生豬期貨信息摘要

生豬期貨市場氛圍好轉9月或打破僵局

近兩月以來，生豬市場多數時期均處在漲跌頻繁震蕩的狀態中，生豬價格始終無明顯調整跡象。究其原因，主要還是供需無較大的變動，二者深度博弈，難見分曉。在互為掣肘的狀態中，生豬價格便出現波浪狀態。

期貨市場：空單減倉離場，生豬期貨市場氛圍有所好轉。

現貨市場：價格超長震蕩模式仍未結束。自6月末開始，生豬價格進入震蕩模式，截至8月19日，價格震蕩期已進入第53天。在此期間，雖價格略有下滑，但幅度微弱，整體呈現漲跌調整狀態。

隨著天氣逐漸轉涼，且貼秋膘的習慣根深蒂固，豬肉或將重獲青睞，市場上對豬肉的需求或日漸增多。加之9月份各大中專學校開學在即，學校食堂的采購量增多，將支撐豬肉的銷量明顯增加，給市場帶來提振。

9月豬價或打破僵局

8月生豬市場或延續震蕩博弈狀態，供需雙方調整空間較小。而進入9月過后，生豬供應量或小幅增加，但受前期虧損的影響，養殖單位停止產能擴張，出欄增速正在減弱，9月生豬出欄量增加幅度仍將有限。

而與此同時，隨著新冠疫情逐步得到防控，中高風險地區轉為低風險地區，豬肉市場走貨或恢復正常。屆時學校開學，市場或出現局部地區的豬肉集中備貨現象，帶動豬肉消費，從而在需求面上拉動豬價。

此外，在6月發布生豬價格過度下跌一級預警后，國家啟動收儲等托市政策，養殖戶的心態得到支撐作用，政策面的托底作用顯現。由于8月中下旬豬糧比再度臨近5∶1，若生豬價格持續下降，則收儲或再度被開啟。預計9月行情仍將受到政策面及消息面的支撐，價格下滑風險較小。

另外，9月即將迎來生豬期貨上市以來的首個期貨交割月，其對行情是否會產生影響仍是未知數，不乏現貨價格小漲，最終達到期現價格相對統一的局面。

國家發改委分析認為，短期內供需深度博弈，預計近期豬價或盤整為主，豬料比或繼續低于養殖盈虧平衡點。

對于未來走勢，據華融融達期貨分析，隨著供需矛盾逐步緩解，生豬價格有望再次回到16～20元/千克，操作上，建議在1月合約跌破17500元/噸后逢低做多。不過，下半年豬價階段性反彈后，明年春夏之際生豬價格或再度走跌。

生豬期貨進入交割月，首日交割配對4手

9月1日，生豬期貨首個掛牌合約LH2109進入交割月。生豬期貨可采取每日選擇交割，當日中午收盤前便有賣方提出了交割意向。從大連商品交易所（簡稱大商所）網站獲悉，當日大商所完成交割配對4手，合計64t。其中，指定交割庫中糧家佳康（江蘇）有限公司、牧原食品股份有限公司共完成標準倉單交割配對3手，指定車板交割場所牧原食品股份有限公司完成車板交割配對1手。

據悉，當日參與LH2109合約交割配對的客戶既有規模養殖企業，也有貿易商和屠宰企業。生豬期貨指定交割庫中糧家佳康（江蘇）有限公司相關負責人表示，為做好生豬期貨首次交割，交割庫已全面做好準備，確保交割業務順利流暢。除了現場交收的保障和準備，公司還為買方客戶提供了多樣化的選擇方案。“買方可以選擇由交割庫回購，只做票據流轉，也可以選擇交由我們屠宰場宰殺處理。對于直接交由我們處理的買方，我們將給予代提貨，代結算等延伸服務；如果買方選擇提貨并自行處理，我們將全力做好指導、車輛安排及洗消等工作。”

據了解，下一步，配對后的買賣雙方將進行貨物的交收。按照每日選擇交割流程規定，買方應在規定到達日到達指定交割倉庫或指定車板交割場所，準備提貨；買方也可以選擇通過大商所移動交割APP和場外平臺尋找下家，通過生豬回購、轉售等便捷的多元渠道進行交割生豬的處理。如果買方選擇現場提貨，預計此次配對的生豬將于一周內完成提貨。

養豬業持續虧損，首月交割的生豬期貨如何為其“兜底”？

從今年5月起，養豬業已經連續虧損14周。進入9月，生豬產業鏈的避險工具——生豬期貨的首個掛牌合約進入交割月。不少養豬戶有意通過生豬期貨“保價兜底”，但至今并未“出手”。對于生豬期貨能否如業界期待的那樣起到保障養豬戶收入的作用，也許還需要觀察。

首次交割完成

生豬期貨進入首個交割月。據大商所介紹，9月5日，生豬期貨的首次交割已經完成。在生豬期貨指定交割庫中糧家佳康（江蘇）有限公司、牧原食品股份有限公司共交割生豬四手，其中，標準倉單交割三手，車板交割協議交收一手，合計64t，結算價13450元/噸。

浙江生豬屠宰龍頭企業華統肉制品股份有限公司的子公司蘇州市華統食品有限公司是國內首家參與生豬期貨交割的屠宰企業。蘇州市華統食品有限公司采購中心副總經理費天棋表示，華統肉制品股份有限公司旗下子公司正康（義烏）豬業有限公司早就成了大商所生豬非集團交割倉庫，公司參與了首批交割。此次交割十分順利，共交割了16t生豬。此次交割完成的生豬經公司屠宰處理后，也會進入市場流通。華統肉制品股份有限公司投資證券部總經理劉慧表示：“公司下屬交割庫的倉單注冊還在進行中，我們在申請后續批次的配對交割，未來企業也會積極參與全產業鏈的生豬交割。”

