中小企業(yè)股權(quán)融資管理存在的問(wèn)題及其對(duì)策

蘇浩杰

（廣州柏為科技有限公司，廣東 廣州 510000）

中小企業(yè)的股權(quán)融資管理中，面對(duì)普遍的股權(quán)融資難度大的問(wèn)題，以及融資途徑單一等現(xiàn)狀，有必要進(jìn)行更進(jìn)一步的改進(jìn)，打破中小企業(yè)發(fā)展瓶頸和制約。結(jié)合中小企業(yè)股權(quán)融資管理中存在的問(wèn)題，有針對(duì)性地落實(shí)相關(guān)的改進(jìn)措施和發(fā)展對(duì)策，提高中小企業(yè)股權(quán)融資管理的綜合水平與融資效率，為中小企業(yè)的發(fā)展拓展更廣闊的空間，推進(jìn)中小企業(yè)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的穩(wěn)健發(fā)展。

一、中小企業(yè)股權(quán)融資背景分析

在我國(guó)的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成體系中，中小企業(yè)是其中的關(guān)鍵構(gòu)成部分，提供了多個(gè)社會(huì)就業(yè)崗位，促進(jìn)了中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的全新發(fā)展形勢(shì)下，中小企業(yè)融資困境愈加凸顯出來(lái)，導(dǎo)致中小企業(yè)的發(fā)展受到了一定程度的制約，限制了中小企業(yè)創(chuàng)新建設(shè)，同時(shí)也成了我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一大瓶頸問(wèn)題。中小企業(yè)的借貸方式是以債務(wù)融資為主，在傳統(tǒng)的融資中，中小企業(yè)股權(quán)融資平臺(tái)確實(shí)功能不完善，在中小企業(yè)的股權(quán)融資體系建設(shè)方面，仍舊存在不健全的普遍問(wèn)題，導(dǎo)致了中小企業(yè)面臨著較高的股權(quán)融資門(mén)檻，限制了股權(quán)融資活動(dòng)的順利展開(kāi)[1]。中小企業(yè)股權(quán)融資主要是指外部股權(quán)融資，通過(guò)在市場(chǎng)證券上進(jìn)行股票的發(fā)行活動(dòng)，將企業(yè)的部分股權(quán)出讓，，資金在股票等金融工具的形式下流入企業(yè)，不需要銀行等金融機(jī)構(gòu)，導(dǎo)致企業(yè)的控制權(quán)被投資者掌握，和其他融資方式相比，這樣的融資方式更加穩(wěn)定。中小企業(yè)的股權(quán)融資活動(dòng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)小，流動(dòng)性、穩(wěn)定性均增強(qiáng)，在外部力量的監(jiān)督作用下，中小企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)管理效率均大大提高，增強(qiáng)了中小企業(yè)的內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理水平，對(duì)于中小企業(yè)的現(xiàn)代化建設(shè)與發(fā)展，推廣現(xiàn)代企業(yè)的制度起著有力的積極作用。但是目前中小企業(yè)的股權(quán)融資仍舊存在一些問(wèn)題有待改進(jìn)，中小企業(yè)股權(quán)融資管理面臨著重重阻礙，有必要進(jìn)行更進(jìn)一步的深入研究，解決中小企業(yè)股權(quán)融資的困境問(wèn)題[2]。

二、中小企業(yè)股權(quán)融資管理中存在的問(wèn)題

1.股權(quán)融資法律法規(guī)體系建設(shè)不完善

完善的法律法規(guī)體系是保證中小企業(yè)股權(quán)融資活動(dòng)順利展開(kāi)的關(guān)鍵，根據(jù)對(duì)我國(guó)中小企業(yè)股權(quán)融資管理的現(xiàn)狀進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)，由于股權(quán)融資的法律法規(guī)體系建設(shè)尚未完善，中小企業(yè)股權(quán)融資缺少法律依據(jù)和支持，導(dǎo)致中小企業(yè)的發(fā)展中在股權(quán)融資方面面臨著巨大的阻礙，缺少法律法規(guī)體系。在建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金制度時(shí)，退出機(jī)制缺失，建設(shè)內(nèi)容不健全，難以規(guī)范合理地運(yùn)行支持中小企業(yè)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)基金和風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)，制度缺失，對(duì)于中小企業(yè)的股權(quán)融資產(chǎn)生了制約，資金實(shí)力強(qiáng)的機(jī)構(gòu)投資者對(duì)中小企業(yè)的股權(quán)融資支持有限，難以吸引更多的機(jī)構(gòu)投資參與其中加強(qiáng)中小企業(yè)的股權(quán)融資建設(shè)，阻礙中小企業(yè)的融資與發(fā)展[3]。

