闞治東：資本市場發展夢想照進現實，差距是努力方向

張欣培　祁佳妮

闞治東

在中國資本市場發展的30年間發生了太多的故事。他曾盛極一時，也曾跌入低谷。他是第一代證券公司老總中仍然活躍在資本市場上的風云人物。他就是被外界稱作“證券教父”的闞治東。

但對于“證券教父”、“證券猛人”這樣的稱呼，闞治東不以為然。他說，銀行出身的他更看重的是“穩健”，他更愿意將自己形容成“證券老兵”。

他是資本市場發展30年的見證者、親歷者，更是重要的推動者。1990年，闞治東創立申銀證券公司，后將萬國證券合并，成為申銀萬國證券公司總裁。而申銀萬國也成為當時市場上規模最大、盈利能力最強的證券公司。

而闞治東本人也創下了中國證券業歷史上的諸多第一：設立第一個證券交易柜臺;主承銷第一只A股、B股;發行第一張金融債券等。他還曾參與發起設立上海證券交易所。

但他在“陸家嘴事件”后黯然離去，此后創立了深圳市創新投資集團（簡稱“深創投”）。2002年，闞治東應深圳市政府邀請出任瀕臨破產的南方證券總裁，最后身陷牢獄之災。即便如此，闞治東依然未離開資本市場。2005年，他創辦東方匯富，再次締造資本傳奇，后者成為國內首屈一指的專業私募股權基金管理機構。

“早年資本市場的人和事已經烙印在我們這批老證券人的頭腦里，隨著時間推移，印痕越來越清晰，但我們永遠為這段歷史感到驕傲和光榮。”他說。

商場沉浮三十年，待浮華洗凈時回首往昔，闞治東對過往甚是從容;展望未來，依舊充滿期冀。在他看來，雖然中國資本市場發展早期遭遇許多坎坷與阻力，但曾推動市場發展的民間意志已轉化為了國家意志。國家這只“大手”牽引著市場走向繁榮，這是令他倍感榮幸之處。

“中國作為世界第二大經濟體，必須要有強大的金融中心支撐它，才能使中國成為世界最強的國家。我希望未來世界上談起資本市場，是中國、美國和日本三大市場。”闞治東說。

證券市場能走到今天，是幾代人努力的結果，今天他們還在繼續為之努力。在資本市場建立30年之際，闞治東接受了《財經》雜志專訪，以中國資本市場改革親歷者的身份，講述了資本市場發展30年的那些歷史，以及新的期待。

市場發展從民間意志上升為國家意志

《財經》：資本市場發展30年，給您帶來最大的感受是什么？

闞治東：我們通常以1990年上交所的成立作為中國資本市場改革的開端，但是在此之前，我們的資本市場已經存在了，有了證券公司、發行和交易。最早的股票飛樂音響在1984年就發行了。1986年，工商銀行上海信托投資公司靜安證券營業部就成立了。申銀證券、萬國證券和海通證券在1988年就成立了。

我感觸最深的是，大家越來越意識到資本市場在我們整個經濟發展中所起到的作用。發展資本市場已經從民間意志上升為國家意志，國家要堅定不移推動資本市場的發展，我很高興看到這個變化。

上海申銀證券公司前身——靜安信托投資分公司開設新中國第一個股票交易柜臺。

《財經》：資本市場發展30年，中國對外開放的力度越來越大，尤其是近兩年，如何看待中國對外開放的歷程？

闞治東：我們的資本市場確實取得了很大的發展，邁出了一些國際化的步伐。但是客觀來說，我們國際化的程度還有很大提升空間。即便和東京交易所相比還存在很大差距，但是差距不是壞事，差距就是我們努力的方向。我們要意識到有很多地方要學習、要反思。

當然，國際化過程也是一步步來的，不是一蹴而就。我們是當今世界第二大經濟體，未來可能會成為第一大經濟體。因此，我們必須要有配套的金融市場。當然，這需要時間，需要各方面條件成熟才能去做，但是我們必須要有這樣的思想和目標。所以我認為，中國資本市場下一步的重點工作應該向加大開放力度、加快國際化進程方向發展。

《財經》：今年大家關注的一個話題是中概股回歸，美國加強了對中概股的監管，外界都在談論中概股的回歸潮，您如何看待這點？

闞治東：我相信現在很多中概股的企業是希望回來的，因為我們的市盈率和交易活躍度都很高，這是我們市場的優點，但是它們也有擔憂。比如螞蟻金服的IPO，最終被暫停，我覺得還是會給那些想要回歸的中概股企業帶來顧慮。

但是我認為，螞蟻金服暫停上市，實際上是國家對我們投資者的風險提示，我們現在用的“暫停上市”或者“暫緩上市”，不是“不能上市”。重大風險提示，要把這個道理解釋清楚，后面妥善處理，對中概股回歸負面影響可能會小一點。否則，會給那些要回歸的企業造成擔憂。當然，中概股回歸，我認為是一件好事，中國的好企業為什么不能在中國的交易所上市呢？

“我是證券市場的老兵，不是教父”

《財經》：在30年的發展歷程中，您經歷過輝煌，也跌入過深谷。您是少有的至今仍然活躍在資本市場上的早期證券人。從某種意義上講，您的經歷也是資本市場發展的縮影，您是如何看待這些經歷的？

