“帶病”IPO不能一撤了之

“從目前情況看，不少中介機構尚未真正具備與注冊制相匹配的理念、組織和能力，還在‘穿新鞋走老路’。對此，我們正在做進一步分析，對發現的問題將采取針對性措施。對‘帶病闖關’的，將嚴肅處理，決不允許一撤了之。”中國證監會主席易會滿在日前召開的中國發展高層論壇圓桌會上如此強調。易會滿的講話點出了資本市場注冊制改革以來，IPO“帶病闖關”的新問題。

3 月17 日，二次上會的康鵬科技被否，成為今年科創板IPO 被否首單；3 月18 日，計劃科創板上市的匯川物聯二次上會被否；3 月19 日，第二次上會尋求創業板上市的華夏萬卷也再度被否。除了3 家公司二次上會連續被否，還有許多擬上市公司主動撤回IPO 申請。數據顯示，截至3月22 日，今年已有76 家企業因撤回IPO 申請而終止審核。

如此多公司IPO“帶病闖關”，面臨監管壓力時又匆忙撤回，這既說明某些擬上市企業本身質量存在問題，也反映出一些中介機構把關不嚴、存在僥幸心理。上交所不久前也在向券商投行發布的審核工作動態中提到，從2 月份審核的案例來看，部分保薦人主動披露意識不足，還存在“等著問”“擠牙膏”等情形，保薦工作質量有待提高。

IPO“帶病闖關”的本質原因在于一些中介機構受經濟利益驅動，為了賺取高額一次性保薦費用，更重視保薦數量，而忽視了對擬上市公司質量的把控。在這些機構看來，與其認真花時間和精力保薦一家企業上市，不如花同樣的精力短時間內多推薦幾家公司碰運氣。申報稿里能不說的負面信息不問就不提，能含糊其詞的地方就含糊其詞，盡管擬保薦的公司質量可能有問題，但架不住數量多，哪怕一兩家被否也比只認真保薦一家公司上市賺得多。在這種邏輯推動下，擬上市公司報得多自然撤回的也不少。

高質量的上市公司是建設高質量資本市場的基石，而中介機構則是公司上市的“看門人”。要解決當前擬上市公司“蘿卜快了不洗泥”、重量不重質的新問題，需要引導中介機構從投資者需求出發，認真發現上市企業價值和風險，核驗上市企業信息真實性，將真實信息披露給市場。作為重點中介機構的保薦券商，也要更多從投資者利益角度出發，而不是從自身收益角度出發篩選項目，提高保薦工作質量。正如易會滿在講話中所指出的，“現在應該是要保證發行人的‘可投性’，也就是能為投資者提供更有價值的投資標的，這對‘看門人’的要求實際上更高了”。對此中介機構要有理性認識，把培育、推薦高質量的上市公司當成自己的重要職責，不斷提升履職質量和水平。

注冊制改革給了更多企業上市的機會，也把篩選、推薦上市企業的大部分權力交給了中介機構。對于中介機構而言，需要明白有權就有責，有權需盡責。中介機構應盡快適應注冊制下的新形勢，與擬上市公司一起向投資者交出一份全面、準確的保薦答卷。對于那些不認真履職，不重視保薦質量，企圖渾水摸魚的中介機構，必要的懲戒不可少。