增持千股高調信披究竟圖個啥？

泰奇

11月4日通達股份發布董秘增持公告，耗資5885元增持1100股。如此少的增持量為何也要專門發個公告？上市公司自愿性信息披露應設置重大性標準或門檻，以盡量減少微不足道的冗余信息披露。

根據公告，董秘只披露了1100股的增持結果，并未披露下一步增持計劃，也即增持或許到此為止。披露的增持目的，是對公司長期投資價值的高度認可……推動公司長遠發展目標的實現。

該董秘并非大股東或一致行動人，且增持數量極小、又無進一步增持計劃，或并未達到強制披露標準、而屬于自愿性披露范疇。上市公司興師動眾就此專門發個公告，董秘大談特談增持目的，但如此增持體量如何能體現和達成增持目的，或上述宏大目標，不禁讓人笑出鼻涕泡。

若如此自愿信披做法進一步“發揚光大”，那么董監高增持100股或幾十元都可發個公告，這可能導致冗余信息、垃圾信息轟炸，投資者將不勝其煩。

目前上市公司自愿性信息披露還較隨意。按《證券法》和《上市公司信息披露管理辦法》，強制披露的標準，是發生可能對上市公司證券及其衍生品種交易價格產生較大影響的重大事件（此即重大性標準）。對自愿性披露的規定，信披義務人可自愿披露與投資者作出價值判斷和投資決策有關的信息，也即自愿性披露并未設定重大性披露基礎門檻，導致上市公司自愿披露出現一些雞毛蒜皮的公告內容。

本案例提出一個問題，對上市公司自愿性披露中隨意披露、想披露什么就披露什么、事無巨細都發布公告的做法，是否需要予以規范？

答案顯然是肯定的，一個重要原因，就是發布信披公告是需要成本的，信披公告出爐需要走法定流程，耗費工作人員甚至董事長的時間精力。如果所披露的信息對投資者或公司股價而言、根本無關痛癢，這樣的披露意義不大，正面作用或小于負面效應。

即便上市公司不發專門公告披露董秘增持信息，并不表明這個信息就將被埋沒。按照深交所上市公司規范運作指引，董監高等個人信息發生變化后的兩個交易日內，應當向深交所和中證登申報，其中當然包括持股變動信息。在深交所網站“信息披露”的“董監高及相關人員持股變動”欄目下，專門有表格披露董監高等持股變動情況，投資者若比較關心董監高實時的持股變動信息，可在此查詢。

無論是上市公司發布強制性披露內容還是自愿性披露內容，筆者認為都應堅持“重大性”標準。上市公司強制性信息披露制度，已經讓對股價有較大影響的重大事件都能確保及時披露;對自愿性披露設置重大性門檻，不會由此導致一些本該披露的信息而不予披露的情況，而會更多產生遏制冗余信息披露的好處。

事實上，近日證監會發布《關于注冊制下提高招股說明書信息披露質量的指導意見（征求意見稿）》，其中提到注冊制招股書應該突出重大性，應當遵循重要性原則披露財務會計信息等內容。這個規定其實也可適用于已上市公司的信披公告，且應包括自愿性信披內容。

一些上市公司自愿性信息披露的目的，或許是為了市值管理，但這種具有一定選擇性（報喜不報憂）、過度信息披露的做法，或許難言正當的市值管理方法。要防止自愿性信息披露淪為偽市值管理的手段，需要對上市公司自愿性信息披露設置重大性標準或門檻;建議這個門檻的設置，可參照強制性信息披露的重大性（重大事件）標準，制訂相對比較低一定程度的門檻，能夠量化的標準應該盡量量化。

有了自愿性信息披露重大性標準或門檻，低于這個門檻的，原則上上市公司無需披露，上市公司在并無特殊情況下非得自愿披露低于門檻的信息，純屬浪費上市公司資源、制造冗余信息，可規定由交易所予以自律監管措施，存在誤導等情形的由監管部門跟進調查處理。