基于企業債務融資風險管理的研究?

蘭洋

摘 要：在科技快速發展的背景下，科技型企業逐漸成為了推動國家經濟增長的關鍵因素。然而，現階段對科技型企業的融資情況進行了深入的研究分析，重點都是在如何更好地解決融資困難的問題上，但企業的融資風險管理的問題需要我們重點研究。文章以科技型的中小企業Y企業作為研究對象，重點描述了企業本身的債務融資條件、原因、方法以及目前存在的不足，深入分析企業內外部的債務融資存在風險的主要因素，重點從企業本身的層面出發深入剖析了Y企業內融資風險出現的原因，再運用橫縱方向的風險評估制度定量測評了Y企業的債務融資風險的存在規模，并提出針對Y企業債務融資風險的預防且具備針對因素的相關對策以及建議，使Y企業或者其他類型的企業可以及時并有效地監測到自身的融資風險，做好可行的防范措施，填補企業自身的發展缺陷。

關鍵詞：債務融資;融資風險;風險管理體系

一、緒論

1.研究背景

現如今，針對多數科技型企業自身的債務融資狀況進行深入研究，必須重點對融資困難的問題進行有效的解決，但在實際情況下，企業自身的債務融資風險更需要我們迫切解決。從初期的研發到生產再到獲得收益，任何一個步驟都有可能由于內外部債務風險的原因從而造成無法完成預期的目標，既會給企業帶來融資風險，經濟受到嚴重的損失，又導致企業的市場競爭力大幅度降低，甚至會破產倒閉。

2.研究意義

為了更好地推進科技型企業的良好發展，國家制定了一系列的優惠政策，比如稅收優惠、資金的優先考慮等。但是，科技型企業的發展時間比較短，企業內部的管理制度不夠成熟，對市場競爭的敏感程度也較差，缺乏一套合理有效的融資理論。從理論層面來說，具備科學的債務結構可以對技術性企業特別是中小企業的穩定持續發展起到強大的推動作用，選擇合理有效的債務結構不僅能夠更好解決之后進行融資所需要的大量資金，還不會由于過度的負債情況而造成企業自身出現嚴重財務危機的現象，怎樣更好辨識且有效預防債務融資的風險成為了科技型企業迫切需要解決的問題。

二、Y企業債務融資現狀分析

1.企業基本情況

（1）Y企業經營情況

Y企業成立了大約有五年之久，共實現銷售收入達到了七千多萬，研發投入一千四百萬，納稅七百萬，利潤將近四百萬。Y企業最近三年的財務情況如表1所示。

（2）Y企業技術能力

Y企業通過將近六年的不斷發展，在軟件以及硬件的研發上都獲得了較大的研發成果，促進了芯片、硬件模組以及軟件平臺等多種研發體制的出現，在軟件平臺的大規模研發、運用以及銷售等多方面同樣也儲存了重要的人脈以及資源，在真正意義上，建立了軟件的研發-生產-運用-銷售完整的結構，構建了有效的研發平臺，能夠在軟件的開發上投入大量的精力以及時間，從而取得更多的成果。

2.Y企業債務融資現狀

（1）Y企業債務融資的原因

從Y企業自身的角度考慮，其融資大多數都來自企業的內部，通過創業者進行出資，而且資金大部分都用在了技術的開發上，因為技術類型的產品具有一定的特殊性，所以在獲得高收益的同時還伴隨著高風險。其一，若新技術獲得了市場的認可，出現了較大的市場需求，則企業就能夠獲得巨大的經濟效益。但是，企業前期的大量資金都用在了產品的研發中，任何一項科學技術都會存在較大的風險，即使在研發成功之后同樣也要不斷對其升級。新技術在投入到市場之后還需要進行一定的檢驗，同時也將面臨被超越的情況，到后期因為資金的大幅度減少，能夠直接造成企業的規模無法更好地擴大。企業是否可以研發出新型產品還是未知數，未來的市場是否能夠認可該產品同樣也是未知數，這都會導致企業面臨較大的成本收回風險。

（2）Y企業債務融資的方式

Y企業要想更好地擴大自身的規模，并維持穩定持續的發展通常需要大量的資金來支持企業的發展。然而，因為缺少多樣化的融資途徑，在產生資金需求時首先尋找的就是企業內部的融資，再通過股東增加資金從而解決資金缺乏的情況。還因為企業自身具有的投資回收期較長、需求規模較大、收益不穩定以及風險大等多種因素，導致企業直接獲得的融資資金的幾率較小。

