美元霸權興衰與邏輯演進

摘要：本文首先回顧了美元與國際貨幣的演化進程，詮釋了美元霸權地位形成的路徑，分析了美元作為經濟武器能收割世界財富的緣由。其次，揭示了布雷頓森林體系解體后，美元仍然能收割世界財富的原因，說明了美國貿易逆差的實質。再次，分析了本次新冠疫情之后，美元霸權的延續可能會出現的一些顛覆性變化，以及美元作為主導貨幣地位的變化。最后，分析了國際貨幣體系未來會出現的幾種情境，以及人民幣在這一歷史變局中的前景，并提出了中國在長周期應該采取的應對之策。

關鍵詞：美元霸權?國際貨幣?信用貨幣

作者簡介：

陳文玲，中國國際經濟交流中心學術委員會副主任、總經濟師、執行局副主任。

在過去的幾十年里，沒有一種貨幣能像美元一樣，滲進世界經濟的血液之中。20世紀70年代末發生拉美經濟危機，90年代末發生亞洲金融危機，以及2008年從美國引爆國際金融危機，每一次重大危機背后都有美元的影子。在這并不漫長的幾十年里，美國從全球“最大債權國”轉變為“最大債務國”，從國際貿易順差國轉變為逆差國。這些歷史性轉變是如何發生的？美元在其中扮演了怎樣的角色？

2020年的新冠疫情災難襲擊了幾乎全球所有國家，美國成為受沖擊最嚴重的國家之一，早已債臺高筑的美國政府推出無限量寬松貨幣政策，這會給世界經濟帶來怎樣的沖擊？在目前的國際貨幣體系中，仍然是美元一家獨大，美國的貨幣政策直接影響全球資本市場與世界經濟運行。為了擺脫這種“貨幣綁架”，一些國家開始嘗試繞開美元，力求建立自身主導的貨幣結算體系，以美元為主的國際貨幣結算體系會走向何方？美元的前景與走勢是任何國家都必須面對的問題，需要給出正確、理性的回答。本文將從如下幾方面進行分析，美元在世界上為什么獲得了76年的霸權地位？美元這種霸權地位是誰給予的？“后美元時代”是否已經到來？美元霸權是否會就此終結？中國又該如何迎接變局？

一、美元為什么能夠成為美元霸權？為什么美元作為經濟武器能收割世界財富？誰賦予美元的這些特殊權利？

要認識美元，不僅需要闡述貨幣一般理論，還需要分析國際貨幣體系與美元的演化。

（一）貨幣的一般含義與演化

貨幣的本質是一般等價物，是用于商品交易的媒介或者儲備貨幣的價值表現。貨幣本身經歷了幾個歷史過程。首先，是用自然實物充當一般等價物的貨幣，貨幣與所交換的物品等價，是在交換的同時發生的，它是真正的實物貨幣，例如古代貨幣使用的貝殼、刀幣和銅幣等。其次，貨幣發展為規制化的金屬貨幣，即以金銀為主要形式的一般等價物，作為國際國內商品交易的媒介，成為以金銀為單位的價值尺度。再次，貨幣演化成金屬本位的貨幣，即與黃金掛鉤的紙質貨幣，最典型的就是布雷頓森林體系規定的美元與黃金掛鉤。最后，貨幣變成了信用貨幣，靠國家信用支撐，當代各國貨幣基本上都采取了信用貨幣的形式。從貨幣形態發生的變化看，從貝殼、銅錢等到金銀，到中國宋代出現的紙幣——交子，到紙幣和黃金掛鉤，成為代表黃金恒定值的價值符號，到信用貨幣。貨幣發展到信用貨幣時，貨幣發行權完全取決于國家信用和經濟實力，即一個國家可以根據市場和國家需要發行貨幣。

（二）美元與國際貨幣的演化進程

美國由于建國時間短，并沒有經歷貨幣形態變化的全過程。按照美元演化的進程，開始即是用于國際貿易的黃金，1944年成為黃金美元，也就是美元與黃金掛鉤，各國貨幣與美元掛鉤，實現“雙掛鉤”或者“雙盯住”;1971年布雷頓森林體系解體后，美元綁定石油，從一定程度上變成了石油美元，實質上變成了信用美元，靠美國國家信用支撐;發展到最近十幾年，美元成為債務美元，隨著美國債務危機和大國信用的崩潰，支撐美元信用的基石必然坍塌，美元正在逐漸成為垃圾美元。加之近幾十年美元的幾個貶值周期，新冠疫情中美國大幅度、無限量的貨幣政策，美元的零利率、負利率，美國10年期、30年國債與短債利率倒掛，2020年12月美國10年期國債利率僅有0.68%，下一步不排除10年期、30年期國債出現負利率，美元最終將變成垃圾貨幣。

美元的演化進程與國際貨幣演化進程有很大關系。國際貨幣體系和貨幣形態演化基本上同步，但又有所不同，經歷了三個階段。

第一階段，國際貨幣形態是金本位制，以黃金作為國家之間貿易或者商品交換的價值尺度，各國認同的是黃金價值，在國際儲備中亦采用黃金作為儲備貨幣。這個階段大體上從1815年到1914年，即爆發一戰之前。這個時候的世界，對黃金作為國際結算工具和儲備工具沒有疑義，是金本位主義或者金本位制，即把黃金、白銀作為一般等價物。

第二階段，構建布雷頓森林體系，確立了美元作為國際貨幣的特殊地位。1944年在美國東部山區的一個小鎮上召開了布雷頓森林會議。當時一共44個國家參加，700多位代表，中國派出了33人，代表團的人數僅次于美國。會議上確立了美元作為國際貨幣的特殊地位，1盎司黃金相當于35美元，美元與黃金掛鉤，各國貨幣與美元掛鉤。這次會議經過了非常激烈的博弈，英國派出了時任財政部長凱恩斯，凱恩斯主張成立世界中央銀行，英國占16%份額，加上英國當時的殖民地國家，英國總共可以占到35%以上。美國派出時任財政部部長助理懷特，他提出的主張是用美元作為結算貨幣，各國貨幣與美元掛鉤，美元與黃金掛鉤。由于美國是當時的第一大經濟強國，國內生產總值（GDP）占全球70%以上，制造業占全球50%以上，國際貿易占全球40%以上。而英國在二戰結束時，國家債務已經占GDP的240%，經濟瀕臨破產邊緣。最后，會議通過了懷特方案，即布雷頓森林體系的“雙盯住、雙掛鉤”，美元等同于世界貨幣，等同于恒定的黃金值，布雷頓森林體系賦予了美元作為世界貨幣，即作為國際結算貨幣和國際儲備貨幣的特殊地位，美元特殊地位由此而產生。但并不是美元霸權地位由此而產生，因為美元與黃金掛鉤，美國用美元作為國際貿易支付貨幣的過程，就是輸出等值黃金的過程。

