政策不確定性、內(nèi)部控制缺陷與企業(yè)創(chuàng)新能力

張春艷

【摘 要】 文章以2010—2018年A股上市公司為研究對(duì)象，首次考察在政策不確定性這一外部環(huán)境下，內(nèi)部控制缺陷及其修復(fù)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力的持續(xù)影響。研究發(fā)現(xiàn)，存在內(nèi)部控制缺陷的企業(yè)創(chuàng)新能力明顯偏低，但缺陷修復(fù)后企業(yè)創(chuàng)新能力水平提高，這種效果在政策不確定性低的時(shí)期更加顯著。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，財(cái)政科技投入高地區(qū)的企業(yè)，內(nèi)部控制缺陷及修復(fù)對(duì)創(chuàng)新能力的作用更大，并且更容易受到政策不確定性的影響。研究表明，企業(yè)的創(chuàng)新能力受到內(nèi)外部環(huán)境的雙重影響，公司需要發(fā)揮內(nèi)部控制“免疫系統(tǒng)”功能，不斷修復(fù)內(nèi)部控制缺陷，降低外部環(huán)境作用力，促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新能力的提高。

【關(guān)鍵詞】 政策不確定性; 內(nèi)部控制缺陷; 內(nèi)部控制缺陷修復(fù); 企業(yè)創(chuàng)新能力

【中圖分類號(hào)】 F273.1;F275;F812? 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A? 【文章編號(hào)】 1004-5937（2021）05-0057-11

一、引言

2018年，《財(cái)富》世界500強(qiáng)公司排行榜上榜數(shù)量我國(guó)位列第二，但其中僅有華為等少量擁有核心競(jìng)爭(zhēng)力的制造業(yè)公司。如何提高我國(guó)企業(yè)創(chuàng)新能力，推動(dòng)中國(guó)由制造業(yè)大國(guó)走向制造業(yè)強(qiáng)國(guó)，是政府和學(xué)術(shù)界需要解決的重大問(wèn)題。企業(yè)研發(fā)需要有效的內(nèi)部治理制度防范創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)，提高創(chuàng)新信息完善性、創(chuàng)新效果顯示度[1]。國(guó)內(nèi)外學(xué)者多基于創(chuàng)新動(dòng)力、影響因素、結(jié)果等方面對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力進(jìn)行研究[2]，其中，有關(guān)內(nèi)部影響因素的研究多從公司治理結(jié)構(gòu)角度分析，鮮有文獻(xiàn)從內(nèi)部治理制度視角出發(fā)，探討內(nèi)部控制缺陷及修復(fù)和企業(yè)創(chuàng)新能力的關(guān)系。與此同時(shí)，我國(guó)正處于新興加轉(zhuǎn)型的特殊時(shí)期，A股市場(chǎng)“政策市”特征顯著，政策不確定性對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響引發(fā)了學(xué)者的廣泛關(guān)注，但研究結(jié)論存在爭(zhēng)議。目前學(xué)術(shù)界對(duì)政策的探討主要在于具體政府政策對(duì)企業(yè)決策的作用力，對(duì)于整體政策不確定性環(huán)境的影響研究略顯不足[3]。

基于以上思考，本文從內(nèi)部控制缺陷及修復(fù)與政策不確定性相關(guān)聯(lián)的動(dòng)態(tài)視角，分析并檢驗(yàn)它們對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力的影響。本文的貢獻(xiàn)在于：（1）豐富了企業(yè)創(chuàng)新能力的相關(guān)文獻(xiàn)。從內(nèi)部控制這一風(fēng)險(xiǎn)免疫機(jī)制出發(fā)，考察制度缺陷及修復(fù)影響政策不確定性對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的動(dòng)態(tài)變化和作用機(jī)理。（2）拓寬了內(nèi)部控制的相關(guān)文獻(xiàn)。檢驗(yàn)了內(nèi)部控制對(duì)企業(yè)決策的衍生價(jià)值效應(yīng)，尤其是提供了不同內(nèi)部控制環(huán)境下政策不確定性對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的激勵(lì)效應(yīng)與擇機(jī)處置的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。（3）為企業(yè)創(chuàng)新能力行為決策提供了實(shí)踐參考，為存在內(nèi)部控制缺陷公司的創(chuàng)新決策行為改進(jìn)提供理論基礎(chǔ)。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）政策不確定性、內(nèi)部控制缺陷與企業(yè)創(chuàng)新能力

