股份支付的本質(zhì)及股權(quán)交易觸發(fā)股份支付的條件分析

丁 靜

一、問題的提出

隨著“大眾創(chuàng)新，萬眾創(chuàng)業(yè)”的浪潮，股權(quán)激勵(lì)制度緩解了所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離的矛盾，具有激勵(lì)員工與公司共同成長、利益捆綁和節(jié)約公司現(xiàn)金資源的雙贏優(yōu)勢，得到越來越多公司的青睞。然而，股權(quán)激勵(lì)的形式日益復(fù)雜和隱蔽，與股權(quán)激勵(lì)密切相關(guān)的股份支付交易成為企業(yè)和監(jiān)管部門對數(shù)字利潤博弈的場地，例如超越法人主體空間的結(jié)算主體與接受服務(wù)企業(yè)分離的股份授予、非市場價(jià)格的股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為以及非等比例增發(fā)股票行為等是否構(gòu)成股份支付成為資本市場的一個(gè)熱點(diǎn)話題。

由于股份支付的適用以及相應(yīng)的會(huì)計(jì)處理一方面會(huì)導(dǎo)致公司的業(yè)績受到影響，例如有的公司因?yàn)檫m用股份支付導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)虧損，對上市或者其他目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)造成實(shí)質(zhì)性影響；另一方面股份支付也會(huì)產(chǎn)生財(cái)稅效應(yīng)，影響收入的再分配。在實(shí)踐中，盡管已有規(guī)范股份支付的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，但處理股權(quán)激勵(lì)問題還是存在不同的會(huì)計(jì)處理思路和判斷；縱觀對擬IPO成功過會(huì)企業(yè)發(fā)現(xiàn)，股份支付的判斷和處理在不同時(shí)期、不同類型（企業(yè)）、不同板塊出現(xiàn)較大的靈活性和不確定性。同一種或者相似股權(quán)激勵(lì)方式同時(shí)存在多種不同會(huì)計(jì)處理方式，與其說是監(jiān)管機(jī)構(gòu)對這些靈活性處理給予較大的默許空間，不如說是利益相關(guān)各方對上述情形是否觸發(fā)股份支付的條件尚未達(dá)成共識(shí)。

二、股份支付的本質(zhì)及構(gòu)成條件

（一）股份支付會(huì)計(jì)處理必要性及原理分析

股權(quán)激勵(lì)，是企業(yè)為了激勵(lì)和留住核心人才，而推行的一種長期激勵(lì)機(jī)制，有條件的給予激勵(lì)對象部分股東權(quán)益，使其與企業(yè)結(jié)成利益共同體，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長期目標(biāo)。股份支付是“以股份為基礎(chǔ)的支付”的簡稱，根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)——股份支付》（2006）第二條，股份支付，是指企業(yè)為獲取職工和其他方提供服務(wù)而授予權(quán)益工具或者承擔(dān)以權(quán)益工具為基礎(chǔ)確定的負(fù)債的交易。股權(quán)激勵(lì)是對員工的一種長期激勵(lì)安排，而股份支付只是一種支付的結(jié)算方式，與其他支付形式的差別在于其基礎(chǔ)是股權(quán)。由上述概念可知，股份支付是作為股權(quán)激勵(lì)一種結(jié)算手段，然而在國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則范疇內(nèi)，股份支付也包括主體為換取商品而發(fā)生的股份支付。因此，我國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中股份支付的范疇小于國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則范疇，本文只涉及股權(quán)激勵(lì)下的股份支付會(huì)計(jì)處理，若認(rèn)定為股權(quán)激勵(lì)行為，往往會(huì)觸發(fā)股份支付會(huì)計(jì)處理，兩個(gè)概念在使用上有時(shí)候可以替代。

現(xiàn)行股份支付準(zhǔn)則被認(rèn)為是一種“費(fèi)用觀”下的會(huì)計(jì)處理方式，Miller.M,H.& G.S.Crystal（2014）認(rèn)為將股權(quán)激勵(lì)成本確認(rèn)為企業(yè)的一項(xiàng)費(fèi)用，在被激勵(lì)人員提供服務(wù)期間作為企業(yè)成本（費(fèi)用）計(jì)入利潤表，理由是股份支付交易中主體承擔(dān)了成本，應(yīng)當(dāng)在財(cái)務(wù)報(bào)表中有體現(xiàn)。若無相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的列報(bào)，很有可能會(huì)降低財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的可靠性，從而損害會(huì)計(jì)的中立性，無法達(dá)到?jīng)Q策相關(guān)性的財(cái)務(wù)報(bào)告目標(biāo)，這也是利益相關(guān)者對擬IPO企業(yè)的相關(guān)股權(quán)激勵(lì)行為是否適用股份支付進(jìn)行博弈的焦點(diǎn)所在。是否適用股份支付的影響表現(xiàn)為：(1)若適用股份支付處理可能直接導(dǎo)致擬IPO主體不滿足監(jiān)管部門設(shè)定的IPO發(fā)行條件，間接影響就是由于影響利潤表指標(biāo)而降低發(fā)行價(jià)格，從而降低公司在資本市場的融資效率；（2）若不適用股份支付，擬IPO企業(yè)可以在上市前通過各種隱蔽的股權(quán)激勵(lì)手段以隱性成本方式調(diào)節(jié)盈利指標(biāo)，以獲取監(jiān)管部門和新投資者的青睞，達(dá)到通過資本運(yùn)作實(shí)現(xiàn)高額利益的目的，這將導(dǎo)致擬IPO主體或者上市企業(yè)之間爭奪投資資源的惡性競爭，加大資本市場的信息不稱性，導(dǎo)致資源錯(cuò)配，擾亂資本市場秩序。基于上述利弊分析，監(jiān)管部門對股權(quán)激勵(lì)的監(jiān)管口徑也日漸嚴(yán)格，逐漸將以前監(jiān)管中不視為股份支付的股權(quán)交易行為要求適用股份支付會(huì)計(jì)處理，例如實(shí)際控制人低價(jià)超過其原有持股比例的增資行為納入股份支付會(huì)計(jì)處理。