第三個階段，美元真正變成了霸權貨幣。在朝鮮戰爭和越南戰爭中，美國消耗了大量黃金，黃金儲量從二戰結束時的2.13萬噸降至20世紀60、70年代

的8800噸，隨著國際貿易量擴大又需要支付黃金。在這種情況下，法國時任總統戴高樂從1965年開始就對美元有了質疑，對美元與黃金掛鉤，美國黃金儲量下降，美國經濟狀況惡化并有可能爆發支付危機十分擔憂，而且采取了行動。法國當時在美國共儲備有21億～23億美元的黃金，第一次運回了15億美元的黃金。當法國準備再次把存在美國的所有黃金運回，其他國家也在效仿的時候，1971年8月15日，美國時任總統尼克松發表了20分鐘的著名演講，核心內容是美元不再與黃金掛鉤，各國貨幣也不必與美元掛鉤。由此，宣告布雷頓森林體系解體，也就意味著美元與黃金、美元與實物商品和服務、美元與美國對其他國家的承諾都不再有任何關系。在這種情況下，美元就和所有其他國家的貨幣性質相同，成為由國家信用支撐的貨幣，即印刷的紙幣。美元不應再代表國際貨幣，不應再代表美元與黃金的恒定值，美元已經不再具備含金量。

二、為什么在布雷頓森林體系解體后，美元仍然能夠收割世界財富？美國貿易逆差是純收益還是凈損失？

美元不再與黃金掛鉤，世界各國貨幣不再與美元掛鉤，這是美國對世界各國的一次重大、公開的違約。這次違約導致布雷頓森林體系解體，使用于國際貿易結算貨幣和各國儲備的貨幣，成為信用貨幣。

（一）世界貨幣進入了一直延續至今的牙買加體系，美元在脫離了黃金恒定值后，成為靠國家霸權支撐的特殊信用貨幣

所謂牙買加體系，即在布雷頓森林體系解體之后，國際貨幣處于真空狀態的情況下，在加勒比海的島國牙買加召開了會議，達成了《牙買加協議》。主要內容包括：一是承認浮動匯率合理化，各國匯率不必與美元掛鉤，也不必與黃金掛鉤，一國自主決定其匯率。這意味著世界貨幣再也沒有“穩定之錨”，即與黃金或實物有關系的國際貨幣。二是推行黃金的非貨幣化，意味著黃金不再是貨幣了。馬克思在《政治經濟學批判》中指出，金銀天然不是貨幣，但貨幣天然是金銀。對貴金屬的這一論斷已經成為歷史。實際上，馬克思這一論斷所處的時代是在一戰之前的金本位階段，彼時黃金和白銀天然不是貨幣，但貨幣天然是黃金和白銀。三是提高國際貨幣基金組織（IMF）特別提款權（SDR）的特殊國際地位。SDR當時僅有292億美元，IMF決定從292億增加到390億美元，增幅達33.6%。1980年9月IMF的SDR籃子里包含美元、西德馬克、日元、法郎和英鎊五國貨幣;1999年歐元代替法郎和西德馬克，SDR籃子里變為四種貨幣;2016年10月人民幣加入，所占權重為10.92%（見表1），而SDR已經超過2000億美元。

牙買加體系建立之初就存在諸多弊端。一是黃金失去了作為國際貨幣錨定物的作用，缺乏可以對世界貨幣體系起到穩定作用的“穩定之錨”。二是沒有統一的貨幣標準，各國可以憑著國家信用發行貨幣。三是國際收支開始失衡，沒有建立有效的貨幣政策協調機制。1971年8月15日之后，依靠在原有國際貨幣體系中的地位，依靠市場形成的巨大使用慣性，依靠美國作為第一經濟大國、第一科技大國、第一軍事大國等構成的國家信用，美元作為準國際貨幣的地位延續至今。實際上，美元已經脫離了黃金和實物貨幣，是靠國家信用印鈔的貨幣。但截至目前，美元在國際貨幣儲備中比重仍占60%以上，在國際貿易結算貨幣中占比40%左右。筆者認為，只有在這種情況下，美元才真正成為霸權貨幣，才真正成為世界財富的收割機。

分析國際貨幣體系的演化進程，應該看到，美元曾經對世界經濟作出重大貢獻。布雷頓森林體系賦予美元特殊地位，是基于美國黃金儲量、實體經濟、制造業、軍事力量以及履行信用能力的強大。美元被賦予國際貨幣的特殊地位，不僅僅作為通貨或者一般等價物，適應了當時國際貿易結算和國家儲備的需要，同時美元與黃金掛鉤，也消耗了美國大量的黃金儲備。除了美國在兩場戰爭消耗的黃金，也有用美元做主要結算工具和儲備工具的消耗。因此，在1971年之前，美國的國際貿易一直是順差，這是非常重要的一個歷史分水嶺。1971年之前，美國經濟形態主要是實物經濟，美國國力強大主要表現為制造業、實體經濟和軍事力量的強大。在這之前，美元實際上是作為國際社會提供的公共產品，在近30年間里沒有失信，美國發行的美債也沒有失信，加上美元與黃金的恒定關系，使美元成為全球公認最可靠或者含金量最高的貨幣。

在分析美元霸權地位和作為經濟武器的“收割機”的時候，必須分兩個階段來看。第一階段，美元是公認的硬通貨。在布雷頓森林體系解體之前，即從二戰以后一直到20世紀70年代初，美元是在國際貿易中起重大作用的國際貨幣，是各國最主要的儲備貨幣，是世界貨幣體系的“穩定之錨”。第二階段，美元是收割世界財富的“收割機”。脫離了布雷頓森林體系之后，美元便像一匹脫韁的野馬，在美國霸權支撐下，逐步成為收割世界財富的“收割機”。

（二）從國際貨幣體系的演化進程分析美元，會有一個比較清晰的認識，能夠理性地認識美元的前世今生

隨著國際貿易量的增加和貨幣形態的不斷變化，國際貨幣體系不斷調整，這是既有的歷史。我們必須從歷史視角來看問題，以哲學思維來看問題。美元曾經是國際公認的硬通貨，美元和黃金保持了恒定關系，為世界貿易的發展和世界貨幣體系的穩定作出了重大貢獻。美國從戰爭和貿易兩方面消耗黃金，目前黃金儲量8113噸。1971年8月15日美國政府對全世界違約，使國際貨幣體系發生了顛覆性變化，形成了各國貨幣的浮動匯率制。各國匯率之間其實已經沒有了關聯，各國的匯率，包括貨幣發行量，取決于國家信用，誰對誰也沒有約束，當然對美元更沒有約束。

