探析PPP項目模式的投資風險分析及應對策略

福建省恒鼎建筑工程有限公司 黃德亮

當今社會PPP模式還未廣泛應用到各領域，但這種模式在社會實踐中一度蓬勃發展，隨著國家政策的調整和規范化，又迅速弱化，進入的門檻迅速提高。因此，本文就PPP模式投資進行了簡略的分析并引出相應的策略。

一、PPP的基本理論

（一）PPP的概念

PPP首先是一種項目運作模式，泛指公共部門與私營部門為提供公共產品或服務而建立的長期合作關系。狹義上則強調通過商業而非行政的方法，與企業合作，風險共擔，利益共享。這種PPP模式主張政府與私營企業活民營資本共同合作參與社會基礎設施建設。這種模式近年來在某種程度上被私營部門之間借用與推廣。

（二）PPP模式分析

PPP模式就是政府與民營企業或私營企業共同建設公共產品或服務的合作關系。這種模式一般情況下都是由社會資本進行運作的，這些運作工作主要包括設計、建設、運營和維護等，社會資本通過使用者支付或購買服務獲得盈利；政府部門主要負責制定相關配套政策，使用價格或直接購買服務，以及定期檢查基礎設施的安全性能，保證公共利益達最大化。本文主要從融資要素、項目產權要素以及風險分擔要素方面進行分析。

融資要素主要是由私人部門負責的，政府部門提供部分資本金或提供政策支持以啟動項目，這也是PPP模式不同于傳統政府模式的一大特點。私人部門參與解決融資能夠大大減輕政府的財政壓力，從而促進基礎設施建設。而項目的財產安全，則主要是通過對項目產權進行約束，其中包括經營權和收益權。私人部門可以根據項目在運行過程中的需要，從產權經濟學中獲得經營權和收益權，從而刺激私人部門進行科技創新和PPP項目的合作。除此之外，引進私人部門合作還能夠幫助公共部門進行內部改革，避免出現冗員的現象[1]。

最后是風險分擔要素，PPP模式與傳統模式最大的區別就在于共同承擔風險的，與傳統模式不同，PPP模式能夠根據各部門的能力及合同協議分配不同程度的風險，極具靈活性。對公共部門來說，這樣不僅能夠降低各部門所承擔的直接風險，還能對整個項目有一個準確地把控，政績得到極大提升。

（三）PPP模式的主要優點及缺點

使用PPP模式有利于消除費用的超支，主要指在政府與私營企業進行合作的過程中，PPP投資模式能夠合理地規劃出項目全周期的成本以及最終的成本控制，將全部的過程都進行系統計算，提高工作效率，控制項目的開支，最終實現消除費用超支、節省社會公共資源的目的。

使用PPP模式還可以轉換政府的職能，政府在PPP模式中可以從基礎設備服務者、提供者的角色轉換為監管者的角色，這樣既保證了基礎設施在建設中的質量，同時也減少了政府部門的工作量和財政壓力。

PPP模式不僅拓寬項目資金的來源，還可以讓投資的主體更加多元化，充分發揮了私營部門的靈活性。這種讓社會資本參與到公共設施服務中的優勢，能夠活躍社會資本，充分利用私人企業的技術與管理優勢，不斷增強社會基礎建設的經濟效益，最終更好地服務于社會。

另外，使用PPP模式有利于政府部門與私營部門加強合作，在合作過程中取長補短，將二者的優勢發揮到極致，為人們提供優質的服務[2]。

正是由于上述的優點吸引了大量的社會資本涌入，地方各級政府債務急劇膨脹，一度超過財務承受能力，導致出現政府信用危機。為此國家也緊急出臺多項規范性文件，進一步限制和規范政府部門PPP項目的推出，避免過度舉債和違規融資導致一系列問題發生。

因此PPP模式也不是百利而無害的，其本身也存在諸多不足。如：一、PPP模式建設周期長，存在政策環境變化快的風險，近期政府相關部門連續出臺相關政策限制和規范PPP模式的應用，就是一種最好的體現。二、私營部門融資相比政府融資困難，從而導致融資成本提高，這也可能造成投資回報遠低于預期的風險，甚至導致項目由可行向不可行方向轉變；三、由于社會資本的逐利本能，導致公共服務表面成本過高，運營效果受到影響；四、特許經營形成壟斷的風險；這些不足也可能放大PPP模式的危害。

二、PPP模式的投資風險

綜上，PPP模式總體上是值得推廣的好模式，但其中的風險亦不可低估，其中最值得重點關注的風險就是建設項目的可行性風險、生存能力風險與項目財務風險，以及各方違約風險。這關系到項目能否順利開展，是否能夠按時收回成本獲得收益，能否持續經營等一系列問題，因此項目的投資風險如下：

