國企改革之提升國企造血能力

摘要：2008年金融危機之后，全球金融格局又發生了一系列的變化，以中國為代表的新興經濟體的高速發展，給其他發達經濟體帶來了一定的沖擊和挑戰。但同時，也必須正視我國公共部門尤其是國有企業杠桿率偏高的現狀，國企改革迫在眉睫。

關鍵詞：杠桿率;國企改革

一、引言

金融危機以來，全球范圍內債務攀升，而中國債務擴張速度是全球平均的兩倍。具體而言，我國實體經濟部門杠桿率不到250%，遠高于新興經濟體不到190%的平均杠桿率。從債務結構角度，不同于發達經濟體債務主體主要為政府，承擔著國家醫療、養老、教育等領域公共服務的剛性支出。中國的債務主體則主要是企業，尤其是國有企業。

二、國企去杠桿進行時

2018年，將國企與政府杠桿率合并納入公共部門杠桿率，合計值達到140%，大大超過私人部門杠桿率103.9%，這在國際上是罕見的。國際上，私人部門杠桿率遠遠高于政府（公共）部門杠桿率，新興經濟體平均相差80多個百分點，發達經濟體平均相差50多個百分點。

以上這組數據，所反映的中國公共部門杠桿率和私人部門杠桿率倒掛這一問題，與中國以往實行計劃經濟有著較大的關聯，但這一現象仍然值得引起我們的警惕。在向中國社會主義市場經濟體制轉型的過程中，需要進一步優化、調整債務結構。

40年改革開放的順周期，讓整個市場處于蓬勃發展的狀態，國有企業的杠桿率快速上升，風險不斷集聚。因此，國有企業的去杠桿問題已經成為國家防范金融風險的體系性工作中的重要一環。

三、國企去杠桿進行時

關于如何促進國企去杠桿，國資委有一個形象生動的比喻。如果把資金和資本比喻成經營當中的血液，去杠桿這個過程可以說是要想辦法止血、補血并造血。“一是要止血，就是要進一步加大清理不良資產，特別是虧損的資產企業項目。二是要補血，通過債轉股來擴大股權融資，引入各類資本，開展混合制改革、股權多元化改革。三是要造血，進一步推進瘦身健體提質增效，提升管理水平和資金使用效率，提高價值創造能力，不斷增加經營積累。”[1]

國有企業的混合所有制改革，重在引入外部社會資本倒逼國有企業加快體制改革，由于民營資本對于成本效益更為敏感，因此國有企業股權的多元化將有利于推動國有企業的市場化轉型。在部分非重大國計民生領域，國有企業引入外資和民營企業，通過多方博弈構建更為公平和效率的運轉體系。事實上，目前也已經有了不少這樣的成功案例——例如聯通。中國聯通通過定向增發擴股和轉讓舊股的方式，完成了混合所有制改革，實現了股權多元化。第一大股東聯通集團的持股比例從63%下降到38%，不再絕對控股，同時，引入了互聯網公司BAT、京東、蘇寧等戰略投資者。聯通混改使聯通的杠桿率明顯降低，市場競爭力顯著增強。

四、提升國企造血能力

相比于通過引入各類資本實施國企混改，另一種更為快捷有效的方式是，通過提升國企內部的管理水平和資金使用效率，煥發國企的自身活力，盤活國企現金流，實現“國企造血”。然而，目前國企在財務管理方面普遍存在瓶頸問題。

（一）集團對于下屬子公司的掌控力度不足

國資集團下屬成員單位眾多，分屬不同的層級和板塊，或由于兼并重組等歷史遺留原因，導致集團對于某些子公司并不具備較強的管控能力。另一方面，多年來集團內部各法人主體之間獨立經營，賬戶體系分散，集團無法對整體現金流進行實時的把控。這也導致了集團在頭寸管理、預算管理上的難度加大，財務管理的效率始終無法提升。上海市國資委在2013年下發《關于進一步加強市國資委委管企業資金管理的通知》，要求國資集團推行集團資金統一、集中管理。目前從執行上看，市級國資集團的覆蓋率要遠高于區一級，而“把控度”問題也是影響國資集團推行資金集中管理的重要因素。

（二）存貸雙高問題

集團資金無法做到統一、集中管理，由此帶來的最直接的影響便是存貸雙高的問題。集團整體的現金雖然充裕，但分布卻不均，部分子公司經營情況良好，現金流充裕。另一部分子公司卻可能因為缺乏流動性，需要向銀行進行融資。如果集團能夠在此期間起到內部資金調度的作用，便可將現金引向有缺口的企業，實現內部調劑，進而減少外部融資帶來的財務支出成本，同時也降低了整個集團的資產負債率。

（三）資金管理成本偏高

國資集團自動化基礎薄弱，業務處理以手工操作為主，人力成本偏高。部分國資集團系統建設初見成效，但由于結算業務通過網銀付款，日常各系統反復切換，不同信息系統間重復錄入，工作量依然較大。

毫無疑問，國資企業資金集中管理是全國各省市國資國企改革的大勢所趨，在當前經濟運行壓力不斷增大的情況下，有利于國資企業盤活集團資金流動性，掌握和控制資金籌措，提高國有資金運作效率和效益，防止國有資產流失。因此，無論從決策層面還是從系統層面，國資集團都應積極尋求合力，對內須統一思想，將資金集中管理作為集團重要發展戰略;對外需借助銀行在系統搭建和支付結算上的天然優勢，降本增效，提升財務管理的效率和效益。

五、結語

國有企業杠桿率高，經營活力未能完全釋放是一個普遍現象。甚至還存在著一部分僵尸企業，占用了大量的社會資源，但投入和產出卻極不對等。中國想要提升自己在國際金融市場的競爭力，就必須通過一系列實質性、有力度的改革，將國有企業的經營能效充分激發出來。

隨著中國社會主義市場經濟體制的不斷完善，當前，國有資本正有計劃地退出一般性生產加工行業等充分競爭領域，圍繞國家戰略，逐步向關系國家安全、國民經濟命脈和國計民生的重要行業和要害領域集中[2]。國有經濟布局結構的調整與優化，為非國有經濟蓬勃發展提供了空間，推動國有企業與非國有企業齊頭并進。

參考文獻：

[1]王璐.《國企改革攻堅期加速破冰》.信息資訊.2018.12.24

[2]項安波，王念.《國企改革四十年的經驗與啟示》.中國發展觀察.2018.10.5

作者簡介：

蔣蓓蓉（1990—），女，上海徐匯人，上海交通大學國際與公共事務學院2019級MPA研究生，研究方向：公共管理。

上海交通大學 國際與公共事務學院? 蔣蓓蓉