但是以授予權(quán)益工具進(jìn)行交易的股份支付為例的會(huì)計(jì)處理往往會(huì)和直觀認(rèn)識(shí)形成很大反差，有人認(rèn)為公司并沒有支付現(xiàn)金或者流出其他資產(chǎn)，沒有支付任何形式的成本，卻硬要在報(bào)告主體中反映成本，尤其是股東低價(jià)出售股份給職工的行為，形式上完全是個(gè)人之間的行為，卻要作為股份支付進(jìn)行處理，這種反差更為顯著，這成為股份支付的會(huì)計(jì)處理難以理解的地方。為了解釋這個(gè)問題，《國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則第2號(hào)——以股份為基礎(chǔ)的支付》（以下簡稱IFRS 2）中結(jié)論基礎(chǔ)段的BC31和BC44段進(jìn)行了論證：（1）在其他非貨幣出資交易中，企業(yè)以收到相關(guān)的商品與服務(wù)作為發(fā)行股票或期權(quán)的對價(jià)，并在會(huì)計(jì)報(bào)表中確認(rèn)資源的流入以及所有者權(quán)益的增加，在隨后對這些服務(wù)或商品的消耗過程中最終轉(zhuǎn)化為費(fèi)用；（2）股份支付的特殊性在于資源的取得與資源的消耗是同時(shí)的，而非像其他資產(chǎn)一樣存在時(shí)差，即員工投入的服務(wù)資源在投入當(dāng)時(shí)沒被立即消耗，沒有來得及資本化確認(rèn)資產(chǎn)，因此在財(cái)務(wù)報(bào)表上直接反映為“借：管理費(fèi)用，貸：資本公積”。對此，筆者將股份支付處理分為兩步理解：第一步，股份支付主體獲取被授予人員勞務(wù)或者服務(wù)，理論上應(yīng)按照該服務(wù)的市場價(jià)格支付被授予人員服務(wù)對價(jià)（本企業(yè)員工即為工資薪酬），根據(jù)復(fù)式記賬原理，賬面上確認(rèn)費(fèi)用（或成本）的同時(shí)確認(rèn)一筆負(fù)債（應(yīng)付職工薪酬）；第二步，被授予人員因提供服務(wù)對主體享有的債權(quán)轉(zhuǎn)為權(quán)益，最終持有主體發(fā)行的權(quán)益工具。因此，站在被授予人員角度，就是以勞務(wù)或者服務(wù)進(jìn)行權(quán)益投資；站在發(fā)行權(quán)益工具主體角度看，就是通過發(fā)行權(quán)益工具進(jìn)行籌資，并用予購買勞務(wù)。

表1 模型的基本參數(shù)假設(shè)

表2 對稱型增資下的公司實(shí)際控制人持有股份數(shù)及其財(cái)富情況

表3 非對稱型增資下的公司實(shí)際控制人持有股份數(shù)及其財(cái)富情況

表4 股權(quán)交易類型與股份支付認(rèn)定的判讀模型

（二）股份支付的本質(zhì)及構(gòu)成股份支付會(huì)計(jì)的條件分析

1.股份支付會(huì)計(jì)處理的本質(zhì)探討。主體在進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)過程中授予激勵(lì)對象權(quán)益工具的來源包括兩種基本類型：主體向被激勵(lì)對象低價(jià)增發(fā)股票和主體二級市場回購股票低價(jià)出售給或者無償給予被激勵(lì)對象。實(shí)務(wù)中會(huì)有兩種基本方式的變種，例如：若被授予對象本身就是公司的股東，一次增發(fā)股票中，其支付的價(jià)格低于其他股東，可能會(huì)形成股份支付，性質(zhì)上屬于上述第一種類型。若大股東低價(jià)向被激勵(lì)人員轉(zhuǎn)讓股份可能形成股份支付，性質(zhì)上屬于第二種類型。這些股權(quán)交易方式非常具有迷惑性或者其目的常常會(huì)引起質(zhì)疑。IFRS 2結(jié)論基礎(chǔ)段BC 19至BC 21給出了該情形的判斷思路：在一些情況下，可能企業(yè)并不直接向員工發(fā)行股份或股票期權(quán)，替而代之的是股東（或股東們）可能向員工轉(zhuǎn)讓權(quán)益性工具，在這種安排下，企業(yè)接受了員工提供的服務(wù)，而接受服務(wù)的對價(jià)卻是由股東支付的。這種安排在實(shí)質(zhì)上可以視為兩項(xiàng)交易：第一項(xiàng)交易是企業(yè)在不支付對價(jià)或者極低價(jià)格情況下回購權(quán)益性工具；第二項(xiàng)交易是企業(yè)接受服務(wù)作為向員工授予權(quán)益性工具的對價(jià)；第二項(xiàng)交易是一個(gè)以股份支付為基礎(chǔ)的股份支付交易。因此，國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（簡稱IASB）得出結(jié)論，企業(yè)對股東向員工轉(zhuǎn)讓低價(jià)權(quán)益性工具的會(huì)計(jì)處理應(yīng)采用和其他以股份支付為基礎(chǔ)的支付交易同樣的方法。