（一）政策變革的風險

政策的變化是影響投資項目規劃的關鍵。PPP模式是政府與私人合作進行的項目，因此，PPP模式是最容易受到政府政策影響的項目，一旦出現政策變化活政府信譽問題，會直接影響PPP模式的項目，在項目開始前，如果企業或者政府沒有正確地看待或是沒有調查整體的經濟環境、規劃以及整個市場的供需，就會造成收入不穩定、周期加長，甚至出現非常嚴重的資金問題[3]。

（二）資金風險

PPP模式的項目普遍存在建設周期長和資金需求量大且集中的情況，這就需要投資方擁有充足的資金實力。在企業使用PPP模式時，一方面相關企業沒有對財務風險進行足夠的重視，在選擇項目方面也沒有進行充分的考慮，對風險認識不足，從而使項目投資具有了盲目性。另一方面就是PPP模式本身就是經過政府推出的經營模式，盲目信任政府，靠政府信用背書，一旦出現政策變化和政府立項錯誤都會直接導致嚴重問題，各方投入資金安全受到挑戰。投入資金的后續動力和能力也受到考驗。

（三）法律知識薄弱

在傳統合作模式中，一般會簽訂嚴謹的合同。但PPP模式屬于相對新生的事物，各方都缺少相關經驗，配套法律政策薄弱，如果此時合同仍不嚴謹，未進行評審，未進行風險評價，就會導致項目出現法律安全問題，影響預期的效果。有些地方為了項目推進，在合同的細節沒有落實，項目方案未能得到論證審批，僅靠領導承諾，框架協議或會議紀要便直接上馬，這是極不可取的行為。這也導致PPP模式被濫用，變成新的腐敗點和漏洞。因此PPP模式的項目急需健全的法律規范。

（四）市場環境變化風險

市場環境的變化是最不容易進行預估的，因此還應充分考慮經濟周期的影響，考慮市場環境的變化風險。如當下的新冠疫情的影響，對市場的沖擊等，因此項目的成立需要結合的市場變化，判斷未來市場發展動向，再作出相應的調整，這也是項目得以維系的根本。

（五）運營風險

項目本身建設周期長，市場運營環境的變化，運營成本與預期成本的變化，項目預期目標能否達成，運營模式及政府政策的調整變化，均可能造成項目的失敗，這同樣是不可忽視的風險。

三、PPP模式投資項目投資風險的應對策略

（一）選擇合適的項目，保證收益

政府和企業在進行PPP模式前要做好充足的市場調研工作，進行項目評價與評判，對是否進行此類項目有著明確的決斷，建立PPP模式項目投資風險體系，對風險進行評估并建立合格的PPP項目庫。對不合格的、風險較大的項目一律不得上馬。并建立事前評估、事中評估以及事后評估三大類評估體系，再根據不同的評估設立預警指標，并不斷進行優化調整。

（二）PPP模式融資風險控制策略

在合格的項目庫中選擇項目，同時對社會資本進行嚴格的審查，對社會資本提出標準，避免與實力不足、信用不足的企業合作，同時建立各種保證體系，引入第三方評價體系為好項目做背書，解決企業信用不足問題，解決融資難的狀況，甚至可以引進風投公司或者進行證券化等，從根本上解決融資問題。

（三）強化法律意識

我國出臺了許多關于PPP模式的規范性文件和通知，但仍然不可避免地存在遺漏的地方。為保證相關項目能夠順利的開展，政府應積極建立健全PPP模式的法律制度，確保PPP模式的項目能夠順利地完成[4]。私人企業也應建立法律評價體系，對簽訂的協議進行法律評判，加強法律風險意識。

（四）建立有安全保障的風險控制機制，建立投資風險評價標準和體系

一個完整的PPP項目投資方案，首先應有科學的評價，其次建立一套風險管理機制，最后總結規劃控制方案以確保安全風險控制機制的有效性。

（五）控制PPP投資項目財務風險

首先，依據項目財務風險評價或者財務生存能力選擇適合自己的項目；其次，對PPP項目進行投資時，可以引入其他的投資方，并同其他投資方簽訂合同，避免不能全方位把控項目投資的風險性[5]。另外，還可以引進第三方機構，如保險機構、風投公司等，利用第三方機構的風險評估甄別與彌補自身的不足，對項目利益重新進行分配，適當地分潤出利潤，共同承擔項目的風險。

四、結束語

如上文所述，筆者淺顯地提出一些PPP模式的探討，旨在為研究PPP模式投資項目投資風險分析及應對策略的學者提供一些思考和方向，同時警醒投資者們對市場保持一顆敬畏之心，避免因PPP模式火熱而盲目投入其中。