關于中小企業融資問題的探索
——從企業外源融資的角度分析

高 昊

（西北政法大學經濟學院，陜西 西安 710000）

一、引言

在“大眾創業，萬眾創新”的大背景，中小企業的數量呈幾何級增長，在國民經濟中的地位愈加重要。然而中小企業融資難的問題自中小企業的創建初始便隨之出現，并且成為目前阻礙中小企業進一步發展的主要障礙。外源融資作為中小企業的重要融資方式受制于中小企業內外因素的影響并沒有充分發揮其應有的融資作用，本文將從外源融資的角度出發，結合我國中小企業的現實狀況，探索限制中小企業進一步發展的融資問題，分析中小企業融資難的自身原因和外界原因，并從企業、金融機構、政府的角度出發，為助力我國中小企業解決融資難題提出合理可行的解決措施，促進中小企業的可持續發展。

二、我國中小企業外源融資的現狀

1.外源融資主體多元化

近年來，伴隨著我國市場經濟和資本市場的快速發展，外源融資在企業融資中發揮的作用也愈加重要，參與外源融資的主體也呈現出多元化的特點，從20世紀80年代以銀行為單一融資主體發展到現在的銀行、私募基金、信托公司、證券公司等金融機構并駕齊驅的多元化融資主體局面。多元化融資主體的出現，使得外源融資的融資方式不斷拓展，融資工具種類更加豐富，融資規模不斷擴大。

2.隱性融資成本較高

我國商業銀行大部分都傾向于給國有企業或大型企業放貸，因為這部分企業的綜合實力較強，違約風險較低。而中小企業由于自身經營相對落后，資信狀況較差，加上沒有足值的抵押物作為抵押，在借貸時往往很難得到商業銀行的足額貸款，并且在貸款時，往往還要支付一部分“人情”費用，這一點在縣區、農村支行和信用合作社體現的更加明顯，這無形增加了中小企業的融資成本。而民間借貸的利率往往是銀行同期貸款利率的3倍～4倍，由于缺乏相關法律的監管，民間借貸機構、個人的灰色收入也普遍高于銀行，這進一步加大了中小企業的融資壓力。

3.非法融資行為層出不窮

外源融資市場雖然為大部分中小企業的融資提供了極大的便利，但由于我國對中小企業融資行為的規范和約束條件尚未成熟，相關法律文件的制定和修改處于相對滯后的狀態，導致中小企業非法融資行為層出不窮、屢禁不止，尤其是體現在直接融資方面，上市中小企業的財務數據造假、信息披露違規、股權變動違規等情況屢見不鮮，“綠大地欺詐發行案”、“天山紡織內部交易案”等一系列重大違法違規案例對證券市場造成了嚴重的不良影響，極大侵害了投資者的利益。不規范的民間借貸，也導致了非法融資現象的發生，不利于金融市場秩序的穩定，并且為一些不法分子提供了經濟犯罪的空間，有些不法分子，打著民間借貸的口號，卻通過各種途徑進行非法集資，以高息誘導民間資本的注入，然后卷錢跑路，給人民的財產安全帶來嚴重危害。

三、我國中小企業外源融資的問題及成因

1.我國中小企業外源融資問題

（1）商業信用貸款支持力度不足

據國家統計局的統計數據顯示，截止到2019年年底，全國私營企業共有1620.4萬個，其中中小企業占比超過95%，在這些中小企業當中只有七分之一得到了商業銀行的信貸支持。由于受到各種貸款條件的限制，獲得足額貸款的中小企業不足五成，這使得中小企業只能被迫通過其他渠道進行借貸，從而喪失了資金成本優勢。

（2）籌資方與投資方存在信息不對稱

對于中小企業融資來說，信息不對稱將會產生逆向選擇和道德風險的結果，信貸前的信息不對稱表現為投資方對籌資方的信用狀況、經營狀況、償付能力的真實情況了解不充分從而產生逆向選則，而逆向選擇的結果往往是發展前景良好、經營狀況穩定、資金需求強烈的中小企業因為信用等級較低、抵押資源少而得不到所需要的貸款；而信貸后的信息不對稱則表現為以較高的利率取得信貸的中小企業，在還貸的壓力下會選擇風險較高、收益較高的項目，違背最初與金融機構達成的安全性原則，進而導致經營風險加大，債務逾期的現象頻發，產生道德風險。總的來說，由于信息不對稱導致的逆向選擇反而淘汰了經營穩定、風險較小的中小企業，增加了道德風險的發生，導致資金資源的錯配。

（3）融資監管不到位

目前，我國對于中小企業的融資監管仍有待加強，這具體體現在融資前對金融機構放貸資質的審查，融資過程中的融資規范性的考核，以及資金轉移后資金流向的動態監測。目前我國對于融資機構的審查較為寬松，準入門檻較低，融資機構良莠不齊，這加大了高利貸等不良信貸發放現象的發生概率，增加了金融市場運營的不穩定性；融資過程的不規范，增加了金融機構的灰色收入，對于中小企業來說，增加了中小企業的融資成本，融資過程的不規范，大大增加了中小企業違約風險和金融機構的信貸風險；資金流向的動態監測不到位，加大了中小企業違約道德風險的發生，造成社會資金的錯配，降低了資金的利用效率。