實(shí)務(wù)中之所以會(huì)對各種形式企業(yè)增資行為或者股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為是否要視為股份支付產(chǎn)生爭議，本文認(rèn)為主要是因?yàn)槟壳暗墓煞葜Ц稖?zhǔn)則及其相關(guān)研究尚未對股份支付本質(zhì)進(jìn)行全面的辨識(shí)或者揭示。根據(jù)上文引用IFRS 2中BC31和BC44的結(jié)論段，IASB給予的解釋只是通過比較股份支付購買服務(wù)交易與其他常見實(shí)物出資的相同點(diǎn)來支持費(fèi)用觀；但是并沒有揭示出股份支付與其他一般交易的本質(zhì)區(qū)別，導(dǎo)致實(shí)務(wù)中對股份支付的辨識(shí)保持搖擺不定的態(tài)度。

向曉三、倪侃侃（2019）通過數(shù)據(jù)案例分析了實(shí)際控制人低價(jià)增資作為股份支付的原因及條件，其中一個(gè)重要條件是實(shí)際控制人基于為企業(yè)提供服務(wù)在股權(quán)交易中獲得了利益。本文認(rèn)為股份支付與其他一般交易的本質(zhì)區(qū)別在于股份支付包含了一個(gè)“時(shí)間換空間”的財(cái)富轉(zhuǎn)移效應(yīng)，股份支付的發(fā)生導(dǎo)致企業(yè)股權(quán)價(jià)值被稀釋和企業(yè)股權(quán)價(jià)值的重新再分配，同時(shí)導(dǎo)致未作為股權(quán)激勵(lì)對象的公司股東和被激勵(lì)對象之間發(fā)生財(cái)富轉(zhuǎn)移，將財(cái)富從未作為激勵(lì)對象的企業(yè)股東的口袋向被激勵(lì)人員的口袋流動(dòng)，作為被激勵(lì)對象為公司提供服務(wù)的報(bào)酬或者補(bǔ)償。因此雖然企業(yè)作為股份支付主體，但表面上看不到企業(yè)主體的資源流出，是因?yàn)閷?shí)際上由未作為股權(quán)激勵(lì)對象的企業(yè)股東以犧牲他們自己暫時(shí)的財(cái)富為代價(jià)進(jìn)行支付，達(dá)到股權(quán)激勵(lì)的長期激勵(lì)效果，保證企業(yè)長期具有競爭力和市場優(yōu)勢，從而實(shí)現(xiàn)未來水漲船高的長期利益和贏得更多的財(cái)富。其他交易類型與股份支付相比，雖然可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)股權(quán)價(jià)值結(jié)構(gòu)及體量或者股東個(gè)體財(cái)富結(jié)構(gòu)的變化，但一般不導(dǎo)致股東（包括新老股東）之間財(cái)富的流動(dòng)。后文會(huì)通過數(shù)學(xué)構(gòu)建模型來證明股份支付引起的財(cái)富轉(zhuǎn)移效應(yīng)。

綜上所述，本文認(rèn)為股份支付交易是未作為股權(quán)激勵(lì)對象的公司股東讓渡一部分個(gè)體財(cái)富給股權(quán)激勵(lì)主體，同時(shí)股權(quán)激勵(lì)主體用該部分財(cái)富有償購買被激勵(lì)對象的勞務(wù)或者服務(wù)。因此股份支付本質(zhì)可以界定為主體接受未作為股權(quán)激勵(lì)對象的公司股東捐贈(zèng)的企業(yè)股權(quán)財(cái)富用于有償購買被激勵(lì)人員服務(wù)的事項(xiàng)和交易行為。而主體有償購買被激勵(lì)對象的服務(wù)與一般交易無異，其不是股份支付的本質(zhì)所在，但是這是股份支付的動(dòng)因，即股份支付可以描述為未作為股權(quán)激勵(lì)對象的公司股東向主體捐贈(zèng)以股權(quán)價(jià)值代表的財(cái)富，目標(biāo)就是用于購買特定人員的服務(wù)。因此股份支付行為在表象上往往具有隱蔽性，主體起到了轉(zhuǎn)移支付的角色，可以繞過主體進(jìn)行。而在會(huì)計(jì)中，會(huì)計(jì)主體接受捐贈(zèng)明確是要進(jìn)行會(huì)計(jì)處理的。

2.觸發(fā)股份支付的條件。綜上所述，觸發(fā)股份支付的條件包括：（1）特定的激勵(lì)對象：企業(yè)員工或其他服務(wù)提供者(客戶、供應(yīng)商、其他等)；（2）受益主體及目的：企業(yè)換取來自職工或者其他方的服務(wù)為目的的交易，且企業(yè)獲得這些服務(wù)或權(quán)利的目的是用于其正常生產(chǎn)經(jīng)營，而非轉(zhuǎn)手獲利等；（3）支付手段：以低于公允價(jià)值的權(quán)益工具為結(jié)算手段。