2.中小企業(yè)基礎(chǔ)薄弱

中小企業(yè)的股權(quán)融資管理目前受到了中小企業(yè)自身基礎(chǔ)薄弱的影響，導(dǎo)致中小企業(yè)股權(quán)融資活動(dòng)基礎(chǔ)不足，由于中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理模式落后，在家族式的管理機(jī)制下經(jīng)營(yíng)和管理水平有限，企業(yè)的制度現(xiàn)代化水平不足，受到了一定程度的限制，導(dǎo)致中小企業(yè)股權(quán)融資活動(dòng)難以順利展開(kāi)，資金實(shí)力有限。企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力薄弱，再受到內(nèi)控制度不完善等因素的影響，增加了投資風(fēng)險(xiǎn)，中小企業(yè)股權(quán)融資的成本高，發(fā)展滯后，在制度建設(shè)和信用水平以及財(cái)務(wù)信息的披露方面存在著的難題，財(cái)務(wù)隱瞞和造假的行為時(shí)有發(fā)生，投資者面臨著一定的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，對(duì)于中小企業(yè)的信任不足，限制了中小企業(yè)的股權(quán)融資活動(dòng)順利開(kāi)展[4]。

3.缺少股權(quán)融資渠道

中小企業(yè)在股權(quán)融資的管理中存在渠道單一、缺少多樣化股權(quán)融資渠道的普遍問(wèn)題，企業(yè)主要是通過(guò)內(nèi)部股權(quán)融資來(lái)進(jìn)行融資活動(dòng)，由企業(yè)的留存收益作為資金來(lái)源，嚴(yán)重制約著中小企業(yè)融資規(guī)模的擴(kuò)大，大規(guī)模的融資建設(shè)難度大。中小企業(yè)的外部股權(quán)融資渠道有限，呈現(xiàn)出了單一、狹窄的股權(quán)融資外部渠道發(fā)展問(wèn)題。究其根本，是由于我國(guó)中小企業(yè)上市IPO的門(mén)檻高導(dǎo)致的，證監(jiān)會(huì)制定了較高的門(mén)檻審批上市融資，面臨著繁瑣的程序和嚴(yán)苛的條件，導(dǎo)致中小企業(yè)的上市融資活動(dòng)難度大，在股本總額方面有著嚴(yán)格地限制，要求具備連續(xù)盈利的能力和較高的上市融資成本能力，因此大多數(shù)的中小企業(yè)都被IPO拒之門(mén)外。中小企業(yè)私募股權(quán)融資的渠道單一、不通暢，缺少健全的私募融資制度，我國(guó)PE市場(chǎng)的發(fā)展相對(duì)緩慢，出現(xiàn)了私募股權(quán)市場(chǎng)滯后、發(fā)展落伍的問(wèn)題，中小企業(yè)在私募融資渠道方面面臨著較高的技術(shù)要求和盈利模式要求，發(fā)展難度大，加大了私募股權(quán)融資的難度。除此之外，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資基金的規(guī)模無(wú)法滿足中小企業(yè)的股權(quán)融資要求，因?yàn)橹行∑髽I(yè)的數(shù)量眾多，而風(fēng)險(xiǎn)投資基金的規(guī)模相對(duì)較小，我國(guó)在風(fēng)險(xiǎn)投資方面的起步晚，缺少健全的退出機(jī)制，風(fēng)險(xiǎn)投資基金通過(guò)轉(zhuǎn)讓股權(quán)以及上市等方式撤出資本，獲取增值資金，實(shí)現(xiàn)增值資金，因此形成了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資基金發(fā)展的制約，我國(guó)參與風(fēng)險(xiǎn)投資基金數(shù)量的增加，對(duì)于中小企業(yè)股權(quán)融資的需求卻難以滿足，要更進(jìn)一步擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)投資基金的資金規(guī)模[5]。

