財政政策對軍民融合企業創新績效的影響
——創新投入的中介效應分析

李從容，賈夢飛，韓 青

(西安建筑科技大學 公共管理學院，陜西 西安 710055)

0 引言

軍民融合體系作為國家創新戰略的重要組成，是體現科技進步與經濟增長的重要一環。黨的十九大報告強調，要堅定不移地實施創新驅動發展戰略。同時，政府有關部門制定實施了一系列政策方針，旨在鼓勵軍民融合企業大力開展技術創新活動，推動科技新品產出和我國創新能力提升。

財政補助和稅收優惠是政府最常用的財政支持手段。財政補助是指政府根據國家財政政策對特定企業或者特殊項目給予一定的資金補助，能夠迅速且直接作用于企業創新鏈；稅收優惠是指通過稅收手段對特定納稅對象進行一定的稅率調整，從而達到納稅額減免的效果。軍民融合企業是我國技術創新的重要推動力量，近年來得到政府財政的大力支持。軍民融合包括“軍轉民”和“民參軍”兩種形式，軍民融合企業以研制和開發先進軍民兩用技術與產品為主，且大多數國有軍工企業處于國資委的管理之下，在市場競爭中處于較為有利的地位。同時，軍民融合企業與現有國防創新體系關系緊密，在與市場內其它企業進行交流時，經常會出現信息共享不及時、不充分或缺乏共享等狀況[1]。在多種因素共同影響下，企業軍民融合進程和創新活力會受到不同程度的影響。政府經濟調控能夠激發軍民融合企業創新活力[2]，但現有研究鮮有探討財政政策對軍民融合企業創新績效的影響機制。

政府對企業的財政支持能夠幫助其加大創新投入，對工業企業技術創新具有正向促進效應[3]。創新投入作為企業內部直接作用于創新活動的重要因素，對企業創新績效具有顯著促進作用[4]。軍民融合企業作為國防科技的重要推動力量，相較于其它企業，與政府聯系更為緊密，財政政策對其投入力度更大、更持久。財政政策能否通過促進企業創新投入間接促進企業創新績效提升?現有研究對這一問題探討不足。

本文通過構建2008—2019年我國上市軍民融合企業面板數據，分當期和滯后期探討財政政策對軍民融合企業創新績效的影響機制，進一步探究軍民融合企業創新投入在政府財政支持對企業創新績效影響過程中的中介效應。

1 文獻綜述與研究假設

本文從科技成果產出和經濟收益兩個方面探討軍民融合企業創新績效，將其分為創新科技績效和創新經濟績效，分析財政支持政策對軍民融合企業創新績效的影響。在軍民融合企業創新活動過程中，政府財政支持不僅直接作用于企業技術創新，而且通過作用于企業內部創新投入，對創新績效產生間接影響。財政政策對企業創新績效的影響是通過傳導機制“政府補助—創新投入—企業創新”完成的，創新投入在其中發揮中介作用。本文借鑒溫忠麟等[5]提出的中介效應檢驗模型，從4個方向探究財政支持→創新投入→創新績效的影響路徑。

1.1 財政政策與創新績效

財政政策對企業自主創新具有正向影響。對于企業創新而言，財政補貼是必要的，因為企業研發具有公共物品屬性。陸國慶[6]基于2010—2012年我國全部上市公司數據，研究發現政府創新補貼對企業經營績效具有正向促進作用；陳旭東[7]以我國創業板塊上市企業為研究對象，發現政府財政補助與科技創新類企業經營績效具有顯著正相關關系；李靜怡等[8]選取我國西部地區59家上市高新技術企業面板數據，發現在企業研發投入促進企業創新績效提升過程中，財政補助政策起激勵作用；Yang[9]選取我國A股上市公司為樣本，研究發現財政補助對企業創新績效具有顯著作用，但是在企業不同生命周期，其作用明顯不同。

不同的財政支持手段對企業技術創新的影響不同。Berube[10]以加拿大企業創新產品數據為例，采用非參數匹配估計方法，發現只享有稅收優惠的企業，其創新產品數量遠低于同時享有財政補助和稅收優惠兩種政策的企業；Hall[11]指出，稅收優惠對企業創新活動的影響會因地區和行業差異而不同；黎文靖(2016)發現，相對于財政補助，稅收優惠對企業實質性創新成果的激勵效果并不明顯。