圖1 公司增資后引起股東財(cái)富流動(dòng)的鏡像效應(yīng)及口袋理論

三、構(gòu)建模型分析企業(yè)增資行為引起的財(cái)富流動(dòng)效應(yīng)

（一）模型的設(shè)計(jì)

若股東根據(jù)同股同權(quán)原則以增資前的持股比例進(jìn)行增資，本文稱之為“對稱型增資”，其他方式的增資方式稱之為“非對稱型增資”。本文把所有的增資方式抽象成兩種基本類型：1.全部股東遵循同股同權(quán)以協(xié)議價(jià)格對稱型增資；2.非對稱型增資。非對稱型增資類型中，以實(shí)際控制人作為研究對象，又包括以下三種形式：(1)實(shí)際控制人支付等于股份公允價(jià)值對價(jià)的非對稱型增資；(2)實(shí)際控制人支付低于股份公允價(jià)值對價(jià)的非對稱型增資；(3)實(shí)際控制人支付高于股份公允價(jià)值對價(jià)的非稱型增資。其中站在非實(shí)際控制人或者小股東角度研究非對稱型增資的結(jié)論與站在實(shí)際控制人角度的研究結(jié)論具有“鏡像效應(yīng)”，限于篇幅，未放入模型中，可以直接根據(jù)以“實(shí)際控制人”作為研究對象的結(jié)果得到相關(guān)結(jié)論。本文提及的“非對稱型”特指增資人增資后持股比例超過增資前的非對稱型增資。通過對上述四種增資方式的研究來比較不同的增資方式對各投資者增資前后持有財(cái)富總額的影響，即企業(yè)不同增資行為引起的股東個(gè)體間的財(cái)富流動(dòng)效應(yīng)分析，目標(biāo)是試圖建立企業(yè)不同增資方式或者股權(quán)交易與觸發(fā)企業(yè)發(fā)生發(fā)股份支付條件之間的聯(lián)系。

（二）模型的基本假設(shè)

為了構(gòu)建理論抽象模型,需要滿足以下假設(shè)：

1.A公司為股份公司（以下簡稱“公司”或“（會(huì)計(jì)）主體”），股本總額為Q0,分別由實(shí)際控制人和小股東們(以下簡稱“小股東”)持有。20＊9年1月1日股東會(huì)決議通過對A公司增發(fā)股份ΔQ，發(fā)行價(jià)格為P1元/股，增資前A公司的股價(jià)公允價(jià)值為P0元/股。假設(shè)增資程序及過程不存在不正當(dāng)性及違法行為（例如實(shí)際控制人利用控制權(quán)地位侵犯小股東利益）。參數(shù)設(shè)定情況如表1所示：

2.模型把實(shí)際控制人和小股東持有的個(gè)體財(cái)富劃分為兩個(gè)資源池，分別為X和Y，他們持有的財(cái)富載體是貨幣資金和公司的股權(quán)價(jià)值，而且增資前的貨幣資金金額即為模型中的增資支付對價(jià)。

3.實(shí)際控制人和小股東都為理性經(jīng)濟(jì)人，追求個(gè)人財(cái)富最大化，且他們之間除了共同投資A公司外，不存在公司外的其他關(guān)聯(lián)交易或者利益關(guān)聯(lián)。

4.市場信息完全透明和對稱，市場參與者能夠?qū)镜母鞣N變化及時(shí)作出反應(yīng)。

由上述基本模型參數(shù)可以推導(dǎo)出以下結(jié)果：

（1）增資前的公司股權(quán)公允價(jià)值總額

（2）增資后的公司股權(quán)公允價(jià)值總額

（3）增資后的公司單位股份公允價(jià)值

其中，式3所代表增資后的公司單位股份公允價(jià)值是模型的內(nèi)生變量，其他變量皆為模型的外生變量。式2所代表增資后的公司股權(quán)公允價(jià)值總額也是模型中的兩個(gè)資源池增資前后持有的財(cái)富總額。

（三）增資過程中股東財(cái)富重分配產(chǎn)生的“鏡像效應(yīng)”及口袋理論

為了便于分析模型中設(shè)計(jì)的增資行為引起的個(gè)體財(cái)富變動(dòng)情況，假設(shè)增資前的個(gè)體可以通過持有財(cái)富類型細(xì)分。例如，某一自然人在增資前既持有公司股份，又持有貨幣資金，欲在本次增資，那么，就要將其細(xì)分為兩個(gè)個(gè)體，一個(gè)單純持有公司的股份，另外一個(gè)單純持有貨幣資金。同時(shí)，把增資前單純持有公司股份份額作為財(cái)富來源的個(gè)體們歸類至“口袋I”；增資前單純持有貨幣資金用于投資的個(gè)體們歸類為“口袋II”。