闞治東：在資本市場，我們風光過，也做了很多值得回憶的美好的事情，當然我們也有坎坷。最重要的兩個坎坷，一是1997年我被免職。二是我本意是去南方證券救火，最終卻被誤解，遭遇牢獄之災。這些經歷確實是不愉快的經歷。但是我們更多的回憶是資本市場美好的東西。

經歷了這么多，心里肯定有落差。但是我還是比較樂觀。可能和我們這代人的經歷有關系。該讀書的時候我們上山下鄉，我當時到了東北農村，生活不僅艱苦，還會遇到很多困難。在困難面前，我總是相對樂觀一些。后來遇到的很多事情，我的心態都是不錯的。

《財經》：當時您本意是去南方證券救火，但最終南方證券還是走向破產，您也受到牽連。實際上您當時有更好的選擇，您最終還是去了南方證券，會后悔這個選擇嗎？

闞治東：這個沒什么后悔的，我們干這個事也是組織上叫我們去干的，而且組織讓我們干好了，我就覺得很榮耀。

這一觀念和現在的年輕人不一樣，年輕人可以有選擇余地，我們入黨時間比較早，大概在上世紀70年代初就入黨了，我們那時候有很強的服從組織安排的觀念。后來我的問題也得到了解決，所以我也感謝那一屆的證監會領導，沒有那一屆證監會領導極力幫我，可能我遭受的麻煩會更多。

《財經》：外界對您的稱號很多，“證券教父”、“證券猛人”，如何看待這些評價？

闞治東：這些稱呼是不同時期媒體對我的稱呼，像“猛人”、“教父”都是我們年輕時候的稱呼。“教父”這個詞在我印象中并不是個褒義詞。當年我們確實講了很多資本市場的課程，傳授我們掌握的賺錢知識，但是談不上是教父。所以到今天為止，我始終和大家說，我們就是證券市場的老兵，老證券人，老創投者，這幾個稱呼我們都能夠接受，其他的稱呼，都難以接受。

市場發展超乎想象

《財經》：您當年創辦了申銀證券，后來又合并了萬國證券，申銀萬國曾是那個時代的領軍者。證券行業發展了30多年，無論我們的券商數量、規模和實力都有了非常大的提高，有沒有超出您的預期？

闞治東：今天的資本市場發展確實超過我們預期，當年我們還把它作為一個夢，但是現在很多已經成為現實，這是超乎我們想象的。

申銀證券和萬國證券曾是上海最牛的兩家券商，彼此之間的競爭也非常激烈，兩者經常爭第一。但是如今回憶過去，我們都覺得是正面的，積極向上的，因為大家都在努力去做事情。當時我們就覺得野村證券非常厲害，所以想做中國的野村，當時對我們來說只是夢想，從來沒想到沒用多久野村的市值就被我們超過。

證券市場能走到今天是幾代人努力的結果，今天大家還在繼續為之努力。

《財經》：我們的券商數量已經百余家，頭部券商優勢十分明顯，未來中國券商的競爭格局是什么？中小券商是否也可以有自己的一席之地？

闞治東：首先，我認為每個行業都一樣，都有第一方陣，必然也有第二方陣和第三方陣。從很多國外的證券發展歷史可以看出，僅有少數幾家處于第一方陣，更多的都是排在后面的。所以，未來中國的證券格局也不可能全部在第一方陣，對于券商發展的模式，會有全牌照的，也會有專注某項業務的券商，不圖大，只圖精。每個券商都可以找到適合自己的生存模式。

未來，第二方陣的一定會向上努力，積蓄力量，發展壯大，躋身第一方陣。

在努力的同時，憑借合并、兼并的方式壯大。合并也是金融機構壯大的最重要的方式。

《財經》：注冊制的推出給券商帶來了新的機會，您如何看待注冊制對券商的影響？

闞治東：注冊制給兩個交易所帶來的影響是比較大的，過去交易所競爭有限，但是注冊制下，二者的競爭性會加大。我認為只要是良性競爭，就是有利的。因為只有競爭才能提高我們的效率，提高我們的服務水平，才能增加我們和世界資本市場競爭的能力，中國資本市場未來必然是和世界大的資本市場競爭的。

但是注冊制對證券公司本身來說，是加重了證券公司的責任。注冊制對中介機構的要求大大提高了。會計數據不能造假，歷史數據不能造假，證券公司做保薦人，材料要嚴格審，所以責任加大了。

《財經》：您認為創投募資越來越難，為什么募資難成為了行業普遍現象？

闞治東：募資不是越來越難，是現在募資比過去更難。我認為，首先大家對創投業的了解是不夠的，創投行業里面確實有很多誤區，造成普通投資者覺得創投業太亂，水太深，頻繁爆雷。我們過去是依靠第三方募資，現在第三方募資頻繁爆雷，導致我們很多基金難以運作。

至少目前，募資難的問題依然解決不了。我希望外界對我們可以有更清晰的認識，不要造成混淆、模糊不清的誤解。大家對于公募、私募很多東西的理念并沒有完全真正理解。從某種意義上講，我認為我們的觀念有些倒退了。

《財經》：怎么看2021年A股市場趨勢？

闞治東：我認為我們的A股市場一定是一年比一年好，但是2021年會不會特別好，我不確定，因為我并沒有看到有什么重大的事件會推動資本市場大步向前。