供應鏈金融視角下的應收賬款融資風險動因和措施分析

■ 陳澤楷，郭文星

（福建師范大學協和學院，福建 福州 350117）

供應鏈金融在我國金融領域是一種全新的融資形式，在我國金融領域有十分普遍的應用。以工業企業為例，2019年末應收票據與應收賬款達到17.40萬億元，比上年末增長了4.5%；2020年6月末應收賬款為15.34萬億元，同比增長了12.7%。根據當前企業運行的供應鏈管理模式與結構，生產經營過程中將資金流整合，歸納到管理模式。如果企業在市場競爭中優勢不夠明顯，采用該模式可以享受新貸款服務，金融資本、實業經濟之間建立合作關系，促使企業在生產產品、銀行等金融機構之間建立完整的產業鏈，通過彼此之間的良性互動實現產業生態發展。基于供應鏈結構特征分析商品交易細節，供應鏈企業需要獲得金融方面的支持。與此同時，因為供應鏈金融前景十分可觀，在金融領域具有極高的競爭力。因此，在供應鏈金融基礎上，企業應收賬款融資難免會存在風險，必須要及時分析風險動因。

一、供應鏈金融視角下的應收賬款融資模式

供應鏈金融應收賬款融資（見圖1），即企業有一定的資金實力與市場信譽，與上游供應商之間就應收賬款簽訂的擔保憑證，供應鏈中所有企業建立合作關系，彼此之間提供不同類型的金融服務產品，例如融資、保險、結算等[1]。換言之，供應鏈金融應收賬款融資模式的運行，必須要有一定資金實力以及良好信譽的企業作為基礎，才能夠保證貸款資金安全，銀行基于供應鏈金融條件，應收賬款貸款也能夠體現出意愿性。該融資模式適合在供應鏈上、中游的企業中應用，例如小微企業與核心企業制造商，而且核心企業采購環節更為常見，由小微企業供應商為核心企業制造商提供生產所需物資。

供應鏈金融系統內部不乏一些競爭力強的核心企業，在供應鏈中處于優勢地位，作為核心企業，其對應的上游供應商選擇對象比較多，所以核心企業往往會向供應商提出要求，必須先貨后款，上游供應商將其作為獲取核心企業訂單的一項競爭優勢。但這很容易出現上游供應商小微企業資金流動方面的壓力。站在小微企業視角，不僅要在營運環節支付資金，勞動力原材料采購與商品采購等也屬于應付賬款范疇，從而面臨流動資金缺口[2]。

核心企業制造商憑借自身良好的市場信譽、銀行信貸額度，建立供應鏈金融應收賬款融資模式也有更加明顯的優勢。銀行作為金融機構，要想將上游供應商面臨的資金缺口問題緩解，要站在核心企業視角，為小微企業內部應收賬款提供抵押擔保憑證，同時向上游供應商提供其所需要的貸款。這一條件下建立的供應鏈融資中，主體除了銀行外，還有分別位于下游的核心企業、上游的小微企業[3]。核心企業屬于債務企業，因為信譽好且有充足的運營資金，是小微企業供應商融資不可或缺的承擔擔保責任對象，使小微企業在申請貸款中的信用值得到提升。如果小微企業無法按期償還貸款，那么融資債務便會轉移給擔保方，也就是核心企業負責償還。因此，應收賬款融資模式可以規避銀行貸款為小微企業施加的風險，若不存在違約情況，銀行、核心企業、供應商等的效益也會因此提升。

二、基于供應鏈金融的應收賬款融資風險動因

（一）融資企業面臨應收賬款真實性問題

應收賬款融資時一般情況下出資人會優先考慮生產經營條件更好的企業，若企業需求的融資量相對較大，可能會采用一些方法美化財務報表應收賬款這一部分，從而出現個別數據不真實的現象。比如個別企業會將職工個人數據作為注冊公司所有，向其銷售生產的產品，將產品單價抬高之后，達到虛增應收賬款的目的[4]。已經形成的應收賬款，采取資金體外循環這一方法將其收回，雖然表面上看是快速回款，但實際上并沒有達到實際的效果。除了會計報表的問題以外，個別企業還會有隱瞞真實質押的現象。因為現階段企業應收賬款抵押，出資人不能及時獲取相關信息，所以企業有時會選擇將應收賬款擔保真實狀態隱瞞，導致財務風險與應收賬款融資風險[5]。

（二）債務重組降低融資信用值

企業負責提供應收賬款債務，一旦面臨破產危機會進行債務重組。融資企業應收賬款受到直接影響。盡管債務重組這一決定，需要應收賬款債務企業、應收賬款債權企業之間進行商討，但實際上應收賬款債務企業做出債務重組的決策之后，也是一種經營層面無可奈何的決定。一旦決定債務重組，那么融資企業的應收賬款要想完全如期收回難度較大，從而面臨違約風險。

