國有上市公司理財業務風險管理探究

趙 雯

（西安陜鼓動力股份有限公司，陜西 西安 710075）

一、公司理財業務的范圍及種類

1.按理財產品的發行機構劃分

對公理財產品按照發行機構劃分主要可以分為：銀行發行理財產品、證券公司發行的理財產品，以及信托、基金、資管公司等發行的理財產品。由于不同的發行主體在自身稟賦、監管政策和核心優勢方面存在差異，其所發行的理財產品也體現出一定的差異。以高等級債券產品為例，銀行產品主要優勢在于：

（1）產品募集規模大。銀行吸收資金能力較強，而證券公司產品通常存在較高認購門檻。

（2）認購便利。投資者只要有銀行賬戶即可認購，而證券公司產品通常還需要開通證券賬戶并關聯銀行賬戶。

證券公司產品的主要優勢在于產品種類豐富、條件靈活、資金規模較大的投資者可以定制產品等，且產品收益水平通常高于銀行。

2.按理財產品的風險等級劃分

銀行等金融機構根據內部對理財產品風險評價結果為產品劃分風險等級，通常分為五個層級R1～R5（部分機構劃分六級），不同風險等級的理財產品主要特點如下：R1級（謹慎型），本金損失的可能性極低，底層主要投向存款、國債、貨幣基金等；R2級（穩健型），本金損失的可能性較低，底層主要投向高等級債券、債券型基金等；R3級（平衡型），本金可能出現損失，底層主要投向信托、混合型基金等；R4級（進取型），本金出現損失的可能性較高，底層主要投向股票、股票基金、指數基金、投機級債券、私募股權投資等；R5級（激進型），本金出現損失的可能性極高，底層主要投向風險投資、衍生品投資、另類投資等。

3.按底層資產性質劃分

按理財產品底層投向資產的性質劃分，主要可分為固收類產品、混合類產品、權益類產品和商品和金融衍生品，根據《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》（資管新規）中的產品分類原則：

固收類產品主要以公開或非公開發行的債券、非標債權等為主要投資標的，且占比不低于80%；權益類產品主要以股票、股權及其他權益衍生產品為投資標的，且占比不低于80%；商票和金融衍生品主要以商品和金融衍生品為投資標的，且占比不低于80%；混合類產品投向包括債權、權益和商品衍生品等，且單一類資產占比不達到前三者要求。

二、理財業務風險分類及應對措施

1.合規性風險

國企上市公司委托理財業務的審議程序及依據：

（1）內部控制層面

根據公司內部制度的層級從上到下依次涉及的制度包括：《公司章程》《股東大會議事規則》《董事會議事規則》《資金理財管理辦法》《資金理財業務操作細則》等。

（2）外部監管層面

根據外部監管部門的層級從高到低依次涉及的制度包括：各級國資委下發的《省屬/市屬企業重大事項報告制度》、中國證券監督管理委員會下發的《上市公司信息披露管理辦法》、上海/深圳交易所公布的《上市公司信息披露事務管理制度指引》等。

（3）合規性風險的應對措施

針對企業委托理財的合規性風險最好的應對措施就是定期全面搜集更新公司委托理財業務所涉及的相關制度，按照制度的最新要求對照調整委托理財的審議及執行工作，由公司合規風控部定時開展委托理財業務審議，對委托理財業務的合規性風險進行排查，必要時可聘請外部審計機構開展委托理財業務專項審計。

2.產品風險

委托理財產品的風險主要是指產品本身因底層資產信用風險等因素可能導致的本金損失風險。

（1）產品風險等級控制

公司委托理財在控制產品風險時，可以通過設定認購理財產品的風險等級限制，來直接控制理財產品的風險。例如，對于大部分穩健型機構投資者，可以設定委托理財的投資風險等級不超過R2級，這樣可以精準高效地控制委托理財的產品風險。

（2）投向范圍控制

公司在開展委托理財業務時，根據自身風險承受能力和理財投資團隊的投資能力等綜合考慮委托理財的底層投向范圍，通過嚴格控制理財資產的投向、占比等來控制委托理財的產品風險。

