困境與突破：供應(yīng)鏈金融發(fā)展中的挑戰(zhàn)和趨勢

摘要：2020年新冠肺炎疫情暴發(fā)以后，支持中小微企業(yè)持續(xù)經(jīng)營，解決企業(yè)融資難、融資貴已經(jīng)成為全球以及中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要方向。中國供應(yīng)鏈金融歷經(jīng)二十多年的發(fā)展，經(jīng)歷了金融機(jī)構(gòu)主導(dǎo)、金融機(jī)構(gòu)與供應(yīng)鏈核心企業(yè)合作、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)模式和規(guī)范發(fā)展等不同的階段，在取得矚目成績的同時也在諸多方面存在問題，在產(chǎn)業(yè)端、金融端、金融科技端和監(jiān)管端都面臨許多挑戰(zhàn)。為促進(jìn)供應(yīng)鏈金融的持續(xù)發(fā)展，保障政策落地，真正解決中小微企業(yè)融資難、融資貴、融資慢的問題，必須建構(gòu)系統(tǒng)性機(jī)制，從整體上進(jìn)行變革與調(diào)整，持續(xù)穩(wěn)定推進(jìn)供應(yīng)鏈金融發(fā)展。這種整體性的變革框架可以稱之為“3+2+1”體系，即三個層面的系統(tǒng)變革、兩個基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)、一個驅(qū)動力的形成。三個層面是指制度環(huán)境、產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈生態(tài)以及金融服務(wù)體系；兩個基礎(chǔ)設(shè)施是指產(chǎn)業(yè)數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施和金融基礎(chǔ)設(shè)施；一個驅(qū)動力是指業(yè)務(wù)場景與數(shù)字科技的雙輪驅(qū)動。

關(guān)鍵詞：供應(yīng)鏈金融；核心企業(yè)；金融機(jī)構(gòu)；金融科技；數(shù)字資產(chǎn)

中圖分類號：F832文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1007-8266（2021）05-0003-07

基金項目：國家自然科學(xué)基金項目“基于互聯(lián)網(wǎng)的產(chǎn)業(yè)生態(tài)對供應(yīng)鏈金融模式與效率的影響研究”（71872177）

近些年來，供應(yīng)鏈金融已經(jīng)成為全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要領(lǐng)域，無論在全球還是中國，都呈現(xiàn)出巨大的增長潛力。據(jù)BCR發(fā)布的2021年全球供應(yīng)鏈金融報告，受新冠肺炎疫情的影響，2020年全球供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)增速大幅提高，資金使用量的增長速度更高。2020年全球供應(yīng)鏈金融市場規(guī)模比2019年增長35%，達(dá)到13 110億美元，資金使用量增長42%，達(dá)到5 050億美元。其中，美洲增長最為強(qiáng)勁，供應(yīng)鏈金融市場規(guī)模增長37%，資金使用量增長39%；其次是亞洲，供應(yīng)鏈金融市場規(guī)模增長35%，達(dá)到2 270億美元，資金使用量增長70%，達(dá)到690億美元；歐洲也實現(xiàn)強(qiáng)勁增長，供應(yīng)鏈金融市場規(guī)模增長31%，至3 370億美元，資金使用量增長38%，至1 540億美元；相比之下，非洲仍然較弱小，但供應(yīng)鏈金融市場規(guī)模增長34%，達(dá)到210億美元，資金使用量達(dá)到110億美元，增長29%[ 1 ]。供應(yīng)鏈金融這種強(qiáng)勁增長趨勢同樣在中國顯現(xiàn)，據(jù)頭豹研究院的分析，中國供應(yīng)鏈金融市場規(guī)模逐年呈現(xiàn)顯著增長的態(tài)勢，2015年為11.6萬億元，2016年為12.7萬億元，2017年為13.9萬億元，2018年為15.2萬億元，2019年為16.6萬億元，2020年為18.2萬億元[ 2 ]。尤其是最近三四年，扶持中小微企業(yè)，解決融資難、融資貴、融資慢等問題受到各級政府的高度關(guān)注，大力發(fā)展供應(yīng)鏈金融已經(jīng)成為大勢所趨。各級政府部門有關(guān)供應(yīng)鏈金融的政策文件主要包括2017年國務(wù)院辦公廳頒布的《關(guān)于積極推進(jìn)供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用的指導(dǎo)意見》、2018年商務(wù)部等8部門發(fā)布的《關(guān)于開展供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用試點的通知》、2019年中國銀行保險監(jiān)督管理委員會發(fā)布的《中國銀保監(jiān)會辦公廳關(guān)于推動供應(yīng)鏈金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的指導(dǎo)意見》、2020年中國人民銀行等8部委發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范發(fā)展供應(yīng)鏈金融支持供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定循環(huán)和優(yōu)化升級的意見》，特別是2021年政府工作報告再次提及“創(chuàng)新供應(yīng)鏈金融服務(wù)模式”，這些情況表明供應(yīng)鏈金融已經(jīng)成為全球和中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展、抗擊新冠肺炎疫情負(fù)面沖擊、支持中小微企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的重要途徑。