軍民融合企業相較于其它企業技術創新活動更為復雜，具有投入大、風險高、周期長等特點。要解決上述問題，需要政府通過財政政策對軍民融合技術創新予以支持，通過財政補助和稅收優惠激勵軍民融合技術創新活動。基于以上分析，本文提出以下假設：

H1a：政府財政補助對軍民融合創新科技績效具有促進作用；

H1b：政府稅收優惠對軍民融合創新科技績效具有促進作用；

H2a：政府財政補助對軍民融合創新經濟績效具有促進作用；

H2b：政府稅收優惠對軍民融合創新經濟績效具有促進作用。

1.2 財政政策與創新投入

財政補貼對企業創新投入具有激勵效應和擠出效應。政府對企業的財政支持會促進企業增加創新投入。Hinloopen[12]認為，企業在進行研發創新活動時需要考慮收益損失、無效投資等風險，若政府給予企業一定的財政支持，則可以有效彌補創新投入不足，激發企業創新積極性；Guellec[13]以政府各種優惠和投資政策為切入點，實證研究發現，財政政策對企業研發投入具有極其有效的推動作用；Lee[14]基于韓國制造企業和政府補貼的獨特面板數據進行實證檢驗，結果表明，韓國政府的R&D補貼會引發更多公司資助R&D活動，而不是取代中小企業的私人研發投資。R&D補貼可以通過降低與基礎R&D活動相關的技術風險或降低資本成本，幫助中小企業克服創新和技術開發障礙。

財政政策也可能對企業創新投入產生負向影響。Quevedo[15]基于大量相關文獻研究，發現財政補助對于企業研發創新投入具有微弱的擠出效應；李萬福[16]以A股非金融類上市公司為研究樣本，發現盡管政府創新補助與企業總體R&D投資正相關，但隨著政府創新補助增加，企業R&D自主投資減少，表明補助總體上并未有效激勵企業創新投資；Sun[17]以中國上市制造企業為研究樣本，發現政府補貼對企業R&D“是否投資決策”和“投資多少決策”兩個要素均有促進作用，在國有企業中，補貼只能增加研發活動開展的可能性，而不能刺激對研發工作的進一步投資，但政府補貼對非國有企業研發決策有影響。

財政補貼對企業創新投入究竟會產生激勵效應還是擠出效應，很大程度上受企業行業屬性和性質的影響，軍民融合作為以創新為核心競爭力的產業，其產業內企業創新投入力度普遍較大，相比于其它行業企業，軍民融合企業對政府財政政策的反應更為強烈。政策支持是軍民融合創新發展的最大保障，其中，財政支持是維系軍民融合技術創新的重要方式。基于以上分析，本文提出以下假設：

H3a：財政補助對軍民融合創新投入具有促進作用；

H3b：稅收優惠對軍民融合創新投入具有促進作用。

1.3 創新投入與創新績效

創新投入與企業創新績效之間具有正向相關關系。Vanderpal[18]研究美國不同行業樣本公司創新效率時發現，研發投入能夠顯著提高生產力并促進企業財務業績提升；陶永明[19]認為，技術創新投入通過技術吸收能力和技術創新能力的中介作用，間接影響企業創新績效；褚淑貞(2017)以我國醫藥制造業為例，發現創新投入通過知識生產過程間接作用于企業創新績效。

創新投入對創新績效的影響具有差異性。張玉臣(2017)對不同行業企業進行分類研究并指出，企業創新投入會因企業所屬行業不同而產生差異；Czarnitzk[20]認為，相比于技術依賴性較低的行業，高技術產業更關注研發投入與產出。此外，企業自主創新的時效性也會引起創新產出差異；孫瑩[21]發現，戰略新興產業上市公司創新投入對當期與后續績效分別具有負向和正向影響。

創新投入是否有助于軍民融合企業創新績效增長是我國國防科技領域關注的焦點。對于軍民融合企業來說，通過深化民參軍推進軍轉民，擴大軍工產業融資渠道和來源，壯大軍工高科技產業。通過加大創新投入，刺激技術創新能力和成果轉化能力，全面提升企業創新科技績效和創新經濟績效。由此，本文提出以下假設：

