yùn)作效率，自2005年以來(lái)，我國(guó)先后出臺(tái)了《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》和《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》等多項(xiàng)法律，大大地促進(jìn)了股權(quán)激勵(lì)在我國(guó)的發(fā)展，為企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)提供了有利的外部條件，再加上企業(yè)所面對(duì)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、科技環(huán)境的不確定性越來(lái)越大，企業(yè)要想在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，必須要更深入地思考企業(yè)的未來(lái)。但不同的企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)有著不同的動(dòng)因、動(dòng)因的不同會(huì)影響到激勵(lì)方案的設(shè)計(jì)，也會(huì)間接影響到激勵(lì)的效果。因此，結(jié)合企業(yè)背景去探究企業(yè)實(shí)施激勵(lì)的動(dòng)因是必要的。本文選取云南白藥為案例企業(yè)，探究在特殊時(shí)期企業(yè)選擇實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的動(dòng)因是什么。

二、文獻(xiàn)綜述

股權(quán)激勵(lì)作為一種長(zhǎng)期激勵(lì)政策受到許多企業(yè)的青睞，因此國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)的各種原因進(jìn)行了探究。1952年美國(guó)輝瑞公司為了合理避稅向員工推出了股票期權(quán)計(jì)劃。隨后，經(jīng)濟(jì)社會(huì)快速發(fā)展，企業(yè)需要專業(yè)的經(jīng)理人去經(jīng)營(yíng)公司，這樣就出現(xiàn)了委托代理關(guān)系，也帶來(lái)了代理問(wèn)題。

一些學(xué)者經(jīng)研究認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)可以緩解委托代理矛盾，從而提升企業(yè)業(yè)績(jī)。程仲鳴、夏銀桂（2008）研究表明，企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，讓經(jīng)理人與股東簽訂激勵(lì)合同，讓出一定的股權(quán)給予管理者，可以有效降低代理成本，從而提升業(yè)績(jī)，完善公司治理。陳文強(qiáng)、賈生華（2015）針對(duì)雙重委托代理問(wèn)題，將代理成本作為中介變量，研究股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響，發(fā)現(xiàn)企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)可以抑制第一類代理成本對(duì)企業(yè)績(jī)效造成的不利影響。科技創(chuàng)新時(shí)代的到來(lái)，企業(yè)認(rèn)識(shí)到人力資本在企業(yè)中發(fā)揮著重要作用。許多企業(yè)會(huì)出于對(duì)人才的需求實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。姜英兵、于雅萍（2017）實(shí)證得出，將核心員工作為激勵(lì)對(duì)象可以促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出數(shù)量的增加，而且能夠提升創(chuàng)新產(chǎn)出質(zhì)量，從而提升企業(yè)績(jī)效。魏春燕（2019）對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的原因進(jìn)行實(shí)證研究，結(jié)果表明，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板公司來(lái)說(shuō)，人才對(duì)企業(yè)發(fā)展的作用是不言而喻的，股權(quán)激勵(lì)可以幫助企業(yè)滿足對(duì)人才的需要。因此，對(duì)人力資源的需求是創(chuàng)業(yè)板公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的重要原因，這樣也可以提高員工的凝聚力。但也有學(xué)者認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施是企業(yè)為了自己的私利而采取的一種策略。呂長(zhǎng)江、張海平（2012）經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，有部分推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的公司是為了自己的利益去實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)制度。邵帥、周濤等（2014）選擇上海家化為案例企業(yè)，研究了其在不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)時(shí)股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)的區(qū)別，發(fā)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)動(dòng)機(jī)傾向于福利型，而民營(yíng)企業(yè)傾向于激勵(lì)型。馬俊超、王燁（2015）通過(guò)對(duì)案例企業(yè)唐人神股份進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)該公司高管在進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)時(shí)存在出于節(jié)稅目的選擇在公司股價(jià)處于低位時(shí)行權(quán)的行為，并伴隨有操控信息披露以及盈余管理的行為。

