那些外購基酒的白酒企業

張渝

近來，資本市場“喝酒”情緒高漲，白酒板塊持續走高，貴州茅臺（600519）、五糧液（000858）、瀘州老窖（000568）等白酒股市值一再創新高，白酒成為市場追捧的熱門板塊。

白酒板塊大漲的背后，也有質疑及擔憂，譬如疫情下部分終端門店銷售增長乏力、白酒泡沫過高等。部分酒企大量外購基酒也成為投資者擔憂的話題——比如，一直努力IPO的郎酒股份、西鳳酒，就存在大量基酒外購現象。

基酒外購是否正常？基酒產能不足是否會制約白酒企業發展？影響幾何？

郎酒等酒企大量外購基酒

招股說明書顯示，郎酒股份2017-2019年基酒外購數量分別為5.60萬噸、3.82萬噸和4.18萬噸，對應采購金額高達8.03億元、7.14億元和7.82億元，所占原材料比例分別高達41.69%、37.67%以及41.79%。

基酒產能不足，是郎酒急于IPO的原因之一。該公司在招股書中表示，募投項目將使得公司醬香型基酒產能增加2.27萬噸，濃香型、兼香型基酒產能增加3.34萬噸。IPO之外，公司還通過負債方式大力拓展基酒產能與儲能等。

兩度IPO擱淺的西鳳酒同樣存在此類問題。招股書顯示，西鳳酒2015-2017年外購基酒數量分別為2.12萬噸、1.82萬噸以及1.94萬噸。盡管制定了相應采購管理制度，但公司方面也坦言存在相關風險。

西鳳酒就曾在招股書中直言：“由于公司供應商數量相對較多，若公司無法有效控制個別供應商的行為，或公司不能檢驗出特定批次基酒的質量問題，將有可能影響公司產品質量，導致品牌美譽度及消費者信心受損，從而對本公司的生產經營和盈利能力產生不利影響。”

支點財經注意到，此前酒鬼酒（000799）被檢出塑化劑及甜蜜素，一度被業內人士質疑系在基酒外購時產生，塑化劑風波曾致整個白酒行業受牽連。

基酒銷售產業鏈確實存在亂象。重慶大學生物工程學院博士霍丹群等就曾在2017年發表的論文中指出，基酒交易存在質量缺乏標準體系、信息不完整引發“基酒誠信危機”、多數基酒無法溯源、基酒企業存在惡性競爭及生產管理不規范等問題。

基酒外購考量：成本和產量

不過，外購基酒并非只存在風險，也有優勢。酒業分析師蔡學飛表示：“基酒是酒企所有產品的基礎，根據不同產品定位進行成本核算，選擇自釀或者購買都是正常情況，沒有優劣之分。”中國食品產業分析師朱丹蓬則表示，基酒外購某種程度上說明酒企銷量迅速提升。

對于基酒外購背后的邏輯，蔡學飛分析道：“除了部分地區不具備自釀優質基酒的環境條件之外，自釀基酒程序復雜，成本較高，而四川等地區的基酒生產成本更低，質量更好，性價比較高，都是重要原因。”朱丹蓬則認為，生產基酒較高的時間成本也是部分酒企選擇外購的原因。

據了解，近年來在茅臺帶動下，醬香酒持續受熱捧，茅臺鎮基酒交易十分火爆，山東、河南等多地廠商均前往茅臺鎮購買基酒，基酒生產廠商則根據基酒存放年份長短等因素制定出售價格。

而對于郎酒基酒外購的原因，蔡學飛分析指出，郎酒旗下擁有多個香型產品，且正處于高速發展階段，部分外購基酒補充中低端產品及作為調味酒都是正常情況，這幾乎也是國內所有酒企都存在的現象。

頭部酒企紛紛擴大基酒產能

不過，對頭部酒企而言，自產基酒仍是突出自身釀造核心價值的關鍵，尤其在其核心產品層面。近來隨著頭部名酒市場份額越來越大，基酒產能擴張成為頭部酒企的一大選擇，茅臺、五糧液等企業均在擴大基酒產能。

茅臺集團在2021年度生產質量大會上公布，2020年茅臺酒基酒產量約5.02萬噸，2021年基酒產能目標為5.53萬噸，系列酒產量目標為2.9萬噸。

五糧液在今年5月底舉行的股東大會上便對外公開了產能計劃，稱謀求建設全國最大的純糧固態發酵釀酒基地，實現22萬噸優質原酒產能。

蔡學飛表示：“以四川地區為主的基酒生產鏈條是非常成熟的，但規模性酒企依然會選擇在核心產品層面選擇自產基酒，主要原因是中國酒類品牌具有區域特征，本地釀造能夠突出這種核心價值，因此非常關鍵。”