H4a：創新投入對軍民融合創新科技績效具有促進作用；

H4b：創新投入對軍民融合創新經濟績效具有促進作用。

1.4 政府財政政策、創新投入與創新績效

現有針對企業創新投入能否在政府財政政策和企業創新績效之間起中介作用等方面的研究鮮見。戴浩[22]提出，財政補助可通過創新投入這一傳導機制影響企業創新。遺憾的是，其并未對企業創新進行嚴格的定義，也未討論財政補助、創新投入與創新績效之間的關系。企業創新績效影響因素很多，而創新不確定性是阻礙企業創新績效增長的重要原因[23]。孫彪等[24]基于多重理論視角發現，產品不確定性、知識不確定性以及外部環境不確定性對創新績效具有顯著負向影響；楊旭東[25]通過實證研究發現，作為財政政策重要組成部分的稅收優惠，能夠通過降低創新外部環境不確定性促進企業創新投入提升。

此外，現有研究表明，財政政策能夠促進企業加大創新投入力度，而企業創新投入與創新績效之間具有顯著正相關關系。相較于其他行業企業來說，軍民融合企業需要更大的研發創新投入力度，面臨的創新風險也更復雜。因此，本文認為在軍民融合企業創新活動中，財政政策可以通過減少創新不確定性因素，減輕企業創新投入壓力，提高企業創新投入水平，從而提高企業創新績效。由此推斷，軍民融合企業創新投入在政府財政政策和企業創新績效之間起顯著中介作用。基于以上分析，本文提出以下假設：

H5a：創新投入在財政補助影響軍民融合創新科技績效過程中具有中介效應；

H5b：創新投入在稅收優惠影響軍民融合創新科技績效過程中具有中介效應；

H6a：創新投入在財政補助影響軍民融合創新經濟績效過程中具有中介效應；

H6b：創新投入在稅收優惠影響軍民融合創新經濟績效過程中具有中介效應。

2 變量指標與實證模型

2.1 數據來源

2007年，黨的十七大報告提出“走出一條中國特色軍民融合式發展路子”的戰略思想，標志著中國開始邁向軍民融合階段。本文以2008年為研究起點，以華泰證券認證的2008—2019年中國滬深上市的軍民融合企業作為研究樣本，為保證數據有效性和公允性，剔除缺失重要解釋變量、S股和ST股上市企業樣本，最終確定樣本企業數量為276家。樣本原始數據來自于CSMAR、巨潮資訊和華泰證券數據庫。

2.2 變量指標

(1)因變量。企業創新績效是一個綜合性很強的指標，可以從企業創新水平、創新活動或者經營成果等角度詮釋。現有研究[26]僅以企業專利授權數或創新利潤等指標衡量企業創新績效產出太過片面，只注重單一層面上的創新成果產出，忽略了企業技術創新績效的整體性。為了合理反映企業創新能力，排除授權時長、授權費用、產品價格、市場環境等其它因素的干擾，從企業自身技術創新綜合能力角度考慮，本文將軍民融合企業技術創新活動績效分為創新科技績效和創新經濟績效兩個方面，選用軍民融合企業專利申請數量詮釋企業創新科技績效。企業創新經濟績效是指創新成果所帶來的經濟收益，選用軍民融合企業新產品產值加以詮釋。另外，為了避免異常值導致的研究結果偏差，選取專利數和新產品產值的自然對數值分別表示創新科技績效與創新經濟績效，以符號lnPatent和lnIE表示。

(2)自變量。為了保障自變量數據真實、有效，本文以國家會計準則中財政補助和稅收減免相關事宜作為選取標準。在財政補助方面，根據《企業會計準則第16號—財政補助》的相關規定，以企業年報損益類科目中所披露的財政補助額作為財政補助自變量。在稅收優惠方面，依據《企業會計準則第18號—所得稅》中稅收減免的相關規定，采用軍民融合企業所得稅名義稅率與實際稅率差值乘以企業總利潤代表稅收優惠額。同樣，通過取財政補助額和稅收優惠額的自然對數避免異常值，以符號lnGS和lnTC表示。