1.內(nèi)部控制缺陷與企業(yè)創(chuàng)新能力

創(chuàng)新有助于吸收企業(yè)內(nèi)外部技術(shù)資源，實(shí)現(xiàn)商業(yè)價(jià)值持續(xù)增長(zhǎng)。內(nèi)部控制作為應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)而生的本原，其缺陷的存在成為企業(yè)創(chuàng)新能力的制度障礙。

從內(nèi)部控制五要素視角看，內(nèi)部控制缺陷降低了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管控水平，委托代理及信息不對(duì)稱的加劇導(dǎo)致企業(yè)創(chuàng)新投入不足。首先，有缺陷的內(nèi)部控制導(dǎo)致低質(zhì)量的內(nèi)部環(huán)境及控制活動(dòng)，公司內(nèi)部權(quán)責(zé)劃分的不明確及中央權(quán)力的過(guò)度集中，加大了管理層機(jī)會(huì)主義行為的可能性，為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，管理者選擇運(yùn)作保守型項(xiàng)目，企業(yè)創(chuàng)新的效率及效果較差[4]。其次，存在缺陷的內(nèi)部控制對(duì)于環(huán)境要素的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別全面性不足[5]，不合理決策糾正的不及時(shí)引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致創(chuàng)新投入不足。最后，內(nèi)部控制缺陷的存在降低了內(nèi)外部信息的耦合性，逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)的增加使得公司低估自身發(fā)展實(shí)力及外部環(huán)境壓力，從而抑制創(chuàng)新決策。

從信號(hào)傳遞視角看，內(nèi)部控制缺陷釋放企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管控的不利信號(hào)，融資成本的增加引發(fā)企業(yè)創(chuàng)新投入不足。由于研發(fā)成果具有弱排他性，為了防止研發(fā)產(chǎn)品的泄密，企業(yè)通常對(duì)投資者有所保留[6]。融資過(guò)程缺少以噪聲理性預(yù)期均衡為特征的反饋機(jī)制[7]，投資者不能對(duì)企業(yè)研發(fā)融資項(xiàng)目做出準(zhǔn)確判斷，導(dǎo)致企業(yè)研發(fā)投資有效性不足。與此同時(shí)，大量沉沒(méi)成本的存在和研發(fā)成果的不可抵押，增加了公司研發(fā)投資對(duì)外部金融環(huán)境的敏感性。預(yù)期可能產(chǎn)生的投資風(fēng)險(xiǎn)及資金流動(dòng)性問(wèn)題，投資者可能拒絕或中斷研發(fā)投資項(xiàng)目，缺乏穩(wěn)定的現(xiàn)金流和源源不斷的資金保障，企業(yè)的創(chuàng)新能力削弱。

從企業(yè)核心能力視角看，內(nèi)部控制缺陷加大了企業(yè)的創(chuàng)新路徑依賴，組織惰性的強(qiáng)化引發(fā)企業(yè)創(chuàng)新投入不足。當(dāng)公司的內(nèi)部控制存在缺陷時(shí)，管理層將有限的資源消耗于短期績(jī)效提升的創(chuàng)新決策。企業(yè)恪守原先的知識(shí)儲(chǔ)備及技術(shù)模式，其挖掘內(nèi)在創(chuàng)新潛力的能力不足。與此同時(shí)，有缺陷的內(nèi)部控制減弱了企業(yè)外部環(huán)境的應(yīng)對(duì)能力，妨礙其外部創(chuàng)新搜索，難以根據(jù)外部環(huán)境的變化及時(shí)準(zhǔn)確地調(diào)整組織決策及資源整合，公司回應(yīng)市場(chǎng)需求的效率較低[8]。此時(shí)，企業(yè)的創(chuàng)新能力被限制在原先的技術(shù)軌跡上，陷入失敗陷阱和能力陷阱的困局，核心能力演變?yōu)楹诵膭偠取?/p>

