ESG投資已成全球主流

杜娟

“向低碳經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)變過程，將深刻影響到每一個利益相關(guān)方，包括勞動者、供應(yīng)商、客戶等等。”標(biāo)普全球Trucost亞太ESG業(yè)務(wù)拓展主管Michael Salvatico接受本刊記者專訪時強(qiáng)調(diào)，這推動ESG（Environment，Social & Governance，簡稱ESG）投資成為一種主流投資策略。相比傳統(tǒng)投資策略，ESG投資將對環(huán)境影響、社會責(zé)任、公司治理三項非財務(wù)類因素的考核納入到投資決策中，是一種注重長期投資回報的新興投資策略。

對投資者來說，如果希望充分掌握企業(yè)的ESG表現(xiàn)，準(zhǔn)確評估企業(yè)的環(huán)境社會風(fēng)險和未來價值創(chuàng)造能力，需要ESG評級、指數(shù)產(chǎn)品提供多維度的信息參考。專業(yè)的評級機(jī)構(gòu)如何看待ESG投資策略？在新冠肺炎疫情、氣候危機(jī)不斷加劇的影響下，ESG投資與實踐有哪些趨勢與走向？Michael Salvatico分享了他的觀察。

對話：

Q|可持續(xù)發(fā)展經(jīng)濟(jì)導(dǎo)刊

A| Michael Salvatico

新冠疫情加速ESG投資的主流化趨勢

Q：根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾全球之前的預(yù)計，2020年，ESG債券將成為可持續(xù)債務(wù)市場增長最快的部分。這個判斷是基于哪些因素做出的？您認(rèn)為，ESG投資已經(jīng)主流化了嗎？有哪些指征？推動的因素有哪些？

A：隨著投資者將更多的目光從傳統(tǒng)的財務(wù)分析延伸到企業(yè)宗旨、影響力和可持續(xù)性等各個方面，ESG債券市場將會在滿足投資者日益增長的需求方面發(fā)揮重大作用。基于現(xiàn)有的綠色債券框架（2019年債券發(fā)行總額2575億美元），債務(wù)投資已發(fā)展為可持續(xù)投資的重要之選。新型可持續(xù)債務(wù)，如社會債券，在2020年實現(xiàn)迅速增長。縱觀全球，截至2020年5月15日，當(dāng)年的社會債券發(fā)行額已達(dá)423億美元，達(dá)到2019年全年發(fā)行額（137億美元）的3倍以上。同時，亞太地區(qū)的社會債券增長強(qiáng)勁，在近一年時間內(nèi)（截至2020年6月15日），該地區(qū)社會債券發(fā)行額增長了29%。

以下幾點能夠支持這一觀點。首先，人們對全球氣候危機(jī)有了更深刻的認(rèn)識，我們更加迫切地需要將更多資金用于解決氣候變化帶來的風(fēng)險。此外，在科學(xué)研究、金融市場的成熟度和社會預(yù)期的加持下，人們會更加注重將資本轉(zhuǎn)移到可持續(xù)解決方案的開發(fā)上。

在這種情況下，ESG投資已經(jīng)毫無疑問成為了主流。目前，我們正將歷史上最大的一筆財富轉(zhuǎn)移到千禧一代手中。截至2019年，已有95%的千禧一代投資者表達(dá)了他們對企業(yè)宗旨、影響力和可持續(xù)性的高度重視，以及對可持續(xù)投資的興趣。投資者、商界和政府正目睹這一系列變化，并積極尋求應(yīng)對方案。我們還看到，2020年4月至6月期間，全球?qū)SG資產(chǎn)的投資總額創(chuàng)下紀(jì)錄，凈流入資金高達(dá)711億美元。晨星數(shù)據(jù)顯示，截至2020年6月，全球ESG管理資產(chǎn)首次突破了萬億美元大關(guān)。

政治和監(jiān)管政策當(dāng)然也會影響ESG評級，近來的全球趨勢將更多的目光吸引到了報告標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一上。領(lǐng)先的ESG報告組織已承諾將就可持續(xù)發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)指南展開合作。碳披露項目（CDP）、氣候披露標(biāo)準(zhǔn)委員會（CDSB）、全球報告倡議組織（GRI）、國際綜合報告委員會（IIRC）和可持續(xù)發(fā)展會計準(zhǔn)則委員會（SASB）已經(jīng)宣布了他們將共同致力于制定共享的資本市場標(biāo)準(zhǔn)。