(3)中介變量。基于前文分析，財政政策可能通過刺激企業創新投入影響創新活動，可將創新投入視為中介變量。選用企業年報中披露的企業研發投入額表示創新投入變量，為減少異常值帶來的結果偏差，取軍民融合企業研發投入總額的自然對數詮釋創新投入變量，以符號lnInput表示。

表1 變量定義

(4)控制變量。政府對軍民融合企業的財政支持屬于外部激勵，為了降低企業自身因素對創新活動的影響，本文將企業規模(總資產)、發展能力(總資產增長率)、經營能力(總資產周轉率)和研發人員(研發人員數量)列為控制變量，分別以符號Size、DA、MC、RP表示。此外，為了消除異常值的影響，對企業規模和研發人員取對數形式，分別以符號lnSize、lnRP表示。為消除年份和地區差異對結果的影響，將年份和地區作為虛擬控制變量，并以符號Year、Region表示。所有變量定義如表1所示。

2.3 模型設計

2.3.1 當期實證模型設計

(1)當期財政支持政策對軍民融合企業創新科技績效的影響模型。構建模型1分析政府財政政策對軍民融合企業創新科技績效的影響，構建模型2分析財政政策對軍民融合企業創新投入的影響，構建模型3分析企業創新投入對創新科技績效的影響，構建模型4分析軍民融合企業創新活動中創新投入的中介作用。

lnPatentit=α0+β1lnGSit+β2lnTCit+λ1Controlit+λ2Year+λ3Region+εit

(1)

lnInputit=α0+β3lnGSit+β4lnTCit+λ1Controlit+λ2Year+λ3Region+εit

(2)

lnPatentit=α0+β5lnInputit+λ1Controlit+λ2Year+λ3Region+εit

(3)

lnPatentit=α0+β6lnGSit+β7lnTCit+β8lnInputit+λ1Controlit+λ2Year+λ3Region+εit

(4)

其中，i,t表示第i家軍民融合上市企業第t年年報所披露的數據，Control表示控制變量，包含企業發展能力、經營能力、研發人員和企業規模等，Year、Region為虛擬變量，εit表示企業和時間混合差異的隨機誤差項。

(2)當期財政支持政策對軍民融合企業創新經濟績效的影響模型。構建模型5分析政府財政補助和稅收優惠對軍民融合企業創新經濟績效的影響，構建模型6分析軍民融合企業創新投入對創新經濟績效的影響，構建模型7分析軍民融合企業創新經濟績效中創新投入的中介作用。

lnIEit=α0+β1lnGSit+β2lnTCit+λ1Controlit+λ2Year+λ3Region+εit

(5)

lnIEit=α0+β3lnInputit+λ4Controlit+λ5Year+λ6Region+εit

(6)

lnIEit=α0+β4lnGSit+β5lnTCit+β6lnInputit+λ7Controlit+λ8Year+λ9Region+εit

(7)

其中，i,t依舊表示第i家軍工上市企業第t年的年報披露的數據，Control表示控制變量，Year、Region為虛擬控制變量，εit表示企業和時間混合差異的隨機誤差項。

2.3.2 滯后期實證模型設計

(1)滯后期財政支持政策對軍民融合企業創新科技績效的影響模型。模型8、9驗證政府財稅政策作用于軍民融合企業創新績效和創新投入過程中的滯后效應，模型10驗證軍民融合企業創新投入作用于創新績效的滯后效應，模型11驗證政府財政支持滯后效應中的中介作用。

lnPatentit=α0+β9lnGSit-1+β10lnTCit-1+λ1Controlit+λ2Year+λ3Region+εit

(8)

lnInputit=α0+β11lnGSit-1+β12lnTCit-1+λ1Controlit+λ2Year+λ3Region+εit

(9)

lnPatentit=α0+β13lnInputit-1+λ1Controlit+λ3Year+λ3Region+εit

(10)

lnPatentit=α0+β14lnGSit-1+β15lnTCit-1+β16lnInputit-1+λ1Controlit+λ2Year+λ3Region+εit

(11)

其中，模型8～11中i、t、Control、Year、Region、εit等變量符號釋義與上文相同。i、t-1 表示第i家軍工上市企業第t-1年年報所披露的數據。