美元作為國際大循環中的“收割機”，幾乎全世界人人皆知。美元、美國軍事力量、美國創新能力、美國文化價值觀的輸出，是美國霸權的四大支柱。美元為什么能夠成為美國的經濟支柱？為什么能夠作為支撐美國霸權的支柱一直延續至今？

上文分析了世界貨幣體系的演化，美元在這樣特殊的國際貨幣體系演化中脫穎而出。美元從實物貨幣即代表等量黃金，到信用美元，再到債務美元，如果按照當前趨勢繼續發展，將成為垃圾美元。美國的貨幣之所以能夠成為國際貨幣，首先是靠強大的經濟實力。一戰和二戰主要在歐洲爆發，幾乎所有的歐洲國家都是參戰國。二戰的亞洲主戰場在中國，中國在日本帝國主義鐵蹄的踐踏下，經歷了生死斗爭。八國聯軍、日本帝國主義侵略中國，給中國百年歷史留下了難忘的記憶和屈辱。二戰結束時，中國還是一片廢墟，還沒有解放，舉目全球，世界最大的經濟體是美國，歐洲所有國家都卷入了戰爭，經濟面臨崩潰。從一戰、二戰一直到布雷頓森林體系之前，國際貨幣體系以金本位制為主，歐洲國家卷入戰爭，需要從美國購買武器，日本在亞洲發動戰爭，也需要從美國購買武器。這種情況下，世界原有的工業化國家制造業基本上被摧毀，制造業的第一生產大國在美國，兵器工業制造的第一大國在美國，美國被稱為世界的兵工廠。不管是哪個國家，特別是歐洲國家，既從美國購買大量武器，也從美國購買大量工業制成品，都需要支付黃金。全球黃金源源不斷地流入美國，美國黃金儲量最高時占全球的80%左右，黃金成了美元最終作為世界貨幣的硬實力。當時美國提出美元與黃金掛鉤，因為美國擁有全球最多的黃金儲量。布雷頓森林體系賦予美元國際貨幣的獨特地位，對美國有巨大好處。

（三）布雷頓森林體系解體之后，美國又創造了美元新的綁定物，創造了維護美元霸權地位的結算體系和運作方式，美元真正成為霸權貨幣

布雷頓森林體系解體之后，美元與黃金沒有任何關系了，美元為什么還能作為霸權貨幣？為什么還能在世界貿易中作為主要結算貨幣，為什么還能被世界各國作為主要儲備貨幣？美國采取了什么辦法，創造了美元霸權地位？

一是綁定石油用美元結算。石油原來屬于稀缺商品和戰略性資源，當時美國是全球石油等能源消費的第一大國，也是第一進口大國。美國首先與沙特阿拉伯達成用美元進行石油結算的協議，然后與石油輸出國組織（OPEC）達成協議，石油貿易結算貨幣與美元綁定。至此，美元與黃金脫鉤之后，美國利用經濟實力和國際影響力，借助與沙特結盟，通過OPEC使全球石油貿易結算工具綁定了美元，再一次創造了美元霸權地位。美國在輸出美元的同時，還要回流美元，才能保障美元在國際大循環中收割其他國家的財富。如果沒有這種國際大循環，只是在石油交易中，還不足以真正使美元成為霸權貨幣。

二是建立美元回流機制。一方面世界貿易結算和儲備貨幣均采用美元，另一方面美國向全世界發行美國國債，使大量美元回流美國，形成美元的國際化大循環，其中既包括美元貶值、貨幣放水形成的熱環流，也包括美元升值、美債縮表形成的冷環流。美國國債的最初發行有上限，紐約時代廣場的國債鐘設計的國債發行最高限額為10萬億美元，2008年美國爆發金融危機后，美國國債發行量首次超過10萬億美元。隨后美國加快了用國債轉嫁本國金融危機的速度。2008年國際金融危機肇始于美國，影響波及全球，美國作為發源地能夠轉嫁危機，使自己全身而退，道理就在于此。2016年美國對34家大銀行進行壓力測試，測試對象全部通過了抗風險的壓力測試，證明金融危機的風險已經釋放完畢。

2008年以來，美國先后分五階段實行了四輪量化寬松政策，最后一輪稱之為“扭轉操作”，實際上也是量化寬松（見表2）。

美國的四輪量化寬松貨幣政策共增發了3萬多億美元，在2020年疫情期間，美聯儲和財政部釋放了17萬億美元的流動性，增發了3.3萬億美元的基礎貨幣。2008年以來，美國在近10年間增加了10萬億美元的美債，截至2020年12月初，美國國債達到27.41萬億美元。當前，美國第一波疫情還未過去，第二波甚至第三波開始肆虐，根據美國國會提出的刺激經濟計劃，預計2021年初，美國國債可能會攀升至30萬億美元。據摩根士丹利預估，四大央行（G4）美聯儲、歐洲央行、日本央行、英格蘭銀行。的資產負債表會在2021年年底擴大到近30萬億美元（見圖1）。

三是創造美元大幅度貶值或者升值周期。自布雷頓森林體系解體之后，美元貶值、升值大體上經歷了幾個周期;一般10年一個貶值周期，6年一個升值周期，交替進行有節奏的國際化貨幣政策。

有經濟學家計算，布雷頓森林體系美元與黃金掛鉤時，1盎司黃金相當于35美元，現在美元價值大幅度貶值，2020年1盎司黃金最高時已超過2000多美元，美元價值也從1944年100美元下降到前幾年的2.89美元。一般情況下，美元貶值周期為10年左右，由于美元流動性增加引發全球流動性泛濫。美元升值周期一般為6年，最長時間為7年，這一時期通過升值和縮表流動性緊縮，加快美元向美國回流，造成發展中國家經濟衰退、貨幣貶值、美元短缺。從美元周期來看，美元無論升值還是貶值，都會使美元成為國際大循環中收割世界財富的經濟武器。美元是全球認同度高、使用頻率高、鑄幣稅高的特殊貨幣，升值或者貶值都會對世界金融市場產生巨大影響。

四是對于敢與美元分庭抗禮或者發行與美元存在潛在抗衡能力貨幣的其他經濟體，通過軍事打擊進行削弱。最突出的是對歐元的打擊，歐元成為國際貨幣之后，就成為美國的最大威脅。歐元使用率目前為30%左右，占比最高的時候，在結算貨幣中曾經接近40%。歐元區建立時，美國對其進行了軍事打擊，包括科索沃戰爭和海灣戰爭，通過戰爭既打擊了這些國家，又獲得了這些地區資源能源的主導權，還削弱了歐元。