2.政策不確定性的調(diào)節(jié)作用

從奈特不確定性及增長(zhǎng)期權(quán)理論視角看，政策不確定性對(duì)企業(yè)創(chuàng)新具有激勵(lì)功能和擇機(jī)效應(yīng)，有利于公司提高創(chuàng)新能力。奈特不確定性主張，所有可能結(jié)果的集合或每個(gè)結(jié)果的相關(guān)概率均未知，即政策環(huán)境的波動(dòng)不僅代表風(fēng)險(xiǎn)的提升，同時(shí)蘊(yùn)含著發(fā)展機(jī)遇，技術(shù)不確定反而有助于降低企業(yè)研發(fā)的機(jī)會(huì)成本，特別是存在內(nèi)部控制缺陷的公司會(huì)盡快將資源投入到研發(fā)中[9]。與此同時(shí)，根據(jù)增長(zhǎng)期權(quán)理論，等待研發(fā)的期權(quán)價(jià)值相比研發(fā)投資較小，為獲取持續(xù)的未來(lái)收益，公司傾向于加大市場(chǎng)占優(yōu)投資即研發(fā)投入[10]。因此，管理層面對(duì)較高的政策不確定性環(huán)境做出研發(fā)決策的可能性更大，以銷蝕或屏蔽內(nèi)部控制缺陷可能造成的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

從實(shí)物期權(quán)理論視角看，政策不確定性有助于企業(yè)改善公司治理結(jié)構(gòu)，減少內(nèi)部控制缺陷的等級(jí)及數(shù)量。實(shí)物期權(quán)理論認(rèn)為，企業(yè)投資相當(dāng)于看漲期權(quán)，政策不確定性會(huì)增加企業(yè)會(huì)計(jì)信息失真程度，投資者無(wú)法準(zhǔn)確評(píng)價(jià)企業(yè)業(yè)績(jī)，決策風(fēng)險(xiǎn)加大[11]。對(duì)于潛在投資項(xiàng)目，投資者會(huì)觀望以做出更好的投資決策。對(duì)于已投資項(xiàng)目，投資者會(huì)要求增加補(bǔ)償，以彌補(bǔ)政策環(huán)境不確定所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)損失。公司預(yù)期到投資者行為，會(huì)努力提升內(nèi)部控制質(zhì)量，增加動(dòng)態(tài)管理的定量?jī)r(jià)值及戰(zhàn)略決策的先占性，削弱內(nèi)部控制缺陷對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力的負(fù)面影響。

從政府規(guī)制視角看，政策不確定性有助于彌補(bǔ)市場(chǎng)失靈，緩解馬歇爾沖突，減少外部環(huán)境不利因素的作用力，進(jìn)而弱化內(nèi)部控制缺陷對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力的負(fù)面影響。政策環(huán)境不確定性的高低在一定程度上反映了市場(chǎng)性工具變動(dòng)的程度及頻率[12]。為實(shí)現(xiàn)社會(huì)創(chuàng)新整體的卡爾多-希克斯標(biāo)準(zhǔn)，政府會(huì)采用補(bǔ)貼、罰款等方式提高規(guī)制水平，發(fā)揮市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的作用，以減輕壟斷的負(fù)面效應(yīng)。此時(shí)較高的政策不確定性環(huán)境有利于知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)，提升研發(fā)資本價(jià)值，激勵(lì)企業(yè)平衡研發(fā)的市場(chǎng)效益及社會(huì)效益[13]，實(shí)現(xiàn)企業(yè)創(chuàng)新能力的真正提升。

基于以上分析，提出假設(shè)1和假設(shè)2。

H1：相對(duì)于不存在內(nèi)部控制缺陷的公司，存在內(nèi)部控制缺陷的公司創(chuàng)新能力明顯較差。

H2：相對(duì)于低政策不確定性的企業(yè)，高政策不確定性環(huán)境下的企業(yè)內(nèi)部控制缺陷對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力的負(fù)面影響明顯更小。