（4）中小企業融資配套法律規范存在空缺

目前有關中小企業融資的法律規范、法律程序仍呈現大量空白，《中小企業促進法》作為目前唯一生效的現行法律，內容上多為宣誓性規范，對于現階段中小企業在具體融資問題上所面臨的障礙和制度性歧視并未制定出相配套的方案。此外，之于中小企業發展中的配套政策和優惠扶持也沒有成文的規范性法案與其銜接，導致該部法律對實踐的指導性較弱。

2.中小企業外源融資難的成因分析

（1）從企業角度分析我國中小企業外源融資難的原因

①企業信用度低，履約意識淡薄

商業銀行對于中小企業的信貸支持要遠遠小于大型企業，信貸的差異化對待，一方面是出于商業銀行自身貸款策略的影響，另一方面也體現中小企業自身信用度較低、履約意識淡薄。調查研究顯示，平均每年我國的貸款合同違約率為30%，由合同違約和合同欺詐帶來的經濟損失大約為580億元，其中中小企業違約數量占違約企業總數的80%。高信用風險使得部分商業銀行對中小企業放貸時會有所顧慮，往往不能按照正常的利率水平足額放貸，并且對于中小企業貸款抵押物的要求也會更加苛刻。

②財務監管不到位，財務信息不透明

大部分非上市中小企業的財務管理處于真空狀態，很多中小企業的經營者對于財務監管的意識較為淡薄，對于財務管理的工作人員沒有進行嚴格的資質審查和考核，財務管理工作沒有進行制度化和規范化，財務數據造假、財務信息不匹配等問題頻頻出現。缺乏科學依據的財務管理，使得中小企業的經營風險和財務風險增加。財務數據造假、財務信息過于簡化、財務報表可信度較低等一系列財務問題使得商業金融機構很難通過對中小企業的財務信息進行資質審查，審查結果的可靠性不高，這打擊了商業銀行對于中小企業的信貸支持。

（2）從金融機構角度分析我國中小企業外源融資難的原因

①金融機構對中小企業存在政策歧視

金融機構本著利益最大化的原則，在保證資金安全的情況下，會對不同性質的企業采取差異化信貸策略。公有制的企業憑借其良好的資信狀況和較大的資產規模往往可以以較低的貸款利率從金融機構取得總額的貸款資金，而廣大非公有制的中小企業因為所有制歧視受到不公平的金融待遇，在實際的信貸操作中商業銀行在放貸時仍會更加偏向于規模大、資本實力雄厚、資信狀況良好的大型企業，而對于中小企業持有一定的偏見，不愿給予貸款支持。

②金融機構審批信貸的程序嚴苛復雜

國有商業銀行發放商業銀行貸款的審核程序繁瑣嚴格，一筆貸款的發放通常要經過資質審核、抵押、擔保、登記、評估、公正等若干環節，正常辦理一筆貸款需要一個月的時間，若是大額貸款則需要的時間更長。而中小企業對資金需要的顯著特點便是金額小、時間緊，這便與商業銀行的貸款策略截然相反。很多中小企業在獲得商業銀行的貸款之后就已經錯失了市場的最佳機會，貸款的有效性也大大折扣了，所以鑒于向商業銀行款的巨大時間成本，很多中小企業選擇其他借貸方式。由此可見，繁瑣復雜的信貸流程大大降低了信貸的及時性和有效性，打擊了中小企業進行商業信貸的積極性。

（3）從政府角度分析我國中小企業外源融資難的原因

①缺乏良好的法律政策環境

在直接融資方面，股票上市的法律制度仍有待完善。相關法律在資金的募集、審批、使用過程當中并沒有有效發揮其監管和約束作用，這使得中小企業在發行市場獲得資金的難度增加；此外，對于私募股權的定義模糊，法律保障方面存在空缺，這使得私募股權的違法違規行為層出不窮，在實際操作中的法律規范亟待完善。在間接融資方面，消費信用融資、銀行信用融資、租賃融資這三種目前最主要的間接融資方式，由于缺乏相關法律制度的保障，在中小企業融資方面發揮的作用也受到了極大限制。

②中小企業信用擔保體系不健全

在我國目前成立的中小企業信用擔保機構當中，絕大部分是由政府主導建立的，互助性和商業性的擔保機構數量較少、規模較小。一方面，由政府主導的擔保機構，擔保的盈利空間將會受到極大的限制，在信用擔保的專業性上也會有所欠缺。另一方面，商業化的擔保機構在一次擔保過程當中，承擔的風險和收益是不成正比的。當擔保風險高于擔保機構的風險預期或與風險收益不匹配時，擔保機構就會要求貸方追加擔保費用或進行反擔保，但中小企業因為自身的資產規模較小以及資信狀況較差，很難進行反擔保，也無法支付高額的擔保費用。所以信用擔保機構體系的不健全最終會導致中小企業難以取得信貸資金。