Y企業自身的融資結構以及融資方式的選擇是極為重要的，而且不同的融資方式能夠直接決定企業所面臨的融資風險，Y企業2017年至2019年的債務融資結構情況通過表2可以看出。

從表2得知，這幾年隨著Y企業資產規模逐漸發展擴大，Y企業融資的資金同樣也隨之上升，在2017至2019年之間，資產負債率由41.26%上升到了67.28%，良好的資產負債率和權益融資的比率對于企業的穩定發展是不可或缺的，想要獲取到最大利益的企業價值，就需要使加權平均資本最小化。不斷地增加融資總額既會增大企業自身的企業規模，也會增加財務的風險。

（3）Y企業債務融資的成效

企業債務融資成效指的是企業自身使用合理的融資方式對企業的經營以及發展狀況等多類成果的評估。從企業的層面來說，融資的成果重點指的是資金融入的使用率，主要通過兩個方面的指標來衡量。第一，企業在進行融資時，自身的融資成本、成果以及風險的收益等多項指標;第二，在企業進行融資后，再進行投資的成效，正確合理的投資政策才可以使資金的使用收益獲得最大化，從而才能夠確保融資價值的最大化。

根據表3所表示的數據并結合企業自身的具體經營狀況，我們能夠得到一些啟示。

在2015年Y企業屬于創立初期，主營業務的資金收入僅有1271萬元，并且當時的主營業務的成本相對較高，特別是研發成本的支出費用為329萬元，而最終獲得的利潤只有0.71萬元，從數據的情況來看不是很理想，但這也非常符合一個剛剛成立的科技型企業的發展情況。

2016年屬于Y企業開始創立的初期至成長期過渡階段，其經營的情況較為良好，主營業務的總收入為1718萬元，營業獲得的利潤達到了57.51萬元，企業當時因為新型技術共得到政府的補貼約為200萬元，最終的總額達到了233萬元。2016年的資產結構較為合理，資產總額為1866萬元，其中包括流動資金1771萬元，負債總額達到了633萬元，都是流動負債，資產負債的結構已經保持在合理的區間之內，整個企業的穩定運轉情況較好。

3.Y企業債務融資出現的問題

（1）外部融資獲取困難

以科技型為主的企業通常需要借助政府給予的資金支持，但在實際的過程中，政府因為各種政策的不斷斟酌，資金的支持能力有一定的限度，而且還必須通過復雜的審批環節，從申請-審核-審批這一步驟進行直至結束，需要通過較長的時間，讓企業在資金獲得的時間上有一定的延遲，致使企業在短時間內無法有效地獲得適合的資金，起不到根本性的幫助。

（2）內源融資能力不足

第一，企業對資金的使用率不高。Y企業的管理者在分配企業資金的過程中缺乏合理的分配標準，對一些項目來說，例如發展前景良好但是缺乏技術、市場未顯現的部分項目通常情況下會出于謹慎心態而不輕易地投入資金;對于其他的部分，例如低風險的項目會投入大量的資金，但是低風險同樣也表示低收益，這兩類資金的使用情況導致了對資金的使用效率大幅度降低，從而減弱了企業內部的融資力度。

第二，Y企業自身的財務管理體制還未完善，缺少合理有效的財務管理體制，同樣還缺少高素質的專業型管理者，因此，致使企業內部的資金流轉情況比較混亂，從而造成了企業融資難的現象出現。

（3）企業融資渠道單一

Y企業的主要經營業務為以研發、生產與銷售的集成電路以及配套硬件的設施等為重點內容，對于資金要求的特征為金額多、周期較長等，根據這種要求，間接的融資形式由于固定性較強、信用差別化較小等多方面的特點，成為了企業進行融資的第一選擇，間接融資的方式如銀行貸款因此而成為了Y企業重要的融資途徑之一。

三、Y企業債務融資風險成因分析

1.Y企業債務融資風險評估?