在供應(yīng)鏈金融被全球產(chǎn)業(yè)界廣泛認(rèn)同和重視的同時，供應(yīng)鏈金融也遭遇到了重大挑戰(zhàn)和阻礙。從全球供應(yīng)鏈金融市場態(tài)勢看，雖然供應(yīng)鏈金融發(fā)展迅速，但供應(yīng)鏈金融中的風(fēng)險也與日俱增。2021年3月8日，創(chuàng)立于英國的著名供應(yīng)鏈金融服務(wù)機(jī)構(gòu)格林希爾公司（Greensill）申請破產(chǎn)保護(hù)，主要原因是由于質(zhì)疑其應(yīng)收債務(wù)資產(chǎn)的質(zhì)量，主要保險公司停止對其為包括瑞士信貸銀行（Credit Suisse）等客戶創(chuàng)建的投資組合中的41億美元債務(wù)提供信用保險，從而引發(fā)公司的信用危機(jī)。該事件引起了全球?qū)?yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的反思，特別是在供應(yīng)鏈金融中如何把控資產(chǎn)質(zhì)量、資金安全等問題。同樣，隨著供應(yīng)鏈金融逐步在中國各行各業(yè)的開展，相關(guān)金融風(fēng)險也在大量發(fā)生，僅2019—2020年，中國就爆發(fā)了諾亞財富踩雷事件、閩興藥業(yè)騙貸案、武漢金凰珠寶83噸假黃金案等諸多事件，迫使很多金融機(jī)構(gòu)對供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)橹?jǐn)慎態(tài)度。因此，如何解讀這種充滿矛盾的發(fā)展現(xiàn)狀，供應(yīng)鏈金融在中國究竟遇到了什么問題，未來發(fā)展中需要抓住哪些關(guān)鍵要素，這都是需要探索的重要問題，否則供應(yīng)鏈金融將可能成為互聯(lián)網(wǎng)金融中的下一個“P2P”。

理解供應(yīng)鏈金融在發(fā)展中面臨的挑戰(zhàn)，需要以歷史的眼光分析供應(yīng)鏈金融的發(fā)展階段和模式以及相應(yīng)階段中存在的挑戰(zhàn)。

中國供應(yīng)鏈金融肇端于2001年左右，主要是商業(yè)銀行拓展相關(guān)產(chǎn)業(yè)金融業(yè)務(wù)，其先驅(qū)是深圳發(fā)展銀行，即現(xiàn)在的平安銀行。商業(yè)銀行的初衷是立足于貿(mào)易往來和流動資產(chǎn)解決產(chǎn)業(yè)鏈中中小微企業(yè)的資金需求問題，探索解決中小微企業(yè)融資難、融資貴的有效途徑。該階段主導(dǎo)型金融產(chǎn)品主要包括應(yīng)收應(yīng)付類（如保理、反向保理等）貸款、存貨倉單類（如存貨質(zhì)押、倉單質(zhì)押等）貸款以及預(yù)付類（如保兌倉）貸款。然而，這種由商業(yè)銀行直接主導(dǎo)推動的供應(yīng)鏈金融在2008年全球金融危機(jī)的沖擊下特別是在2012—2013年期間爆發(fā)了巨大的風(fēng)險，最典型的是暗保理事件集中爆發(fā)，以及以上海鋼貿(mào)案、青島港融資詐騙案為代表的存貨融資詐騙案件。產(chǎn)生這種詐騙案件的原因在于兩個方面：一方面，商業(yè)銀行并未真正滲透到產(chǎn)業(yè)鏈中，未能充分掌握產(chǎn)業(yè)運行規(guī)律，同時也沒有實際掌控資產(chǎn)，在企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營不良甚至惡意違約騙貸情況時往往缺乏控制能力和控制手段；另一方面，在中國的商業(yè)實踐中，處于強(qiáng)勢地位的企業(yè)往往不配合金融機(jī)構(gòu)的征信要求和確權(quán)承諾，因此，商業(yè)銀行即使察覺到風(fēng)險，止損或處置的能力也非常弱小。

2010年以后，特別是上海鋼貿(mào)案和青島港融資詐騙案發(fā)生后，商業(yè)銀行意識到自身推動供應(yīng)鏈金融的挑戰(zhàn)和風(fēng)險，逐漸調(diào)整開展產(chǎn)業(yè)金融的思路，從前臺退到后臺，與產(chǎn)業(yè)鏈中龍頭企業(yè)合作為產(chǎn)業(yè)鏈上下游供應(yīng)商和客戶提供資金。這是供應(yīng)鏈金融的第一次進(jìn)階，其中產(chǎn)業(yè)金融的風(fēng)險由龍頭企業(yè)承擔(dān)，這類企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中往往處于優(yōu)勢地位，對產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)非常熟悉，商業(yè)銀行憑借龍頭企業(yè)的授信開展業(yè)務(wù)，能夠有效規(guī)避第一階段產(chǎn)生的問題。該模式目前仍是商業(yè)銀行開展相關(guān)業(yè)務(wù)的主要方式，但這種模式在2017—2018年間遇到了巨大挑戰(zhàn)：一是這種模式過于依賴龍頭企業(yè)的強(qiáng)勢地位，而中國有大量的生產(chǎn)制造企業(yè)，這些企業(yè)雖然不是龍頭企業(yè)，但也有供應(yīng)鏈上下游融資的需求，過于依賴龍頭企業(yè)的供應(yīng)鏈金融很難滿足這些企業(yè)的融資需求；二是在大批企業(yè)逐漸認(rèn)識到供應(yīng)鏈金融重要性的同時，也產(chǎn)生了供應(yīng)鏈金融的異化，可稱之為“流氓供應(yīng)鏈金融”，即故意拖欠供應(yīng)商資金，延長賬期，憑借自身從銀行獲得的優(yōu)惠資金，以供應(yīng)鏈金融的名義以較高的利息提供融資，實際上是在做“二銀行”，這種現(xiàn)象目前比較普遍，已引起很多上下游企業(yè)甚至自身企業(yè)內(nèi)部業(yè)務(wù)部門的反感；三是供應(yīng)鏈涵蓋多級企業(yè)，在商業(yè)實踐中，與龍頭企業(yè)打交道的一級供應(yīng)商或客戶往往不需要融資，這時供應(yīng)鏈金融就成為低頻服務(wù)，但需要資金的多級供應(yīng)商或客戶又享受不到供應(yīng)鏈金融服務(wù)。因此，供應(yīng)鏈金融在這一階段走到了瓶頸期。