(2)滯后期財政支持對軍民融合企業創新經濟績效的影響模型。構建模型12分析政府財政補助和稅收優惠對軍民融合企業滯后期創新經濟績效的影響，構建模型13分析軍民融合企業創新投入對滯后期創新經濟績效的影響，構建模型14分析軍民融合企業滯后期創新經濟績效中創新投入的中介效應。

lnIEit=α0+β1lnGSit-1+β2lnTCit-1+λ1Controlit+λ2Year+λ3Region+εit

(12)

lnIEit=α0+β3lnInputit-1+λ4Controlit+λ5Year+λ6Region+εit

(13)

lnIEit=α0+β5lnGSit-1+β6lnTCit-1+β7lnInputit-1+λ7Controlit+λ8Year+λ9Region+εit

(14)

其中，模型12～14中i、t、Control、Year、Region、εit等變量符號釋義與上文相同。i、t-1 表示第i家軍工上市企業第t-1年年報所披露的數據。

3 實證檢驗

3.1 描述性統計分析

因變量、自變量和控制變量描述性統計結果如表2所示。

由表2可知，軍民融合企業創新科技績效最大值為8.735 2，最小值為0，說明軍民融合企業創新能力參差不齊。同時，創新經濟績效變量的最大值為25.51，最小值為0，說明在軍民融合企業中，企業之間的創新經濟收益各不相同，其標準差為3.660 8，說明軍民融合企業整體創新經濟績效波動幅度較大,創新成果產出也不盡相同。創新投入標準差達到3.652 0，表明軍民融合企業研發創新投入相差較大，可能存在一些企業缺乏相應資源的情況。此外，企業發展能力最小值小于0，經營能力最小值為0.000 1。由此可以看出，在軍民融合企業中存在企業年末營業收入為負值的情況，表明企業處于虧損狀態，缺少足夠資源投入到創新活動中。同時，財政補助、稅收優惠的均值為15.440 4和18.822 4，表明我國政府對軍民融合企業的支持力度處于較高水平。

表2 主要變量描述性統計結果

根據國民經濟行業分類(GB/T 4754—2017)，將樣本所屬行業劃分為國防軍工業、制造業、信息技術服務業和其它類。分類為國防軍工行業的軍民融合企業占21%，主營業務中制造行業軍民融合企業最多，占64.5%，信息技術服務業占6.5%，將因行業分類不明顯而難以分類或主營業務多樣化的相關企業歸類為其它，占比為8.0%。

3.2 實證結果分析

3.2.1 檢驗分析

(1)個體顯著性檢驗。本文選用上市軍民融合企業面板數據，使用Stata 15.0軟件進行回歸分析。在回歸分析之前，對所構建的模型進行個體效應顯著性檢驗，結果如表3所示。

表3 個體效應顯著性檢驗結果

從結果看，14個模型的P值均為0.000，表明研究應用固定效應模型的擬合結果優于混合OLS模型。其次，對14個模型進行隨機效應顯著性的breusch-pagan檢驗，如表4所示。可見，創新科技績效4個模型(1、2、3、4)的P值全部為0.000，創新經濟績效3個模型(5、6、7)的breusch-pagan檢驗P值全部為0.000，滯后效應模型8～14的P值均為0，說明檢驗結果十分顯著，應用隨機效應模型的擬合結果優于混合OLS模型。接下來，通過Hausman檢驗確定選擇哪種模型。

(2)breusch-pagan檢驗。由表3、表4可知，14個模型的P值全部為0.000，說明檢驗結果十分顯著，研究應用隨機效應模型的擬合結果優于混合OLS模型。因為固定效應模型和隨機效應模型的檢驗都比較顯著，因此接下來通過Hausman檢驗確定選擇哪種模型。

(3)Hausman檢驗。本文使用Stata 15.0軟件對變量進行Hausman檢驗，結果如表5所示。

表4 breusch-pagan檢驗結果

表5 Hausman檢驗結果

由表5可知，模型2、模型3、模型4的P值檢驗結果均為0.000，小于0.01，而模型1的P值為0.051，小于0.1。因此，當期財政支持對軍民融合企業創新科技績效的影響模型應選用固定效應模型進行實證分析。模型5、模型6、模型7的P值檢驗結果分別為0.000、0.001和0.00，均小于0.01，故當期財政支持對軍民融合企業創新經濟績效的影響模型也應選用固定效應模型進行實證分析。模型8的P值檢驗結果為0.091，小于0.1，模型9～14的滯后效應模型中P值檢驗結果均小于0.01，故財政支持滯后效應對軍民融合企業創新科技績效及創新經濟績效的影響模型均選用固定效應模型進行實證分析。