全球已經逐漸認識到美元收割世界財富的運作機理，但對于一種貨幣形成的國際大循環，當前還很難突破。從國際貨幣結算分布和國際儲備占比看，美元在一定程度上仍然是國際主導貨幣，還是準國際貨幣。其一在貿易結算的貨幣分布中，1944—1971年期間，90%以上的國際貿易結算貨幣均采用美元。根據2019年1月的數據，美元在國際貿易結算貨幣中的比重為40.08%，歐元為34.17%，英鎊為7.07%，日元為3.3%，人民幣為2.15%。美元在國際貿易結算的貨幣分布中，仍然具有主導貨幣的地位。其二美元在國際外匯儲備中的比重仍然是最高的。布雷頓森林體系建立之后，所有國家的外匯儲備均是美元或黃金;目前各國儲備貨幣變化很大，美元仍然占60%左右，歐元占20%左右，日元占5%左右，英鎊占4.5%，截至2020年9月，人民幣占比僅為2.02%。

美元之所以能在布雷頓森林體系瓦解后能繼續收割世界財富，原因有兩方面：一方面是美國自己謀劃和創造的美元霸權;另一方面是各國在市場交易和外匯儲備中仍然共同選擇使用美元。分析美元霸權地位時，既要看到美國通過霸權地位創造的美元霸權，也要看到目前美元作為國際貿易計算和國際儲備貨幣的不可替代性，即世界上至今還沒有一種貨幣的使用率，包括在國際貿易結算貨幣分布中，在作為國際貨幣儲備貨幣方面，能夠立即替代美元，還無法形成真正與美元分庭抗禮的主導貨幣。因此，各國不得不承認美元的霸權地位，不得不用美元作為結算貨幣和儲備貨幣。

五是形成了以美元為主的強大國際貨幣結算體系。環球銀行金融電信協會（SWIFT）是國際銀行間的結算組織，設立于1973年，總部位于比利時布魯塞爾。作為各國認可的國際金融支付和信息傳輸系統，最初運行之時，全球有200多個國家加入，涵蓋1.1萬家銀行。

當時的SWIFT體系是為了更快地結算、傳輸，無障礙地進行貿易結算和貨幣清算，代表著全球各國銀行的共同利益，而非美元霸權。2001年9.11事件后，美國被允許利用SWIFT反恐，將其逐步變為制裁其他國家的重器。SWIFT不排斥其他貨幣，但用美元結算的比重高達89%。美國對一些國家行使長臂管轄權，進行金融制裁、貿易制裁、科技制裁等，都直接利用這一結算體系。例如，按美國要求，各國銀行不能對伊朗、古巴、蘇丹、委內瑞拉、安哥拉等受美國或者聯合國制裁的國家用美元結算。法國巴黎銀行曾經因為給被美國制裁的古巴、蘇丹的貿易使用美元結算，遭到美國的經濟制裁，罰款額高達89億美元。近一二十年以來，美國利用SWIFT體系對其他國家進行經濟制裁，使之逐漸成為美元霸權的工具。

美國自己建立的美元結算體系是美聯儲的轉移大額付款系統，從1914年11月份開始運營，至今已超過100年。美國利用這一體系對全世界用美元結算的大額交易進行監督或者跟蹤，全球幾乎所有用美元交易的信息都在其掌控之中，因為重要跨國交易需要用美元結算清算，必須用這一系統替代紙質票據進行電子清算。正是借助這一體系，美國能夠掌握要制裁國家或者企業大額支付的流向。可以說，大額美元交易就掌握在美聯儲的轉移大額付款系統中。實際上，這一體系是美國控制大額美元跨境交易現金流的工具，或者說是將使用美元結算的數據全部掌握在美聯儲交易系統中的工具。近十幾年，美國利用SWIFT體系作為長臂管轄的工具，并與美聯儲的轉移大額付款系統兩者疊加，形成了由美國牢牢操控的，以美元為主體的全球結算體系，成為支撐美元霸權的重要工具。

美國想對誰制裁，想對誰圍堵，就把這兩個體系作為工具。

例如，在對伊朗的制裁中，美國要求所有國家不能與伊朗進行交易，不能再用美元結算，不能使用SWIFT結算體系和美聯儲的轉移大額付款系統。總之，為了能收割世界財富，除了美元繼續作為貿易結算和貨幣儲備之外，美元的兩套全球結算體系是形成美元霸權的非常重要支撐，成為天下苦美元久矣，而又不得不選擇美元作為世界主導貨幣的痼疾。

（四）美國利用美元的準國際貨幣地位，用大量可以換取實物商品和服務的信用貨幣美元創造了貿易逆差，美國由貿易順差國轉變為貿易逆差國

1971年之前，當美元與黃金掛鉤，各國貨幣與美元掛鉤的時候，美國并不是貿易逆差國，而是貿易順差國，因為從事國際貿易支付美元的同時，必須要有等值黃金。美國轉變為貿易逆差國，用大量印刷的美元購買其他國家的商品和服務的時候，是在美元成為特殊信用貨幣之后，即由美聯儲決定印鈔的數量，而且可以無限量發行貨幣的時候。正是從此時開始，世界便形成了一種獨特的貨幣現象，也是一種非常扭曲的貨幣現象，即美元既不是黃金，也不是實物，但卻可以換來與印刷貨幣幣值等值的商品和服務。于是，這成為美國貿易史上的一個分水嶺，美國由貿易順差國轉變為貿易逆差國，就發生在1971—1973年。在此之前，美國經濟基本上是實體經濟，制造業能力最強大，輸出最多的是實物商品。當美元與布雷頓森林體系脫離了關系，可以由國家信用決定貨幣發行量的時候，美國就變成了靠美元的強大，靠美國經濟的強大，靠美國軍事的強大，靠創新能力的強大，靠印鈔剝奪其他國家財富的掠奪者。關鍵是至今這種悖論還繼續存在，美元甚至還無可替代，結算和儲備大都使用美元，在股市和債市等資本市場交易也大都使用美元。在這種情況下，印出的美元鈔票就可以換取其他國家的商品和服務，而美國成為靠價值符號獲取越來越多進口商品的國家，美國由此實現了貿易替代以及國內服務業特別是金融業對實體經濟的替代。