（三）融資企業生產經營引發風險

企業融資期間，若生產經營狀況良好，而且應收賬款財務信息也可以完全保證真實性，但如果償還應收賬款時市場環境、激烈競爭與技術手段等對企業帶來直接的影響，那么管理者作出的經營決策也會面臨有效性的問題。企業管理者制定決策一旦存在失誤，那么會體現在資金流這一層面，最為直觀的表現便是融資款項不能按期償還。當企業經營處在周期性低谷時期，那么債務人也無法按時支付貸款，此時應收賬款賬齡逐漸提升，使資金回流效率降低，從而容易引發應收賬款融資風險[6]。

（四）企業內部潛在風險因素

站在企業內部出資人角度，應收賬款融資對比企業中的其余業務，流程更加繁瑣，銀行要對應收賬款融資各個流程進行嚴格掌控，一旦有壞賬形成，而且在無任何抵押的狀態下，企業應收賬款融資所呈現的價值，可以交給中介機構全面評估，當然這對銀行內部負責資產評估的職工提出了專業性要求，以此來規避應收賬款融資評估環節風險。然而一些銀行職工分析應收賬款評估報告存在片面性的問題，更多情況下報告體現出流程化的特點，這與綜合性人才要求不符。另外，所有企業申請應收賬款融資業務之后方可得到銀行統一授信，一般抵押物、授信額度為正比例關系。若是將應收賬款當作申請應收賬款融資抵押物，對比不動產抵押缺乏一定的現實性[7]。當銀行首次授信后，對于后續貸款的管理，通常不會向企業提出出具詳細財務報表這一類的要求，只是出具授信階段的繳納稅款文件即可，但企業獲得融資后很容易忽略應收賬款管理工作，致使在應收賬款融資環節面臨風險。

三、基于供應鏈金融的應收賬款融資風險規避措施

（一）及時轉移風險

企業合理轉移風險是非常有效地應對舉措，建議利用保險公司產品，將應收賬款融資風險分散，或是和專業機構建立合作關系，由其負責應收賬款融資相關工作的監督與管理。另外，金融機構在信息資金方面具有一定的優勢，建議參加到應收賬款處理當中，主動承擔應收賬款融資風險，為創造價值分配出謀劃策，使銀行面臨的風險及時轉移，也可以減少經營管理環節的成本。因為應收賬款具有無追索權讓售的特性，即將應收賬款當作商品銷售給金融機構，實現風險轉移。但實際上部分商業銀行只是接受具有追索權的應收賬款融資業務，這在行業領域內帶來了一定影響，應收賬款經營企業、機構數量增多，商業銀行業務在追索權應收賬款融資業務以外也得到拓展，這也是轉移應收賬款融資風險的可行辦法之一。

（二）合理確定風險指標權重

面對應收賬款融資風險，必須科學選擇指標權重，注重全面性、合理性與針對性。在供應鏈金融基礎上，應收賬款融資存在諸多影響因素，所以建立應收賬款融資風險評價機制時，也要將其考慮其中[8]。各個流程相對復雜且有諸多參與主體，要想完全體現出應收賬款融資業務也存在難度，所以確定評價指標權重時，要重點強調指標的代表性。供應鏈金融視角下，建立應收賬款風險評價機制，所有指標必須加以整理、分類，以免出現重復評價指標的現象。各個環節應收賬款融資可能面臨的風險不同，所以評價機制在建立階段也必須根據各個階段加強指標的針對性。建議應用層次分析法明確指標權重，目標分解細化之后，有方案層、準則層、子準則層、目標層這四個階段，利用模糊綜合評價法、層次分析法，可以對比各個評價指標，最為有效的方式是創建比較矩陣，應收賬款融資業務所有潛在風險因素都可以對比之后確定權重。

（三）重點防范經營環節風險

供應鏈金融合作雙方審核合作方信用水平，而且在未簽訂轉讓合同、應收賬款質押時，還應該全面了解合作對象企業的資產持有量、經營管理與信用等實際情況，以免因了解不到位而與資產不足且經營情況不佳的企業合作。待合作企業必須要提供有現實意義的擔保與質押等，可以有效規避應收賬款融資風險[9]。買方企業風險防范的重點，要放在供應商資金鏈斷裂等問題導致的履約風險上，以免賣方實施保理業務之后，企業依然為其支付貸款，但實際上賣方無法長期經營。簽訂應收賬款融資合同，企業經營管理、融資履約必須要定期追蹤，如此便可以規避一些經營風險。