Q：有人認(rèn)為，新冠疫情將加速ESG投資的趨勢，您是否認(rèn)同，據(jù)您觀察，已經(jīng)有哪些積極的表現(xiàn)？

A：的確可以看到新冠疫情已經(jīng)加速了ESG投資的趨勢。首先，組織仍然堅持以人為本。若一個經(jīng)濟(jì)體能夠為某重大事件做出重大調(diào)整，那它也可能會為應(yīng)對氣候變化作出改變。

此外，ESG基金相較于傳統(tǒng)資金似乎更能夠抵御近來的危機(jī)。2020年一季度，全球可持續(xù)基金流入量為457億美元，而全球整體基金則錄得凈流出3847億美元。許多專注于ESG和氣候的基金表現(xiàn)優(yōu)于大市。過去一年中，標(biāo)普500 ESG指數(shù)高出標(biāo)普500指數(shù)2.5%，更引人注目的是，標(biāo)普歐元區(qū)大中盤巴黎協(xié)議氣候指數(shù)竟高出標(biāo)普500指數(shù)4.92%。這就是為什么投資者會爭相投資氣候、ESG和正面影響相關(guān)的基金產(chǎn)品。

氣候風(fēng)險更受關(guān)注

Q：在您看來，ESG評分能產(chǎn)生什么樣的作用？在可持續(xù)金融生態(tài)中扮演什么角色？過去十年或未來十年ESG評分應(yīng)用有或可能會有哪些變化？

A：ESG評分能夠保證更好的投資，從而創(chuàng)造更好的世界以及更多的金融和生態(tài)財富。該評分用于評估可能會影響企業(yè)成長、盈利能力、資本效率和風(fēng)險敞口的ESG因子。

標(biāo)普全球ESG評分一直堅信，忽略了重大非財務(wù)因素的財務(wù)分析是不完整的。資源短缺、氣候變化或人口老齡化等可持續(xù)發(fā)展趨勢，不斷重塑著企業(yè)的競爭環(huán)境。證據(jù)表明，許多非財務(wù)因素都會帶來財務(wù)影響。我們深信，通過創(chuàng)新、品質(zhì)和效率來應(yīng)對這些挑戰(zhàn)的公司，更能為股東創(chuàng)造長期價值。

過去十年中，我們更加注重整合，在策略上更加傾向于優(yōu)秀的ESG評分公司。接下來的十年中，我們會更為關(guān)注氣候風(fēng)險評估，從而實現(xiàn)巴黎協(xié)定中描繪的低碳未來。隨著氣候變化給人類健康帶來更加嚴(yán)重和頻繁的傷害，投資者和企業(yè)將會更加重視熱浪、颶風(fēng)、洪水和海平面上升對人類和財產(chǎn)帶來的危害。根據(jù)聯(lián)合國可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)（SDGs）和歐盟可持續(xù)金融分類方案的規(guī)定，投資者也將更加注重對公司行為可能帶來的積極后果進(jìn)行評估。此外，我們還會更加重視供應(yīng)鏈風(fēng)險，包括排放、水資源、廢棄物、能源和污染等。有能力衡量和管控這些風(fēng)險至關(guān)重要。

Q：具體來看，標(biāo)普500 ESG指數(shù)是如何對公司的 CSR 表現(xiàn)進(jìn)行評估的？影響一家公司ESG得分的因素有哪些？

A：2020年，根據(jù)標(biāo)普全球ESG評分，標(biāo)普500 ESG指數(shù)上調(diào)了144個基點。標(biāo)普全球ESG評分由我們的ESG數(shù)據(jù)和研究支持，而收購RobecoSAM的ESG評級業(yè)務(wù)大大增強(qiáng)了我們在這一方面的實力。此次收購也為標(biāo)普全球的客戶帶來了基于SAM企業(yè)可持續(xù)發(fā)展評估（CSA）的標(biāo)普全球ESG 評分?jǐn)?shù)據(jù)集。

標(biāo)普全球ESG評分建立在擁有20年歷史的CSA的強(qiáng)大基礎(chǔ)上，由投資從業(yè)人員創(chuàng)建，用于評估具有重大財務(wù)重要性的ESG因子。CSA專注于特定行業(yè)，其評估流程具有高度參與性。2019年，全球超1200家大公司積極提供了其公開和私有的年度數(shù)據(jù)，使得我們能夠?qū)ζ髽I(yè)可持續(xù)發(fā)展績效進(jìn)行更加深入的分析，這些數(shù)據(jù)遠(yuǎn)比公開披露的內(nèi)容更有意義。標(biāo)普全球ESG評分使得ESG投資組合分析成為可能，通過投資組合屬性分析這一傳統(tǒng)視角（如基準(zhǔn)比較），能夠幫助投資者在投資組合或跨領(lǐng)域投資層面進(jìn)行更加深入的思考，從而更好地闡釋選股和行業(yè)分配決定的影響。