2018年以后供應(yīng)鏈金融進(jìn)入多模式并行的狀態(tài)。一方面，傳統(tǒng)龍頭企業(yè)主導(dǎo)、商業(yè)銀行協(xié)同的供應(yīng)鏈金融仍然在廣泛實施；另一方面，一些新的供應(yīng)鏈金融模式或形態(tài)開始顯現(xiàn)。這些新的模式主要有兩種：一是產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺模式。有些企業(yè)擺脫龍頭企業(yè)主導(dǎo)的模式，轉(zhuǎn)而從發(fā)展產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺入手供應(yīng)鏈金融。這種模式有多種方式，有些是由產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)主導(dǎo)，聯(lián)合其合作伙伴共同推進(jìn)產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈服務(wù)平臺，提供全方位的產(chǎn)業(yè)運營服務(wù)和供應(yīng)鏈金融，最典型的代表是歐冶云商、華能大宗等；有些是直接搭建產(chǎn)業(yè)服務(wù)平臺，通過有效連接眾多上下游企業(yè)開展產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈金融服務(wù)；還有些比較特殊，是通過資本牽引推動產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)和平臺建立，進(jìn)而拓展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，如藍(lán)源資本打造的眾陶聯(lián)等平臺。二是金融科技模式。隨著大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、區(qū)塊鏈技術(shù)的發(fā)展，供應(yīng)鏈金融與相關(guān)科技的結(jié)合越來越普遍，并以此來防范供應(yīng)鏈金融中的潛在風(fēng)險。目前這些新的模式尚未成熟，仍處于探索階段。因為不僅如何有效構(gòu)建產(chǎn)業(yè)網(wǎng)絡(luò)、如何產(chǎn)生價值吸引力尚需摸索，而且在科技與金融方面，科技究竟如何解決產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈中遇到的障礙和難點，科技能解決什么不能解決什么，這些問題絕非一日就能找到正確答案。該階段雖然供應(yīng)鏈金融模式百花齊放，但也蘊含著巨大挑戰(zhàn)，金融秩序面臨著規(guī)范的壓力，在供應(yīng)鏈金融中很多企業(yè)越位直接從事資金借貸，甚至將供應(yīng)鏈金融視為收益的重要來源。此外，在制度政策不完善的情況下，無論采用何種模式、何種科技手段，供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險管控問題始終存在。

2019—2020年以來，供應(yīng)鏈金融面臨著發(fā)展的第四階段，最典型的標(biāo)志是2019年中國銀行保險監(jiān)督管理委員會頒發(fā)《中國銀保監(jiān)會辦公廳關(guān)于推動供應(yīng)鏈金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的指導(dǎo)意見》，以及2020年中國人民銀行會同其他7部委頒發(fā)《關(guān)于規(guī)范發(fā)展供應(yīng)鏈金融支持供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定循環(huán)和優(yōu)化升級的意見》。這些文件的出臺不僅意味著監(jiān)管部門開始規(guī)范發(fā)展供應(yīng)鏈金融，而且也對供應(yīng)鏈金融各主體的作用和行為提出了要求，此外，一些新的金融產(chǎn)品也進(jìn)入到發(fā)展行列（如供應(yīng)鏈票據(jù)和標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)等）。但該階段究竟會發(fā)展出什么新模式，能否真正解決長期以來困擾中小微企業(yè)融資難、融資貴問題，仍需要在實踐中探索。

中國供應(yīng)鏈金融歷經(jīng)近20年的發(fā)展，取得了一定的成就，作為產(chǎn)融結(jié)合的重要形態(tài)得到社會各界的廣泛認(rèn)同，但如今已經(jīng)到了發(fā)展的十字路口，進(jìn)入瓶頸期，供應(yīng)鏈金融各方無法形成有效協(xié)同，大量業(yè)務(wù)僅停留在理念或口號上始終無法落地。具體來講，在產(chǎn)業(yè)端，企業(yè)對供應(yīng)鏈金融存在著迫切需求，供應(yīng)鏈中大量上下游企業(yè)的融資需求難以通過商業(yè)銀行的信貸審核，其風(fēng)控體系與商業(yè)銀行的要求有明顯的距離，融資缺口始終存在。在金融端，商業(yè)銀行發(fā)展供應(yīng)鏈金融的動力強(qiáng)勁，甚至有些銀行將供應(yīng)鏈金融列為重要發(fā)展戰(zhàn)略，但現(xiàn)實中很多供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)是低頻業(yè)務(wù)，不能保障業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性，借貸雙方的風(fēng)險控制需求也難以匹配，導(dǎo)致供應(yīng)鏈金融成為商業(yè)銀行的雞肋性業(yè)務(wù)。在監(jiān)管端，雖然中央政府和各地政府始終呼吁解決中小微企業(yè)融資難、融資貴、融資慢問題，積極出臺一系列政策措施，包括降準(zhǔn)、展期、提高壞賬容忍度，甚至出臺保障中小微企業(yè)款項支付條例，但收效甚微。究其原委，主要在于供應(yīng)鏈金融參與各方都面臨著一系列的挑戰(zhàn)。

（一）產(chǎn)業(yè)端的挑戰(zhàn)