美國目前要從102個國家進口商品和服務。原來美國是順差國，輸出的是工業制成品，現在輸出的是信用貨幣美元，換來的是其他國家的工業制成品和真實發生的服務。2018年中國政府關于《中美貿易摩擦白皮書》指出，印一張美鈔，只有幾分錢的成本，可以換來等值的商品和服務，美國2019年的貿易逆差達到了0.93萬億美元。近十幾年以來，中國逐漸成為美國最大的貿易逆差國。2017—2019年，美國對中國的貿易逆差占美國貿易逆差總額的比重分別為47%、48%、52%。2020年1—11月，中國對美出口增加6%以上，自美國進口增加5%以上，預計2020年美國對中國的貿易逆差占比將超過2019年。美國用沒有黃金與實物支撐的美元紙鈔，換走了中國大量等值的商品和服務。實際上，從這時的美元屬性來看，貿易逆差是美國的純收入。在還沒有搞明白美元運作密碼的時候，出口國往往認為對美國出口商品，美國支付美元是天經地義的事情，甚至還要對美國頂禮膜拜或者感恩戴德。中國對美國出口，用非常低廉的價格支撐了美國的市場繁榮，支撐了美國的低價格、低通脹、高福利，但是中國以及其他對美國出口的國家反倒成了理虧者。美國一些政府官員、學者、企業認為，中國和其他國家對美國的貿易順差是占了美國的便宜，他們按照黃金及白銀時代的貿易出超和入超，衡量國家是收入還是付出。美國總統特朗普、美國貿易鷹派如彼得·納瓦羅理直氣壯地認為，中國對美國有大幅貿易順差，是中國從美國拿走了美國的財富。特朗普甚至認為，中國每年從美國拿走5000億美元。是中國從美國白拿走了5000億美元嗎？實際上，是美國用5000億印出來的美元，換取了中國5000億美元等值的商品，我們付出的是實物商品，是經過制造業全產業鏈生產出來的最終產品和中間品。如果不太明白美元收割世界財富的原理，出口國會誤認為自己賺了大量美元，儲備了大量美元，是積累了財富。美國依據國內的《1974年貿易法》以及《1930年關稅法》去制裁其他國家的時候，世界很多國家包括向美國輸出財富的國家，開始竟然也認為是合理的。

當解剖美元作為世界財富收割機原理時，可以看到，脫離了黃金和實物的美元本質上只是一張印出來的紙鈔票。而中國制造業生產出來的向美國出口的商品，才是真金白銀。中國制造業產值占全球比重從1%升至30%左右。中國總體上處于實體經濟階段，美國總體上處于以服務業為主的階段，服務業中的主體又是金融，加上美元曾經作為國際貨幣的地位，使美元成為了一種經濟武器，既可以稱之為收割機，也可以稱之為金融工具，一種維護美國霸權地位的國際結算和資本市場交易的金融工具。美元背后是黃金的時代早已結束。所以，從本質上來看，是美國發起了貿易戰，美國政客也許真的不懂美元是用印出來的紙鈔來交換其他國家的實物商品，或者一定認為向美國出口的國家都不懂，大家都愿意用實物商品去交換美鈔。從歷史邏輯來看，這是各國一種無奈的選擇，因為牙買加體系之后，各國沒有統一的貨幣標準，各國的匯率由國家信用決定，發鈔也由各國決定。當一國沒有信用的時候，其超量發鈔就遠超出與其他國家等價交換的價值。所以，這場貿易戰背后是財富的爭奪，美國一方面用美元交換其他國家的實物商品，另一方面用貿易戰來獲取更多的盈余或者更大利益，美元收割機疊加貿易戰，使美國收獲更多的財富。

1874年美國經濟總量超過英國，1971年之前，它的強大與戰爭有關。美國成為第二輪世界制造業基地，與承接歐洲制造業轉移有關，與美國電力發明和后續一系列的工業發明有關，與美國軍事實力強大有關。但是之后更起作用的是美元仍然作為國際貨幣或者準國際貨幣，是各出口國必須用實物商品和服務去交換美元，甚至美元作為外匯儲備，且普遍認為是國家實力象征。在中國改革開放初期的1978年，僅有1.67億美元的外匯儲備，當時把創造美元外匯作為外貿的第一目標。目前中國外匯儲備約3萬億美元，最高達到4萬億美元。其中1.2萬億美元購買了美國國債，目前持有1.07萬億美國國債。在購買美國國債，參與美元國際大循環的國家當中，日本和中國分別位列第一、第二位。美元國際大循環仍在繼續，各國仍在繼續使用美元，美元作為收割機仍在繼續收割世界財富。

三、后美元時代到來了嗎？美元霸權地位能不能結束？在什么條件下會結束？未來國際貨幣體系會出現怎樣的變革？

從歷史上來看，世界主導貨幣隨著大國霸權的轉移不斷演化。近300多年來，在西方主導世界體系以來的國際貨幣中，荷蘭盾曾經延續了80年，法郎曾經延續了95年，英鎊曾經延續了125年，美元從1944年到現在，已經延續了76年。實際上，從1944年到1971年8月15日之前，是國際共識與公約賦予它的合法地位，其后則是美國自己創造出的美元霸權。筆者認為，本次疫情之后，美元霸權的延續將會出現一些顛覆性變化，或許提前結束美元作為主導貨幣的地位。

（一）在當前美國國內政治經濟的至暗時刻，疫情引發美國各種危機和矛盾疊加，隨著大國經濟實力和信用下降，或將提前終結美元國際主導貨幣的地位

美國前任國務卿基辛格指出，疫情使國際秩序再也回不到從前，疫情可能會影響到幾代人。筆者認為，疫情可能影響不到幾代人，但至少會影響到當代人，特別是當下的美國和美國人。美國第一波疫情已經失控，第二波接踵而至。美元已經無底線寬松，美聯儲負債表已經超過7.3萬億美元，美國國債已經超過27萬億美元，債務美元持續下去，會提前使債務美元變成垃圾美元。美國經濟的大衰退已成為定局，2020年一季度GDP增長率-4.9%，二季度按年化率-32.9%，經過調整為-31.4%。全年按IMF預測是-4.3%，世界銀行和美聯儲預測-8%以上。美元作為美國霸權支柱時，美國是全球最強大的國家，現在雖然GDP仍然占全球的24%，但是經濟正在走下坡路，尤其是疫情以后。疫情不會像基辛格說的影響到幾代人，起碼會影響到當代人，特別是影響到近5年。哈佛大學的研究明確提出，新冠疫情會延續到2025年。世界衛生組織（WHO）總干事譚德塞告誡全球，新冠疫情會延續數十年，人類要學會與病毒共存。目前雖然疫苗生產和使用有望，但是疫情對經濟的沖擊絕對大于2008年國際金融危機。疫情失控、經濟失速、政策失靈、民主失真以及治理失范，這是一個全球性的問題，美國在疫情中幾種危機和矛盾交織在一起，包括經濟危機、社會危機、信仰危機、信任危機、信用危機，包括種族矛盾、兩黨矛盾、貧富矛盾、大國關系的矛盾，特別是美國大選產生的嚴重社會撕裂是諸多危機和矛盾的疊加。美國現在無底線的貨幣寬松，使貨幣政策幾無空間，財政政策靠貨幣政策的赤字化和財政化來解決，也使財政政策空間被大幅壓縮。這種情況可能是美國由盛轉衰的一個拐點，導致美國真正進入“后美元時代”。

