2020年11月豆粕市場(chǎng)分析及預(yù)測(cè)

謝長(zhǎng)城

（北京博亞和訊農(nóng)牧技術(shù)有限公司，北京100085）

11月份，全球大豆供需格局繼續(xù)收緊，美國(guó)農(nóng)業(yè)部大幅下調(diào)美國(guó)大豆單產(chǎn)和產(chǎn)量，令美國(guó)大豆期末庫(kù)存降至5年低位，疊加南美大豆產(chǎn)區(qū)持續(xù)干旱，大豆產(chǎn)量下調(diào)擔(dān)憂增強(qiáng)，推動(dòng)CBOT大豆市場(chǎng)延續(xù)牛市格局，CBOT-1月大豆期貨合約觸及每蒲式耳12美元的四年半高位。國(guó)內(nèi)連粕期貨市場(chǎng)漲跌分化，近弱遠(yuǎn)強(qiáng)，主力合約2105再創(chuàng)合約新高3 277 元/噸，為2018 年5 月以來(lái)最高水平，但近月合約2101震蕩下跌，盤中觸及3 100元/噸的兩個(gè)月低位。

國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港保持高位，預(yù)計(jì)11 月進(jìn)口大豆到港量在900萬(wàn)t左右，國(guó)內(nèi)油廠大豆供應(yīng)充足，油廠開機(jī)率保持高位，周度大豆壓榨量維持在200萬(wàn)t以上，豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)寬松。國(guó)內(nèi)生豬產(chǎn)能持續(xù)增長(zhǎng)，存欄已經(jīng)恢復(fù)到正常年份的88%左右，但家禽存出欄高位回落，疊加水產(chǎn)養(yǎng)殖處于淡季，終端養(yǎng)殖需求穩(wěn)中偏弱，油廠豆粕庫(kù)存大幅攀升，月底局部油廠脹庫(kù)停機(jī)，油廠降價(jià)銷售，華南和沿江地區(qū)基差轉(zhuǎn)負(fù)，催提現(xiàn)象明顯。11月份，豆粕現(xiàn)貨均價(jià)3 250元/t，環(huán)比下跌1.99%，同比上漲5.97%（圖1）。

圖1 2017-2020年（11月）國(guó)內(nèi)豆粕均價(jià)趨勢(shì)圖

1 前10個(gè)月中國(guó)購(gòu)買美國(guó)產(chǎn)品占目標(biāo)的56%

11月25日，根據(jù)彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所數(shù)據(jù)顯示，截至2020 年10 月，中國(guó)迄今為止從美國(guó)進(jìn)口的產(chǎn)品總額為755 億美元，而按比例分配的年初至今的目標(biāo)為1 373 億美元。同期，美國(guó)向中國(guó)出口的涵蓋產(chǎn)品為703 億美元，而年初至今的目標(biāo)為1 254億美元。因此，在2020年的前10 個(gè)月中，中國(guó)購(gòu)買的所有涵蓋產(chǎn)品僅占年初至今目標(biāo)的56%（美國(guó)出口）或55%（中國(guó)進(jìn)口）。

對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品，中國(guó)承諾到2020 年在2017 年基礎(chǔ)上再增加125 億美元的采購(gòu)額，這意味著年度目標(biāo)分別為366億美元和334 億美元。到2020 年10 月，中國(guó)的農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口為156 億美元，而年初至今的目標(biāo)是271 億美元。同期，美國(guó)涵蓋農(nóng)產(chǎn)品的出口額為175 億美元，而年初至今的目標(biāo)為246 億美元。因此，在2020 年的前10 個(gè)月中，中國(guó)的購(gòu)買量?jī)H為年初目標(biāo)的71%（美國(guó)出口）或57%（中國(guó)進(jìn)口）。

2 全球大豆庫(kù)存下調(diào)，供需格局繼續(xù)收緊

11月11日，全球2020-2021年度大豆產(chǎn)量預(yù)估為3.63億t，下調(diào)583萬(wàn)t，期末庫(kù)存預(yù)估為8652萬(wàn)t，下調(diào)218萬(wàn)t，再創(chuàng)5年新低。其中，美國(guó)大豆產(chǎn)量1.13億t，下調(diào)266萬(wàn)t，巴西大豆產(chǎn)量1.33 億t，阿根廷大豆產(chǎn)量5 100 萬(wàn)t，下調(diào)250萬(wàn)t，中國(guó)大豆產(chǎn)量1 750萬(wàn)t，維持不變。

2.1 美國(guó)大豆單產(chǎn)和產(chǎn)量超預(yù)期下調(diào)，利多市場(chǎng)