四、解決我國中小企業外源融資難的對策

1.從企業自身角度

（1）增強企業信用，樹立良好企業形象

在我國中小企業外源融資市場尚未成熟的情況下，不論是通過商業銀行的商業信貸，或是民間金融機構的民間借貸，信用在借貸過程中必然發揮著舉足輕重的作用。由于中小企業本身的資產規模和可抵押物有限，擔保難度較大，資信狀況的好壞將直接影響到中小企業是否能獲得所要的發展資金。現實的融資狀況對中小企業的信用水平提出了嚴格的要求，所以中小企業要加強自身信用建設，信用建設也不能僅僅局限于融資信用，在商業信用、生產信用和財務信用等方面也要加高度重視，減少貸款逾期未還等不良貸款現象的發生，從整體上增強企業信用，樹立良好的企業形象。

（2）推動企業財務信息化建設

我國企業財務的信息化和智能化進程較為緩慢，由于受到人力、物力的制約，我國中小企業的財務信息化要遠遠滯后于大型企業，這導致中小企業的財務數據很難以一個科學、快捷的方式呈現給金融機構投資者，這大大增加了中小企業外源融資的時間成本，導致錯過最佳的市場機會。所以推動自身財務規范化信息化是中小企業實現自身可持續發展的必要之舉，高效利用現有的營運資金，從企業的現實經營狀況出發，購買合適的財務分析軟件，給財務工作人員留出足夠的學習時間，逐步推進企業財務數據的信息化，增強中小企業在融資過程中在財務方面的競爭力。

2.從金融機構的角度

（1）加快構建中小企業信用評級體系

中小企業進行外部融資的難易程度受到企業經營發展狀況、人力資源水平、行政管理效率、財務狀況等諸多內部因素以及融資環境、政府政策等外部因素的共同影響，為了減少因信息不對稱帶來的逆向選擇和道德風險，保證信貸的安全性，商業銀行會構建一套適用于中小企業的信用評價體系，以對中小企業的資信狀況進行綜合考量。另外，銀行還可以根據某些行業所具有的特性，掌握部分行業發展的規律，對不同的行業進行橫向比較，作出最優的貸款決策，根據貸款決策，確定貸款的額度和期限，以期達到提高資金使用效率、降低信貸風險的目標。

（2）建立完善的內部風控體系

金融機構在放貸前應對中小企業進行嚴格的資信審查以降低不良貸款風險。金融機構應對中小企業的發展狀況、市場表現、行業前景等各個方面進行歷史性和前瞻性的分析考量，量化放貸風險，從而為后期的信貸決策奠定基礎。此外，在對中小企業放貸之后，要繼續對企業的財務狀況和資金使用狀況進行動態的監督，防止貸款使用過程當中出現逆向選擇，出現逆向選擇后要視具體情況對信貸客戶采取相應的應對方案，把損失降到最低。

3.從政府的角度

（1）健全中小企業融資相關的法律法規體系

我國應該加快針對中小企業融資立法的進程，明確規范融資雙方的權利與義務，在發生貸款違約時，使得企業、金融機構、擔保機構都能有法可依，從而對參與融資的每個主體形成有效的法律約束，為中小企業進行外源融資創造良好的法律環境。同時，我國還可以適當的賦予地方政府一部分立法的權力，鼓勵地方政府從實際情況出發制定，結合自身地區中小企業發展的特點設立地區性的法律制度，發展地區性、區域性的資本市場。同時，我國政府也應該加大執法力度，通過法律的強制性和懲戒性來減少貸款違約現象的發生。

（2）加快建設政府主導的中小企業征信體系

健全中小企業的征信體系，政府可以參考金融機構既有的成熟征信模式。政府可組織財政局、稅務局等社會公共服務機構與商業銀行、證券公司等金融機構搭建數據信息共享平臺，在合法合規的范圍內，對中小企業的借貸信息、違約狀況、企業信譽等信息進行互聯互通，做到有效的信息共享。對中小企業嚴重的失信行為，政府可通過信息共享平臺進行公示，并聯合各機構對此類行為采取懲戒行為，提高中小企業的失信違約成本，讓中小企業的失信行為不再是“家常便飯”；在懲戒失信行為的同時，政府應該對征信狀況良好的中小企業給予政策上的傾斜，降低此類企業的貸款門檻，優化此類企業的貸款環境。通過獎懲分明的形式，促進中小企業形成“不想失信、不敢失信、積極守信”的意識，從而提高中小企業整體的征信水平。

五、結論

本文從中小企業外源融資的角度出發，調查研究中小企業外源融資的現狀，深度挖掘中小企業外源融資難在于商業信用貸款支持力度不足、籌資方與投資方存在信息不對稱、融資監管不到位以及相關融資法律缺失，并從企業、金融機構和政府角度分析中小企業外源融資難的原因，最后從企業、金融機構、政府的角度提出了解決中小企業外源融資難的相關措施。本文認為在企業、金融機構、政府等各方的共同努力之下，中小企業必將克服目前的融資難題，實現繁榮發展，為我國社會主義市場經濟注入源源不斷的生機與活力。