一是供應(yīng)鏈金融的核心基礎(chǔ)是產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈，金融在其中發(fā)揮的作用只是幫助供應(yīng)鏈參與方優(yōu)化產(chǎn)業(yè)資金，夯實產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈。但供應(yīng)鏈金融的這種本質(zhì)往往在實踐中被忽略，供應(yīng)鏈金融經(jīng)常被視為一種純粹的融資借貸業(yè)務(wù)，甚至很多企業(yè)將供應(yīng)鏈金融作為新的投資領(lǐng)域，對供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)存在著非常高的投資回報和巨額利潤的期許。有些企業(yè)甚至將供應(yīng)鏈金融作為壓榨、盤剝上下游企業(yè)的新工具，使供應(yīng)鏈金融在合作伙伴中“惡名昭著”，很多大型上下游企業(yè)對龍頭企業(yè)推動供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)非常反感和抵觸，認(rèn)為供應(yīng)鏈金融惡化了公平的商業(yè)環(huán)境。二是很多企業(yè)本身競爭力缺乏，面臨轉(zhuǎn)型升級的壓力，不僅產(chǎn)品的技術(shù)研發(fā)能力不足，難以在市場上形成穩(wěn)定的收益，而且內(nèi)部管理缺乏規(guī)則化和體系化，外部協(xié)調(diào)管理能力更是短板，供應(yīng)鏈金融難以惠及這些企業(yè)或行業(yè)。三是供應(yīng)鏈金融需要行業(yè)規(guī)范和體系作為支撐，如果不同組織或企業(yè)之間缺乏規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)的交易體系和信息分享機(jī)制，供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險控制就非常難。而這一問題恰恰在我國較為嚴(yán)重，不僅行業(yè)的信息分享體系尚未建立，甚至交易的基本元素，如合約、倉單、訂單、運單、提單、面單等千差萬別，這必然使供應(yīng)鏈組織之間的協(xié)同效應(yīng)難以發(fā)揮，合作網(wǎng)絡(luò)無法建立，供應(yīng)鏈金融缺乏生存和發(fā)展的基礎(chǔ)環(huán)境。

（二）金融端的挑戰(zhàn)

一是過于關(guān)注融資借貸，將供應(yīng)鏈金融理解為運營資金融資，忽略供應(yīng)鏈金融優(yōu)化整個供應(yīng)鏈資金流的作用，甚至有些互聯(lián)網(wǎng)金融P2P也稱為供應(yīng)鏈金融，試圖從供應(yīng)鏈金融中獲利。二是大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)缺乏對產(chǎn)業(yè)的深入了解和研究，風(fēng)控手段仍停留在對財務(wù)報表的理解上，未充分關(guān)注產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的結(jié)構(gòu)、供應(yīng)鏈運營的流程以及供應(yīng)鏈的管理要素，對其中的變化缺乏敏銳的洞察能力，無法了解產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈運行中的風(fēng)險，導(dǎo)致供應(yīng)鏈金融風(fēng)控屢屢出現(xiàn)問題。有些金融機(jī)構(gòu)停留在以傳統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品（如反向保理、倉單存貨質(zhì)押等）從事供應(yīng)鏈金融的階段，其金融產(chǎn)品與供應(yīng)鏈運營的實際需求脫節(jié)。三是金融機(jī)構(gòu)在推動供應(yīng)鏈金融時過于關(guān)注所謂的產(chǎn)業(yè)“核心”企業(yè)，仍局限于主體信用掌控上，抓“核心”的思想始終主導(dǎo)著銀行業(yè)的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，而未能真正從供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)或者上下游網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量上把握供應(yīng)鏈金融發(fā)展機(jī)會。而所謂的“核心”企業(yè)很可能不與金融機(jī)構(gòu)配合，將收益留給自己，將風(fēng)險甩給金融機(jī)構(gòu)。

（三）金融科技端的挑戰(zhàn)

一是無場景化地高估科技在供應(yīng)鏈金融中的作用。近些年來，隨著人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等現(xiàn)代信息通信技術(shù)廣泛應(yīng)用于供應(yīng)鏈以及金融活動，科技公司高度強(qiáng)調(diào)科技在克服信息不對稱、減少機(jī)會主義方面的作用，似乎金融科技能夠解決供應(yīng)鏈金融中所有潛在風(fēng)險，而脫離具體供應(yīng)鏈運營活動和場景的科技并不能夠發(fā)揮出設(shè)想的功能，出現(xiàn)了上不著天（不能深刻把握金融實質(zhì)、幫助金融機(jī)構(gòu)提供定制化的技術(shù)方案）、下不著地（不能深刻理解產(chǎn)業(yè)需求、幫助產(chǎn)業(yè)提供定制化技術(shù)方案）的狀況。二是缺乏體系化的科技手段賦能于供應(yīng)鏈金融。目前很多金融科技公司片面夸大某一技術(shù)手段在供應(yīng)鏈金融中的作用。事實上，任何單一的技術(shù)手段對推進(jìn)供應(yīng)鏈金融安全有序發(fā)展的作用是有限的，往往需要綜合性的技術(shù)體系，特別是跨邊界、跨技術(shù)的一體化標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范體系[ 3 ]。三是始終無法找到金融科技公司本身的商業(yè)模式和盈利模式。很多金融科技公司是技術(shù)開發(fā)者或技術(shù)方案的提供者，其主要目的是銷售自身提供的技術(shù)產(chǎn)品，始終不能在供應(yīng)鏈金融中找到準(zhǔn)確和恰當(dāng)?shù)亩ㄎ唬瑹o法確立其獨特的商業(yè)模式或盈利模式，這是困擾很多科技公司的急癥。

（四）監(jiān)管端的挑戰(zhàn)