美國(guó)2020-2021 年度大豆收割面積8 230 萬(wàn)英畝，大豆單產(chǎn)50.7蒲式耳/英畝，下調(diào)1.2蒲式耳，大豆產(chǎn)量41.70億蒲式耳，下調(diào)0.98億蒲式耳，大豆壓榨量為21.80億蒲式耳，大豆出口量為22 億蒲式耳，大豆期末庫(kù)存為1.9 億蒲式耳，下調(diào)1億蒲式耳。

2.2 巴西大豆產(chǎn)量持穩(wěn)，阿根廷大豆產(chǎn)量首次下調(diào)

巴西2020-2021 年度大豆產(chǎn)量1.33 億t，出口8 500萬(wàn)t，國(guó)內(nèi)消費(fèi)4 810 萬(wàn)t，下調(diào)4 萬(wàn)t，庫(kù)存2060 萬(wàn)t。阿根廷2020-2021 年度大豆產(chǎn)量5 100 萬(wàn)t，下調(diào)250 萬(wàn)t，出口700萬(wàn)t，國(guó)內(nèi)消費(fèi)4 720萬(wàn)t，下調(diào)200萬(wàn)t，庫(kù)存2 780萬(wàn)t，上調(diào)10萬(wàn)t。

2.3 中國(guó)大豆進(jìn)口和壓榨量維持不變，處于歷史記錄高位

中國(guó)2020-2021年度大豆產(chǎn)量為1 750萬(wàn)t，大豆進(jìn)口預(yù)估為10 000 萬(wàn)t，大豆壓榨9 900 萬(wàn)t，上調(diào)100 萬(wàn)t，庫(kù)存2 680萬(wàn)t，上調(diào)114萬(wàn)t。

3 10月進(jìn)口量同比大增，進(jìn)口均價(jià)延續(xù)上漲

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020 年10 月中國(guó)大豆進(jìn)口量為868.8 萬(wàn)t，環(huán)比減11.2%，同比增40.6%；進(jìn)口金額37.74億美元，環(huán)比減7.3%，同比增44%；進(jìn)口均價(jià)為399.9 美元/噸，環(huán)比漲4.42%，同比漲2.45%。2020 年1-10 月中國(guó)大豆進(jìn)口量為8 321.7 萬(wàn)t，同比增17.7%；進(jìn)口金額322.5 億美元，同比增14.6%；進(jìn)口均價(jià)為387.6 美元/噸，同比下跌2.7%（圖2）。

圖2 2016-2020年（11月）中國(guó)月度大豆進(jìn)口量及單價(jià)

4 油廠開機(jī)保持高位，豆粕庫(kù)存大幅攀升

11月份，國(guó)內(nèi)油廠開機(jī)率保持高位，大豆壓榨總量小幅上升，但月底局部油廠脹庫(kù)停機(jī)，大豆壓榨總量為865萬(wàn)t，環(huán)比增1.3%，同比增21.2%。豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)寬松，終端市場(chǎng)逢低滾動(dòng)補(bǔ)貨，提貨有所放緩，油廠豆粕庫(kù)存大幅攀升，催提現(xiàn)象普遍，期現(xiàn)基差轉(zhuǎn)負(fù)，基差合同采購(gòu)清淡，未執(zhí)行合同大幅下降。截至11 月底，國(guó)內(nèi)沿海地區(qū)油廠豆粕庫(kù)存在103萬(wàn)t，未執(zhí)行合同在453萬(wàn)t（圖3）。

圖3 2017-2020年（11月）國(guó)內(nèi)油廠豆粕庫(kù)存和未執(zhí)行合同趨勢(shì)圖

5 終端提貨放緩，豆粕消費(fèi)環(huán)比下降

11月份，國(guó)內(nèi)生豬產(chǎn)能持續(xù)增長(zhǎng)，存欄已經(jīng)恢復(fù)到正常年份的88%左右，但家禽存出欄高位回落，疊加水產(chǎn)養(yǎng)殖處于淡季，終端養(yǎng)殖需求穩(wěn)中偏弱，滾動(dòng)補(bǔ)貨為主，豆粕消費(fèi)環(huán)比小幅下降，同比大增。根據(jù)博亞和訊數(shù)據(jù)測(cè)算，預(yù)計(jì)2020 年11 月份國(guó)內(nèi)豆粕飼用消費(fèi)總量環(huán)比減2.8%，同比增17.8%；1-11 月國(guó)內(nèi)豆粕飼用消費(fèi)總量累計(jì)同比增13.1%。

