企業捐贈對經營績效的影響分析

李佳

摘要：通過對2008-2017年滬深A股上市公司數據進行研究，檢驗了企業捐贈與公司經營績效之間的關系。分析得出，企業捐贈支出與經營績效呈正相關關系，并且這種相關性并不會因為企業性質產生差異。

關鍵詞：企業捐贈；經營績效；企業性質

一、引言

近年來，我國慈善事業不斷發展，社會公眾的捐贈熱情持續高漲，推動著我國慈善事業的發展。在所有的捐贈主體中，企業占據了主力。企業進行捐贈的行為向社會展示出了其積極的形象，從而提高了企業的聲譽，促進了企業的發展。但是，捐贈行為本身會增加企業的支出，增加企業的經濟負擔。那么，捐贈到底會對企業產生怎樣的影響？是否能提高企業的經營績效？為了探究這種關系，文章以2008-2017年滬深A股上市公司為研究對象，檢驗企業捐贈與經營績效之間的關系。

二、理論分析與研究假設

隨著慈善事業的發展，理論界也開始有越來越多關于慈善捐贈的相關研究。對于企業捐贈與經營績效之間的關系，已有研究得出結論也并不完全一致。結合我國情況，近年來，網絡技術迅速發展，信息傳播速度快，輿論力量也越來越強大，在這種情況下，企業的一舉一動都可能為其帶來積極或消極的影響。因此，企業捐贈這一回報社會的行為，自然會引起社會的廣泛關注。在公司其他條件相同時，進行捐贈的企業與不進行捐贈的企業相比，前者在市場會有更高的聲譽，更好的企業形象，從而更有利于增強企業在市場上的競爭力。企業競爭力增強以后，經營績效也會隨之提高。基于以上分析，提出假設H0：

H0：企業捐贈行為能對經營績效產生積極的影響，并且這種積極影響對所有企業都成立。

三、研究設計

（一）樣本選擇和數據來源

本文選取2008-2017年間全部A股上市公司作為研究樣本，剔除了金融業公司、ST公司、2017年新上市公司以及財務數據存在缺失值的公司，最終涵蓋了15341個觀測值。樣本數據取自國泰安（CSMAR） 數據庫。為了避免極端值的影響，本文在進行實證分析之前對所有連續變量進行了1%的Winsorize處理。對模型的回歸均通過stata 14.0軟件完成。

（二）變量選取

本文被解釋變量為經營績效，選取財務指標中的期末總資產收益率作為經營績效的替代變量。

本文解釋變量為企業捐贈支出，直接以企業捐贈支出金額來衡量，并對總額取自然對數最終得到捐贈支出變量。

控制變量上，本文參考已有的研究，最終選擇的控制變量有總資產周轉率（AT）、賬面市值比（BM）、資產負債率（Lev）、公司規模（Size）。

各變量定義與計算方法見表1。

（三）模型構建

為了驗證企業捐贈與公司經營績效之間的關系，本文建立如下模型，用于檢驗假設H0。

四、實證檢驗

（一）描述性統計分析

表2是文章主要變量的描述性統計結果。從經營績效來看，總資產收益率均值在0.05左右，最大值達到了0.224，最小值為負值，說明存在一些上市公司雖然經營虧損依然進行捐贈。從捐贈支出來看，樣本內捐贈支出的差異明顯，標準差達到了2.052，說明雖然樣本公司都進行了捐贈，但捐贈支出金額存在較大差異。

表3為文中主要變量的相關系數矩陣。可以看出，捐贈支出與經營績效之間為相關系數為正，且顯著，初步說明企業捐贈與公司經營績效之間存在正相關關系。

（二）實證分析結果

表4為文章模型的回歸結果。表4第二列為全樣本回歸結果，可以看出，捐贈支出與經營績效之間均為正相關關系，且在1%水平下顯著，從而驗證了文章假設，說明企業捐贈會對公司績效產生積極影響。從控制變量來看，總資產周轉率、企業規模與經營績效之間均為正相關關系，即總資產周轉速度越快，公司規模越大，經營績效越好。賬面市值比、資產負債率與經營績效之間為負相關關系，說明賬面市值比越高，負債率越高，公司的經營績效越差。考慮到國有企業與非國有企業之間的差異，國有企業本身因為已具備較好的國有形象，從而通過捐贈提升自身形象的動機較小，而非國有企業可能捐贈動機更強烈，在這種情況下，捐贈支出與企業經營績效是否會存在差異？為此，文章進一步按照不同的企業性質進行了分組回歸，從回歸結果來看，無論是國有企業還是非國有企業，捐贈支出與經營績效之間均為正相關關系，且顯著。這更加驗證了文章假設，即捐贈支出可以對企業績效產生積極影響，并且這種積極影響存在于所有企業。

（三）穩健性檢驗

為了檢驗回歸結果的穩健性，本文選取凈資產收益率Roe作為經營績效變量重新進行回歸，回歸結果表明，捐贈支出對企業經營績效的積極影響仍然存在，從而驗證了結論的穩健性。

五、啟示與建議

通過分析企業捐贈與經營績效之間的關系，我們總結出如下啟示與建議：

從外部環境來看，完善慈善捐贈的相關法律法規，保證捐贈支出確實起到了回報社會的作用。杜絕捐贈亂象的出現，創造出良好的慈善捐贈的大環境。

從公司內部來看，企業可以在保證公司正常經營的情況下，適當進行捐贈，樹立起良好的市場形象。此外，公司的慈善行為也不僅僅局限于捐贈，也可以通過舉行公益活動等來提升企業形象。財

參考文獻：

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