Q：從您的專業(yè)角度看，從ESG信息披露到真正融入企業(yè)管理面臨哪些難題，有什么值得推薦的路徑或?qū)嵺`？

A：雖然還沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)能夠賦予ESG評估一定的政策影響力，但通過讓多個利益相關(guān)方參與討論和建立公私部門合作的方式，將會使ESG更富有變化和更具透明度。

對于報告的編制工作，組織應(yīng)選擇和值得信賴的知名供應(yīng)商進(jìn)行合作。金融穩(wěn)定理事會（FSB）于2016年成立了氣候相關(guān)財務(wù)信息披露工作組（TCFD），旨在幫助提高整個資本市場與氣候相關(guān)的金融風(fēng)險的透明度。TCFD認(rèn)識到氣候變化可能會對全球經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定造成影響。因此，他們?yōu)槠髽I(yè)和投資者提供一系列建議，協(xié)助披露與氣候變化所帶來的風(fēng)險和機(jī)遇相關(guān)的清晰、具有可比性且一致的信息。與此同時，企業(yè)和投資者應(yīng)按照TCFD的建議進(jìn)行報告，并將與氣候相關(guān)的問題納入其業(yè)務(wù)和投資決策流程。此外，企業(yè)還應(yīng)使用CSA等評估方法來衡量ESG標(biāo)準(zhǔn)。

新興市場的公司面臨越來越高的期望

Q：就您的觀察，中國的ESG投資與歐美的ESG投資有哪些不同？目前ESG投資在全球尤其是新興市場國家發(fā)展中面臨哪些挑戰(zhàn)？

A：如果你把ESG視為衡量和實施良好治理、員工平等和安全，以及實現(xiàn)針對自然和實體環(huán)境的良好管理的手段，那么ESG無論在哪都能以同樣的方式適用于每個個體和實體。不論是在中國、歐洲還是美國，采用可持續(xù)發(fā)展業(yè)務(wù)或ESG投資都沒有區(qū)別。

用于評估企業(yè)ESG政策、程序、風(fēng)險和績效等方面實力的標(biāo)準(zhǔn)適用于任何地區(qū)的所有公司。

全球各地面臨著相同的ESG問題，不同之處在于不同地區(qū)采用ESG的速度。發(fā)達(dá)市場具有領(lǐng)先優(yōu)勢，這些地區(qū)的投資者在2006年成為了《聯(lián)合國負(fù)責(zé)任投資原則》的首批簽署者。同時，ESG投資的采用主要由歐洲投資者主導(dǎo)。然而，可持續(xù)發(fā)展和ESG投資已迅速成為一種全球現(xiàn)象，新興市場的公司和投資者也不例外。廣泛的社會意識以及貿(mào)易和投資的全球性始終是發(fā)達(dá)市場迅速采用ESG投資的驅(qū)動力。

貿(mào)易全球化意味著中國和更廣泛的新興市場構(gòu)成了許多發(fā)達(dá)市場中企業(yè)的供應(yīng)鏈。隨著發(fā)達(dá)市場公司對其供應(yīng)鏈存在的社會和環(huán)境風(fēng)險（尤其是氣候風(fēng)險）展開評估，中國的公司將面臨制定完善的ESG政策、程序以及展開相關(guān)實踐的壓力。

在新興市場，迅速采用ESG有一定的障礙。這些地區(qū)當(dāng)?shù)卣Z言的復(fù)雜性阻礙了ESG動向、信息和數(shù)據(jù)的傳播。多年來報告中的可比較性和一致性是ESG數(shù)據(jù)的重要組成部分。許多ESG評分模型使用多年數(shù)據(jù)的平均值（例如四年內(nèi)的平均值）來確定趨勢，因此需要這段時間內(nèi)的報告。

然而，由于投資者對信息需求的增長，以及近年來全球商業(yè)客戶、本地監(jiān)管機(jī)構(gòu)、交易所和行業(yè)團(tuán)體等對信息需求的增長，人們對新興市場公司的期望也越來越高。

Q：您還有哪些想傳遞的信息和表達(dá)的內(nèi)容？

A：我想再強(qiáng)調(diào)一下，從許多指標(biāo)中，可以明顯看出，采用ESG投資的趨勢正變得愈發(fā)顯現(xiàn)。在中國，采用ESG投資的勢頭也正在迅速增長。中國是企業(yè)盈利、可持續(xù)發(fā)展和履責(zé)這一全球解決方案的重要組成部分。將ESG投資融入公司和投資者行為有益于所有希望成為全球合作伙伴的新興市場國家。