資管新規對商業銀行理財業務轉型的影響

鄭靜娟

隨著我國經濟的快速發展，居民收入的顯著提高，銀行理財業務發展迅猛。2018年4月27日，一行三會、外管局聯合下發《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》，對商業銀行在資產投資、產品凈值化以及過渡期方面提出了監管要求。2020年7月31日，央行會同銀保監會等部門研究決定，延長資管新規過渡期至2021年底。基于這一新規，本文通過探討它對商業銀行理財業務的影響，提出商業銀行在資管新規下開展理財業務的轉型思路。

打破了商業銀行理財業務的剛性兌付

傳統銀行的理財業務中具備非常明顯的一個特征，那就是剛性兌付，打破剛性兌付是資管新規的要求，讓商業銀行原本具有理財保本產品逐漸退出，這也意味著銀行面向公眾發售的理財產品，不再給予保證本金和收益，在之前的業務中理財業務是占據著市場很大的比重的，資管新規下銀行開始對產品進行調整，以適應新的監管要求。

引導商業銀行理財管理向凈值化轉型

打破理財業務剛性兌付的最好辦法是凈值化管理，增加其凈值類理財產品，引導其按照公允價值原則確定理財產品凈值。該規定迫使商業銀行加速保本理財產品的退出，相關產品到期后不再滾動續發。部分期限較長的保本理財存量，也將呈逐步壓降態勢。

增加了理財產品發行的難度

投資凈值類理財產品，意味著客戶需要自己承擔產品的市場風險。對已經適應了預期收益型產品模式的客戶，很難去接受需要自己承擔盈虧的產品，等資管新規度過過度期后，預期收益型產品將全面的被取代，新的產品為凈值型理財產品，但是如果客戶對產品不認同，無法達到很高的接受度，將會增加商業銀行對募集資金的難度，導致客戶流失，同時還會增加流動性風險。

提高了理財業務專業化水平

為降低商業銀行自身風險，資管新規要求商業銀行設立理財子公司。理財子公司成為風險承擔主體，有利于實現風險隔離。同時資管子公司獨立運營銀行理財業務，通過專業化資產管理團隊、完善的信息管理系統，提高運營效率和質量，實現對整個公司運營效率和風險的把控。

引進了差異化管理戰略

資管新規中對于份額分級的管理思想為商業銀行引進了差異化管理戰略，分級杠桿結構化的設計對產品創新提供了指導思想。商業銀行通過對理財業務實施分層分類管理，創新出類別豐富的新產品，供各類的客戶選擇，針對高凈值客戶推出結構化衍生品，針對主流客戶推出低風險凈值產品。

非標業務有序壓縮

資管新規前有些銀行為了增加自身信貸規模并逃避監管，通過保險公司、基金公司、信托公司等通道對非標資產進行投資，致使非標資產規模加大，資產新規為解決這一問題明確規定禁止資產管理產品直接或間接投資非標資產，使非標業務得到有序壓縮。

我國銀行理財市場堅持“受人之托，代客理財”的職責，積極推進規范轉型，為實體經濟提供有效服務。截止2020年底，銀行理財試產規模呈現明顯增長趨勢，同比增長率達到6.90%，金額為25.86萬億元，為投資者累計創造收益高達9932.5億元，以7.13%的同比速度增長。

規范轉型穩步推進

一方面凈值型產品的占比增長速度越來越快，存續規模也在不斷的擴大，在2020年底時，凈值型理財產品已經達到了17.4萬億的存續規模，相比之前已經增長了59%，而存續余額已經占到理財產品的68.28%，上升了22個百分點，占比最高的是開放式凈值型產品，達到了81%。

二是存量資產化解有序推進。保本理財產品在新規未發布之前份額的占比率為30%，理財產品的非保本性屬性在新規發行后給予的明確規定后，商業銀行等金融機構開始對保本理財產品進行壓降，相比之前降幅達到了90%，在對凈值型產品大力發行的同時也在積極性的推進其轉型，對老產品也在大力調整積極壓降，對資產的處置方式主要采取回表和用新產品承接形式，實現了對合規產品占比率的促進提升。

三是對同業理財和嵌套投資規模實施不斷縮減。針對同業理財實施了縮減措施，在2020年底已經縮減存續余額至0.39萬億，占比率已經下降到了53.8%。在現在的理財產品中，同業理財的占比已經不足2%，新規發布后，以各類資管產品嵌套投資的理財產品，已經將規模縮減至8.93萬億元，縮減率達到25.7%.