（二）從全球來看，未來一旦美元信用崩塌，一旦對美元的認知結束，美元的下坡路就會走得非常快

全球目前有三個非常重要的跡象或者趨勢性特點，表明美元將可能由盛轉衰，甚至會逐漸失去準國際貨幣的主導地位。

一是全球去美元過程已經開始。國際清算銀行的數據顯示，全球66家央行中，80%的央行在研究法定數字貨幣。其中10%的央行即將發行數字貨幣，這些經濟體覆蓋全球20%的人口。中國央行已經準備在深圳、成都、蘇州、雄安和未來的冬奧會場所進行封閉式試點測試數字貨幣，在上述試點成熟之后會加快推廣。目前瑞典、加拿大、挪威、瑞士、英國、新加坡、俄羅斯、日本、巴西、以色列、泰國、東加勒比等國家正在研究或開始測試數字貨幣。全球主要經濟體都在抓緊建立獨立于美元的結算體系。例如，歐洲建立了與伊朗的結算體系，繼2018年的英國、德國、法國之后，目前又增加了8個歐洲國家，成為11個國家參加的，獨立于美元的結算體系。這些國家從伊朗進口石油，既可以用歐元結算，也可以用人民幣結算。中國從2015年開始建立人民幣的跨境支付系統，中國的原油期貨交易所就采用人民幣結算，然后與黃金掛鉤。人民幣期貨交易始于2016年，雖然起步較晚，但目前在全球原油期貨交易中的市場份額已占到14%，超過了迪拜和東京兩個分別占全球2%的交易所。俄羅斯建立了金融系統信息傳遞系統，正在進行針對美國的斷網測試。這些國家建立獨立于美元的結算體系是為了繞開美國霸權和美元，與被美國制裁的國家開展正常貿易。

二是去美債的過程也已經開始。全球大體上有30多個國家持有美債，占美債發行的25%～30%，其中44%是各國央行持有，其他是各國投資者持有，占比不到30%。全球有24個國家已經開始拋售美債，各國央行近兩年已經拋售了1.15萬億美元。拋售美債最多的包括中國、俄羅斯、德國、法國、意大利、英國、日本、印尼、馬來西亞、泰國、伊朗等國家。例如，中國近幾年拋售美債已超過2000億美元。俄羅斯已經拋售了95%，現在僅剩5%。若這種趨勢發展下去，將逐步打破美元大循環的環流，對美元地位也將是釜底抽薪。

三是一些國家開始運回黃金。布雷頓森林體系解體之前，法國已運回國的黃金占在美儲備的70%。隨著美國經濟、新冠疫情和大國信用受損，各國對美元的質疑日愈加深。現在已有德國、意大利、羅馬尼亞、匈牙利、斯洛伐克、委內瑞拉、荷蘭、法國、比利時、瑞士、波蘭、土耳其、奧地利等15國從美國運回黃金。原來美元作為國際貨幣和準國際貨幣的時候，各國普遍認為美國有信用，美聯儲不會濫發鈔票，相信美元是全球最可靠的國際貨幣。現在隨著美國大國信用坍塌，特別是美國所謂的價值觀“自由的燈塔”正在熄滅，這個“山巔上的國家”正在墜落，也有人稱之為“自由落體”。筆者認為，美國雖然還沒有真正墜落，但起碼是正在從山巔上下跌或者正在走下坡路。尤其這幾年美國執政者信用水平和形象之差，在全世界成為一道亮麗的“風景線”，極大地損耗了美國大國信用。一旦美國信用坍塌，就預示著支撐美元的基礎搖搖欲墜。全球之所以對美元的質疑越來越大，這么多國家去美元，這么多國家拋售美債，實際上就是基于對美國信用的質疑，對美國大國地位、美國政客執政能力以及美國在疫情中表現的價值觀的質疑，對霸凌主義、單邊主義、保護主義、民粹主義、反智主義、麥肯錫主義的質疑。美國在世界面前失去了作為大國的領導力，美元最后的坍塌，一定是與美國走下坡路是同步的。

（三）對美元實質的認識正在更新，美元從信用基礎到理論基礎都將發生顛覆性變化

關于對美元實質的認識，有幾種比較深刻的觀點。例如，法國時任總統戴高樂1965年指出，美國享受著美元所創造的超級特權和不流眼淚的赤字，然后用一錢不值的廢紙去掠奪其他民族的資源和工廠。1971年法國帶頭從美國運回了黃金。橋水基金創始人雷·達里奧指出，美元最終將會使債務泡沫破裂，導致印刷貨幣和信用以及內部沖突增加。它會導致某種形式的財富再分配的革命，可能是和平的，也可能是暴力的。在達里奧看來，美元的生命周期已達到終極狀態。如果繼續用一錢不值的貨幣去掠奪其他民族的資源和工廠，當然會導致財富再分配的革命。

美國著名經濟學家斯蒂芬·羅奇在香港中美關系高峰論壇上發言，分析了美國到底與中國之間能不能脫鉤，他的結論是美國并沒有吃虧。2020年9月斯蒂芬·羅奇在世界報業辛迪加網站上刊登文章《美元上的鉗子收緊了》，指出到2021年底，美元指數會暴跌35%，由現在的92，跌至那時的60左右。羅奇認為，基于美國宏觀經濟失衡迅速惡化，歐元和人民幣作為切實可行的替代貨幣的優勢，以及美國例外特殊光環的終結，不要指望美聯儲會挽救美國，美元的暴跌才剛剛開始。美國企業家和學者對美元的分析非常客觀。美國《貨幣戰爭》一書的作者指出，自2008年以來，美元就已經不是正常的世界貨幣了，因此應該建立由某種不依賴于任何國家的跨國結算體系。2008年美國次貸風波引發國際金融危機，2008年10月10日美國國債鐘突破極點，四輪寬松貨幣政策加上從特朗普執政至本次疫情前后的貨幣放水，美國國債陡增。本輪升值周期開始僅3年，就進入貶值通道。2015年12月升值1次，2016年12月升值1次，2017年升值3次，2018年掉頭從升值轉為貶值，2018年貶值2次，2019年貶值3次。2020年3月份開始實行零利率。美聯儲原主席格林斯潘和經濟學家斯蒂芬·羅奇最近均指出，不排除美國未來會出現負利率。他們認為，美元已經是零利率了，2021年美元匯率就會出現負利率。美聯儲2020年10月初發布了明確信息，當前的貨幣政策會持續到2023年。因此，各國對美元的質疑在加深，首先是美國學者發出的質疑，然后是國際政要發出的質疑，再然后是全球企業家發出的質疑。早在1965年戴高樂就提出了質疑，那時的質疑還沒有引起廣泛的國際認同，法國運回黃金當時還只是單個國家的行動。而現在這種質疑幾乎成為全球的共同看法。