3.機構風險

（1）篩選合作機構的考慮因素

公司在篩選合作金融機構時，可以綜合考慮合作金融機構的性質、股東背景、資產規模、風險管理水平、產品情況等因素。

（2）資金集中度管理

公司可以根據金融機構的評價結果為其設定不同的配置額度，在配置理財產品時，單一機構某一時點的資金存量總額不得超過額度限制，這樣可以控制公司資金的集中度風險，分散與合作金融機構相關的風險。

（3）合作機構動態評價

公司可以從風險的角度出發，每季度對合作金融機構的評價打分情況進行重新評估，調整合作機構的委托理財配置額度，甚至根據評估情況限制或終止與該金融機構的合作。

4.操作風險

（1）認購審批

委托理財業務落地實施前，涉及多項審批工作，需要具體根據公司相關制度規定進行辦理。例如，認購理財產品本身需辦理《業務審批》、認購理財出資需辦理《資金支付審批》、簽訂理財合同涉及《合同審批》《用印審批》等。

（2）過程監控

應從美的集團理財產品飛單事件中吸取經驗教訓。公司在認購理財產品時首先需要對投資機構開展現場盡調，要求受托金融機構對接人員提供身份證明、工作證明，并于工作現場核實，在現場盡調時需保留影像資料。其次，在簽署理財產品合同文件時，需前往金融機構面簽并實施雙錄（錄音錄像），降低虛假印鑒、陰陽合同等欺詐風險，必要時可聘請公證人員陪同前往現場公證。

5.信息披露風險

（1）上市公司信息披露指引的要求

根據交易所發布的《上市公司委托理財信息披露格式指引》的要求，上市公司通常需要在年初預計未來12個月內擬用于委托理財的單日最高余額上限，并在完成對應層級的審議后適用此格式指引的要求開展信息披露工作。此外，在上市公司具體執行委托理財認購時，實際購買金額或理財收益達到《股票上市規則》規定的信息披露標準的，還應當及時披露進展情況。

因此，上市公司通常需要進行兩種類型的信息披露，一是公告年度委托理財的預計額度、投向范圍、對公司的影響、風控措施等內容；二是在具體認購理財產品達到信息披露條件時，披露委托理財的進展情況。

（2）日常監控管理

針對交易所對上市公司委托理財的披露要求，公司在進行委托理財日常管理時需要根據披露要求及披露內容的需要進行委托理財的臺賬登記等信息管理，注意統計公司委托理財的時點余額、累計發生/贖回額、單日最高投放、近12個月發生情況、累計實現理財收益等數據。

（3）披露的及時性和準確性

為保障信息披露的及時性，公司理財經理需嚴格執行信息披露要求，在達到披露條件時及時通知證券部門準備相關披露。

在完成委托理財信息披露的內容后，為保障對外披露信息的真實、準確、完整，需由理財部門、財務負責人、證券部等相關部門人員對信息披露內容進行復核，并辦理相關信息披露審批。

6.投后管理

為控制公司委托理財業務的整體風險，公司通常需要定期對當前委托理財業務的總體情況進行復盤，從委托理財的存量規模、配置產品結構、存放機構結構、風險水平結構、收益完成/預計情況、政策/市場風險分析、合作機構評分及負面輿情等方面進行委托理財業務的整體風險評估，并定期向決策管理層報送，為其提供后續決策支持。

三、結語

隨著資管新規的正式落地實施，公司開展委托理財時需要正視自身的風險承受能力，根據自身情況選擇認購理財產品的風險水平，并做好委托理財業務相關的合規風險、產品風險、機構風險、操作風險、信息披露風險等相關風險的監控管理工作，并在投后階段定期開展委托理財業務投資情況復盤，實現委托理財風險的早預防、早發現，制定相應的風險預警機制，在出現風險跡象時開展合理的應對措施。公司需要始終將委托理財資金的安全性放在第一位，堅持紅線意識、底線思維，實現國有資產的保值增值，為股東創造更多的收益。