（二）政策不確定性、內(nèi)部控制缺陷修復(fù)與企業(yè)創(chuàng)新能力

從內(nèi)部控制免疫系統(tǒng)理論視角看，企業(yè)為生命體[14]，通過(guò)免疫系統(tǒng)對(duì)外源性危險(xiǎn)信號(hào)做出應(yīng)答，從而抵御風(fēng)險(xiǎn)。內(nèi)部控制缺陷的存在降低了內(nèi)外部有害異己的識(shí)別與應(yīng)對(duì)，促使企業(yè)面對(duì)損失風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)公司內(nèi)部控制缺陷修復(fù)后，利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期減弱，存續(xù)并擴(kuò)展創(chuàng)新合作關(guān)系[15]。與此同時(shí)，內(nèi)部控制缺陷的修復(fù)有助于企業(yè)總結(jié)內(nèi)部經(jīng)驗(yàn)，找出危險(xiǎn)產(chǎn)生的作用機(jī)理，形成免疫記憶，提升防范、識(shí)別和應(yīng)對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)的能力，企業(yè)內(nèi)在創(chuàng)新挖掘程度提高。

從委托代理理論視角看，內(nèi)部控制缺陷的修復(fù)緩解了代理沖突，抑制管理層舞弊及信任危機(jī)，有利于企業(yè)創(chuàng)新能力的提升。非有效的內(nèi)部控制會(huì)提高企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)[16]，高風(fēng)險(xiǎn)公司創(chuàng)新項(xiàng)目的失敗會(huì)帶來(lái)更強(qiáng)的管理層信任風(fēng)險(xiǎn)及信譽(yù)危機(jī)。自利原則驅(qū)使下的領(lǐng)導(dǎo)者以企業(yè)績(jī)效為導(dǎo)向傾向于選擇回報(bào)快、收益高的項(xiàng)目，這與創(chuàng)新投資風(fēng)險(xiǎn)大、周期長(zhǎng)的特點(diǎn)相悖。內(nèi)部控制缺陷的修復(fù)有效激勵(lì)了管理層承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，做出創(chuàng)新決策。

從公司治理視角看，政策不確定性低的公司內(nèi)部控制缺陷的修復(fù)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力的促進(jìn)作用更加明顯。面對(duì)較高的政策不確定性，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和聲譽(yù)機(jī)制作用力較大，為使投資者投入更多的資源與技術(shù)，公司治理結(jié)構(gòu)較好[17]，內(nèi)部控制缺陷修復(fù)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力的作用力較弱。低政策不確定性條件下的企業(yè)在組織惰性和記憶僵化的影響下出現(xiàn)公司治理問(wèn)題的可能性更大。此時(shí)，內(nèi)部控制缺陷修復(fù)，治理結(jié)構(gòu)完善，更加高效地對(duì)內(nèi)外部關(guān)系網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行知識(shí)轉(zhuǎn)換，市場(chǎng)應(yīng)對(duì)能力及外部創(chuàng)新挖掘能力提高。

綜上所述，本文提出假設(shè)3。

H3：內(nèi)部控制缺陷的修復(fù)提高了企業(yè)的創(chuàng)新能力，并且相對(duì)于高政策不確定時(shí)期的企業(yè)，處于低政策不確定性時(shí)期的企業(yè)，內(nèi)部控制缺陷的修復(fù)更能提高企業(yè)創(chuàng)新能力。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇及數(shù)據(jù)來(lái)源

本文以2010—2018年滬深A(yù)股上市公司為初始樣本，在剔除了ST、金融保險(xiǎn)和數(shù)據(jù)缺失的公司后得到樣本12 053個(gè)。企業(yè)創(chuàng)新能力手工收集自公司年報(bào)，內(nèi)部控制缺陷來(lái)自迪博數(shù)據(jù)庫(kù)，其他數(shù)據(jù)主要來(lái)自CSMAR和Wind數(shù)據(jù)庫(kù)，統(tǒng)計(jì)軟件為Stata13。為了避免極端值的影響，本文對(duì)所有連續(xù)變量上下1%的樣本進(jìn)行了Winsorize處理。

（二）變量定義及模型設(shè)計(jì)