現在是不是到了后美元時代？從美元的歷史沿革看，實際上美元犯了四個不可挽回的歷史性錯誤。

第一個不可挽回的歷史性錯誤，當美元成為黃金美元的時候，美國單方面廢止了美元與黃金的關系。如果不廢止這種關系，黃金和美元保持恒定值，就沒有辦法維持國際貿易增加對美元的需求。在二戰結束的時候，全球貿易額僅306億美元，而且交易的都是最終產品。2019年全球貨物貿易額達39萬億美元，其中2/3是中間品。也就是說，全球產業鏈、供應鏈、服務鏈上的這些產品，或者是一個螺絲，或者是一個模塊，或者是一個軸承，它都不再是最終產品，而是在形成最終產品過程中產業鏈上所需要的中間品，通過貿易進行跨國交易和流通。日本東京大學丸川教授對中日之間貿易結構進行了分析，結論是中國和日本貿易的中間品貿易占到89%。

從中可以看到，世界貿易規模在迅速擴大，越來越大的貿易規模，用黃金作為結算貨幣肯定不能滿足需求。美元和黃金掛鉤的時候，當時貿易量和貿易形態不同，各國貿易以最終產品為主，貿易是國家和國家之間的貿易。1965年美國學者所提出的“特里芬兩難”反映出當時世界貿易必須用美元結算，美元的輸出就意味著黃金的輸出，美元的收入就意味著黃金的收入。黃金儲量不能適應日益增長的世界經濟與貿易的發展，美元發行就會直接受影響。這是美元第一個歷史性、不可挽回的錯誤，即當美元等同于恒定的黃金值時，沒辦法滿足國際貿易發展需要。

第二個不可挽回的歷史性錯誤是構建綁定石油的石油美元。當美國人為地推動石油交易與美元結算綁定的時候，本意是創造美元霸權，但是成也蕭何，敗也蕭何。當要繼續進行石油貿易，受到美國長臂管轄和無理制裁的時候，這種綁定的石油美元就成為自由貿易的悖論。需要進行國際貿易的國家必然繞開美國，進行非美元結算，石油美元的歷史使命也將走向終結。

第三個不可挽回的歷史性錯誤是美國國家信用難以繼續支撐美元的霸權地位。當美元成為與其他國家貨幣一樣的信用貨幣時，如果一個國家不講信用，或者國家信用坍塌，信用貨幣會隨著國家信用的損耗而損耗，隨著國家信用的坍塌而坍塌。

第四個不可挽回的歷史性錯誤是美元已經逐漸成為債務美元。美國開動了印鈔機，可以無底線、無限量印鈔，國家債務急劇飆升。當美國國債超過45萬億美元時，就接近了美元替代英鎊時的情況。屆時美國國家債務占GDP的比重將超過200%，而當年美元替代英鎊的時候，英國的債務情況占GDP比重為240%。在這種情況下，美元作為信用貨幣，債務美元會變成垃圾美元。所以，美元這四個階段都有不可解決的問題，都是一段不能挽回的歷史性錯誤。

四、國際貨幣體系未來會出現幾種情境？人民幣在這一歷史變局中的前景如何？中國長周期應該采取的應對之策

通過分析美元演化，關于國際貨幣體系的未來發展趨勢以及中國的應對，主要有如下幾個結論性的思考。

第一，一國貨幣一旦成為主導貨幣，甚至成為霸權貨幣，其生命周期一般會長于國家霸權的生命周期。英國雖然被美元替代，但英鎊現在仍然是世界上的主要國際貨幣，英國倫敦仍然是世界最主要的金融中心，英鎊作為重要的國際貨幣仍會延續很多年。

第二，國家信用和經濟實力是信用貨幣的基礎。當一國貨幣成為信用貨幣，即在牙買加體系下，一國貨幣成為世界主導貨幣時，主要支撐點是國家信用和經濟實力。當這個國家丟棄信用，反對經濟全球化，反對全球共同利益的時候，其貨幣信用程度和含金量就會大幅降低，甚至最后消失。

第三，人民幣國際化將是一個漫長的歷史進程。荷蘭的荷蘭盾、法國的法郎、英國的英鎊和美國的美元，其替代時間均是漫長的過程。當一國的經濟規模成為全球的最大經濟體，其貨幣不一定就是世界主導貨幣。美國雖然在1874年GDP超過了英國，但美元真正成為國際貨幣是從1944年布雷頓森林體系確立開始。美元成為世界主導貨幣至今已有70多年，還會延續多少年？筆者認為，即使現在美國國家信用損耗很大，即使去美元的過程已經開始，但是出現一種或者幾種能與美元完全勢均力敵的貨幣，仍然需要經歷一個比較漫長的過程。美元的生命周期可能還會延續，起碼會延續十幾年甚至幾十年，但是在特定情況下，尤其是發生重大顛覆性事件時，則會發生難以預料的變化。

推進人民幣國際化，既不能高估，也不能低估。高估會對前進中的困難估計不足，低估會缺乏前進的勇氣。目前，人民幣在國際貿易結算貨幣和國際儲備貨幣中的比重均在2%左右，達不到人民幣在IMF貨幣籃子中10.92%的占比，也達不到英鎊和日元的比重，更達不到歐元和美元的比重。按照這樣的比重預估，人民幣很難在短期內成為世界主導貨幣，然而不能低估人民幣國際化的發展前景和潛力。雖然人民幣目前占比較小，但是人民幣國際化發展勢頭很好。特別是新冠疫情之后，中國的國際影響力、大國地位和舉國優勢，已經得到世界認同。隨著中國國際地位和大國信用的提升，人民幣的國際地位、國際影響力和國際認同度必將大幅提升，會加快推動人民幣國際化。

第四，世界貨幣體系未來的發展方向有可能出現兩種基本情境。第一種情境，貨幣體系的改革會是百年變局中特別是經濟變局中非常重要的組成部分，美元、歐元和人民幣將逐步形成三足鼎立之勢，構成世界主要貨幣體系。美元的比重會下降，人民幣的比重會上升，歐元會保持相對穩定或者叫恒定狀態，日元、英鎊的比重不會有大變動。