3.2.2 當期回歸結果與分析

(1)當期財政支持對創新科技績效的影響，回歸結果見表6。模型1中，財政補助回歸系數在10%的水平下顯著正相關，稅收優惠回歸系數在5%的水平下顯著正相關，表示財政補助和稅收優惠均能夠對企業創新科技績效產生正向作用，有效驗證了H1a、H1b。從控制變量看，研發人員和企業規模在1%的水平下顯著正相關，表示兩個變量對軍民融合企業創新科技績效的影響顯著。

模型2中，財政補助對創新投入的影響回歸系數在1%的水平下顯著負相關，表明財政補助對企業創新投入具有一定的抑制作用，結果證實了Wallstein[27]的研究結論，H3a不成立。稅收優惠系數在1%的水平下顯著正相關，表明稅收優惠對創新投入具有一定促進作用，H3b成立。控制變量中，經營能力、研發人員和企業規模回歸系數均在1%的水平下顯著正相關，尤其是研發人員系數為0.482 5，說明高精尖研發人員引進會顯著促進企業研發投入。

模型3中，創新投入對創新科技績效的回歸系數在5%的水平下顯著，表示軍民融合企業研發創新投入對創新科技績效產出具有顯著促進作用，H4a成立，說明有效的創新投入能夠促進企業創新科技績效提升；研發人員回歸系數為0.1373，在1%的水平下顯著，表明創新投入與其它要素相互協調，尤其高水平的科研人才引進能有效促進軍民融合企業創新技術績效提升。

模型4主要驗證創新投入在財政支持政策對創新科技績效影響過程中的中介效應。從表6結果可以看到，稅收優惠系數不顯著，創新投入系數在5%的水平下顯著，表示創新投入對于稅收優惠具有完全中介效應。模型4中，財政補助系數在10%的水平下顯著，表示創新投入在財政補助對創新科技績效的影響過程中具有部分中介效應，說明財政補助在促進軍民融合企業創新過程中，可部分替代企業創新投入，進而對企業創新科技績效提升產生了一定的促進作用。

(2)當期財政支持對創新經濟績效的影響，結果如表7所示。模型5中，政府財政補助回歸系數在1%的水平下顯著正相關，表示財政補助政策實施促進了軍民融合企業創新技術績效增長，H2a成立；稅收優惠回歸系數在1%的水平下顯著正相關，表明稅收優惠政策可以有效促進軍民融合企業創新經濟績效提升，H2b成立。在控制變量方面，軍民融合企業發展能力在1%的水平下呈現顯著負相關，本文認為，由于可能存在企業資產增長率下降的情況，因而企業發展能力與創新經濟績效之間呈現負相關關系。軍民融合企業經營能力和企業規模系數為顯著正相關，表明其對創新經濟績效具有正向促進作用。

表6 當期創新科技績效回歸結果

模型6中，軍民融合企業創新投入系數在5%的水平下顯著正相關，表示創新投入促進企業創新經濟績效提升，與褚淑貞等的研究結果一致，H4b成立，說明企業創新投入對創新活動的經濟效益起重要作用。控制變量中，企業發展能力與創新經濟績效依然呈顯著負相關，與模型5相同，研發人員對創新經濟績效依然無顯著影響，企業經營能力與企業規模呈顯著正相關關系。其中，經營能力可體現企業創新成果轉化能力，企業規模衡量企業整體經濟規模，對創新經濟收益起顯著正向作用。

模型7主要驗證在軍民融合企業創新經濟績效中，創新投入對政府財政支持的中介效應。根據表7結果，財政補助系數在1%的水平下顯著正相關，且創新投入系數在10%的水平下顯著正相關，表明創新投入在財政補助對創新技術績效的影響過程中存在部分中介效應，驗證了H6a；稅收優惠系數也在1%的水平下顯著正相關，同樣表明在軍民融合企業創新經濟績效中，創新投入對稅收優惠政策具有部分中介效應，驗證了H6b，說明稅收優惠通過減輕企業創新投入壓力、加大創新投入力度，推動企業創新經濟績效提升。控制變量中，發展能力、經營能力、企業規模與模型5、模型6的結果相似，但研發人員系數在5%的水平下顯著負相關，說明研發人員在提升創新科技績效的同時，給企業帶來了一定的經濟壓力。