由式2可以看出，增資完成時(shí)點(diǎn)公司股權(quán)公允價(jià)值（或者體量）受Q0（增資前股份數(shù)總數(shù)）、P0（增資前的單位股份公允價(jià)值）、ΔQ（增資股份數(shù)）和P1（增資股東支付的單位股份價(jià)格）模型的外生變量影響，等于企業(yè)原有股權(quán)公允價(jià)值總額和股東增資投入貨幣資金總額的簡單加總，顯然與增資方式無關(guān)。因此，公司A增資前后股權(quán)價(jià)值總額變動(dòng)非常直觀和容易理解，而且增資以后兩個(gè)口袋的財(cái)富都是通過持有公司的股權(quán)價(jià)值得以體現(xiàn)，也就是說增資后的公司總股權(quán)價(jià)值由兩個(gè)口袋以股權(quán)價(jià)值財(cái)富的形式進(jìn)行重新分配，那么他們分配的基礎(chǔ)是什么呢？根據(jù)同股同權(quán)原理，兩個(gè)口袋分別按照公司章程和增資協(xié)議約定的持有公司股權(quán)比例對增資后的公司股權(quán)價(jià)值進(jìn)行分配。根據(jù)模型中給出的參數(shù)，增資前后兩個(gè)口袋代表的股數(shù)是外生變量，那么可以通過增資后各自代表的持股比例乘以增資后的股權(quán)總價(jià)值或者按照增資后各自代表的股份數(shù)乘以增資后的公司單位股份公允價(jià)值進(jìn)行分配，其中增資后各自代表的持股比例或者增資后的公司單位股份公允價(jià)值是模型的內(nèi)生變量。式3表明，增資后的公司單位股份公允價(jià)值是增資前單位股份公允價(jià)值和增資入股單價(jià)分別根據(jù)增資前的初始股份數(shù)占增資后總股份數(shù)的份額和增資引起的新增股份數(shù)占增資后總股份數(shù)的份額為比重進(jìn)行加權(quán)的結(jié)果。因此，給定模型參數(shù)的前提下，增資后兩個(gè)口袋代表的企業(yè)股權(quán)價(jià)值分配情況可以計(jì)算出來。

參照圖1，可以把增資過程理解為：投資者的財(cái)富可以視為兩個(gè)口袋I和口袋II，增資時(shí)將增資前口袋I代表股權(quán)價(jià)值財(cái)富和口袋II代表的貨幣資金價(jià)值財(cái)富一起裝進(jìn)口袋III，然后口袋III按照增資協(xié)議約定兩個(gè)口袋代表的股份數(shù)再將財(cái)富以A公司股權(quán)價(jià)值的形式分配到口袋I和口袋II。由于增資后公司A的體量（股權(quán)價(jià)值）增加直觀表現(xiàn)為增資前口袋II的貨幣金額，也就是說裝入口袋III的總財(cái)富是一個(gè)常數(shù)，那么增資后兩個(gè)口袋的財(cái)富重新分配結(jié)果就是一個(gè)此消彼長的“零和博弈”，本文稱之為“口袋理論”；同時(shí)，兩個(gè)口袋的財(cái)富變動(dòng)數(shù)值之間的關(guān)系為“鏡像效應(yīng)”，即絕對值相等，符號(hào)相反。綜上所述，增資行為對企業(yè)而言，意味著體量市值和規(guī)模的增加；對于投資者而言，就是將增資前投資者個(gè)體以不同形式持有的財(cái)富混合后再以股權(quán)價(jià)值為載體進(jìn)行重新分配的過程，因?yàn)樵撨^程財(cái)富總金額是固定的，再分配就是將總財(cái)富在“左口袋”和“右口袋”按照某種機(jī)制重新配置問題，意味著一個(gè)口袋流出的金額就是另外一個(gè)口袋流入的金額，本文將上述過程和現(xiàn)象稱為口袋理論和財(cái)富鏡像效應(yīng)。該分析及其結(jié)論同樣適用于增資過程中的實(shí)際控制人與中小股東之間的財(cái)富流動(dòng)效用關(guān)系。

四、對稱型增資模式下的財(cái)富流動(dòng)效應(yīng)分析

全部股東按照協(xié)議價(jià)格對稱型增資是實(shí)務(wù)中最常見的一種增資方式，例如公司有籌資需求，為了維持穩(wěn)定的資本結(jié)構(gòu)，需要通過擴(kuò)充投入資本金的形式實(shí)現(xiàn)籌資，按照同股同權(quán)原理，全部股東按照增資需求和增資協(xié)議價(jià)格按照原股東的持股比例分配增加的股份數(shù)。如前文所述，以該模式實(shí)際控制人為分析對象，作為一個(gè)財(cái)富資源池，比較增資前后其持有的財(cái)富總額變動(dòng)情況，如表2所示：

實(shí)際控制人在公司對稱型增資前后持有的財(cái)富總額變動(dòng)為：

將式3代入式4可以得到：

通過以上數(shù)學(xué)推理可以得出，對稱型增資方式下，實(shí)際控制人持有的財(cái)富總額在增資前后保持不變。根據(jù)口袋理論和增資下股東之間的財(cái)富流動(dòng)鏡像效應(yīng)原理可以推出小股東們代表的資源池持有的財(cái)富總額在增資前后亦沒有發(fā)生變化。也就是說全部股東按照協(xié)議價(jià)格對稱型增資模式下，不會(huì)引起實(shí)際控制人和小股東兩個(gè)資源池的財(cái)富重新分配問題。

實(shí)務(wù)中之所以會(huì)對各種形式企業(yè)增資行為或者股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為是否要視為股份支付產(chǎn)生爭議，本文認(rèn)為主要是因?yàn)槟壳暗墓煞葜Ц稖?zhǔn)則及其相關(guān)研究尚未對股份支付本質(zhì)進(jìn)行全面的辨識(shí)或者揭示。根據(jù)上文引用IFRS 2中BC31和BC44的結(jié)論段，IASB給予的解釋只是通過比較股份支付購買服務(wù)交易與其他常見實(shí)物出資的相同點(diǎn)來支持費(fèi)用觀；但是并沒有揭示出股份支付與其他一般交易的本質(zhì)區(qū)別，導(dǎo)致實(shí)務(wù)中對股份支付的辨識(shí)保持搖擺不定的態(tài)度。