一是無差異施策導(dǎo)致政策失靈。這些年各級政府出臺了很多政策扶持中小微企業(yè)，特別是2020年為抵御新冠肺炎疫情對中小微企業(yè)的巨大沖擊，國家制定了一系列幫扶措施。在金融方面，推動商業(yè)銀行加大對中小微企業(yè)的借貸，并且配套了降準(zhǔn)、延期、提高壞賬容忍度等措施。從理性上講，這些政策是非常有價值的，值得肯定，卻忽略了商業(yè)實踐的現(xiàn)實問題。我國存在著大量無競爭力、無良好市場、無理想的中小微企業(yè)，其運行帶有很強(qiáng)的投機(jī)意味，它們一旦獲得資金，根本不投入研發(fā)、生產(chǎn)，而是將資金流入基金、股市、房地產(chǎn)領(lǐng)域。相關(guān)領(lǐng)域發(fā)生問題后，銀行往往緊急停止這類業(yè)務(wù)，形成一顆老鼠屎壞一鍋粥的效應(yīng)，而良好的中小微企業(yè)則被“老鼠屎”帶到泥潭中無法自拔。二是剛性政策使政策與實際脫節(jié)。為凈化商業(yè)環(huán)境，各級政府緊急制定了一系列政策措施保障經(jīng)濟(jì)有序進(jìn)行，如確定高利貸標(biāo)準(zhǔn)、明確國有企業(yè)清理應(yīng)付賬款等政策措施，這些政策非常及時和必要，但具體的管理措施和條款需要根據(jù)我國的國情以及目前的發(fā)展階段進(jìn)行迭代優(yōu)化，否則會導(dǎo)致這些政策、規(guī)范無法落地，最終變成一紙空文。三是部門之間的政策需要統(tǒng)一協(xié)調(diào)。重視供應(yīng)鏈金融、規(guī)范金融市場非常必要，但在創(chuàng)新制度和規(guī)范管理的過程中需要多部門協(xié)調(diào)，不一致的政策會讓企業(yè)無所適從。

應(yīng)對上述挑戰(zhàn)，促進(jìn)供應(yīng)鏈金融的持續(xù)發(fā)展，保障政策落地，真正解決中小微企業(yè)融資難、融資貴、融資慢的問題，僅依靠某個主體或某個環(huán)節(jié)的改變是不可能的，必須建構(gòu)系統(tǒng)性機(jī)制，從整體上進(jìn)行變革與調(diào)整，持續(xù)穩(wěn)定推進(jìn)供應(yīng)鏈金融發(fā)展。概括起來看，這種整體性的變革框架可以稱之為“3+2+1”體系，即三個層面的系統(tǒng)變革、兩個基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)、一個驅(qū)動力的形成。三個層面是指制度環(huán)境、產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈生態(tài)以及金融服務(wù)體系；兩個基礎(chǔ)設(shè)施是指產(chǎn)業(yè)數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施和金融基礎(chǔ)設(shè)施；一個驅(qū)動力是指業(yè)務(wù)場景與數(shù)字科技的雙輪驅(qū)動。

（一）制度環(huán)境的完善和創(chuàng)新是供應(yīng)鏈金融發(fā)展的保障

任何經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)運行體系長久持續(xù)發(fā)展都離不開公平、公正的環(huán)境，沒有良好的制度環(huán)境作為保障，任何經(jīng)濟(jì)運行模式都會受到制約和挑戰(zhàn)，供應(yīng)鏈金融的良性發(fā)展也是如此。供應(yīng)鏈金融是一種基于產(chǎn)業(yè)交易行為和要素的金融活動，產(chǎn)業(yè)運營和金融活動的規(guī)范是該模式創(chuàng)新發(fā)展的關(guān)鍵。具體而言，目前制度建設(shè)方面有三點需要關(guān)注：一是體系化的公平交易規(guī)范和商業(yè)文明的建設(shè)，防止企業(yè)利用市場地位假借供應(yīng)鏈金融的名義實施盤剝?nèi)鮿萜髽I(yè)的行為。特別是近年來，一些核心企業(yè)拖延賬期、強(qiáng)行推行“供應(yīng)鏈金融”實則牟利的做法需要加以嚴(yán)格規(guī)范。此外，對大企業(yè)特別是國有企業(yè)對上游企業(yè)的支付期限需進(jìn)一步強(qiáng)化和完善。最近兩年國家各部委都出臺了相應(yīng)的政策，限制企業(yè)延長支付期限，尤其是2019年9月國務(wù)院頒布《保障中小企業(yè)款項支付條例》，這都是制度完善的標(biāo)志，但還不夠，需從系統(tǒng)角度制定一整套公平交易的制度體系。因為支付僅僅是供應(yīng)鏈金融的一個環(huán)節(jié)，供應(yīng)鏈金融涉及交易事實的確立、交付、產(chǎn)品使用等一系列的業(yè)務(wù)，單純施壓大型企業(yè)的支付行為容易造成企業(yè)進(jìn)一步壓榨供應(yīng)商，以不簽約、不確權(quán)、不承認(rèn)貨權(quán)事實轉(zhuǎn)讓等行為應(yīng)對該政策。從根本上解決這些問題，需從全周期、整體供應(yīng)鏈的角度來完善制度。二是對市場秩序的維護(hù)。供應(yīng)鏈金融成為熱點后，大量企業(yè)和資本進(jìn)入該領(lǐng)域，這種狀況其實令人擔(dān)憂。一方面很多企業(yè)越位充當(dāng)資金提供方，另一方面很多機(jī)構(gòu)試圖從供應(yīng)鏈金融中牟取巨額收益，而完全忽略風(fēng)險體系的建構(gòu)，結(jié)果很容易累積信貸危機(jī)。但是，供應(yīng)鏈金融也不能完全只由商業(yè)銀行承擔(dān)，沒有供應(yīng)鏈各參與方的配合，僅由商業(yè)銀行推動的供應(yīng)鏈金融不可能成功。因此，必須嚴(yán)格規(guī)范供應(yīng)鏈金融中各主體的行為，明確各主體承擔(dān)的責(zé)任義務(wù)，特別是要明晰產(chǎn)業(yè)企業(yè)以及金融科技公司在供應(yīng)鏈金融中的作用，確定其合理的收益。三是除制度完善外，制度創(chuàng)新是供應(yīng)鏈金融未來發(fā)展的重要一環(huán)。供應(yīng)鏈金融作為產(chǎn)融結(jié)合的新生事物，需要相應(yīng)的制度創(chuàng)新作為保障，特別是供應(yīng)鏈金融涉及千差萬別、大大小小的產(chǎn)業(yè)企業(yè)，現(xiàn)行的開戶、征信方法、風(fēng)險管控難以適應(yīng)供應(yīng)鏈金融發(fā)展的要求，必須進(jìn)行體系化的創(chuàng)新，包括對公電子賬戶、遠(yuǎn)程開戶、身份認(rèn)證、人臉識別等。此外，還應(yīng)完善應(yīng)收賬款質(zhì)押、存貨質(zhì)押登記公示等系統(tǒng)，簡化手續(xù)流程。值得提出的是，2020年中國人民銀行推出的供應(yīng)鏈票據(jù)和標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)是制度創(chuàng)新的重要里程碑，特別是標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)對真正推動產(chǎn)業(yè)金融與資本市場的有效對接具有非常重要的意義。但這一目標(biāo)的實現(xiàn)不僅取決于某個管理部門的創(chuàng)新探索，還需要所有相關(guān)管理方共同推進(jìn)和創(chuàng)新發(fā)展。