1.被解釋變量

企業(yè)創(chuàng)新能力（INNOV）。目前有關(guān)企業(yè)創(chuàng)新能力的評(píng)價(jià)指標(biāo)從投入（研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比重）和產(chǎn)出（專利數(shù)）兩個(gè)方面進(jìn)行衡量。然而學(xué)者普遍認(rèn)為，企業(yè)的專利數(shù)量并不代表專利質(zhì)量，專利并不都能投入市場(chǎng)轉(zhuǎn)化為產(chǎn)出[18]。因此，用專利數(shù)量來(lái)衡量企業(yè)的創(chuàng)新能力具有一定局限性。本文采用R&D投入占營(yíng)業(yè)收入的百分比衡量企業(yè)創(chuàng)新能力。

2.解釋變量

（1）內(nèi)部控制缺陷（ICW）：借鑒葉建芳等[19]的方法，采用內(nèi)部控制重大缺陷作為內(nèi)部控制缺陷的替代變量，將當(dāng)年存在以下情況的公司視為存在內(nèi)部控制重大缺陷，最終構(gòu)成解釋變量ICW。①內(nèi)部控制自我評(píng)價(jià)報(bào)告中出現(xiàn)內(nèi)部控制重大缺陷;②內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告中出現(xiàn)內(nèi)部控制重大缺陷;③公司存在違規(guī)行為受到了證券會(huì)、交易所等單位機(jī)構(gòu)的處罰;④公司被出具非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見。

（2）內(nèi)部控制缺陷修復(fù)（ICWFixed）：披露內(nèi)部控制重大缺陷的公司下一年不存在內(nèi)部控制重大缺陷，視為缺陷已修復(fù)，取1，否則為0。

（3）政策不確定性（PU）①：本文使用Baker et al.[20]編制的政策不確定指數(shù)衡量整體政策環(huán)境的波動(dòng)程度。該指數(shù)通過(guò)統(tǒng)計(jì)《南華早報(bào)》有關(guān)政策不確定事件的文章數(shù)量獲得，已被廣泛應(yīng)用于學(xué)術(shù)研究中。為將月度數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換為年度數(shù)據(jù)，本文采用幾何平均法對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了計(jì)算。

3.控制變量

借鑒以往研究，本文對(duì)相關(guān)變量進(jìn)行了控制。

具體變量定義見表1。

為了驗(yàn)證H1和H2，本文構(gòu)建模型1：

INNOVi，t=β0+β1ICWi，t-1+β2PUi，t+β3ICWi，t-1×PUi，t+

β4Sizei，t+β5Agei，t+β6Statei，t+β7Levi，t+β8Roai，t+β9Fcfi，t+

β10Outsizei，t+β11Duali，t+β12Top10i，t+β13IndexZi，t+

β14Growthi，t+β15Bhldni，t+β16Boardi，t+β17Salaryi，t+

β18Auoi，t+β19Big4i，t+β20Feei，t+β21ICIi，t+β22TFIi，t+∑Industry+

∑Year+ε? （1）

為了驗(yàn)證H3，本文構(gòu)建模型2：

INNOVi，t=β0+β1ICWFixedi，t+β2PUi，t+β3ICWFixedi，t×

PUi，t+β4Sizei，t+β5Agei，t+β6Statei，t+β7Levi，t+β8Roai，t+

β9Fcfi，t+β10Outsizei，t+β11Duali，t+β12Top10i，t+

β13IndexZi，t+β14Growthi，t+β15Bhldni，t+β16Boardi，t+

β17Salaryi，t+β18Auoi，t+β19Big4i，t+β20Feei，t+β21ICIi，t+β22TFIi，t+

∑Industry+∑Year+ε? （2）

為了避免內(nèi)部控制缺陷可能存在的滯后效應(yīng)，模型1檢驗(yàn)內(nèi)部控制缺陷是否會(huì)對(duì)下期的企業(yè)創(chuàng)新能力產(chǎn)生影響。模型2將解釋變量ICW換成ICWFixed，考察當(dāng)期內(nèi)部控制缺陷修復(fù)的作用，其他變量保持不變。