五、非對稱增資模型下的財(cái)富效應(yīng)分析

出于某些特定目的安排，實(shí)務(wù)中會(huì)出現(xiàn)實(shí)際控制人對公司進(jìn)行非對稱型增資的情形。同樣以該模型中的實(shí)際控制人為研究對象，比較其在增資前后持有的財(cái)富總額變動(dòng)情況，如表3所示：

公司非對稱增資模式下，實(shí)際控制人在增資前后的財(cái)富總額變動(dòng)為：

式6可以看出，在非對稱增資模式下，實(shí)際控制人持有財(cái)富總額在增資前后的變化需根據(jù)實(shí)際控制人的增資支付單位股份對價(jià)P1與增資前公司的單位股份公允價(jià)值P0的關(guān)系分三種情況分析。

（一）P1=P0時(shí)的財(cái)富流動(dòng)效應(yīng)分析

由式3可以得到，P1=P0時(shí)，得到Pe=P1=P0，將其帶入式6得到ΔVm=0，即實(shí)際控制人持有的財(cái)富在增資前后未發(fā)生變動(dòng)。根據(jù)“鏡像效應(yīng)”，小股東持有的財(cái)富總額亦不會(huì)發(fā)生變化。因此，即當(dāng)實(shí)際控制人按照增資前公司單位股份的公允價(jià)值作為增資對價(jià)時(shí)，非對稱型公司增資不會(huì)引起實(shí)際控制人和小股東兩個(gè)資源池之間的財(cái)富流動(dòng)效應(yīng)。

（二）P1＜P0時(shí)的財(cái)富效應(yīng)分析

若假設(shè)P1＜P0，由式3可以推出:（P1＊Q0+P1＊ΔQ）/(Q0+ΔQ)＜Pe＜(P0＊Q0+ P0＊ΔQ）/(Q0+ΔQ)，即：P1＜Pe＜P0。式6中，可以看出，下劃線①部分代表由于增資加權(quán)后的公司單位股份公允價(jià)值Pe大于增資時(shí)實(shí)際控制人支付對價(jià)P1，導(dǎo)致實(shí)際控制人增持股份數(shù)代表的股權(quán)價(jià)值財(cái)富大于其增資時(shí)投入的貨幣資金金額，兩者差額用ΔVm1表示，則ΔVm1＞0；同時(shí)，由于增資后公司單位股權(quán)公允價(jià)值Pe小于增資前公司單位股權(quán)公允價(jià)值P0，導(dǎo)致增資前持有股份數(shù)代表的股權(quán)價(jià)值財(cái)富總額受到增資后單位股份公允價(jià)下降的侵蝕，減少的金額即為下劃線②代表的部分，用ΔVm2表示，則ΔVm2＜0。那么其綜合財(cái)富效應(yīng)是ΔVm1和ΔVm2的加總。

根據(jù)公式3可以推導(dǎo)出：

將式7帶入式6，可以得到：

將式8可以得到：

即ΔVm=ΔVm1+ΔVm2＞0

因此，在實(shí)際控制人對公司進(jìn)行非對稱型增資時(shí)，若增資支付對價(jià)低于增資前公司單位股份公允價(jià)值，實(shí)際控制人在增資后持有的財(cái)富總額是增加的。根據(jù)“鏡像效應(yīng)”原理可以推出，小股東資源池在增資后持有的財(cái)富總額會(huì)等額減少?？梢缘贸鼋Y(jié)論，實(shí)際控制人低價(jià)對公司進(jìn)行非對稱型增資會(huì)引起財(cái)富從小股東資源池流向?qū)嶋H控制人資源池。

由式9繼續(xù)推導(dǎo)可以得到：

式10提供了另一種間接解釋企業(yè)非對稱性增資方式下財(cái)富流動(dòng)效應(yīng)的替代思路，為了進(jìn)行區(qū)分，將其稱為技術(shù)路線二，同時(shí)將前述直接推理的分析思路稱之為技術(shù)路線一。技術(shù)路線二可以分為兩步進(jìn)行：

第一步，假設(shè)企業(yè)增資是按照約定支付對價(jià)P1進(jìn)行對稱型增資，小股東按照增資前的持股比例需要支付增資成本為[P1＊ΔQ＊（1-Qm/Q0）]。根據(jù)前文“一、對稱型增資模式下的財(cái)富效應(yīng)分析”可知，實(shí)際控制人和小股東兩個(gè)資源池在此模式下不會(huì)發(fā)生財(cái)富轉(zhuǎn)移效應(yīng)。

第二步，假設(shè)在市場公平交易條件下，實(shí)際控制人換取第一步中增資股份數(shù)中小股東持有的份額[ΔQ＊（1-Qm/Q0]，則需按照增資后公司的單位股份公允價(jià)值Pe對小股東進(jìn)行支付對價(jià)[Pe＊ΔQ＊（1-Qm/Q0）]，為此小股東就會(huì)得到對應(yīng)的財(cái)富金額。