（二）產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈生態(tài)質(zhì)量提升是供應(yīng)鏈金融發(fā)展的前提

供應(yīng)鏈金融發(fā)展的前提是供應(yīng)鏈建設(shè)，而隨著供應(yīng)鏈金融逐步從龍頭企業(yè)與銀行協(xié)同推進(jìn)，演進(jìn)到互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)平臺以及生態(tài)建構(gòu)，打造和發(fā)展產(chǎn)業(yè)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)成為未來供應(yīng)鏈金融持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。供應(yīng)鏈金融的基礎(chǔ)不是單一企業(yè)或地域，必須以產(chǎn)業(yè)或行業(yè)這個中觀層級為切口并將宏觀和微觀結(jié)合起來，才能找到供應(yīng)鏈金融發(fā)展之路。因為單一企業(yè)或某一地域的供應(yīng)鏈體系只是局部范圍的運營協(xié)調(diào)，一方面其帶動的企業(yè)范圍和規(guī)模有限，很難實現(xiàn)整個經(jīng)濟(jì)供給側(cè)和需求側(cè)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整與有效對接；另一方面微觀的供應(yīng)鏈運營體系難以發(fā)揮跨產(chǎn)業(yè)、跨地域的協(xié)同效應(yīng)，產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈不僅是企業(yè)運營的協(xié)作，更是具有時空效應(yīng)的產(chǎn)業(yè)協(xié)作體系，推動供應(yīng)鏈現(xiàn)代化發(fā)展需要從產(chǎn)業(yè)或行業(yè)入手，尋求高質(zhì)量發(fā)展的著力點和關(guān)鍵因素。從目前狀況看，實現(xiàn)從產(chǎn)業(yè)或行業(yè)層面建設(shè)供應(yīng)鏈有兩個發(fā)展方向：一是打造圍繞行業(yè)服務(wù)的產(chǎn)業(yè)生態(tài)，形成行業(yè)企業(yè)在網(wǎng)絡(luò)平臺上的集聚與互動，同時生態(tài)建構(gòu)者提供非核心業(yè)務(wù)的全方位供應(yīng)鏈服務(wù)，營造產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈運營場景，推動供應(yīng)鏈金融發(fā)展；二是賦能地方產(chǎn)業(yè)平臺或者產(chǎn)業(yè)集群，即幫助地方產(chǎn)業(yè)平臺或者產(chǎn)業(yè)集群形成高效的運營體系，特別是協(xié)助競爭力不足的產(chǎn)業(yè)集群轉(zhuǎn)型，推動跨區(qū)域的產(chǎn)業(yè)集群協(xié)同合作與產(chǎn)業(yè)鏈建構(gòu)，助力甚至重塑供應(yīng)鏈來營造產(chǎn)業(yè)場景，推動供應(yīng)鏈金融落地。

（三）完善的金融體系是供應(yīng)鏈金融發(fā)展的保證

供應(yīng)鏈金融目前面臨的最大障礙是難以對接金融端，即產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈參與方非常期許金融機(jī)構(gòu)的支持，對資金需求非常強(qiáng)烈，卻無法獲得金融機(jī)構(gòu)的支持，資金對接困難。造成這一困境的原因非常復(fù)雜，一方面是因為傳統(tǒng)商業(yè)銀行難以適應(yīng)產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈對金融的需求，提供的產(chǎn)品與實際產(chǎn)業(yè)運營的特點不匹配；另一方面，單一金融機(jī)構(gòu)無法應(yīng)對紛繁復(fù)雜的金融訴求，風(fēng)險管理手段過于單一。因此，供應(yīng)鏈金融的持續(xù)發(fā)展需要完善的金融資源和體系作為保證。供應(yīng)鏈金融發(fā)展過程中金融體系的完善主要有三方面內(nèi)容：一是金融服務(wù)的密度，應(yīng)讓更多的新型金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入供應(yīng)鏈金融服務(wù)中。目前大多數(shù)供應(yīng)鏈金融資金提供方仍是傳統(tǒng)商業(yè)銀行，這些機(jī)構(gòu)風(fēng)險容忍度較低，管理手段傳統(tǒng)，容易形成“高喊口號、無所作為”的狀態(tài)，名義上大談支持中小微企業(yè)貸款，實際上根本不作為，或者雖有作為但規(guī)模有限。因此，讓更多的新型金融機(jī)構(gòu)（如互聯(lián)網(wǎng)銀行等）參與是促進(jìn)供應(yīng)鏈金融發(fā)展的有效手段。二是金融服務(wù)的廣度，應(yīng)讓多元金融機(jī)構(gòu)協(xié)同開展供應(yīng)鏈金融服務(wù)。不同的金融機(jī)構(gòu)有不同的領(lǐng)域，對風(fēng)險的評判有不同的視角，同時各自有著自身的優(yōu)勢，它們的協(xié)同合作能夠克服單一主體能力不足以及風(fēng)險管控的缺陷，加快供應(yīng)鏈金融發(fā)展。如保貸聯(lián)動一直是開展供應(yīng)鏈金融很好的方式，但目前各領(lǐng)域金融機(jī)構(gòu)仍各自為政，甚至商業(yè)銀行內(nèi)部不同業(yè)務(wù)線條相互割裂，不能協(xié)同進(jìn)行產(chǎn)品設(shè)計、風(fēng)險管控，這不利于供應(yīng)鏈金融的長久發(fā)展。三是金融服務(wù)的深度，應(yīng)摒棄供應(yīng)鏈金融只是運營資金借貸的思維，從供應(yīng)鏈資金流優(yōu)化和管理的角度提供金融服務(wù)產(chǎn)品。事實上，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)除運營資金融資外，供應(yīng)鏈組織之間的支付清分、金融資產(chǎn)優(yōu)化與交易等都是激活供應(yīng)鏈資金流的重要手段。

