震蕩整理階段 關(guān)注等待時機

云飛揚

牛年伊始，股市遭遇了一場凌厲的倒春寒，使眾多投資者立馬清醒了不少。

相比2月4日文章中研判股指“年前小漲、年后小跌”，筆者2月25日的分析則有了更多依據(jù)，并認為大盤“已進入大四浪，此次調(diào)整的浪級比較高，運行時間也較長。”目前，這種局面正在呈現(xiàn)出來。

的確，市場先生是施展障眼法的高手，想要辨識其招數(shù)還需一些技巧。延續(xù)第4期文章思路，把2月18日第一根60分鐘K線省略以后，觀察到的指數(shù)浪形便清晰很多。（見圖一）

圖一：國證A指60分鐘K線波浪形態(tài)分析

如圖一所示，指數(shù)已經(jīng)走完4個小波段，后市可能將進入A-5浪調(diào)整。

本月初，大盤出現(xiàn)了幾次貌似無厘頭的走勢。比如，3月3日收出光頭中陽線，第二天卻大幅跳空低開低走，3月8日高開之后，又旋即轉(zhuǎn)向深幅下跌。從基本面出發(fā)幾乎很難解釋，而站在技術(shù)分析視角，卻比較容易理解。（見圖二）

圖二：上證指數(shù)日K線波浪形態(tài)分析

由圖二可見，雖然上證近期波動比較劇烈，但大致形成了一個對稱擴張三角形。3月8日，大盤沖高回落，可認為是受制于之前的低點連線。3月9日，大盤在三角形下邊線獲得支撐，企穩(wěn)反彈。前幾天，指數(shù)在去年高點連線位反復徘徊，顯示此處有一定的壓力。

有時候，亦可通過技術(shù)指標來倒推未來走勢。如果指標未到達某個極值，就大概率表示行情還不到火候，切入時機尚不成熟。事實上，K線組合本身也具有指示作用。比如，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)M頭預示著后市調(diào)整幅度可能加倍。（見圖三）

圖三：創(chuàng)業(yè)板指數(shù)日K線技術(shù)分析

如圖三，量度跌幅顯然是有效的。

有些人認為技術(shù)分析太復雜，波浪理論又易學難精。誠然，任何研究都需要耗費大量時間精力。劉勰的“操千曲爾后曉聲，觀千劍爾后識器”，與現(xiàn)在常說的一萬小時定律是同樣道理。只有對各種形態(tài)及其含義了然于胸，才能看懂市場變的戲法。

從投資工具方面分析，年后抱團股之所以加速瓦解，對沖手段匱乏也是重要原因。若有合適的衍生品提供下跌保護，機構(gòu)就沒必要非得通過減少股票頭寸來釋放風險。亡羊補牢，未為晚也，近日見到有媒體呼吁盡早松綁股指期貨。從5年前坊間對衍生工具的誤解，到現(xiàn)在期望放開，也不失為一種進步。

其實，股指期貨與股指的關(guān)系如影隨形，股市起落漲跌也像呼吸那樣自然。大盤指數(shù)如同空氣，平時容易忽視其存在，只有到缺氧時才想起它的重要性。

近幾年，公募基金同質(zhì)化傾向嚴重，選股思路和股票池也大同小異，很難體現(xiàn)基金經(jīng)理個人才能和貢獻。根據(jù)清華大學五道口金融學院的研究報告，具有正向擇時能力的基金經(jīng)理占比不到10%。客觀地講，沒有經(jīng)歷過牛熊輪回的投資者是很難成熟的。未來，擇時能力或?qū)⒊蔀榛鸾?jīng)理脫穎而出的一大利器，善于擇時才能更好地駕馭牛熊，進而從優(yōu)秀到卓越。

不過，在以基本面分析為主的基金行業(yè)，技術(shù)分析特別是擇時方面的技巧，并不是主流。尤其在一些傳統(tǒng)的公募基金公司，甚至很少有人敢把圖表分析擺到桌面上來。但是，英雄不問出處，有用才是真理。華爾街也有一句名言：只有非主流才能入流。

三月下旬，筆者最新拙作《時機：股市大盤分析與研判》，將由上海財經(jīng)大學出版社出版。在此，為感謝本刊讀者幾年來的關(guān)注支持，特別隨書奉送18節(jié)視頻課程（800余張PPT），內(nèi)容涵蓋經(jīng)典波浪理論、大盤三重研判體系解析、股指期權(quán)基礎知識以及72種期權(quán)策略，請各位朋友多多批評指正。（見圖四）

圖四：購書直通二維碼