綜合第一步和第二步，小股東在此過程中的財(cái)富變動(dòng)假設(shè)用ΔVn表示，則：

式11意味著由于小股東放棄本次低價(jià)對稱型增資失去的財(cái)富，根據(jù)“鏡像效應(yīng)”，等于實(shí)際控制人非對稱增資下增加的財(cái)富。公司按照技術(shù)路線一和技術(shù)路線二下公司增資后，無論股權(quán)結(jié)構(gòu)還是股權(quán)價(jià)值總額都是一樣的，但是技術(shù)路線二與技術(shù)路線一相比，實(shí)際控制人多支付的成本為ΔVm=(Pe-P1)＊ΔQ＊（1-Qm/Q0），其實(shí)也就是技術(shù)路線一實(shí)際控制人通過低價(jià)非對稱性增資實(shí)現(xiàn)的財(cái)富增加效應(yīng)。

（三）P1＞P0時(shí)的財(cái)富效應(yīng)分析

假設(shè)P1＞P0，由式3可以推出P1＞Pe＞P0。按照前文的分析思路及公式10，可以得到以下結(jié)論，公司非對稱型增資方式下，若實(shí)際控制人增資對價(jià)高于增資前公司的單位股份公允價(jià)值，實(shí)際控制人在增資后持有的財(cái)富總額減少；根據(jù)“鏡像效應(yīng)”原理可以推出，小股東在增資后持有的財(cái)富總額增加。也就是說實(shí)際控制人支付高價(jià)對公司進(jìn)行非對稱型增資時(shí)，會(huì)引起財(cái)富從大股東資源池流向小股東的資源池。雖然該種情況下實(shí)務(wù)中很少發(fā)生，但是其本質(zhì)可以理解為小股東或者高管低價(jià)增資的情形，涉及到財(cái)富從大股東的資源池向小股東的資源池轉(zhuǎn)移。

六、實(shí)務(wù)中股權(quán)交易類型與股份支付認(rèn)定的判斷模型

本文將實(shí)務(wù)中常出現(xiàn)的股權(quán)交易分為兩種基本類型：公司增資或者股份轉(zhuǎn)讓。公司增資行為按是否對稱型增資和是否以股份公允價(jià)值支付增資對價(jià)又細(xì)分為三種類型：對稱型增資、以公司股份公允價(jià)值為支付對價(jià)進(jìn)行的非對稱型增資、以非公司股份公允價(jià)值為支付對價(jià)進(jìn)行的非對稱型增資。股份轉(zhuǎn)讓行為按照是否按照股份公允價(jià)值轉(zhuǎn)讓分為兩種類型：以公允價(jià)值轉(zhuǎn)讓股份和非公允價(jià)值轉(zhuǎn)讓股份。

在研究股權(quán)交易行為是否觸發(fā)股權(quán)激勵(lì)或者股份支付條件時(shí)，將前文提及的構(gòu)成股份支付的條件“(1)特定的激勵(lì)對象”和條件“(2)受益主體”總結(jié)為動(dòng)機(jī)條件：“會(huì)計(jì)主體是否因股權(quán)交易受益”。“會(huì)計(jì)主體是否受益”并非指企業(yè)股權(quán)價(jià)值體量（資本規(guī)模）的增大，而是指股權(quán)交易行為是否使會(huì)計(jì)主體獲得除股權(quán)交易之外的資源，例如員工的勞務(wù)或者來自其他方的服務(wù)。如果增資或者股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為出于控股股東以絕對控制地位侵犯或者無視小股東利益的違法行為、贈(zèng)與或者遺產(chǎn)繼承關(guān)系的設(shè)立、與會(huì)計(jì)主體無關(guān)的股東之間的利益交換等情形而發(fā)生股權(quán)交易行為，就不滿足會(huì)計(jì)主體受益條件。同時(shí)，結(jié)合前文對企業(yè)增資行為模型的分析、數(shù)學(xué)推理和對股份支付本質(zhì)的界定，把構(gòu)成股份支付條件“（3）以低于公允價(jià)值的支付對價(jià)結(jié)算股權(quán)交易”總結(jié)為“結(jié)果條件”：股權(quán)交易產(chǎn)生財(cái)富流動(dòng)效應(yīng)，即：被激勵(lì)對象的資源池財(cái)富增加或者流入，而企業(yè)的其他股東資源池的財(cái)富會(huì)減少或者流出。結(jié)合“會(huì)計(jì)主體是否因股權(quán)交易受益”和“股權(quán)交易是否產(chǎn)生財(cái)富流動(dòng)效應(yīng)”兩個(gè)條件，站在時(shí)間換空間的角度理解股權(quán)交易觸發(fā)股份支付的情形就是：被激勵(lì)對象的資源池財(cái)富增加是以為會(huì)計(jì)主體提供的服務(wù)或者勞務(wù)獲得為代價(jià)；公司的其他股東資源池的財(cái)富減少是以暫時(shí)的財(cái)富犧牲獲取公司的長期發(fā)展及水漲船高的預(yù)期收益為長期目標(biāo)；企業(yè)主體無需付出資源或者成本可獲取被激勵(lì)對象為其提供的勞務(wù)或者服務(wù)，因?yàn)槠涑杀居晒镜钠渌竟蓶|犧牲其現(xiàn)實(shí)的財(cái)富為代價(jià)，相當(dāng)于其把一部分財(cái)富金額捐贈(zèng)給企業(yè)，再由企業(yè)支付給被激勵(lì)對象，企業(yè)主體通過股權(quán)價(jià)值再分配在股份支付中起到了轉(zhuǎn)移支付的作用。因此股份支付的會(huì)計(jì)處理的基本會(huì)計(jì)分錄為“借：成本（管理費(fèi)用），貸：資本公積”，與股東對企業(yè)捐贈(zèng)的會(huì)計(jì)分錄保持內(nèi)在邏輯一致性。