4.資本市場(chǎng)問(wèn)題

我國(guó)的資本市場(chǎng)體系建設(shè)尚未完善，缺少具有層次性的全面的資本市場(chǎng)體系，建設(shè)資本市場(chǎng)不健全，限制了中小企業(yè)的股權(quán)融資活動(dòng)，目前我國(guó)的資本市場(chǎng)上自由性不足，缺少自由的市場(chǎng)機(jī)制，籌資者和投資者之間難以暢通的進(jìn)行溝通，缺少溝通渠道，資本市場(chǎng)體系的全面性不足，缺少多層次的體系，欠缺中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)。除此之外，我國(guó)的資本市場(chǎng)發(fā)展中存在著不可避免的監(jiān)管漏洞問(wèn)題，發(fā)展不完善，在資本市場(chǎng)的法律法規(guī)建設(shè)方面有待優(yōu)化，在政府行政力量的干涉作用下，資本市場(chǎng)的發(fā)展力量相對(duì)更加薄弱，嚴(yán)重地限制了資本市場(chǎng)的健全發(fā)展，投機(jī)氛圍嚴(yán)重，投資者的信心不足，對(duì)于長(zhǎng)期投資會(huì)考慮到波動(dòng)較大的資本市場(chǎng)問(wèn)題，導(dǎo)致機(jī)構(gòu)投資者的進(jìn)入和發(fā)展均受到了不同程度的制約，由此引起了中小企業(yè)股權(quán)融資管理中面臨的困境問(wèn)題[6]。

三、中小企業(yè)股權(quán)融資管理的優(yōu)化對(duì)策

1.建立健全的股權(quán)融資法律法規(guī)體系

法律法規(guī)是保障中小企業(yè)股權(quán)融資活動(dòng)順利展開(kāi)的重要依據(jù)，相關(guān)部門(mén)應(yīng)建立起健全的股權(quán)融資法律法規(guī)體系，完善有關(guān)的法律法規(guī)內(nèi)容，夯實(shí)中小企業(yè)股權(quán)融資的法律基礎(chǔ)，適當(dāng)放寬中小企業(yè)上市融資的條件，并且采取核準(zhǔn)制的方法，管理融資市場(chǎng)，創(chuàng)建起良好的外部環(huán)境條件，推進(jìn)中小企業(yè)股權(quán)融資活動(dòng)的開(kāi)展和順利實(shí)施。在地方政府和相關(guān)部門(mén)中，要大力地推行和實(shí)施法律法規(guī)，結(jié)合當(dāng)?shù)氐陌l(fā)展形勢(shì)以及中小企業(yè)的發(fā)展需求，致力于為中小企業(yè)的股權(quán)融資活動(dòng)創(chuàng)建起積極的條件和環(huán)境，共同推進(jìn)中小企業(yè)的轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新發(fā)展，構(gòu)建有效的中小企業(yè)投資退出機(jī)制，完善中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)的制度，并將各項(xiàng)制度落實(shí)到實(shí)際，使中小企業(yè)股權(quán)融資市場(chǎng)信息不對(duì)稱的弊端得到有效的改進(jìn)和解決，各項(xiàng)工作的落實(shí)有據(jù)可循。在完善的中小企業(yè)股權(quán)融資法律法規(guī)體系的保障和積極作用下，為中小企業(yè)的股權(quán)融資活動(dòng)打開(kāi)更廣闊的發(fā)展空間，使其向著未來(lái)長(zhǎng)足發(fā)展的道路不斷探索，增強(qiáng)中小企業(yè)的股權(quán)融資實(shí)力[7]。

2.完善和優(yōu)化中小企業(yè)內(nèi)部治理機(jī)構(gòu)

為了夯實(shí)中小企業(yè)的股權(quán)融資基礎(chǔ)，提高中小企業(yè)股權(quán)融資的管理水平，有必要從中小企業(yè)的內(nèi)部著手，建立完善的中小企業(yè)內(nèi)部治理機(jī)構(gòu)，強(qiáng)化股權(quán)融資的基礎(chǔ)條件。目前在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，中小企業(yè)參與的市場(chǎng)活動(dòng)越來(lái)越多，因此中小企業(yè)需要設(shè)置內(nèi)部機(jī)構(gòu)和相關(guān)部門(mén)配備完善的人員，使內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)得到不斷的完善、優(yōu)化，提高企業(yè)股權(quán)融資水平。中小企業(yè)需要在市場(chǎng)化的指導(dǎo)下明確企業(yè)的定位、性質(zhì)等，改革和完善現(xiàn)代企業(yè)的制度，以此優(yōu)化企業(yè)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)多元化的企業(yè)股權(quán)發(fā)展模式，將外部投資者積極引進(jìn)其中，對(duì)企業(yè)原有的股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行改善，促進(jìn)企業(yè)活力和經(jīng)營(yíng)管理水平的不斷提高。中小企業(yè)要強(qiáng)調(diào)抵抗風(fēng)險(xiǎn)防范風(fēng)險(xiǎn)的能力，不斷地促進(jìn)自身核心競(jìng)爭(zhēng)力的提升，吸引更多的投資者加入到中小企業(yè)的融資中來(lái)，提高中小企業(yè)的股權(quán)融資管理水平，建立起符合中小企業(yè)發(fā)展需求的信用體系，同時(shí)完善風(fēng)險(xiǎn)提示機(jī)制，加強(qiáng)信息披露制度的建設(shè)進(jìn)程，降低信息不對(duì)稱可能帶來(lái)地險(xiǎn)問(wèn)題發(fā)生概率，避免給投資者造成負(fù)面干擾。而是通過(guò)信息披露和風(fēng)險(xiǎn)提示，將更多的投資者吸引到中小企業(yè)的股權(quán)融資活動(dòng)中來(lái)，通過(guò)優(yōu)化中小企業(yè)的內(nèi)部治理機(jī)構(gòu)，增強(qiáng)股權(quán)融資的綜合水平與效率。