三、云南白藥股權(quán)激勵(lì)動(dòng)因分析

1.企業(yè)概況

（1）企業(yè)簡(jiǎn)介

云南白藥創(chuàng)建于1902年，是百年中華老字號(hào)品牌。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，企業(yè)產(chǎn)品從單一的云南白藥散劑擴(kuò)展到牙膏、創(chuàng)可貼等多個(gè)品類。公司在2006年提出了“穩(wěn)中央、突兩翼”的發(fā)展戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)了多元化發(fā)展;在2011年提出“新白藥、大健康”的戰(zhàn)略主張。通過(guò)企業(yè)各層級(jí)的不斷努力，公司的主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)位居行業(yè)前列，由行業(yè)追隨者成長(zhǎng)為行業(yè)領(lǐng)跑者。

發(fā)展到現(xiàn)在，公司主要在藥品、健康品、中藥資源和醫(yī)藥物流四個(gè)方面進(jìn)行深入發(fā)展。公司于2016年開(kāi)始混合所有制改革，并于2019年完成混改，實(shí)現(xiàn)了整體上市，云南白藥再次站在了歷史發(fā)展的新起點(diǎn)，歷時(shí)四年的混合所有制改革工作，為公司帶來(lái)了體制機(jī)制的全面激活。緊接著企業(yè)推出了員工激勵(lì)計(jì)劃與股票期權(quán)計(jì)劃，以期望可以給企業(yè)業(yè)績(jī)帶來(lái)進(jìn)一步提升。在如此時(shí)代機(jī)遇下，公司將繼續(xù)優(yōu)化資源配置，積極探尋大健康、醫(yī)療康復(fù)等領(lǐng)域潛在的研究?jī)r(jià)值及市場(chǎng)空間，創(chuàng)新人才發(fā)展戰(zhàn)略，內(nèi)外兼修保障產(chǎn)品能級(jí)和各項(xiàng)產(chǎn)業(yè)更高質(zhì)量的升級(jí)和優(yōu)化。

（2）企業(yè)人力資源狀況

企業(yè)員工學(xué)歷構(gòu)成及員工素質(zhì)對(duì)企業(yè)發(fā)展有著深遠(yuǎn)的影響。因此，加強(qiáng)企業(yè)人力資源管理是企業(yè)應(yīng)重點(diǎn)考慮的問(wèn)題。

從下表中可以看出，公司員工的教育程度總體是合理的，但在研發(fā)人員的學(xué)歷構(gòu)成上仍需加強(qiáng)管理。公司員工碩士及以上占比為4.18%，本科占比為40.63%，大專占比為36.89%，高學(xué)歷人才數(shù)量較少，從年報(bào)中可知企業(yè)中博士人數(shù)僅占不到百分之二，因此需要企業(yè)制定好的人力資源管理方案去留住和吸引更優(yōu)秀的人才，來(lái)豐富自己的人才團(tuán)隊(duì)。

從專業(yè)結(jié)構(gòu)來(lái)看，公司員工占比最大的為銷售人員，占比為63.61%，這是由于公司產(chǎn)品的銷售是公司業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的重要力量之一，公司生產(chǎn)出產(chǎn)品后的銷售，或根據(jù)市場(chǎng)需求來(lái)決定生產(chǎn)什么產(chǎn)品都需要銷售人員來(lái)提供幫助，需要公司有足夠的銷售人員根據(jù)市場(chǎng)變化來(lái)調(diào)整策略，從而提升產(chǎn)品市場(chǎng)份額。結(jié)合員工程度來(lái)看，大專及以下人員占比達(dá)55.19%，其中多數(shù)人員為銷售人員。研發(fā)人員占比為23%，生產(chǎn)人員占比為22.31%，其他行政及財(cái)務(wù)人員占比約為13.93%。公司的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售工作與企業(yè)發(fā)展均密不可分，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，創(chuàng)新藥物的研發(fā)能力仍是企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力所在。

2.股權(quán)激勵(lì)方案概況

云南白藥2020年3月27日首次發(fā)布《股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃（草案）》，2020年4月17日發(fā)布了修訂后的激勵(lì)方案，下面主要介紹該方案的主要內(nèi)容。