除此之外，企業加強盈利與提高經營水平同樣十分重要，企業自身的盈利、經營實力決定了其在行業中的競爭力，而且這兩項因素也是企業償還債務最為基本的來源渠道。供應鏈金融視角下企業作為非常重要環節，實際上應收賬款質押業務存在諸多限制因素，可能面臨的違約風險也無法及時轉移到核心企業，所以企業務必要提高盈利能力與經營實力，積極應對應收賬款融資風險[10]。

（四）加強企業內部風險監督

1.優化貸前準入機制

以供應鏈金融為前提的應收賬款融資，與傳統信貸模式對比獲得銀行信貸的幾率更高，其間準入機制涉及到三點要素，即應收賬款、供應鏈與企業。應收賬款準人必須要對合法性、財務信息準確性進行評估，將稀釋效應、逾期、集中度、抵押可實現度作為必須考慮的四個因素[11]。供應鏈準入則要立足于供應鏈網絡架構、核心企業經營實力與信用度、供應鏈風險與戰略經營的角度綜合考量。企業準入將債項評級、主體評級充分融合，綜合判斷信用值。

2.將貸中授信企業作為重點監督對象

銀行作為企業信貸服務的主要提供者，必須按照企業經營情況，合理控制其信用額度，通過應收賬款融資業務的各項操作，可以反映出銀行為企業提供的授信額度。然而銀行需要按照供應鏈運營狀況，調整、優化供應鏈應收賬款融資信用額度的設置，再結合企業經濟業務調整授信額度，使貸中授信企業的監督更具合理性。

企業選擇信用機構加強合作，對于征信部門，則要共同分析客戶履行合約實力，確定科學合理的指標，實時監督客戶信用，按照所處行業特征制定針對性的資信評分表，與預算部門合作，加強資源投資分配的合理性，為資信良好客戶提供所需資源。一般征信部門和銀行、律師事務所等機構合作，可以獲取到更加全面的信息，無需信用人員深入實地考察，也節省了多余費用的支出。企業嚴格把控，利用實地考察與電話訪問的形式，審查客戶遞交文件內容的真實性與完整性，審查對象如下：（1）客戶抵押；（2）企業生產經營現狀；（3）經濟實力與企業運營資本；（4）企業發展潛力。將以上關鍵信息審核之后儲存、整理成為文檔，為后期企業管理人員查閱客戶資信提供方便，還可以明確實際賒銷數額、期限，嚴格管控應收賬款，通過強有力的內部控制與深度執行，達到規避應收賬款融資風險的目的。

3.優化融資業務程序

應收賬款融資業務程序包含諸多內容，例如企業生產產品設計方案、簽訂合同文件、支付結算等，對這些程序進行優化也是規避應收賬款融資風險的有效手段。例如檢查合同文件內容，杜絕內容模糊等相關問題，運行應收賬款融資業務還需要與第三方機構簽訂協議，銀行作為提供貸款的金融機構，應該嚴格對比現行國家法律政策檢查簽訂協議的真實性與準確性。生產產品與設計環節，對于應收賬款融資產品的設計，有時會參考現有產品的設計模式，不僅缺乏創新性，還不能很好地融入到銀行所在金融機構融資環境當中。所以，建議按照企業實際狀況，對應收賬款融資業務程序進行優化。

4.完善貸后風險預警

站在供應鏈金融視角，應收賬款融資風險防范與控制，必須要有貸后風險預警機制，一般銀行、客戶建立信貸業務的合作關系，會立足于各個方面進行實際情況的考察，掌握客戶實際情況進行放貸。當銀行為客戶提供貸款之后，便不具備直接控制資金的資格，其間會和供應鏈企業博弈，而且整體來說比較被動，使貸后管理工作難度增加。所以，貸后風險預警機制在這一層面體現出非常重要的價值。銀行內部可以創建貸后專業管理體系，立足于企業業務、風險管理、授信執行、審核等角度，選擇專業人員負責貸后管理，而且要對這些一線信貸人員提供工作方面的支持。深入執行標準化貸后管理，信貸人員準入、退出行為均得到規范，還可以參與到專業培訓中，使信貸人員專業水平得到提升，滿足貸后管理工作需求。立足于關聯客戶、經營管理和海外業務等角度，企業在這些環節進行風險預警分析，還需要對預警客戶主動退出機制加以完善，體現出貸后管理服務的優勢，達到貸后管理增值的目的。

供應鏈金融背景下應收賬款融資面臨諸多風險，無論是合作企業還是銀行金融機構，都要在應收賬款融資過程中全面分析風險動因，做好風險防范與控制，有利于加強企業競爭力，規避應收賬款融資風險的同時，也為今后供應鏈金融模式的推廣、普及創造良好條件。