3.拓寬中小企業(yè)股權(quán)融資渠道

中小企業(yè)需要在股權(quán)融資的渠道方面加強(qiáng)探索，這是保證中小企業(yè)股權(quán)融資活動(dòng)順利展開(kāi)的重要舉措，中小企業(yè)需要在股權(quán)融資渠道方面，增強(qiáng)拓寬力度，積極地拓展股權(quán)融資的多元化渠道，提供多樣性的方式為中小企業(yè)的股權(quán)融資活動(dòng)打開(kāi)新的局面。中小企業(yè)在直接上市PIO方面應(yīng)加大探索力度，對(duì)國(guó)外的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)、國(guó)外的運(yùn)行規(guī)則等進(jìn)行借鑒學(xué)習(xí)，并且要適當(dāng)對(duì)中小企業(yè)盈利能力與融資股本等方面的限制進(jìn)行放寬，提高對(duì)中小企業(yè)發(fā)展的重視、加強(qiáng)支持力度，并且要對(duì)當(dāng)前存在的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)進(jìn)行規(guī)范與整合，保證產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)能夠?qū)崿F(xiàn)規(guī)范化、合理化的發(fā)展，創(chuàng)建起良好的條件，推進(jìn)中小企業(yè)的上市融資進(jìn)程。在私募融資市場(chǎng)的建設(shè)方面要更進(jìn)一步地發(fā)揮出推動(dòng)力作用，從私募融資角度而言，相關(guān)部門(mén)應(yīng)給予有效的政策支持，并要提高監(jiān)管力度，從而最大程度保障私募市場(chǎng)的規(guī)范化運(yùn)行，進(jìn)而對(duì)投融資雙方的利益進(jìn)行有效保護(hù)，吸引更多的戰(zhàn)略投資者加入中小企業(yè)的全融資活動(dòng)中來(lái)。我國(guó)在建設(shè)私募市場(chǎng)時(shí)要強(qiáng)調(diào)規(guī)范性，引進(jìn)國(guó)外的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，提高私募市場(chǎng)的建設(shè)國(guó)際化水平。例如，美國(guó)作為發(fā)達(dá)國(guó)家，在私募融資方面審批程序十分寬松，幾乎不需要任何的審批程序和約束條件，對(duì)于融資的次數(shù)、數(shù)量等沒(méi)有硬性規(guī)定，主要針對(duì)的是企業(yè)的發(fā)展前景、企業(yè)的業(yè)績(jī)等進(jìn)行私募融資。我國(guó)可以借鑒美國(guó)在私募融資方面的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)和成功案例，創(chuàng)建便利的條件，促進(jìn)中小企業(yè)順利地展開(kāi)股權(quán)融資活動(dòng)，打開(kāi)新的股權(quán)融資渠道。在此基礎(chǔ)之上，我國(guó)要在風(fēng)險(xiǎn)投資基金方面加大力度，推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資基金產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，支持風(fēng)險(xiǎn)投資，構(gòu)建起完善的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制，建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制，為風(fēng)險(xiǎn)投資者消除后顧之憂，使風(fēng)險(xiǎn)投資者能夠順利收回資金，獲取增值收益，提高資本收益水平。利用風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制的積極作用，吸引更多的投資者加入到中小企業(yè)的股權(quán)融資中，提高中小企業(yè)的股權(quán)融資水平和效率，突破退出機(jī)制不健全、風(fēng)險(xiǎn)投資基金的發(fā)展限制問(wèn)題，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資基金的資金規(guī)模予以擴(kuò)大，并且對(duì)中小企業(yè)股權(quán)融資發(fā)展的實(shí)際需求進(jìn)行滿足，結(jié)合現(xiàn)階段中小企業(yè)的股權(quán)融資要求現(xiàn)狀，逐步探索出新的融資渠道，打開(kāi)外部股權(quán)融資的空間，在多元化的股權(quán)融資渠道探索中，提升中小企業(yè)的股權(quán)融資能力，強(qiáng)化中小企業(yè)的市場(chǎng)發(fā)展競(jìng)爭(zhēng)力[8]。