3.股權(quán)激勵(lì)動(dòng)因分析

（1）完善公司治理結(jié)構(gòu)，提高公司治理水平

2019年，云南白藥完成了為期四年的混合所有制改革，股權(quán)從云南國(guó)資委一手掌控到國(guó)有控股與民營(yíng)控股相互配合，改變了國(guó)有股一股獨(dú)大的局面，為企業(yè)發(fā)展注入了新的活力，形成了新的公司治理結(jié)構(gòu)。在過(guò)去的公司治理結(jié)構(gòu)下，公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)很可能成為管理者的自利行為的搖籃，使激勵(lì)難以達(dá)到預(yù)期效果。而此次混合所有制改革的完成，改善了公司的治理結(jié)構(gòu)，簡(jiǎn)化了公司管理層級(jí)，提升了公司經(jīng)營(yíng)決策效率，為公司治理結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步改善奠定了基礎(chǔ)。在此基礎(chǔ)上，公司在2020年推出了股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，以進(jìn)一步激發(fā)高管團(tuán)隊(duì)的活力。并且股權(quán)激勵(lì)從根本上屬于公司治理范疇，兩者是相互影響相互促進(jìn)的關(guān)系。因此，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)可以改善公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而改善公司治理結(jié)構(gòu)。隨著公司激勵(lì)機(jī)制的逐漸理順，公司有望迎來(lái)新的發(fā)展里程碑。

（2）引進(jìn)長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制

云南白藥始終致力于為全體員工提供良好的工作環(huán)境，為企業(yè)員工提供各項(xiàng)保險(xiǎn)、制度服務(wù)，并且公司構(gòu)建了科學(xué)合理的績(jī)效薪酬考核體系，為員工的發(fā)展晉升提供了保障，但這些措施多為短期激勵(lì)機(jī)制。隨著人力資本對(duì)企業(yè)發(fā)展的重要性日益顯現(xiàn)，企業(yè)需要實(shí)施長(zhǎng)期激勵(lì)制度來(lái)約束和激勵(lì)員工。短期的薪酬激勵(lì)較為單一，可能會(huì)誘發(fā)管理者的短視行為，而加入長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制可以防止管理者為達(dá)到企業(yè)年內(nèi)考核目標(biāo)的需要而做出短期決策，使企業(yè)管理者從長(zhǎng)期效益出發(fā)，重視企業(yè)價(jià)值的提升，更好地為企業(yè)和自己創(chuàng)造價(jià)值。

（3）加強(qiáng)人力資源開(kāi)發(fā)與管理

面對(duì)急劇變化、競(jìng)爭(zhēng)更加激烈的環(huán)境，人才成為企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵因素。作為醫(yī)藥行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，云南白藥適時(shí)推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，以戰(zhàn)略發(fā)展為根本，不斷創(chuàng)新人才培育機(jī)制，更有效利用人力資源，推動(dòng)人力資源管理工作的提檔升級(jí)，同時(shí)打開(kāi)外部人才流入的通道，積極實(shí)施相關(guān)激勵(lì)制度來(lái)吸引人才，解決現(xiàn)有人才缺口與公司戰(zhàn)略發(fā)展不匹配的矛盾。2020年云南白藥發(fā)布的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中，共向激勵(lì)對(duì)象授予股票期權(quán)總量為2000萬(wàn)份，其中首次授予1700萬(wàn)份，另有300萬(wàn)份預(yù)留期權(quán)。本次股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象主要是公司的董事、高管、核心技術(shù)人員和核心業(yè)務(wù)人員。從激勵(lì)范圍可以看出，這些受激勵(lì)人員均是公司發(fā)展的重要資源，對(duì)這部分人員進(jìn)行激勵(lì)可以充分調(diào)動(dòng)管理者與員工的積極性，增強(qiáng)其對(duì)公司的使命感，進(jìn)而努力工作，為企業(yè)發(fā)展做出更多的貢獻(xiàn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)與員工的雙贏。從各激勵(lì)對(duì)象結(jié)構(gòu)來(lái)看，對(duì)高管分配期權(quán)數(shù)量占總額的39%，對(duì)公司中層管理人員及其他核心人員的分配期權(quán)數(shù)量占總額的46%，其余15%為預(yù)留期權(quán)。管理者作為企業(yè)發(fā)展的火車(chē)頭，其各項(xiàng)決策對(duì)企業(yè)發(fā)展均起著至關(guān)重要的作用，因此云南白藥對(duì)高級(jí)管理人員給予激勵(lì)是出于激發(fā)管理者的工作積極性，避免管理者為自身利益而做出損害企業(yè)的利益的決策，有利于管理者積極制定有利于企業(yè)的決策，將自己的利益與企業(yè)利益相協(xié)調(diào)。