四、實(shí)證結(jié)果與分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

表2的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示：（1）企業(yè)創(chuàng)新能力（INNOV）的最大值為28.771，最小值為0.105，均值為4.861，說(shuō)明上市公司創(chuàng)新能力差距較大。（2）內(nèi)部控制缺陷（ICW）和內(nèi)部控制缺陷修復(fù)（ICWFixed）的均值分別為0.116和0.635，標(biāo)準(zhǔn)差分別為0.320和0.482，說(shuō)明存在內(nèi)部控制缺陷的公司在一般情況下會(huì)采取相應(yīng)措施修復(fù)內(nèi)部控制缺陷。（3）政策不確定性（PU）的均值為1.832，最小值和最大值分別為0.946和3.471，表明我國(guó)總體的政策不確定性較高。

（二）相關(guān)性分析

表3分別列出了主要變量的相關(guān)性檢驗(yàn)結(jié)果。結(jié)果顯示，企業(yè)創(chuàng)新能力與內(nèi)部控制缺陷在1%的水平上負(fù)相關(guān)。政策不確定性和企業(yè)創(chuàng)新能力呈1%負(fù)相關(guān)關(guān)系，表明政策不確定性越高，企業(yè)做出創(chuàng)新決策的動(dòng)機(jī)越低。與此同時(shí)，企業(yè)創(chuàng)新能力與內(nèi)部控制重大缺陷修復(fù)在10%的水平上正相關(guān)，說(shuō)明內(nèi)部控制缺陷的修復(fù)提高了企業(yè)的創(chuàng)新能力。此外，變量間的相關(guān)系數(shù)均低于0.5，可初步判斷模型不存在多重共線性問(wèn)題。

（三）回歸結(jié)果及分析

表4的（1）列—（4）列報(bào)告了模型1的回歸結(jié)果。由表4（1）列可見，內(nèi)部控制缺陷與企業(yè)創(chuàng)新能力在5%的水平上負(fù)相關(guān)，H1得以驗(yàn)證，即存在內(nèi)部控制缺陷的公司創(chuàng)新能力水平越差。表4的（2）列—（4）列為政策不確定性、內(nèi)部控制缺陷與企業(yè)創(chuàng)新能力的回歸結(jié)果。其中（2）列是H2的全樣本回歸結(jié)果，（3）列—（4）列是將樣本根據(jù)政策不確定性高低分為政策不確定性高和政策不確定性低兩個(gè)子樣本的回歸結(jié)果。（2）列的結(jié)果表明，內(nèi)部控制缺陷與企業(yè)創(chuàng)新能力在5%的水平通過(guò)了負(fù)相關(guān)檢驗(yàn)，ICW×PU和企業(yè)創(chuàng)新能力呈10%正相關(guān)。在（3）列—（4）列的分樣本回歸結(jié)果中，政策不確定性低時(shí)期內(nèi)部控制缺陷與創(chuàng)新能力在5%的水平上呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，政策不確定性高時(shí)期的內(nèi)部控制缺陷與企業(yè)創(chuàng)新能力呈不顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。H2得以驗(yàn)證。

表4的（5）列—（8）列報(bào)告了模型2的回歸結(jié)果。結(jié)果顯示，內(nèi)部控制缺陷修復(fù)與企業(yè)創(chuàng)新能力在10%的水平上正相關(guān)，表明內(nèi)部控制缺陷的修復(fù)提高了企業(yè)創(chuàng)新能力水平。與此同時(shí)，政策不確定性低時(shí)內(nèi)部控制缺陷修復(fù)與企業(yè)創(chuàng)新能力在10%的水平上通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)。說(shuō)明低政策不確定性時(shí)期的公司，內(nèi)部控制缺陷的修復(fù)更能提高企業(yè)的創(chuàng)新能力。H3得以驗(yàn)證。