4.加強(qiáng)資本市場(chǎng)的建設(shè)和完善

對(duì)于我國(guó)資本市場(chǎng)不健全的問(wèn)題，應(yīng)加強(qiáng)資本市場(chǎng)體系的建設(shè)，不斷對(duì)資本市場(chǎng)予以完善，積極建立多層次、全面的中小企業(yè)股權(quán)融資體系，對(duì)于A股市場(chǎng)中小板和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)加大投入力度，提高建設(shè)水平。構(gòu)建起健全的資本市場(chǎng)體系，打破中小企業(yè)股權(quán)融資受到的限制和制約，創(chuàng)建起良好的條件和便捷的融資平臺(tái)，推動(dòng)中小企業(yè)股權(quán)融資活動(dòng)順利展開(kāi)。在建設(shè)資本市場(chǎng)體系時(shí)，要保證資本市場(chǎng)體系覆蓋廣泛的范圍，從而使多層次建設(shè)得以實(shí)現(xiàn)，使資本市場(chǎng)體系功能得以健全。相關(guān)部門(mén)將自身職能作用予以充分發(fā)揮，持續(xù)性擴(kuò)大中小企業(yè)股權(quán)投資者的范圍，并且加強(qiáng)對(duì)機(jī)構(gòu)投資者培育工作的重視，提高培訓(xùn)力度，從而切實(shí)優(yōu)化機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍質(zhì)量，并使其投身于中小企業(yè)融資擔(dān)保體系構(gòu)建中，對(duì)中小企業(yè)融資擔(dān)保體系進(jìn)行健全與優(yōu)化，完善中小企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，從而使中小企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理水平得以有效提升，進(jìn)而最大程度保障中小企業(yè)的內(nèi)部財(cái)務(wù)控制工作的科學(xué)性以及規(guī)范性，使中小企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)控制的現(xiàn)代化水平得以有效提升，逐步為中小企業(yè)的股權(quán)融資規(guī)模擴(kuò)大發(fā)展空間。各部門(mén)及組織應(yīng)積極地將自身的職責(zé)、義務(wù)履行和落實(shí)到位，發(fā)揮出部門(mén)優(yōu)勢(shì)，包括業(yè)務(wù)主管部門(mén)、中介機(jī)構(gòu)、行業(yè)協(xié)會(huì)組織等，均需要加入到中小企業(yè)的股權(quán)融資中，將自身的外部監(jiān)督作用和積極的優(yōu)勢(shì)充分發(fā)揮出來(lái)，做好對(duì)中小企業(yè)融資行為的監(jiān)督、評(píng)估、評(píng)級(jí)工作，保證中小企業(yè)股權(quán)融資活動(dòng)能夠在規(guī)范、健康的股權(quán)融資市場(chǎng)中，穩(wěn)定順利地展開(kāi)和運(yùn)行，推動(dòng)中小企業(yè)股權(quán)融資活動(dòng)更好、更高效的發(fā)展，提高中小企業(yè)的股權(quán)融資管理水平，為中小企業(yè)股權(quán)融資打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。改進(jìn)資本市場(chǎng)不健全以及監(jiān)管漏洞等問(wèn)題，強(qiáng)化市場(chǎng)的力量，增強(qiáng)投資者長(zhǎng)期投資的信心，吸引更多機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入到資本市場(chǎng)中支持中小企業(yè)的股權(quán)融資活動(dòng)[9]。

四、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展形勢(shì)下，中小企業(yè)股權(quán)融資管理工作要重視目前的管理現(xiàn)狀以及管理中存在的不足問(wèn)題，加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)股權(quán)融資的管理力度，采取有效的措施創(chuàng)建起良好的中小企業(yè)股權(quán)融資環(huán)境和條件，提高中小企業(yè)的股權(quán)融資水平，加強(qiáng)終于股權(quán)融資的管理效率。增強(qiáng)中小企業(yè)的發(fā)展競(jìng)爭(zhēng)力，使中小企業(yè)能夠在面臨著激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境時(shí)脫穎而出，為我國(guó)的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)貢獻(xiàn)一份力量。