針對生命周期的債務融資風險的相關管理概述，筆者覺得Y企業比較適合橫向縱向互相融合的二維評估體制。橫向評估指標重點是對會計年度的分配，主要包括Y企業自身的資金償還力、資產的增值以及財務結構的總體等一些方面的內容，而縱向的評估指標是結合了Y企業自身的成長過程，并按照實際的情況，把企業內的發展歷程分為初始期、成長期以及完善期。

2.Y企業債務融資風險成因分析

夏喆在2007年表示風險源屬于一種不確定因素，該不確定因素可以影響到企業內的生產以及經營狀況，成為了企業受到嚴重損失的重要原因。戴勝利則表示風險源屬于一種風險因素，它能夠對企業內的經營成果造成嚴重影響，比如危險行為以及企業內的各種不確定因素等。總的來說，風險源表示大多數可以對企業內的融資造成影響的內部因素以及外部因素的總和。企業內外部風險因素所包括的內容可以通過下圖詳細地看出。

四、Y企業債務融資風險防控對策優化

1.構建債務融資風險預警體系

（1）Y企業融資風險預警體系總體目標

①信息收集

融資風險的預警體系需要搜集相關的數據信息，既要保證數據的準確性，又要保證其完整性。不一定非要限制在Y企業自身的財務信息以及經營的運轉狀況，還需要包括有關的宏觀經濟、政策以及行業等在內的多種信息。只有保證了風險數據的精確性以及完整性，才可以做好對企業存在的融資風險進行合理有效的預防。

②監測與預測

融資風險的預警體系在進行使用中，通過歸納各種信息、全面了解企業的實際經營與財務管理的具體狀況，深入分析企業的實際經營狀況以及預期的目標，總結出兩者與預期標準之間存在的差距并對原因進行分析，還要對產生融資風險的重要因素進行及時地傳遞，針對產生風險損失的具體狀況，然后通過相關的方式以及數據來進行展示，從而做好提前應對融資風險的充分準備，并且及時找出企業在實際運營過程中存在的潛在問題，使管理者能夠及時地運用有效的風險管控對策。

（2）Y企業融資風險預警體系的構成

①信息收集系統

融資風險的預警體系必須充分做好有效的體現出預警的作用，風險數據搜集的準確性以及全面性是必不可少的。融資風險信息的歸納不要限制在企業自身的財務以及經營運轉的狀況，還需要包括行業的宏觀經濟數據、金融業的信息貸款對策、優惠政策以及其他的行業市場等多種方面的信息在內。

②風險分析系統

債務融資風險分析系統屬于風險預警系統中的關鍵部分，必須按照信息收集系統搜集的各種類型的信息，并做好分類來分析出各種風險產生的原因，然后再通過量化的評估方式，劃分出主要的、次要的、直接的、間接的以及可控與不可控的風險因子。風險分析系統既要求必須選出適合Y企業的預警模型，還要進行建立預警模型所要求的風險指標體制來進行一定的分析，同時還需根據分析出來的數據做出合理有效的判斷。

2.優化債務融資風險防控對策

第一，從企業經營的環節可知，減少由于宏觀經濟的不斷變化而導致的融資風險關鍵的解決措施為不斷地提高企業的盈利能力。若企業的盈利程度較高，則表示企業用在償還利息以及本金的資金較為充足，或是企業的資金籌備能力很強，能夠再次融資，來更好地償還已經到期的相關債務。所以，不管企業的債務額的大小、債務時間的長短，只要企業具備充分的技能能夠提高自身的經濟效益，企業自身的支付性融資存在的風險自然可以降到最低。第二，從籌資的層面可知，對利率的良好預測同樣是加強企業融資經濟效益的有效方式。企業不能合理地控制好貸款的利率，但是能夠通過對利率變化的方向進行預測，從而做出科學的融資策略。

五、結論

文章利用建立橫縱方向的風險評估機制來測評了Y企業債務融資風險的水平，認為Y企業近些年的融資具有較大的風險，因此，我們提出了完善Y企業自身的債務融資風險的預防對策以及建議。從而使Y企業與其他相同類型的不同企業都可以及時監測到自身存在的融資風險，并做好充分的防護措施，來有效改善企業的經濟危機。

文章通過對科技型的Y企業自身的融資風險進行分析，構建合理的評估機制，完善企業債務融資風險的防范對策，對于那些非科技型的企業來說，也具有一定程度的借鑒意義，之后的研究重點是不斷加強論文研究的良好適用性。

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