（四）內(nèi)生性檢驗(yàn)：傾向得分匹配（PSM）

為了更好地反映內(nèi)部控制缺陷對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力的作用效果，本文采用傾向得分匹配進(jìn)行內(nèi)生性檢驗(yàn)。將數(shù)據(jù)隨機(jī)排序，通過(guò)模型1中的控制變量與ICW進(jìn)行Logit回歸，估計(jì)傾向得分，對(duì)所有個(gè)體進(jìn)行一對(duì)一無(wú)放回近鄰匹配，進(jìn)而進(jìn)行多元回歸。表5為條件變量匹配質(zhì)量檢驗(yàn)?？梢钥闯觯ヅ浜蟠蠖鄶?shù)變量的標(biāo)準(zhǔn)化偏差大幅度降低，并且多數(shù)變量的標(biāo)準(zhǔn)化偏差小于5%。與此同時(shí)，匹配后大多數(shù)樣本的P值增加，T檢驗(yàn)的結(jié)果不拒絕處理組與控制組無(wú)系統(tǒng)差異的原假設(shè)，匹配結(jié)果較好地平衡了數(shù)據(jù)。表6報(bào)告了參與者平均處理效應(yīng)，ATT的估計(jì)值為-0.134，對(duì)應(yīng)的T值為-2.15，在5%的水平上顯著。因此，有理由相信，在排除內(nèi)生性問(wèn)題后，內(nèi)部控制缺陷與企業(yè)創(chuàng)新能力的負(fù)相關(guān)關(guān)系是穩(wěn)健的。

（五）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了保證回歸結(jié)果的可靠性，進(jìn)行了以下穩(wěn)健性檢驗(yàn)：（1）采用企業(yè)專利授權(quán)數(shù)替代研發(fā)投入與營(yíng)業(yè)收入的比重，回歸結(jié)果基本不變。（2）由于2012年之前為企業(yè)內(nèi)部控制自愿披露階段，為了避免公司主觀能動(dòng)性的作用，使用2012—2018年的數(shù)據(jù)再次回歸，回歸結(jié)果基本不變。

五、進(jìn)一步研究：基于財(cái)政科技投入的分析

企業(yè)創(chuàng)新具有風(fēng)險(xiǎn)高和成本大等特征，憑借企業(yè)的一己之力很難達(dá)到創(chuàng)新的預(yù)期效果，政府會(huì)通過(guò)財(cái)政投入來(lái)緩解企業(yè)的資金壓力。一方面，政府的財(cái)政科技投入具有杠桿效應(yīng)。政府的財(cái)政支持可以縮短企業(yè)個(gè)體收益和社會(huì)收益之間的差異，提高企業(yè)的自主創(chuàng)新動(dòng)力[21]。另一方面，政府的財(cái)政科技投入具有替代效應(yīng)。政府財(cái)政投入擠出了企業(yè)自身的研發(fā)投入，并且，為獲取更多的財(cái)政投入，公司會(huì)迎合政府，進(jìn)行低水平的政策性創(chuàng)新或策略性創(chuàng)新。當(dāng)公司的內(nèi)部控制存在缺陷時(shí)，非有效的內(nèi)部監(jiān)管無(wú)法及時(shí)制止企業(yè)創(chuàng)新資金的濫用現(xiàn)象，政府財(cái)政科技投入的替代效應(yīng)大于杠桿效應(yīng)，企業(yè)創(chuàng)新效率低下，并且，財(cái)政投入水平越高，內(nèi)部控制缺陷對(duì)于企業(yè)創(chuàng)新能力的負(fù)面作用越明顯。當(dāng)內(nèi)部控制缺陷修復(fù)后，替代效應(yīng)影響力減弱，杠桿效應(yīng)作用力增強(qiáng)，企業(yè)創(chuàng)新能力提升。

通過(guò)查閱各年份《中國(guó)科技統(tǒng)計(jì)年鑒》，使用“各省份研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入與相應(yīng)年度地區(qū)GDP之比”作為財(cái)政科技投入的衡量指標(biāo)，并以中位數(shù)為分位點(diǎn)進(jìn)行了樣本分組，分樣本檢驗(yàn)了政策不確定性、內(nèi)部控制缺陷及修復(fù)與企業(yè)創(chuàng)新能力之間的關(guān)系，回歸結(jié)果見表7。表7顯示，與低財(cái)政科技投入地區(qū)企業(yè)ICW、ICWFixed和INNOV的不顯著相關(guān)不同，高財(cái)政科技投入地區(qū)的企業(yè)，內(nèi)部控制缺陷和修復(fù)與企業(yè)創(chuàng)新能力均在5%的水平通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)，并且低政策不確定下兩者的相關(guān)性更強(qiáng)。說(shuō)明高財(cái)政科技投入下，公司的內(nèi)部控制缺陷及修復(fù)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力的作用力更強(qiáng)，并且對(duì)于政策不確定性的敏感度更大。