“因為在大商所生豬期貨質量標準要求中，對養殖企業交割的生豬要求比較高，所以我們終端屠宰企業比較放心。如果收購的生豬質量不好，會對企業造成一定損失。此次參與生豬期貨交割，企業也能用較低的成本收到質量較好的生豬，無論是從成本控制還是食品安全角度看，我們的利益都能得到有效保障。”費天棋說。

期貨市場上交易的生豬在外觀、體質量等方面有著嚴格的標準。根據大商所要求，參與期貨交割的標準品生豬在外觀上應具有瘦肉型豬的體型外貌，具體表現為行走自然，無疝氣，體表無膿包或腫塊，無異常喘息特征；平均體質量要求大于等于100kg且小于等于120kg，單體體質量為大于等于90kg且小于等于140kg。

中國生豬預警網分析師馮永輝說：“入場門檻設得相對較高，也能看出大商所是不希望最開始進來太多的投機分子，太多投機分子的涌入會令期貨價格出現異常波動，然后傳遞到現貨市場。行業內外本來是希望生豬期貨能夠平抑現貨價格的波動幅度，要是投機者過多，可能會帶來負面影響。”

如何平抑“豬周期”？

值得關注的是，首次交割的生豬期貨價格已經與生豬現貨價格十分接近。根據中國養豬網數據，9月5日，生豬價格為13.86元/千克，較前一日下降了0.12元/千克，略高于當日13.45元/千克的生豬期貨交割價格。另外，據大商所方面介紹，此次交割的生豬均重為118千克/頭，未出現質量貼水，符合生豬期貨質量標準要求。截至目前，生豬指定交割場點數量已達23家。

馮永輝表示，去年年底以及今年臨近合約日的兩段時間里，生豬期貨的價格要比現貨價格低，這就預示著去年生豬產能的增長會對今年的生豬價格產生一定的沖擊。這也體現了生豬期貨“價格發現”的功能，養殖戶可以通過生豬期貨價格的變動來調節生產。這在一定意義上起到了平抑“豬周期”的作用。

永安期貨股份有限公司義烏營業部總經理李汪洋表示，生豬價格從去年9月高點跌落至今，已下跌超過60%，行業內外也都在關注何時會出現價格拐點。目前規模養殖的產能和非規模養殖的單元產能都在上升，使得生豬價格面臨下行壓力。一些參與到生豬期貨交易的企業能夠根據今年11月、明年3月等月份合約的價格來指導其未來產能的計劃。比如說企業覺得價格不合適，就可以減少生產，控制產能，覺得利潤合理，就可以增加排產計劃。所以，生豬期貨在降低企業經營風險、鎖定生產利潤、穩定生產供給方面具有重要意義，能起到平抑“豬周期”的作用，甚至對整個生豬產業鏈上下游企業的經營都有較強的指導意義。

參與生豬期貨首次交割的永安資本生豬期現經理劉川坦言，傳統屠宰場根據市場價格采購生豬，不能有效控制成本，公司此次買入交割，是為了通過實踐了解交割流程及有關費用，以便日后更好地幫助屠宰企業有效控制采購成本。

應對生豬價格下跌

國家發展和改革委員會8月第三周數據顯示，當前全國豬料比價為4.81∶1，環比跌幅2.43%。按生豬價格及養殖成本推算，生豬養殖頭均虧損為629.71元。養豬業從5月第三周開始預虧，已經連續虧損14周。

生豬期貨上市后，業內人士對其對沖價格風險的作用存有較高期待。河南凌志羽貿易有限公司總經理董斌川表示，他在現貨市場上做屠宰和育肥賠了近10000元，但在期貨市場上又賺了超過10000元。另外，生豬期貨的價格變動，可以用于衡量自家的生產經營風險。

“生豬期貨價格每天都是公開的，行業內外的人不需要去猜價格，企業可以更直觀地看到價格的波動，思考如何去抵御風險、如何通過期貨市場上的套期保值去鎖定利潤。我們很多企業客戶能從合作套期保值、‘保險+期貨’、生豬飼料的利潤鎖定、場外期權定制化服務等多元化風險管理綜合服務方案中切實解決企業在生產經營中遇到的問題。”李汪洋說。

生豬期貨上市時，頭部生豬養殖企業就在積極策劃生豬期貨的參與工作，但目前仍以觀望為主。一位上市豬企相關負責人也表示，生豬期貨交易倉單設計的成交量有些小，還不能滿足企業交易體量的需求。

馮永輝表示，部分企業現在也受到現場制度的影響，對生豬期貨處于觀望態度。生豬期貨上市至今，才半年左右的時間，還需要根據實際情況繼續進行動態調整，可能交易制度也會有所調整。

值得關注的是，生豬期貨價格或仍將處于下降趨勢，未來相關企業“進場”交易的意愿或也將提高。“目前，受生豬現貨價格影響，生豬期貨短期來看還是比較弱勢的。生豬現貨價格還在養殖成本線以下，行業還是處于虧損狀態，未來的這幾個生豬期貨合約還都是以下跌為主，整體來說是處于一個下降的趨勢。除了利用生豬期貨的價格發現功能外，對于大型企業集團來說，只要沒有出現過度投機，都可以在期貨市場交易，不管是做多還是做空，都有利用空間。”馮永輝說。□