（四）數(shù)字安全治理基礎(chǔ)設(shè)施是供應(yīng)鏈金融發(fā)展的核心

現(xiàn)代信息技術(shù)的應(yīng)用使數(shù)字成為當(dāng)今經(jīng)濟(jì)運行中最為重要的資產(chǎn)。信息技術(shù)已經(jīng)滲透到各行各業(yè)，一方面推動了產(chǎn)業(yè)運行和供應(yīng)鏈金融更加實時化、智能化、敏捷化，驅(qū)動產(chǎn)業(yè)鏈不斷沿著高質(zhì)量方向發(fā)展；另一方面也推動產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈以及金融模式的創(chuàng)新。然而，在全面數(shù)字化以及金融科技普及應(yīng)用過程中，供應(yīng)鏈金融也面臨著巨大的挑戰(zhàn)和危機(jī)：一是數(shù)字壟斷，二是數(shù)字安全。數(shù)字壟斷是指聚集了大量產(chǎn)業(yè)信息和數(shù)據(jù)的企業(yè)限制其他產(chǎn)業(yè)鏈成員進(jìn)入市場，阻礙產(chǎn)業(yè)市場的競爭發(fā)展。數(shù)字壟斷的產(chǎn)生是由于某些網(wǎng)絡(luò)和平臺的過度發(fā)展，使產(chǎn)業(yè)上下游企業(yè)和周邊產(chǎn)業(yè)信息數(shù)字在特定平臺上形成高度聚集，某些企業(yè)借助于產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)形成事實上的市場壟斷。顯然，數(shù)字壟斷對產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的持續(xù)發(fā)展構(gòu)成嚴(yán)重威脅，也導(dǎo)致很多企業(yè)盡管認(rèn)為平臺和網(wǎng)絡(luò)能夠提供供應(yīng)鏈服務(wù)包括金融服務(wù)，但仍拒絕加入網(wǎng)絡(luò)。數(shù)字安全涉及信息泄露、數(shù)字鴻溝、信息污染、數(shù)字篡改等問題。特別是供應(yīng)鏈往往涉及大量利益相關(guān)者和復(fù)雜的交易活動，一旦供應(yīng)鏈中的信息數(shù)據(jù)發(fā)生泄露和篡改，不僅對其中的參與企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營構(gòu)成威脅，也直接挑戰(zhàn)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的安全與穩(wěn)定。數(shù)字壟斷和數(shù)字安全問題需要國家和行業(yè)層面制定與完善數(shù)字治理政策。所謂數(shù)字治理是從組織方式、管理制度、操作流程和工具等方面對產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈數(shù)據(jù)獲取、數(shù)據(jù)架構(gòu)、數(shù)據(jù)運用以及數(shù)據(jù)全生命周期等各個維度進(jìn)行全面的梳理、建設(shè)、管理和持續(xù)改進(jìn)。目前，一方面，應(yīng)完善數(shù)字治理的多元主體和合作共享機(jī)制，推動政府、企業(yè)、社會組織之間信息數(shù)字的流通和交換，讓監(jiān)管方成為數(shù)字區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)中一個節(jié)點；另一方面，應(yīng)強(qiáng)化數(shù)字治理的系統(tǒng)設(shè)計和規(guī)劃，這既要體現(xiàn)在網(wǎng)絡(luò)、系統(tǒng)、平臺等體系的管理上，也要體現(xiàn)在治理標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范、管理制度、法律法規(guī)的建設(shè)上。