6 價(jià)差縮窄，豆粕使用優(yōu)勢(shì)回升

11月份，國(guó)內(nèi)豆粕與菜粕現(xiàn)貨價(jià)差為700元/噸，環(huán)比下降3.58%，同比下降10.6%；豆粕與棉粕現(xiàn)貨價(jià)差為475元/噸，環(huán)比下降2.86%，同比上升0.42%（圖4）。豆粕與雜粕價(jià)差縮窄，豆粕使用優(yōu)勢(shì)回升，特別是沿海地區(qū)豆粕與菜粕價(jià)差降至700元/噸以下，菜粕替代價(jià)值大幅下降，豆粕添加比例再度回升。

圖4 2017-2020年（11月）中國(guó)豆粕飼料消費(fèi)量

7 供應(yīng)寬松，油廠脹庫(kù)，預(yù)計(jì)12 月豆粕偏弱運(yùn)行

在全球新冠疫情依舊肆虐之際，新冠疫苗持續(xù)傳出好消息。截至11月12日，各國(guó)已向世界衛(wèi)生組織報(bào)告的在研候選新冠疫苗超過(guò)200 種，其中48 種處于臨床試驗(yàn)階段，其中國(guó)產(chǎn)新冠疫苗已正式提交上市申請(qǐng)，數(shù)十萬(wàn)人接種，無(wú)一感染。同時(shí)，歐洲地區(qū)二次封城措施即將到期，英國(guó)表示不會(huì)繼續(xù)延長(zhǎng)封城。在新冠疫苗頻出利好，且歐洲即將解禁，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景改善，原油價(jià)格大漲，將在一定程度上提振商品價(jià)格。

南美大豆產(chǎn)區(qū)持續(xù)干旱，減產(chǎn)擔(dān)憂情緒增強(qiáng)，美國(guó)大豆出口需求強(qiáng)勁，出口銷售進(jìn)度遠(yuǎn)超往年同期，預(yù)計(jì)美國(guó)農(nóng)業(yè)部或?qū)⒗^續(xù)上調(diào)大豆出口預(yù)估值，大豆期末庫(kù)存仍有下調(diào)空間，提振美豆價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行；但也需要注意到，當(dāng)下價(jià)格已創(chuàng)四年半新高，南美減產(chǎn)已在預(yù)期之內(nèi)，且由于國(guó)內(nèi)壓榨虧損，部分油廠已開始取消訂單，美國(guó)大豆高位獲利了結(jié)風(fēng)險(xiǎn)積聚，調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)增強(qiáng)，預(yù)計(jì)美國(guó)大豆價(jià)格運(yùn)行區(qū)間在1 125～1 250美分/蒲式耳。

11 月巴西大豆出口量預(yù)估為83.4 萬(wàn)t，美國(guó)大豆出口檢驗(yàn)量為800萬(wàn)t左右，預(yù)計(jì)12月中國(guó)進(jìn)口大豆到港量在950萬(wàn)t左右，疊加當(dāng)下港口和油廠大豆庫(kù)存偏高，國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)較為充足。由于局部油廠脹庫(kù)，國(guó)內(nèi)油廠開機(jī)率大幅下降，預(yù)計(jì)大豆壓榨量在840 萬(wàn)t 左右，豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)寬松。

國(guó)內(nèi)生豬存欄持續(xù)回升，自繁盈利仍然較高，外購(gòu)盈利持續(xù)下降，豬料需求保持增勢(shì)，但增幅或有所放緩；家禽存出欄高位回落，肉禽盈利明顯改善，蛋禽保持微利，禽料需求持續(xù)下降；水產(chǎn)養(yǎng)殖處于淡季，飼料需求延續(xù)下降。綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)寬松，需求持穩(wěn)，油廠豆粕庫(kù)存偏高，脹庫(kù)壓力大，降價(jià)出貨為主，但進(jìn)口大豆成本較高，跌幅相對(duì)也將有限。

總的來(lái)看，新冠疫苗頻出利好，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景改善，疊加美國(guó)大豆庫(kù)存仍存下調(diào)空間，美國(guó)大豆價(jià)格偏高運(yùn)行，但高位獲利了結(jié)風(fēng)險(xiǎn)較大，預(yù)計(jì)美國(guó)大豆價(jià)格運(yùn)行區(qū)間在1 125～1 250 美分/蒲式耳。國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)寬松，需求持穩(wěn)，油廠豆粕庫(kù)存偏高，脹庫(kù)壓力大，降價(jià)出貨為主，但進(jìn)口大豆成本較高，跌幅相對(duì)也較有限，預(yù)計(jì)豆粕現(xiàn)貨均價(jià)在3 050～3 350元/噸運(yùn)行。