表7 當期創新經濟績效回歸結果

3.2.3 滯后效應結果及分析

現有研究顯示，創新投入對當期企業績效沒有顯著影響，而對滯后一期、滯后二期企業績效具有顯著促進作用[21]。因此，本文推測，軍民融合企業創新活動具有一定的滯后性。為了探究政府對軍民融合企業創新支持是否同樣具有滯后性，本文基于當期模型構建滯后效應模型。為了探究財政補助和稅收優惠政策以及研發創新投入對軍民融合企業滯后期創新科技績效的影響，本文選擇自變量上一年數據與因變量當年數據進行滯后一期回歸分析，并以創新投入作為中介變量，研究其對財政補助和稅收優惠的中介效應。

(1)滯后期財政支持政策對創新科技績效的影響。本研究應用固定效應模型對模型8～11進行實證分析，以探究財政支持對軍民融合企業創新科技績效是否具有滯后性，結果如表8所示。從模型8的結果可以看出，財政補助系數在5%的水平下顯著正相關，稅收優惠系數在1%的水平下顯著正相關，表明財政支持政策尤其是稅收優惠政策具有較強的滯后性。控制變量中，研發人員和企業規模依舊在1%的水平下正向顯著，對軍民融合企業創新的作用顯著。

模型9的結果顯示，財政補助與稅收優惠系數均在1%的水平下顯著正相關，具有較強的滯后效應。由此可以看出，從長期來看，財政補助與稅收優惠均能夠促進軍民融合企業創新投入增長。

模型10中，創新投入回歸系數為正且在1%的水平下顯著，對滯后一期的創新績效作用顯著，與Lin[28]的研究結果相符，說明在軍民融合企業中，對創新活動進行投入，其作用更多體現在滯后期成果中，對當期創新成果的影響較小。

表8 滯后期創新科技績效回歸結果

模型11中，稅收優惠系數在10%的水平下顯著，財政補助系數在5%的水平下顯著，而創新投入系數在1%的水平下顯著，表示創新投入對稅收優惠和財政補助均具有部分中介效應。對比前文模型的完全中介效應發現，稅收優惠政策主要通過影響企業當期創新投入促進創新成果產出。

(2)滯后期財政支持對創新經濟績效的影響。依據上述檢驗結果，本研究仍舊應用固定效應模型就財政支持政策是否對創新經濟績效具有滯后效應進行探究，結果如表8所示。

模型12中，政府財政補助系數不顯著，表明在滯后期，財政補助對軍民融合企業創新經濟績效沒有顯著影響，說明財政補助對于經濟績效沒有滯后效應。稅收優惠在1%的水平下顯著正相關，表示政府稅收優惠政策對滯后期軍民融合企業創新經濟績效具有顯著促進作用，與模型8的結果相一致，說明稅收優惠具有明顯的滯后效應。企業規模在1%的水平下滯后效應顯著。

模型13中，軍民融合企業創新投入系數在1%的水平下正向顯著，說明創新投入對滯后期創新經濟績效具有促進作用，且存在較為明顯的滯后效應。在控制變量中，軍民融合企業發展能力在滯后期呈現顯著負向作用，同前文模型6的結果相似，表明企業資產增長率可能存在下降的情況。

模型14中，政府財政補助系數依然不顯著，而稅收優惠系數則在1%的水平下顯著為正，并且企業創新投入系數在5%的水平下顯著為正，表示財政支持對軍民融合企業滯后期創新經濟績效無顯著影響，創新投入對稅收優惠具有部分中介作用。進一步說明，稅收優惠政策能夠發揮長期作用，通過給予相應優惠，可有效推動企業創新經濟績效增長。