根據(jù)上述股權(quán)交易類型及觸發(fā)股份支付條件的分析，本文總結(jié)出股權(quán)交易類型與股份支付認(rèn)定的判斷模型，如表4所示。

表4中的第三種股權(quán)交易模式“以非股份公允價(jià)值支付對價(jià)的非對稱型增資”下，通常情況下是以低于股權(quán)公允價(jià)值為對價(jià)支付增資成本，例如常見以公司名義實(shí)行的員工股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，員工被低價(jià)或者無償授予公司股票，那么員工就是低價(jià)增資的股東，即財(cái)富效應(yīng)的流入方，而且滿足會(huì)計(jì)主體因此受益的條件，應(yīng)認(rèn)定為股份支付，與會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中對股份支付的認(rèn)定無二。因此，這種情形下，低價(jià)增資的股東有可能被認(rèn)定為被激勵(lì)對象。但是并不能排除部分股東以高于股份公允價(jià)值為對價(jià)支付增資成本的情形，例如實(shí)際控制人獎(jiǎng)勵(lì)小股東為企業(yè)做出的貢獻(xiàn)，以支付高于股權(quán)公允價(jià)值的對價(jià)進(jìn)行增資，同時(shí)滿足會(huì)計(jì)主體是股權(quán)交易的受益主體的條件，同樣可認(rèn)定為股份支付；但是該種情況下，增資股東為財(cái)富效應(yīng)的流出方，財(cái)富的流入方為激勵(lì)對象小股東。同理可以分析股東以非公允價(jià)值轉(zhuǎn)讓股權(quán)的行為。

由表4可以看出，無論以股份公允價(jià)值支付對價(jià)的增資行為還是股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為不會(huì)被認(rèn)定為股份支付。以非股份公允價(jià)值支付對價(jià)的非對稱型增資或股東以非公允價(jià)值轉(zhuǎn)讓股份在滿足會(huì)計(jì)主體因股權(quán)交易受益的條件下要被認(rèn)定為股份支付。股權(quán)交易下產(chǎn)生的財(cái)富流動(dòng)效應(yīng)和會(huì)計(jì)主體因股權(quán)交易受益是股份支付的必要和充分條件。對稱型增資行為是不認(rèn)定為股份支付的充分而非必要條件。其中，會(huì)計(jì)主體是否因股權(quán)交易受益涉及會(huì)計(jì)職業(yè)判斷問題，也是會(huì)計(jì)中貫徹執(zhí)行的“實(shí)質(zhì)重于形式”判斷問題，也是是否進(jìn)行股份支付處理的難點(diǎn)，實(shí)際操作中可以通過反證企業(yè)未因股權(quán)交易受益舉證進(jìn)行判斷，不在本文展開討論。

七、股份支付成本的數(shù)學(xué)推導(dǎo)

從本文的論述過程中，可以得到一個(gè)重要的結(jié)論，就是股份支付的成本費(fèi)用即為股權(quán)交易下各資源池財(cái)富流動(dòng)效應(yīng)的金額。

其中，公式10：ΔVm=(Pe-P1)＊ΔQ＊（1-Qm/Q0），是企業(yè)增資下的股權(quán)交易若被認(rèn)定為股份支付的情形下計(jì)算股份支付成本的通用公式。ΔVm可以表示股份支付成本；P1為股權(quán)激勵(lì)對象支付的單位股份增資對價(jià)，Pe為增資完成后的單位股份公允價(jià)值。實(shí)務(wù)中經(jīng)常出于重要性和會(huì)計(jì)操作成本等因素考量，假設(shè)股份支付下的股份交易量（微?。┎粫?huì)改變主體的股份公允價(jià)值，通常用發(fā)生股份支付時(shí)點(diǎn)（例如授予時(shí)點(diǎn)）的公司單位公允價(jià)值P0代替Pe，ΔQ為股權(quán)激勵(lì)對象股份支付交易中增加持有的公司的股份數(shù)。Qm/Q0為被激勵(lì)對象在股份支付發(fā)生前持有公司的股份比例，對于新股東而言，該項(xiàng)為0，實(shí)務(wù)中被激勵(lì)對象若為小股東，通常也不予考慮該因素，視為0。但是，若被激勵(lì)對象為實(shí)際控制人的情況下，就必須考慮該因素對股份支付成本的影響，包括其對Pe產(chǎn)生影響而對ΔVm產(chǎn)生的間接影響。該公式也是證監(jiān)會(huì)要求在對實(shí)際控制人低價(jià)增資構(gòu)成股份支付進(jìn)行會(huì)計(jì)處理時(shí)，應(yīng)以實(shí)際控制人超過原持股比例而獲得的新增股份作為股份支付費(fèi)用的計(jì)量基礎(chǔ)的理論基礎(chǔ)。從公式11可以得到股份轉(zhuǎn)讓交易行為構(gòu)成股份支付情形下的股份支付成本費(fèi)用總額為:ΔVm=(Pe-P1)＊ΔQ，即由于股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為按照非股份公允價(jià)值交易造成交易雙方財(cái)富流動(dòng)金額。上述股份支付成本的推理也是用數(shù)學(xué)模型方式證明了財(cái)富流動(dòng)效用是認(rèn)定為股份支付的必要充分條件之一。