第二種情境，美元在一定情況下會趨向解構或者解體。如果發生如下三種情況，美元就將面臨解體。一是美債過度超發，超過45萬億美元時將會崩潰，屆時美國國債占GDP的比重，與英鎊被美元替代時候的差不多。二是美國在疫情中陷入深度衰退甚至經濟大蕭條，其財政政策和貨幣政策的空間已經非常狹窄。如果經濟衰退持續，類似2008至2018年達10年之久，美國想輕易靠美元霸權地位轉嫁危機，不會像2008年一樣容易，那么美元就會受到很大威脅。三是美國國債出現負收益率，美國利率零利率、負利率成為常態，美元沒有任何收益，美元的國際大循環就會停止。而且如果美國和美元沒有信用，就沒有國家肯用商品和服務去交換無價值的美元，這也就意味著美元成為了廢紙。在上述三種情況下，美元會解體或者遭受重創，在世界的認同度將大幅下降。

中國在這場大國競爭博弈中，必須有大國胸懷、大國擔當和大國的歷史責任。以習近平總書記為核心的黨中央已經繪就了一幅宏偉藍圖，中國要在2035年基本建成社會主義現代化，2050年建成社會主義現代化強國。中國正滿懷信心地邁向2035年和2050年，在中國轉向新發展階段，秉持新發展理念，構建新發展格局中，金融領域將大有作為，應充分發揮現代金融在現代化建設全局中的基礎性和支撐性作用。

第一，建立全球性貿易中心。2013年中國成為世界第一貨物貿易大國。中國已經形成廣州的廣交會、上海的進博會和北京的國際服貿交易會三大對外開放展會平臺。中國未來會在進口、出口、轉口三個方面形成巨大的貿易周轉量。作為國際貿易中心，并不一定是本國生產本國銷售的大市場，而是所有國家的生產、銷售和貿易的大市場。中國貨物貿易、加工貿易、采購貿易，服務貿易、數字貿易等多措并舉，形成國際貿易集成比較優勢，使中國發展成為全球性國際貿易中心。

成為全球貿易中心可以逐步擴大人民幣在國際貿易貨幣結算中的比重，逐步擴大增加人民幣在國際貨幣儲備中的比重。上海的進博會、廣州的廣交會以及北京的國際服貿交易會，還有多個類似義烏小商品市場這樣的專業批發市場從事市場采購貿易，全國跨境電商綜試區已經達105個。中國已經具備成為世界貿易中心的基礎框架并將成為全球貿易的超大規模市場。屆時中國成為商流、物流、信息流、資本流和數據流的現代流通高地。中國的市場將成為世界的市場，未來不僅是賺取制造環節微薄的加工費，將更多地贏得流通環節利潤。

第二，加快建設全球性金融中心。中國正在為建設全球金融中心打造新布局。香港、北京、上海、深圳、重慶和海南都具備發展成為國際金融中心的基礎條件。香港已經是國際金融中心，北京是國內金融機構總部所在地，有可能成為國際金融中心，上海正在成為國際金融中心，深圳毗鄰香港具有先發優勢，重慶已經是中國大西北的金融中心，未來會形成“一帶一路”沿線國家具有國際化潛能的金融中心。中國還將形成一批區域性金融中心，例如天津、武漢、成都、西安等城市，都有可能建成區域性金融中心。此外，隨著人民幣國際化的推進，應繼續完善人民幣全球結算清算體系，在全球形成一個網絡體系。通過創新金融的支撐體系，形成以國內大循環為主體，國內國際雙循環相互促進的新發展格局。

第三，建立全球性制造業中心。制造業是中國的立國之本、強國之基和大國之要。中國制造業產值占全球比重約為30%，擁有全球最完備的產業配套體系。金融支持制造業發展對中國經濟贏得國際競爭力極為重要。例如，在制造業形成的產業鏈、供應鏈、服務鏈和價值鏈布局中，供應鏈金融是支持制造業發展的一種有效方式。除了生產過程需要金融資本支持之外，制造業重大制成品的融資租賃，產品全生命周期循環制造都需要金融支持。金融對制造業的支持有助于中國制造業成為全球制造業中心，成為全球生產配套能力最完備的地方，使更多企業成為單項冠軍、隱形冠軍。中國要成為全球的制造業中心，金融應支持在全球產業鏈上為國際一流企業或者頭部企業進行配套的中小微型企業，推進產業鏈高級化，支撐制造業高質量發展。

第四，建設全球性要素交易中心。金融支持要素市場培育與發展，既是金融發展的新空間，也是要素市場改革的急迫需要。數據是黨中央、國務院關于要素市場改革的五大要素之一。要素市場改革，既是中國改革的重要任務，也是中國形成全球市場高地的戰略選擇。金融應該支持全國盡快形成要素流動市場，包括形成數據流動、數據交易、數據加工和數據財富，形成基于數據開放的產業生態。在推進要素市場改革中，要推進數據資源向生產要素轉化，推動中國實現數字化轉型，為數字經濟條件下的業態變革創造條件，這都需要金融支持，很多方面需要深化金融體制改革創新。金融要加大對包括勞動力、資本、數據、土地等在內的要素市場改革的支持力度。

第五，建設全球性創新中心。在中國現代化建設全局中，創新處于核心地位，是中國成為現代化強國的持久動力，是中國在大國競爭博弈中占據制高點，補齊短板的最重要的戰略選擇。要重在原始創新，重在基礎教育，重在共性技術顛覆性創新。要把更多地方建設成人才高地、知識高地和創新高地，都需要金融支持，都需要金融提供優質制度供給。此外，還需要改革財政政策、人才政策等，使中國真正成為創新高地。現在的制造業和科技發展，最大的短板是原始創新能力不足，是基礎教育、基礎研發能力不足。這些應該成為金融和各方面政策支持的著力點。只有中國成為創新中心，金融才能發揮其倍加效應，就像美元支撐美國的創新體系，特別是美國的原始創新一樣。

在大國競爭博弈中，當美元還作為準國際貨幣，還占據霸權地位的時候，中國須進行中長期前瞻性、全局性戰略設計，使金融成為提升國家經濟實力、科技創新能力和國際資源配置的新引擎，形成金融領域優質制度供給。一國只有在綜合競爭力、綜合國力和大國形象上獲得國際認可，國家信用水平與現代國家治理水平獲得國際認可，其貨幣才能最終成為國際貨幣。

中國要在2050年建成社會主義現代化強國，就必須推進人民幣國際化進程，大幅度提升人民幣的國際地位，成為金融強國。建設穩定、合理、公平的國際貨幣體系，不能離開人民幣的穩步發展。人民幣要形成國際大循環和貨幣回流機制還任重道遠，需要中國進一步改革，進一步開放，進一步解放思想，進一步創新創造。

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責任編輯：郭?霞