表9 滯后期創新經濟績效回歸結果

4 結論與建議

4.1 結論

本文利用2008—2019年中國軍民融合上市企業數據進行實證分析，以企業創新投入為中介變量，從當期和滯后期探究政府財政政策對企業創新績效的影響。其中，財政政策從財政補助和稅收優惠兩個方面加以衡量，技術創新績效從創新科技績效和創新經濟績效兩個方面加以衡量。

財政政策對軍民融合企業創新科技績效產生影響，創新投入具有中介效應，具體為：①財政補助和稅收優惠均對當期企業創新科技績效具有促進作用，在滯后期仍具有顯著正向影響；②財政補助對企業當期創新投入存在擠出效應，抑制企業自身創新投入，而稅收優惠政策則正向作用于企業創新投入；③軍民融合企業創新投入對當期創新科技績效具有顯著正向影響，對滯后期創新科技績效的影響更加顯著；④在財政補助對當期創新科技績效的影響過程中，創新投入具有部分中介效應。在稅收優惠對當期創新科技績效的影響過程中，創新投入具有完全中介效應。在滯后期，創新投入在財政補助與稅收優惠對創新科技績效的影響過程中，均表現為部分中介效應。

財政政策對軍民融合企業創新經濟績效產生影響，創新投入具有部分中介效應，具體為：①當期財政支持政策中，財政補貼與稅收優惠政策均能有效促進軍民融合企業創新經濟績效增長。在滯后期，政府直接財政補助對創新經濟績效沒有顯著影響，而稅收優惠對創新經濟績效具有顯著促進作用。就長期而言，持續性稅收優惠對于企業創新經濟績效的促進作用更加顯著；②在當期和滯后期，創新投入均能對軍民融合企業創新經濟績效發揮正向作用，且滯后期的影響更加顯著；③創新投入在財政補助對當期創新經濟績效的影響過程中具有部分中介效應，表明政府財政補助通過緩解創新投入壓力，阻礙創新經濟績效提升。同時，創新投入在稅收優惠對當期創新經濟績效的影響過程中也具有部分中介效應，表明稅收優惠通過對軍民融合企業進行稅收減免，有效促進創新經濟績效提升。在滯后期，創新投入依然在稅收優惠對創新經濟績效的影響過程中具有部分中介效應，進一步說明稅收優惠政策的時效性相對較長。

4.2 對策建議

政府應加強對軍民融合企業的財政政策支持。財政補助是一種短期有效的激勵政策，稅收優惠則是一種時效性較長的激勵政策。因此，創新效率高、研發能力強的軍民融合企業，適用于短期效果較優的財政政策，政府應對其加大補助力度；發展穩定、創新意識較強的軍民融合企業，適用于長期性財政政策，應加大稅收優惠力度，促進企業創新可持續性發展。同時，政府應構建財政監察機制，監督財政補助是否被合理運用于企業研發創新活動，制定政府支持準則并審查企業創新績效是否符合政府支持標準，避免政府財政補助的無效投資或者不作為。此外，相關部門可以通過搭建軍民融合技術交流平臺，促進“軍轉民”和“民參軍”企業之間的技術信息交流，提高軍民融合企業整體技術創新水平。

對于軍民融合企業來說，可通過制定相應的創新激勵制度，激發企業創新積極性。利用政府支持政策，拓寬自身融資渠道，加大研發創新投入力度，通過各種渠道進行信息技術交流，獲取更多的市場資源，從而激發企業創新活力。另外，應該注重高技術人才培養與引進，制定一系列吸引和培養人才的企業制度，構建以人為本的研發創新體系，打造企業創新團隊，提高企業創新活動效率。

4.3 貢獻

本文貢獻如下：第一，為全面、科學評估軍民融合企業財政政策的創新績效提供了一個新視角。在現實軍民融合企業運營過程中，創新投入的中介作用不應被忽視。本文通過研究創新投入在財政支持對軍民融合企業創新績效影響過程中的中介作用，為后續同類研究提供參考；第二，從上述思路出發，針對當期和滯后期進行研究，發現創新投入對當期創新科技績效的影響并不顯著，但對滯后期創新科技績效的影響顯著，對當期和滯后期創新經濟績效影響顯著。創新投入在財政政策對創新績效影響過程中的中介作用因不同時期、不同績效而不同。相較于同類研究，本文對軍民融合企業財政政策和創新績效影響關系的理解更加深入。