在優(yōu)秀管理者的帶領(lǐng)下，使員工可以發(fā)揮自身主觀能動(dòng)性，使企業(yè)各個(gè)部門(mén)通力合作、共創(chuàng)佳績(jī)。再加上近年來(lái)全球醫(yī)藥行業(yè)正面臨需求升級(jí)、技術(shù)革新、新賽道不斷涌現(xiàn)的局面，創(chuàng)新成為醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的重要推動(dòng)力，企業(yè)需要優(yōu)秀的研發(fā)人才為企業(yè)發(fā)展保駕護(hù)航。研發(fā)人員是醫(yī)藥行業(yè)的核心人員，掌握著醫(yī)藥企業(yè)的核心技術(shù)，因此云南白藥對(duì)企業(yè)核心技術(shù)人員進(jìn)行激勵(lì)是必要的。同時(shí)公司預(yù)留300萬(wàn)份期權(quán)主要是為公司吸引與穩(wěn)定優(yōu)秀人才的目的進(jìn)行的安排。股權(quán)激勵(lì)作為一種長(zhǎng)期激勵(lì)制度，可以彌補(bǔ)單一薪酬制度的不足，為企業(yè)吸引更多的人才，也可以穩(wěn)定現(xiàn)有的人才，防止人才的流失。

（4）培育企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，提升企業(yè)價(jià)值

企業(yè)擁有核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，才可以不斷保持領(lǐng)先。一般情況下，企業(yè)更加注重企業(yè)產(chǎn)品策略，市場(chǎng)戰(zhàn)略等對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)有顯性影響的因素，而忽視企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力這一隱性影響因素。對(duì)于企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)說(shuō)，假設(shè)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是企業(yè)特有知識(shí)的凝結(jié)，那么人作為知識(shí)生產(chǎn)的載體，是知識(shí)創(chuàng)新的源泉。云南白藥實(shí)施股權(quán)激勵(lì)是其珍惜人才，優(yōu)化企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的舉措。其次，提升企業(yè)業(yè)績(jī)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的首要目標(biāo)，隨著近年來(lái)醫(yī)藥行業(yè)所處的外部宏觀環(huán)境與醫(yī)改政策的變化，使企業(yè)經(jīng)營(yíng)面臨著巨大的挑戰(zhàn)。云南白藥推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，用股票期權(quán)計(jì)劃將核心骨干與企業(yè)業(yè)績(jī)進(jìn)行深度綁定，當(dāng)企業(yè)業(yè)績(jī)上升時(shí)，核心骨干的收入也會(huì)隨之增加，使雙方成為利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的命運(yùn)共同體。為企業(yè)獲取超額收益助力，進(jìn)而為企業(yè)注入新的活力，提升企業(yè)業(yè)績(jī)。

四、結(jié)論

股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)效果是否可以顯現(xiàn)取決于多個(gè)方面，而實(shí)施這一制度的動(dòng)因是企業(yè)制定股權(quán)激勵(lì)方案的開(kāi)始。合理的動(dòng)因，可以使企業(yè)在制定過(guò)程中對(duì)方案的各部分有更準(zhǔn)確的定位。本文選取云南白藥為案例企業(yè)，采用定性分析方法對(duì)集團(tuán)首次實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的原因進(jìn)行分析，得出集團(tuán)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)主要有提升公司治理水平、引入長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制、加強(qiáng)人力資源開(kāi)發(fā)與管理、提升企業(yè)業(yè)績(jī)水平這四個(gè)主要原因。

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