服務功能有效發揮

銀行理財的規模在近幾年來說是屬于非常穩定增長的，在增長的背后是充分發揮出了服務性的功能，對于支持實體經濟有著顯著的作用。通過采取投資債券、非標準化債權等資產方式，在2020年底，已經實現了將銀行理財產品資金與實體經濟融資的對接，融資規模更是達到了22.2萬億元，銀行理財在常態化疫情防控經濟發展中，對社會和企業發展起到了積極的助推作用。

市場主體更趨多元

理財產品的存續情況統計分析，截至2020年底，統計的理財產品存續銀行機構有331家，有著19.19萬億元的存續余額，市場占比率為74.21%。現階段中，被政府部門獲批可籌建理財公司的商業銀行有24家，其中，已經建立完畢正式開業的有20家，有著6.67萬億元的存續余額，市場占比率為25.79%。在銀行理財市場中，外資控股理財公司和理財公司的建立，可以說就是新的力量源泉，推動了理財市場逐步向著更加專業化的方向發展。

投資者數量大幅增長

據統計，持有理財產品的投資者中，截至2020年底已經有4162.48萬個數量群體，其中，99.65%的理財市場投資者為個人投資者。全部投資者數量較2019年底相比增長86.85%。銀行理財產品進一步豐富了居民投資渠道，增加了財產性收入的來源，極大滿足了投資者資產保值增值需要。

全面實施凈值化管理

此前，我國商業銀行發行攤余成本法為估值法的理財產品，向客戶提供預期收益。資管新規則要求商業銀行理財產品按照公允價值原則進行定價，也就是實施凈值化管理，將資產的真實風險反映在理財資金收益上。目前盡管商業銀行凈值型產品存續規模及占比持續快速增長，但離監管要求尚有差距，這就需要商業銀行加快轉型步伐，全面實施凈值化管理，從一定程度上保證銀行的固定收益，穩定金融市場秩序。

進一步加強金融投資者教育

資管新規要求投資者在堅持資產配置多元化原則的同時，綜合考察自身風險承受能力、理財產品的底層資產、風險水平以及發行機構的信譽和評級等要素之后，選擇自己認為合適的理財產品進行投資。因此商業銀行要通過微信公眾號、手機APP以及線下的服務活動進行關于理財產品收益與風險的知識普及和宣傳活動，進一步加強投資者教育，不斷提高金融投資者的風險意識與投資專業知識。同時，商業銀行銷售人員在向投資者推薦理財產品的時候，要及時披露產品相關要素和風險，使得產品與投資者適配，減少后期產品到期兌付的爭議與投訴。

發揮商業銀行理財子公司的作用

資管新規發布后，中國銀行保險監督管理委員會印發了《商業銀行理財業務監督管理辦法》，要求商業銀行設立具有獨立法人地位的理財子公司開展理財業務。商業銀行理財子公司的業務優勢明顯，比如，在發行理財產品時不對投資者設置認購門檻、也不需要投資者面簽；在投資權限和范圍上也更加寬泛，允許理財子公司發行的公募理財產品投資股票。這就需要商業銀行在新產品研發、資產配置、存量業務的遷移以及理財業務人才選拔和培養方面做好內功，對理財子公司這張“超級金融類牌照”合理、合規、合法的使用。

推動差異化管理戰略的研發

資管新規中對于份額分級的管理思想為商業銀行引進了差異化管理戰略，因此，商業銀行要積極進行改變，根據資管新規的要求，結合自身的規模，做好差異性的對策。首先，商業銀行可以制定有針對性的個性資產管理產品，根據不同的客戶群和區位特點進行有針對性的產品制定，不僅可以留住客戶，還能夠提升自身的產品競爭力。其次，可以選擇第三方平臺進行投資，嘗試把非標準化債權的資產轉化成不受時間限制的標準化產品，如債券和資產證券化。

提高商業銀行理財人員的專業素養

銀行理財人員的專業素養，有助于理財產品的銷售，只有具備專業的理財知識和投資能力的人員，才能把個人理財產品做得更好。同時，商業銀行也培訓出自己的專業人才隊伍，要具備高素養、高知識、高水平、高投資能力的隊伍，不但要經驗豐富還要具有實際的工程知識，對于宏觀的理財政策都能詳細了解掌握，只有全面型人才，才能成為行業競爭中最優秀的“金剛鉆”。

（中國人民銀行晉中市中心支行）