（五）金融基礎(chǔ)設(shè)施是供應(yīng)鏈金融發(fā)展的基石

供應(yīng)鏈金融的發(fā)展離不開金融基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，這里基礎(chǔ)設(shè)施不僅是指硬性的技術(shù)或系統(tǒng)建設(shè)，更是指供應(yīng)鏈金融運行底層要素的建設(shè)，如2020年中國人民銀行推動的供應(yīng)鏈票據(jù)和標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)等都是供應(yīng)鏈金融運行的基礎(chǔ)設(shè)施。供應(yīng)鏈金融的發(fā)展有賴于這些基礎(chǔ)設(shè)施的完善、規(guī)范和重構(gòu)。如果基層要素不盡合理，運營模式創(chuàng)新的效果就不可能太理想。金融基礎(chǔ)設(shè)施主要分為以下幾類：第一類，供應(yīng)鏈金融中信息和技術(shù)的標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)。供應(yīng)鏈金融涉及很多系統(tǒng)和技術(shù)的應(yīng)用，如利用物聯(lián)網(wǎng)獲取、傳遞相應(yīng)的數(shù)據(jù)，利用區(qū)塊鏈實現(xiàn)分布式、不可篡改的記錄等，但這些信息的獲取、傳遞、應(yīng)用等都需要標(biāo)準(zhǔn)來支撐，否則會產(chǎn)生信息和系統(tǒng)的孤島。第二類，供應(yīng)鏈金融基礎(chǔ)要素的規(guī)范建設(shè)。目前發(fā)票已經(jīng)實現(xiàn)統(tǒng)一規(guī)范，但供應(yīng)鏈金融涉及很多方面，如交易過程中除應(yīng)收應(yīng)付外，還涉及大量的函證（如投標(biāo)保證函、履約保證函、質(zhì)保函等），物流過程涉及倉庫、倉單、運單、提單等，這些大量的要素都需要標(biāo)準(zhǔn)化、電子化、在線化。第三類，公共信息整合平臺的建設(shè)，即如何有效貫通不同管理部門的信息數(shù)據(jù)，在保證經(jīng)濟(jì)安全的前提下，提供一體化的公共信息。與供應(yīng)鏈運營相關(guān)的海關(guān)、商檢、工商、稅務(wù)等數(shù)據(jù)必須進(jìn)行有效整合，以便對供應(yīng)鏈金融形成有效支撐。第四類，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)和產(chǎn)品的基本規(guī)范，特別是開展供應(yīng)鏈金融必須具備的能力和操作規(guī)范需要標(biāo)準(zhǔn)與管理體系。

（六）服務(wù)場景與金融科技雙輪驅(qū)動是供應(yīng)鏈金融發(fā)展的動力

供應(yīng)鏈金融的持續(xù)發(fā)展有賴于數(shù)字信任的建立。數(shù)字信任是指借助于非人為的因素，客觀、全面地反映供應(yīng)鏈中各組織的質(zhì)量和業(yè)務(wù)狀況，從而確立組織間的信任關(guān)系。數(shù)字信任的關(guān)鍵在于實現(xiàn)供應(yīng)鏈運營以及金融活動中信息數(shù)據(jù)實時、透明、相互核驗和可追溯，而實現(xiàn)這一目標(biāo)，必須獲得金融科技的支持，這也是最近這些年科技成為供應(yīng)鏈金融熱點的原因。然而，技術(shù)的作用既不能放大，也不能低估，要防止對金融科技的認(rèn)識出現(xiàn)信任盈余或者信任赤字。信任盈余是指過高估計科技在供應(yīng)鏈金融中的作用，認(rèn)為只要運用了某種金融科技就能夠克服所有潛在的風(fēng)險，供應(yīng)鏈金融就可以高枕無憂地展開；信任赤字則是認(rèn)為某些技術(shù)只是噱頭，根本無法解決任何現(xiàn)實問題，這尤其表現(xiàn)在對區(qū)塊鏈的認(rèn)識上。因此，理性合理地看待和應(yīng)用信息通信技術(shù)是供應(yīng)鏈金融發(fā)展的關(guān)鍵。解決這一問題的主要途徑是將服務(wù)場景與金融科技緊密結(jié)合。技術(shù)的開發(fā)和應(yīng)用需要有服務(wù)的內(nèi)容、服務(wù)的廣度和深度來提出訴求，才能有的放矢、切中要害。同樣，只有合理有效地采用技術(shù)，才能讓服務(wù)場景真正確立，產(chǎn)生服務(wù)的價值。因此，供應(yīng)鏈的產(chǎn)業(yè)主體必須明晰產(chǎn)業(yè)運行中什么地方、什么環(huán)節(jié)、什么要素需要借助信息通信技術(shù)來實現(xiàn)數(shù)字化；除傳統(tǒng)征信手段外，金融機(jī)構(gòu)需要明確哪些數(shù)字信息可以作為風(fēng)險管理的重要依據(jù)；供應(yīng)鏈服務(wù)平臺必須應(yīng)用現(xiàn)代信息通信技術(shù)系統(tǒng)刻畫和反映供應(yīng)鏈運行質(zhì)量，并且以金融機(jī)構(gòu)能夠理解和接收的形式將其傳遞給金融機(jī)構(gòu)作為決策的依據(jù)。

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責(zé)任編輯：方程

Dilemma and Breakthrough：Challenges and Trends in the Development of Supply Chain Finance

Song Hua1，2

（1.School of Commerce，Renmin University of China，Beijing 100872，China；2.China Supply Chain Strategy Management Research Center，Renmin University of China，Beijing 100872，China）

Abstract：After the outbreak of Covid- 19 in 2020，supporting SMEs to continue their operations and solving corporate financing difficulties has become an important direction for global and Chinese economic development. During the past 20 years，the development of China’s supply chain finance has experienced such different stages as oriented by financial institutions，cooperation between financial institutions and supply chain core enterprises，industrial Internet pattern，and regulated development. Though we have made significant achievements，there are still some problems with that in the side of industry，finance，fintech，and supervision. To promote the sustainable development of supply chain finance，guarantee policy implementation，really solve the difficulties in financing for small，medium and micro enterprises，we have to formulate a systematic mechanism，carry out the overall reform and adjustment，continuously and steadily promote the development of supply chain finance. This overall reform framework can be called the system of“3+2+1”，namely the systematic reform from three levels，two infrastructural constructions，and the formation of one driving force. The three levels are institutional environment，industrial supply chain ecology，and financial service system；the two infrastructural constructions are industrial digital infrastructure and financial infrastructure；and the one driving forceisthedualdrivingofbusinesssceneanddigitalscienceandtechnology.

Key words：supply chain finance；core enterprise；financial institution；fintech；digital asset