六、研究結(jié)論、啟示與局限性

本文采用2010—2018年的滬深A(yù)股上市為研究樣本，以企業(yè)內(nèi)部控制缺陷及其修復(fù)為動(dòng)態(tài)視角，分析檢驗(yàn)了政策不確定性下，內(nèi)部控制缺陷及其修復(fù)與企業(yè)創(chuàng)新能力之間的關(guān)系。實(shí)證結(jié)果表明：（1）內(nèi)部控制缺陷與企業(yè)創(chuàng)新能力呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。內(nèi)部控制缺陷的存在降低了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管控水平，加劇委托代理問(wèn)題及信息不對(duì)稱程度，提高了企業(yè)的融資約束及企業(yè)的創(chuàng)新路徑依賴程度，從而引發(fā)創(chuàng)新投入不足。（2）低政策不確定性會(huì)強(qiáng)化二者的相關(guān)關(guān)系。高政策不確定性促使企業(yè)增加研發(fā)投入，搶占市場(chǎng)先機(jī)，改善內(nèi)部控制制度的動(dòng)機(jī)加強(qiáng)，從而減弱了內(nèi)部控制缺陷對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力的負(fù)向影響。（3）內(nèi)部控制缺陷的修復(fù)提升了企業(yè)創(chuàng)新能力，并且低政策不確定性時(shí)期的企業(yè)作用力更加明顯。（4）財(cái)政科技投入水平高地區(qū)的公司，內(nèi)部控制缺陷及修復(fù)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力的作用更大，并且更容易受到政策不確定性的影響。由此得到的啟示是：第一，企業(yè)應(yīng)該充分關(guān)注和發(fā)揮內(nèi)部控制的免疫系統(tǒng)功能，不斷修復(fù)內(nèi)部控制缺陷，持續(xù)改進(jìn)內(nèi)部控制質(zhì)量，減少公司治理缺陷和不良信號(hào)傳遞，避免創(chuàng)新決策失誤、自身權(quán)益損害及公司利益流失。與此同時(shí)，公司應(yīng)該關(guān)注政策不確定性對(duì)企業(yè)研發(fā)機(jī)會(huì)成本的降低作用，獲得增長(zhǎng)期權(quán)，優(yōu)化融資環(huán)境，抓住發(fā)展機(jī)遇，搶占市場(chǎng)先機(jī)，促進(jìn)企業(yè)成長(zhǎng)。第二，面對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的現(xiàn)實(shí)環(huán)境，國(guó)家在政策調(diào)整及科技投入時(shí)，應(yīng)當(dāng)關(guān)注政策不確定程度及財(cái)政補(bǔ)助對(duì)企業(yè)創(chuàng)新決策的影響，注意經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整的適時(shí)性及適當(dāng)性，平衡政策波動(dòng)的短期及長(zhǎng)期效應(yīng)、財(cái)政科技投入的替代及杠桿效應(yīng)。加大財(cái)政科技投入水平，加強(qiáng)法制建設(shè)及資源的優(yōu)化配置，完善市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)及信譽(yù)機(jī)制，保護(hù)公司研發(fā)成果，促進(jìn)企業(yè)及整個(gè)國(guó)家創(chuàng)新力的提高，進(jìn)而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展由要素驅(qū)動(dòng)走向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)。

本文的局限性主要在于：（1）內(nèi)部控制相關(guān)法規(guī)發(fā)布等制度變遷引發(fā)的內(nèi)部控制缺陷及內(nèi)部控制環(huán)境變化，亦可能對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力水平產(chǎn)生影響，由于數(shù)據(jù)獲得性的局限，無(wú)法進(jìn)一步拓展研究。（2）內(nèi)部控制重大缺陷指標(biāo)的部分?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)源于企業(yè)的內(nèi)部控制自我評(píng)價(jià)報(bào)告，客觀性可能有所欠缺。這些局限將有待于今后研究數(shù)據(jù)和條件的改善得以解決。

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